射频(pín)芯(xīn)片(piàn)领(lǐng)域(yù)面临变(biàn)局，下游市场增速(sù)放缓叠加进入竞争红海，海外巨(jù)头已开(kāi)始寻求业务转(zhuǎn)型(xíng)。

　　今日(rì)，射频芯片(piàn)厂商(shāng)慧智微正式(shì)在科(kē)创(chuàng)板上市。公司股价(jià)开盘破发，跌(diē)9.75％。截至(zhì)收盘，慧智(zhì)微报19.05元(yuán)/股，较发行价跌去8.94％，目前总市值(zhí)为85.2亿元。

　　IPO前，慧智(zhì)微(wēi)在一级市场(chǎng)受到资本热捧。据公司上市文件，慧智(zhì)微于(yú)2018年末开(kāi)始进(jìn)入(rù)融(róng)资快(kuài)车道，先(xiān)后引入了华兴(xīng)资本、元(yuán)禾璞华(huá)、大基金二期(qī)、红(hóng)杉中国、IDG资本、光速(sù)中(zhōng)国(guó)以及(jí)金沙江创投等一系列(liè)外部机(jī)构(gòu)股东。截(jié)至上市前(qián)，大(dà)基金二期、广发信德(dé)以及金(jīn)沙江创投为持股达5％以上的外部机构(gòu)股东(dōng)，持股比例(lì)分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得(dé)一提的是，与慧智微产(chǎn)品(pǐn)结(jié)构相(xiāng)似的唯(wéi)捷创芯，上市首日也(yě)走出(chū)了破发的行情，该公司股价于去年下半年触底(dǐ)回升，但截至今日收盘股(gǔ)价(jià)仍略低(dī)于(yú)发行价(jià)。

　　二级(jí)市场(chǎng)遇冷背后(hòu)，是射频领域正面临变局。目前(qián)，正射频(pín)需求走向疲软(ruǎn)。Yole数据显(xiǎn)示(shì)，由于智能(néng)手机增(zēng)速放缓以(yǐ)及5G普及潜力有限等(děng)因素(sù)影响，预计到2028年射(shè)频前端市场年复合增(zēng)长率(lǜ)约为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球(qiú)射频芯片巨头(tóu)，近年来也在响应市场变化(huà)谋求(qiú)射频(pín)芯(xīn)片业务以外的转型。

　　《科创(chuàng)板(bǎn)日报》记者(zhě)注意(yì)到(dào)，当(dāng)前(qián)，射频领域仍(réng)有飞骧(xiāng)科技(jì)、康(kāng)希通信等公(gōng)司(sī)正(zhèng)排队IPO。

　　▌引入大(dà)基金二期等多个知名资方

　　公开资料显示，慧智微成立于2011年，主营业务为射频前端(duān)芯片及模(mó)组的研(yán)发、设计(jì)和销售，下游(yóu)应用领域(yù)主要包括智能手(shǒu)机(jī)以及物联网，客户(hù)包括三星、OPPO等智能手(shǒu)机品牌，闻泰科技等移动终端设备ODM厂商，以及移远通信等(děng)无(wú)线通信(xìn)模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公(gōng)司分别(bié)实现营业收入2.07亿元、5.14亿元以(yǐ)及3.57亿元；公(gōng)司当前仍处于亏损状态(tài)，净(jìng)亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元(yuán)以及3.05亿元。

　　对于公司亏损持续的原因，慧智微(wēi)在招股文件中(zhōng)称，是由于持(chí)续(xù)进行高额研发投入(rù)；下游客户集中且具有产品(pǐn)验证周期，尚未形成规模效应；市(shì)场竞争激(jī)烈(liè)，叠(dié)加下游去库存(cún)周期(qī)影响(xiǎng)，公(gōng)司产品毛利空间受挤压(yā)。

　　研(yán)发(fā)投入织女是什么意思网络用语，牵牛织女是什么意思方面，近(jìn)三年的总(zǒng)额分别为(wèi)7588.54万(wàn)元、1.16亿(yì)元以及1.85亿元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方(fāng)面(miàn)，近三年公司(sī)的综合毛利率分(fēn)别为6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远(yuǎn)低于同行业头部卓胜(shèng)微50％左右的毛利率(lǜ)水平，也(yě)不及(jí)和慧智微产品结构(gòu)更接近的唯(wéi)捷(jié)创芯，后者毛利率(lǜ)为30％上下(xià)。

　　在(zài)自身(shēn)造血能力不足(zú)，但(dàn)仍(réng)要(yào)抓(zhuā)紧扩(kuò)大规模的情况下(xià)，慧(huì)智(zhì)微开启了对(duì)外融资之路。公开(kāi)信息(xī)显示，公(gōng)司于2018年末开(kāi)始进入融资快(kuài)车道，尤其(qí)是冲刺IPO前的(de)2021年，其在一年内完成了三(sān)轮融(róng)资，众多知名资方，包(bāo)括大基金二期、元禾璞华、红杉中国、IDG等也是在这一阶段(duàn)对慧智微进入了慧智微的股东序列(liè)。

