随着一季(jì)报披露(lù)完毕，有着“专业买手(shǒu)”之称(chēng)的公募FOF最新持仓随之出炉。

　　Wind数据统计显示，华商新趋势(shì)优选、易(yì)方达科瑞(ruì)、易方达供给改革(gé)三只基金是(shì)全市场公募FOF一(yī)季度持有只数最多(duō)的权益基金，相比去年四季度(dù)，易方达供给改革取代融通(tōng)健康产(chǎn)业(yè)，新(xīn)进FOF“最爱”权益基金前三名。

　　从(cóng)调仓(cāng)变动上(shàng)看，部分公募FOF继续(xù)超配权益资产，并偏向成(chéng)长风格基金(jīn)，有的对阶段性涨幅过快的(de)行业做了减(jiǎn)仓，增加(jiā)了(le)部分业绩和(hé)估值匹配合(hé)理的行(xíng)业(yè)。

　　谈及后市，多位(wèi)FOF基金(jīn)经理认为，中期维持对权益资产的乐观，国内宏观经济处于底部向上修复的状(zhuàng)态，且市(shì)场(chǎng)估值压(yā)力仍较小，战略上(shàng)将(jiāng)推(tuī)动(dòng) A 股的上涨。结(jié)构上主要(yào)关(guān)注以(yǐ)下条(tiáo)潜在盈(yíng)利主(zhǔ)线(xiàn)：TMT、复苏（消费、投(tóu)资）以及美债利率定价资产估值修复(fù)等。

　　华商新趋势优选、易方(fāng)达科(kē)瑞、易方(fāng)达供给改革

　　最受公募FOF青睐(lài)

　　随着公募基(jī)金旗下一季报披露，FOF基金经理新一季的基金配置清单也重磅出(chū)炉。

　　Wind数据显示(shì)，华商新趋势优选在一季度末获26只公募FOF重仓买(mǎi)入(rù)，从数(shù)量(liàng)上(shàng)看，是目前公募FOF买入数量最多的(de)权益基金，这也(yě)是华商新趋势(shì)优(yōu)选第二(èr)个季度坐(zuò)上公募基金“团购”榜首，去年(nián)末是(shì)与融通健康产业并列首位。在此之前，则由海富通改革(gé)驱动连续第五个(gè)季度霸(bà)榜。

　　具体来看，平安盈禧(xǐ)均衡(héng)配置1年持有、平安养老2035、富国智优精(jīng)选3个月(yuè)持有等(děng)基金在一季度均重点配置华商新趋势优选基金(jīn)，其中更(gèng)有包括平(píng)安盈禧(xǐ)均(jūn)衡(héng)配置1年持有、平安养老2035、富国(guó)智优精选3个月持(chí)有、嘉实养老2050五年、嘉实养(yǎng)老2040五年等基金(jīn)将华(huá)商新趋(qū)势优(yōu)选作为前三(sān)大重仓基金。

　　不(bù)过，从持(chí)仓数(shù)量上(shàng)看，一(yī)季度末公募FOF合计持有华商(shāng)新趋势(shì)优选基金份额4995.19万份(fèn)，相比去年末增持了17.62万份，持有华商新趋势优选的FOF基金数(shù)量则相比(bǐ)去年末增(zēng)加了5只。

　　据相关资料介绍，华商新趋势(shì)优选(xuǎn)基(jī)金成立于2015年5月14日，基金(jīn)经理(lǐ)周海栋过往长期以成长风格著称，截止今年一季度末(mò)，成立以来收益率达(dá)到355.53％，过去(qù)五年收(shōu)益308.35％，业绩排名同类(lèi)基(jī)金第一。

　　Wind数(shù)据显示，共有25只公募(mù)FOF三季度(dù)重仓持有易方达科(kē)瑞，合计(jì)持有(yǒu)份(fèn)额1.74亿份，相比去年末持有的FOF基金(jīn)只数增加了6只，环比减持(chí)8437.61万份。据(jù)悉，易方达科瑞基金(jīn)经理杨嘉文擅长逆(nì)势投资，关(guān)注估值(zhí)被错杀的个(gè)股，对于基本面(miàn)坚固或(huò)出现好转(zhuǎn)信号的(de)公司(sī)敢于重(zhòng)仓(cāng)买(mǎi)入。

　　易方达供给(gěi)改革在一季度新(xīn)进公募FOF买(mǎi)入只数榜前三。Wind数(shù)据显示，共有(yǒu)20只公募FOF三(sān)季度(dù)重仓持有(yǒu)易方达供给改革，合计持有份额1.90亿份，相比去年底持有的FOF基(jī)金(jīn)只数增加了(le)13只，环(huán)比增持了1.29亿份(fèn)。据悉，易方达供给改革基金经(jīng)理杨宗昌是化学博士，有过多年化工研究经验，他坚持在熟(shú)悉的行业内(nèi)把(bǎ)握投资机会(huì)，并通过努(nǔ)力(lì)不断扩大能力圈，目(mù)前(qián)行(xíng)业配置更(gèng)趋均衡。

