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　　美联储布拉(lā)德(dé)：利率可能(néng)需要进一步提(tí)高

　　周五，圣路易斯联储行长布拉德(dé)表示，决策者可能不得(dé)不(bù)进一(yī)步提高(gāo)利率以给(gěi)通胀降温，但他补充称，自己将(jiāng)观望一定时(shí)间，看看经济数据表现再决定6月应该采取何种(zhǒng)行(xíng)动(dòng)。

　　“我们过(guò)去(qù)15个月(yuè)采取的激(jī)进政策遏制了通胀(zhàng)的上升(shēng)，但目前还(hái)不清(qīng)楚通胀是否(fǒu)处于通往2％的道路上。” 布(bù)拉德表(biǎo)示，需要(yào)看到(dào)“通胀实(shí)质性下降(jiàng)”才能确(què)信没有必要加息。

　　布拉德(dé)还表示，他认为(wèi)美(měi)联储仍然可以实现软着陆(lù)，在不触(chù)发经济严重下(xià)滑的情况下帮(bāng)助通胀率回到2％目标。

　　“经济(jì)可能陷入衰退(tuì)，但这不(bù)是基线情景。我认为基(jī)线情境是经济增长缓(huǎn)慢，劳动力市场可能略有(yǒu)疲(pí)软，通胀下降(jiàng)。”布拉德说。

　　布(bù)拉德是美联(lián)储决策者中鹰派官(guān)员的代表人物，素(sù)有“鹰王”之称，但今年在联邦(bāng)公开(kāi)市场委(wěi)员会（FOMC）没有投票权。

　　香港(gǎng)与(yǔ)内地利(lì)率(lǜ)互换(huàn)市场互联互(hù)通(tōng)合作(zuò)15日正式启(qǐ)动

　　中(zhōng)国人(rén)民银行5月(yuè)5日表(biǎo)示，香港与内地利率(lǜ)互换市场互(hù)联互通合作（即 “互(hù)换通(tōng)”）的各(gè)项准备(bèi)工(gōng)作进(jìn)展顺利，初期先行开通(tōng)“北(běi)向互换通”，“北(běi)向互换通”下的交(jiāo)易将于2023年5月15日启动。

　　“北向互换(huàn)通”，是香港及其(qí)他国家和地区(qū)的境外投资者经由香港(gǎng)与内(nèi)地基(jī)础设(shè)施机构之间在交易、清(qīng)算、结算等(děng)方面(miàn)互联互通的机制(zhì)安(ān)排，参与(yǔ)内地银行间金融衍生品市场(chǎng)。初期可交易品(pǐn)种为(wèi)利率互换产品，报价、交易及结算币种(zhǒng)为人(rén)民币。

　　参与“北向互(hù)换通”的(de)境内投(tóu)资者需与外汇(huì)交易中心签署报价商(shāng)协议，并为上海清算(suàn)所利率互换集中清算业务的清算(suàn)会员或该类会员的清算客户。

　　参与“北向互换通(tōng)”的境外投资者(zhě)为符合人民(mín)银行要求(qiú)并完成(chéng)内地(dì)银行间债券市场(chǎng)准(zhǔn)入备案(àn)的境外机构(gòu)投(tóu)资者，并(bìng)经外汇交易中心开(kāi)通“北向互(hù)换通”交易(yì)权限。拟申请开通“北向(xiàng)互换通(tōng)”交(jiāo)易权限的境外投资者(zhě)需同时申请成(chéng)为场外结算公司的清算会(huì)员或(huò)该类(lèi)会员的清(qīng)算客户(hù)。

　　初(chū)期(qī)全市场每日交易净(jìng)限(xiàn)额为200亿元人民币，清算限(xiàn)额为(wèi)40亿元人(rén)民(mín)币，后续可根(gēn)据市场情况适(shì)时(shí)调整额度。