　　据(jù)招股书，截至IPO前，大基金二期、广发(fā)信德以及(jí)金沙江(jiāng)创投(tóu)为持(chí)股达5％以上(shàng)的外部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通(tōng)-执中数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，从当前(qián)的股(gǔ)价情况看(kàn)，大基(jī)金二期在投资慧智微的近两年时间里(lǐ)，实(shí)现了近(jìn)2.5倍的账(zhàng)面回(huí)报，而较大基(jī)金二期晚(wǎn)3个月进(jìn)入(rù)、并在后一轮持续加注的红杉中国，平(píng)均持股成本增至13.78元/股，当前实现账面回报(bào)1.38倍(织女是什么意思网络用语，牵牛织女是什么意思bèi)。

　　▌射频芯(xīn)片(piàn)领域面临(lín)变局(jú)

　　慧智微招股书显示，公司目前有超(chāo)过接近67％的收(shōu)入来自于手(shǒu)机领(lǐng)域。当(dāng)前，智能(néng)手机(jī)出货量的大幅下降，已(yǐ)经对慧智微的业(yè)绩造成了(le)冲(chōng)击，而(ér)市(shì)场对(duì)智能手机未来增速持(chí)续(xù)放缓的预(yù)期，也让资本市(shì)场对(duì)包(bāo)括慧智(zhì)微在内的射频芯片厂商做出(chū)了重新思考。

　　根据(jù)Yole的数据，2021年射频(pín)前(qián)端(duān)的市场为190亿美元以(yǐ)上(shàng)，2022年(nián)由(yóu)于手机(jī)市(shì)场的下滑，射(shè)频前端市场(chǎng)规模与2021年的(de)市场(chǎng)相差无几。而接下来，由于智能手机的温和增长(zhǎng)以(yǐ)及5G普及的潜力有限，预(yù)计到2028年射频前端的市场(chǎng)年复合增长率(lǜ)约为5.8％，将达到(dào)269亿(yì)美元。

　　与(yǔ)慧智微(wēi)有着(zhe)相(xiāng)似(shì)产品结(jié)构，同样在IPO前获(huò)豪华(huá)股东突击(jī)入股的(de)射频龙头唯捷创芯，在去年4月科创板上市(shì)时(shí)，也遭遇了破发的行情(qíng)，上(shàng)市首日跌36％。尽管在去(qù)年10月跌至(zhì)30元每(měi)股的价(jià)格后止跌回升，但(dàn)截(jié)至今日收盘，唯捷创芯股价仍(réng)低于(yú)66.6元/股(gǔ)的(de)发行(xíng)价，报61.19元/股。

　　近几年(nián)，全球(qiú)多(duō)家射频芯(xīn)片领(lǐng)域的巨头厂商都在谋求转型，拓展射频以外的业务领域。以Qorvo为例，除了原(yuán)有的射(shè)频(pín)芯片外(wài)，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游(yóu)触角延伸(shēn)至(zhì)汽车、物联网、电源等领域。

　　国内方面，射频领域(yù)正呈现(xiàn)出(chū)一片红(hóng)海的(de)竞争格局，由(yóu)于(yú)入(rù)局(jú)者众，且产品仍集中在中低端市场，各射频(pín)芯片厂商只(zhǐ)能再卷价(jià)格，进一步(bù)压低了自身的利润(rùn)空间。

　　射频(pín)厂商三伍微电子(zi)创始(shǐ)人钟林此前曾(céng)表示，国产射频前端(duān)芯片杀价已经(jīng)无底线，而预(yù)计未来每个射频细分赛(sài)道还会有更(gèng)多竞争(zhēng)者(zhě)进入(rù)，往(wǎng)后三(sān)年射频(pín)芯(xīn)片厂(chǎng)商将(jiāng)面临更(gèng)大(dà)的生存和竞(jìng)争压力(lì)。

　　目前，一级(jí)市场对射频芯片厂商的(de)关(guān)注亦(yì)有所下降，截至目前，今年共(gòng)有(yǒu)9家(jiā)射频芯片厂商宣布完成融资(zī)，而在2021年上半(bàn)年，这个数(shù)据是(shì)近50家，且投(tóu)资机构涵盖了投资机构涵盖了中金资本、红(hóng)杉资本中国(guó)、小米长(zhǎng)江(jiāng)产(chǎn)业基金、深(shēn)创(chuàng)投等知名机构。

　　当前(qián)，射频(pín)领域(yù)仍有(yǒu)飞骧科技(jì)、康希通信(xìn)等公(gōng)司正排队(duì)IPO。

　　慧智微在招股书中表示(shì)，本次IPO募(mù)得资金将用于芯片测设中心建设、总(zǒng)部基地及上海和(hé)广州研发(fā)中心建(jiàn)设以及补充流(liú)动资金。具体战略规(guī)划(huà)方面，其表示将巩固在5G射(shè)频(pín)前端领(lǐng)域取得的市场地(dì)位，增加头部客户的(de)市场份额(é)；技术上跟进射频前端技(jì)术迭(dié)代，优(yōu)化可(kě)重构技术(shù)框(kuāng)架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的(de)应用；产品上加大对上游滤波器、多(duō)工(gōng)器(qì)的产(chǎn)业链布局，拓展 L-PAMiD 等更(gèng)高门槛的产(chǎn)品(pǐn)系列。

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