　　从增(zēng)持榜单来(lái)看，据Wind数(shù)据统计，被动指数(shù)基金增持前三“花落华泰柏(bǎi)瑞中证光(guāng)伏产业(yè)ETF、广发中证(zhèng)全指信息(xī)技术(shù)ETF、华夏恒生科技ETF；灵活配置混合基金中(zhōng)，汇(huì)添(tiān)富科技创新、易方达供给改革(gé)、易方达新兴成(chéng)长位列(liè)增持份额前三；偏(piān)股混合基(jī)金增持前三则被易方达信息产业、财通资管(guǎn)健(jiàn)康产业、中欧碳中(zhōng)和占(zhàn)据；股(gǔ)票基金(jīn)增(zēng)持(chí)前三分别为(wèi)中欧信息(xī)产业、汇添富(fù)外延(yán)增长主题、华夏智胜先锋；平衡(héng)基金增持前(qián)三则(zé)是交(jiāo)银定期(qī)支付双息平(píng)衡、摩根(gēn)双核(hé)平衡、易方达(dá)平稳增长；偏债混合基金增持(chí)前(qián)三依次为易方达安(ān)盈回报、安信民稳增长、创金合(hé)信鑫(xīn)祺。

　　权益仓(cāng)位偏向(xiàng)成长风格

　　减持涨(zhǎng)幅过高行(xíng)业配置比例

　　一季度A股市场整体表现相(xiāng)对较好，但行业分化(huà)较大。受益于(yú)数字经济政策(cè)的提振与人工智(zhì)能(néng)主题的(de)不(bù)断发酵，科技(jì)板块涨幅(fú)较大；而地产和新能源(yuán)等(děng)板块表(biǎo)现(xiàn)较弱。从一(yī)季度披露的(de)情况上看，部(bù)分FOF基金经理(lǐ)继(jì)续超配权益(yì)仓位(wèi)，并向成(chéng)长风格偏(piān)移，也有部(bù)分FOF基(jī)金经理在一季度末对涨(zhǎng)幅(fú)过高行业(yè)基(jī)金进行了减仓(cāng)， 增加了部分(fēn)业(yè)绩和估值匹配合理的(de)行业(yè)。

　　长期(qī)业绩领先的兴全安泰平衡养老FOF基(jī)金经理林国怀在一季报中表示(shì)，本(běn)季度基金主要进行以下(xià)操作：1、持续维持(chí)权益资产的(de)仓位略高于权益配置(zhì)中枢(shū)；2、逐步提(tí)升组合(hé)中成长型基金的(de)配置比例，同时适度降低(dī)价(jià)值型基(jī)金的配置比例；3、逢(féng)高减持部分转债品(pǐn)种，增加(jiā)其(qí)他确定性较高(gāo)的(de)绝对(duì)收益或相对收益基金品种；4、继续根据既定的策略(lüè)参与股(gǔ)票定增、大宗交易等(děng)投(tóu)资机会，减持(chí)解禁(jìn)的股票。

　　组合风格(gé)上，目前权益部分依然保持(chí)略超(chāo)配价(jià)值风格，但偏离幅(fú)度(dù)已显著下降(jiàng)，保(bǎo)持一贯的(de)“略偏(piān)左侧”和(hé)“适度(dù)均衡”的配置策略(lüè)，通(tōng)过(guò)积极挖掘市场(chǎng)上相对收益和(hé)绝对收益的投资机会不(bù)断增厚组(zǔ)合收益，通(tōng)过(guò)“多资产、多策略”的(de)方式来平滑组合波动，努(nǔ)力将该基金呈现为“相对(duì)稳(wěn)定的(de)‘贝塔’和(hé)相对确定的‘阿尔法(fǎ)’特征”。

　　从一季度持仓上看，富(fù)国城镇发展、博时(shí)标普500ETF新进兴全安泰前十大(dà)重仓基(jī)金，富国信用(yòng)债、万家(jiā)安(ān)弘淡(dàn)出前十大(dà)之列(liè)。

　　“在年初的(de)时候，基金经理(lǐ)对全年(nián)市场的主线(xiàn)判断不是很清晰，因此(cǐ)组合整体上(shàng)除了(le)向小市(shì)值(zhí)成长风格(gé)有一定偏离外(wài)，其他方(fāng)面没有明显(xiǎn)的偏离，整体上比较均衡。随着近期政策方(fāng)向的(de)明朗，基金经理对今年(nián)全年股票(piào)市场的主要方(fāng)向逐(zhú)渐有(yǒu)了较(jiào)明确的判(pàn)断，在(zài)操作上，本基金在 1 季度，逐(zhú)渐(jiàn)增加(jiā)了低(dī)估值(zhí)价(jià)值(zhí)风(fēng)格基金和股票，以及与数字经济相关(guān)的基金和股票，未(wèi)来计(jì)划视相(xiāng)关板块的估值(zhí)水平(píng)变化做(zuò)动态(tài)调整(zhěng)。”华(huá)夏(xià)养老2045三年(nián)基金经理许(xǔ)利明(míng)表示。