　　罕(hǎn)见大乌龙，上交(jiāo)所道歉

　　昨日(rì)，转债市场出现“大乌龙”。原(yuán)本公(gōng)告(gào)停牌的嵘泰转债，昨日(rì)早盘(pán)却(què)仍能(néng)正常交(jiāo)易，盘中一(yī)度(dù)上涨近15％。上交所(suǒ)发(fā)现后，于当日上午(wǔ)10时10分实施(shī)停(tíng)牌，并发布公告(gào)，就相关原因进行排查。

　　5月5日(rì)盘后，上交所发(fā)布关(guān)于嵘泰转债停(tíng)牌及相关交易处理情(qíng)况(kuàng)的(de)公告。公告称(chēng)，2023年4月26日，江苏嵘(róng)泰(tài)工(gōng)业股份有限公司(sī)（以下简称公司）在上交所(suǒ)网(wǎng)站发(fā)布关于实施(shī)“嵘泰(tài)转债”赎回暨(jì)摘牌(pái)的公告称，嵘泰(tài)转(zhuǎn)债最后一(yī)个(gè)交易日为2023年5月4日，自2023年5月(yuè)5日起(qǐ)将(jiāng)停(tíng)止(zhǐ)交易。公司(sī)后续(xù)分别于4月(yuè)27日、4月28日、4月(yuè)29日、5月5日发(fā)布(bù)4次提示性(xìng)公告。2023年5月5日早(zǎo)盘，因技(jì)术原因，该(gāi)可转债仍挂牌交易。上(shàng)交所(suǒ)发(fā)现后，于当日上午(wǔ)10时(shí)10分实施停(tíng)牌(pái)。经统计，嵘泰转债在(zài)匹配成交阶段共(gòng)成交8.35万手(shǒu)，累(lèi)计成交9754万(wàn)元。

　　依(yī)据《上海证券交易所债券交(jiāo)易规则》第(dì)一(yī)百三十条等相关规定，嵘泰转债(zhài)2023年5月5日相关匹配(pèi)成(chéng)交取消，交易无效，不进行清(qīng)算交收。嵘泰转债的转股(gǔ)和赎回不受影响，正常进行。

　　对于(yú)该事件的发生，上交所深(shēn)表歉意(yì)，并将妥善(shàn)处置后续事宜。

　　油脂(zhī)板块强势反弹(dàn)

　　在宏观利空阶段性出尽后，市场情绪有(yǒu)所回暖(nuǎn)，叠加油(yóu)脂市场基本面迎来改(gǎi)善，“五(wǔ)一”假期过后(hòu)，油脂市场(chǎng)连(lián)涨两日。昨日，棕榈油(yóu)主(zhǔ)力合约2309以(yǐ)3.39％的(de)涨(zhǎng)幅领涨油脂，菜籽(zǐ)油主(zhǔ)力(lì)合约2309上涨1.95％，豆(dòu)油主(zhǔ)力(lì)合(hé)约(yuē)2309收涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假期(qī)期(qī)间，伴随美联储(chǔ)继(jì)续加息预期以及欧美银行业危机的(de)继续发(fā)酵，国际(jì)原油(yóu)价(jià)格大(dà)幅下挫，外围市(shì)场环境(jìng)整体偏弱。5月4日凌(líng)晨(chén)，美联(lián)储如预(yù)期加息25个基(jī)点(diǎn)，这(zhè)是本(běn)轮加息周期的(de)第十次(cì)加息，也可能是本轮紧(jǐn)缩周期的终点。同时，欧洲央(yāng)行周四决定放慢加息步伐(fá)。在(zài)外围利空阶段性出(chū)尽后，大宗商品市场情绪出现反弹，油脂(zhī)价格在假期开(kāi)盘(pán)走弱后(hòu)也迎(yíng)来上涨。”中泰期货研究所油(yóu)脂油料分析师巩力赫表(biǎo)示，在此轮(lún)上涨过(guò)程中(zhōng)，棕榈(lǘ)油(yóu)领涨油脂，产地(dì)供给(gěi)偏(piān)紧(jǐn)，同(tóng)时国内棕(zōng)榈油库存(cún)连续下降(jiàng)支撑盘面走(zǒu)强，菜(cài)油紧随其后，而豆(dòu)油因(yīn)5—6月大豆到港压力涨幅相对有限(xiàn)。

　　在光大期货研究所油脂油料分析(xī)师(shī)侯雪玲看(kàn)来，油脂市场的强力(lì)反弹是由(yóu)基本面的(de)改善推动的。她表示，一(yī)方面源于(yú)餐饮端的(de)利多预期。油(yóu)脂(zhī)相关上市企业一季(jì)度业绩大(dà)增，多因为销量上涨和毛利率提升共同推动；“五(wǔ)一”旅游出行火(huǒ)爆，交(jiāo)通(tōng)运输部数据显(xiǎn)示(shì)，假期前三(sān)天日均发送人数和2019年、2021年基本(běn)持平。这(zhè)意味着油脂餐饮端消费亮眼，假期后，现货普遍(biàn)存在一轮(lún)补库需求。未来很长一段(duàn)时间，餐饮端将持续(xù)成为支撑(chēng)油脂需求的重要力量(liàng)。另一方面，国内大豆压(yā)榨(zhà)企业5月上(shàng)旬仍(réng)出(chū)现不(bù)同程度(dù)的停机计划(huà)，市场(chǎng)现货供应仍有偏紧(jǐn)张情况，豆油(yóu)累库(kù)速度放(fàng)缓；而棕榈(lǘ)油方(fāng)面(miàn)，产地(dì)库存出(chū)现超预期下降。GAPKI数据(jù)显示(shì)，印尼棕榈油2月库存环比下降15％至264万吨(dūn)，其中产(chǎn)量(liàng)425万吨，出口291万吨(dūn)，印尼国(guó)内消(xiāo)费180万吨，分项数据和1月几(jǐ)乎持平。机构预期马来西亚棕榈油4月产量环比增0.9％至(zhì)130万吨(dūn)，出口环比下降19.3％至120万吨，由(yóu)此推算4月库存(cún)环比(bǐ)减少10％至151万吨(dūn)。

　　与此同(tóng)时，海外市(shì)场方面，受(shòu)到(dào)马来西亚棕榈油(yóu)库存(cún)减少的(de)预期(qī)支(zhī)撑，BMD毛棕榈油期货价格在本周累计上涨超(chāo)7％。“节前(qián)马来西亚棕(zōng)榈油整体数据(jù)偏弱，出口(kǒu)月度环比下降，且(qiě)产量降幅不(bù)足(zú)，导致市场(chǎng)情(qíng)绪略(lüè)显悲观。但在价格持(chí)续下跌(diē)后，利空落地效应以及机构(gòu)对于4月马来(lái)西亚棕(zōng)榈油库存(cún)预估超预期下降的乐观(guān)情绪(xù)，推动期价快(kuài)速反(fǎn)弹(dàn)，而库存预估下降的原(yuán)因(yīn)来自于马来西亚国(guó)内消费需(xū)求的增加。”中辉期货油脂(zhī)油料分析师(shī)贾晖(huī)表示，外盘(pán)带动内盘油脂(zhī)价格上行，而(ér)豆油及菜油自身基本面供应增(zēng)加的利(lì)空因(yīn)素逐(zhú)步弱(ruò)化也(yě)对盘面(miàn)带来一(yī)些(xiē)支持。

　　宏观和基本面，谁将(jiāng)起到(dào)主导作用？

　　据外媒报道，周五公(gōng)布的(de)一(yī)项调查显示，全球(qiú)第二大棕榈油(yóu)生(shēng)产(chǎn)国——马(mǎ)来(lái)西亚截至(zhì)4月底的棕榈(lǘ)油库存料(liào)降至11个月以(yǐ)来最低水平，因产量持平且马来西亚国(guó)内使用量(liàng)增加。受访的九位(wèi)分析师和贸易商预估(gū)中值显示，棕(zōng)榈油库(kù)存料较3月减少(shǎo)9.8％至151万(wàn)吨(dūn)，连续第(dì)三个月减少并触及2022年5月以来(lái)最低水(shuǐ)平。

　　与此同时，国(guó)内棕(zōng)榈(lǘ)油库存也由(yóu)升转降(jiàng)，刷新5个半月的最低水平。中国(guó)粮油商务(wù)网监测数据显示，截至2023年(nián)第17周末，国内棕榈油库存总量为77.9万吨，较(jiào)上周减少4.5万吨；合(hé)同量(liàng)为4.7万(wàn)吨，较上周(zhōu)增加0.7万吨(dūn)。其中24度及以下库存(cún)量为(wèi)73.6万(wàn)吨，较上周减少4.5万吨；高度库(kù)存量为4.2万吨(dūn)，较(jiào)上周减少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和国内棕(zōng)榈(lǘ)油库存都在下降(jiàng)，但原因各有(yǒu)不同。马来西亚棕榈油库存下降(jiàng)的主要原因来自于产量的季节性减(jiǎn)产以及印尼国内(nèi)出口政策(cè)限(xiàn)制导致的棕(zōng)榈油出口较好。而国(guó)内棕榈油(yóu)库存大幅下降，主已婚女性英文称呼，女性英文称呼要是受(shòu)到年初国内疫情防(fáng)控措(cuò)施优化调整带来的(de)餐饮(yǐn)消费的(de)增加(jiā)，同时豆棕现(xiàn)货价差高位运行导致棕榈油替(tì)代性(xìng)能(néng)大大(dà)增(zēng)强(qiáng)，也进一步刺(cì)激了棕(zōng)榈油的(de)消费。

　　虽(suī)然马来西(xī)亚(yà)及中国棕(zōng)榈油库存下降，但(dàn)由于印尼5月出口政(zhèng)策出(chū)现调整，将(jiāng)允许更多的棕(zōng)榈油出(chū)口已婚女性英文称呼，女性英文称呼，市场对于(yú)马来西亚棕榈油5月出口数据保持谨(jǐn)慎态度。中国和印(yìn)度作为全球主要(yào)的(de)棕榈(lǘ)油进(jìn)口国，虽然库(kù)存(cún)都不(bù)同程度下(xià)降，但都仍处于历史较高水平(píng)，若棕榈油(yóu)价格上涨，将抑制其消费和进口积极性。”贾(jiǎ)晖表示。

　　据(jù)侯雪玲介绍(shào)，对于棕榈(lǘ)油(yóu)产地(dì)来说，每年(nián)的1—4月(yuè)属于(yú)去库周期(qī)，因(yīn)产量处于年内低位，无法(fǎ)满足(zú)当月需(xū)求。今年(nián)4月国际豆棕(zōng)倒挂以及需求国库存偏高，棕榈(lǘ)油出口(kǒu)需(xū)求(qiú)差，但依然没(méi)有扭转去库趋势。可以说，产(chǎn)量绝对水平(píng)低是去库的主要原因。后期随着产(chǎn)量季节(jié)性增加，棕榈(lǘ)油重新(xīn)累库也(yě)是必然趋势。

　　国内方面，侯雪玲认为(wèi)，棕榈油的(de)去库更多(duō)是供需双重推动(dòng)的结(jié)果(guǒ)。随着(zhe)产地挺价，进口利润差，棕榈(lǘ)油到(dào)港压力下降，月均到港量30万吨左右。更为(wèi)重要的是，国内油脂餐饮需求旺(wàng)盛(shèng)，随着气温升高，棕榈油使(shǐ)用限制减少(shǎo)，棕榈(lǘ)油(yóu)表观消费同比几乎翻(fān)倍。国内棕榈油要想重新(xīn)累库，需(xū)要(yào)进口增加，也就是说进口(kǒu)利(lì)润(rùn)打开(kāi)，产地让利，这(zhè)至少需要产地库(kù)存(cún)压力明显恢复(fù)才有可(kě)能。因此(cǐ)，未来(lái)产地的累库必(bì)将(jiāng)早于国内，存在节奏(zòu)差(chà)。

　　“从(cóng)目前的市(shì)场情况来看，短期内缺乏明显利多因素驱动，因此棕(zōng)榈油上(shàng)涨缺乏可(kě)持(chí)续性。不(bù)过，从更(gèng)长的年度时(shí)间周期来看(kàn)，在厄尔尼诺气(qì)候的预期下，棕榈油(yóu)有望逐步进(jìn)入中期(qī)企稳阶段已婚女性英文称呼，女性英文称呼。后续需(xū)要密切关注(zhù)厄尔尼诺气(qì)候的(de)发生和持续情况。”贾晖认为。

　　在许多市场(chǎng)人士看来，今年仍是“宏观大年”，宏观层(céng)面对于大宗商品的影响仍然(rán)起到主导作用。那么，对于油(yóu)脂市场(chǎng)来说是(shì)这(zhè)样吗？

　　“美联储加息(xī)周期接近尾声，欧洲央行在(zài)周(zhōu)四也(yě)放慢(màn)了激进紧缩的(de)步(bù)伐。在外围利空阶段性出尽后，大宗商(shāng)品市场情绪出现反弹。不(bù)过，随着美(měi)联储会议的(de)结束，市场(chǎng)焦点(diǎn)仍将集中在(zài)美国银行(xíng)业的任何(hé)可能的风(fēng)险蔓(màn)延(yán)，对此仍需保持谨慎态(tài)度(dù)。对于油脂来说，目前基本面(miàn)仍然多空交织。当前年度加拿大油菜(cài)籽的丰产(chǎn)对(duì)国(guó)内市场的压力持续存(cún)在，5—6月进口(kǒu)大豆大量到港的预期对(duì)豆系(xì)品(pǐn)种带来压力，另(lìng)外国(guó)内(nèi)棕(zōng)榈(lǘ)油整体库(kù)存偏高也使(shǐ)得油(yóu)脂整体(tǐ)的行情难以(yǐ)表(biǎo)现得特别强势。不过，油脂的估值在偏低的油粕比和(hé)当前年(nián)度南美大豆的(de)减产(chǎn)预期(qī)的逐渐兑现背景下，又显得处于(yú)偏低(dī)水平。在此情况下，油脂似乎难以表现出(chū)独立走势(shì)，单边行情仍将比较多(duō)地被宏观因素主导。”巩力赫表示。

　　而在贾晖(huī)看来(lái)，由于美联储加息已经(jīng)在(zài)市(shì)场(chǎng)预期当中(zhōng)，因(yīn)此对大宗商品市场的利空影响有限。对于油脂市场来说，虽然(rán)生物柴(chái)油消费占比不低，比如棕榈(lǘ)油工业消费占(zhàn)到(dào)产量(liàng)30％以(yǐ)上，欧盟工业(yè)消费和(hé)食(shí)用消费各(gè)占(zhàn)一(yī)半，但各国生物柴油政(zhèng)策比例(lì)一段时期内是固定(dìng)的，不会因为(wèi)原(yuán)油及宏观市(shì)场(chǎng)的波动，而出现(xiàn)生物柴油产量的大幅波动(dòng)，加上油脂(zhī)食用作为消费必需(xū)品，宏观(guān)因素影响有限(xiàn)，因(yīn)此油脂(zhī)自身基本面对价格波动(dòng)仍(réng)然将(jiāng)起到主(zhǔ)导作用。

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