　　中欧预见养老2035三年今年一季度(dù)的主(zhǔ)要持仓仍然坚持长期资产配置策(cè)略(lüè)，但继续(xù)对部(bù)分(fēn)主动权(quán)益基金进(jìn)行了分散和优化，在一(yī)季度股票市场整体小(xiǎo)幅(fú)上涨(zhǎng)但行业之间分化(huà)巨大的市场中，基于对长期基本面、行业(yè)景气度(dù)、估值、性价(jià)比等的(de)判断(duàn)，对行业(yè)风(fēng)格的(de)持仓结构(gòu)进(jìn)行了小(xiǎo)幅调整，减持(chí)部分涨(zhǎng)幅较高的行业基(jī)金，增持(chí)部分短期(qī)表(biǎo)现较差(chà)的行业基金。

　　年(nián)内表现领先的平安养(yǎng)老2045一季(jì)报(bào)中表(biǎo)示(shì)，报告期内(nèi)，基金整体保持中(zhōng)枢附近的(de)权益仓(cāng)位，但(dàn)内部(bù)结构有所调整。债券方面，适当增(zēng)加固(gù)收仓位的弹性，其他以现金(jīn)管理为主；权益方面，基于不同(tóng)板(bǎn)块(kuài)的基本面和估值(zhí)性价比，略加(jiā)仓港股(gǔ)基金，减仓美股(gǔ)基金，A 股减仓(cāng) TMT 持仓(cāng)兑(duì)现(xiàn)部分收(shōu)益。整体而(ér)言，通过动态再(zài)平衡，保(bǎo)持(chí)组合处(chù)于稳健(jiàn)均衡状态(tài)，重(zhòng)点关注一季报超预期的(de)方向。

　　易方达(dá)汇诚养老1季(jì)度适度(dù)降低了深度价值(zhí)和价值质量等偏价值(zhí)策略的基金的超(chāo)配比例，继续超配偏小盘风格的基(jī)金(jīn)，适度增加(jiā)了偏成长(zhǎng)策(cè)略的基(jī)金的(de)配置比(bǐ)例(lì)。在行业方面，TMT等科技行业经历过去几年的(de)大幅调整，处于(yú)“三低(dī)”类资产（景气周期低位(wèi)、低(dī)估(gū)值、低拥挤度）的范(fàn)畴，1季(jì)度(dù)逐(zhú)步加仓了偏科技成(chéng)长策(cè)略基金的配置(zhì)比例。不(bù)过(guò)仍然选择(zé)那(nà)些能(néng)够长期拿得住的基金(jīn)，很少(shǎo)去(qù)追逐那(nà)些短(duǎn)期大幅(fú)度(dù)上涨(zhǎng)的、最(zuì)亮(liàng)眼的科技基金。在不(bù)同地域(yù)的(de)投(tóu)资(zī)方面，在(zài)市场大幅反弹(dàn)后，小幅降(jiàng)低(dī)了港(gǎng)股基金(jīn)的配置比例。

　　2023年，嘉(jiā)实2040五(wǔ)年权益类资产年度目标(biāo)配置比(bǐ)例为70％。截至一季度末，基金(jīn)的权益类(lèi)资产实际配置比例为71％，相对年度目标(biāo)配置(zhì)比例战(zhàn)术型标配，对阶段性涨幅(fú)过快的行业做(zuò)了减仓，增加了部(bù)分业绩和估(gū)值匹配合理的行业。

　　富国智优精选3个月持有一季(jì)度操作上围绕经济增长和(hé)政策支持方向作为(wèi)调整配置主要方向，组合主要提高了中小盘暴露(lù)、加大对(duì)于业绩(jì)预期增速较高(gāo)板块的配置(zhì)，并通(tōng)过(guò)优选选(xuǎn)股alpha较高、稳定性较好(hǎo)的标(biāo)的实现(xiàn)配(pèi)置。

　　基于对PMI、中长(zhǎng)期信贷和消(xiāo)费者信(xìn)心等(děng)方面的观察，鹏华养(yǎng)老2045将组(zǔ)合权益资产维持超(chāo)配(pèi)状(zhuàng)态，结构(gòu)上均(jūn)衡(héng)配置于：受益于顺周期(qī)低(dī)估值的金融周期板块、受(shòu)益于社会经济活动趋于正常的消费医(yī)药板块(kuài)，以及受益(yì)于产(chǎn)业周期见底(dǐ)及国产替(tì)代的科技制造板块上。

　　权益市场仍将(jiāng)有cos180°是多少，cos180度等于多少所作为

　　关注确(què)定(dìng)性(xìng)和(hé)未(wèi)来(lái)发(fā)展方向(xiàng)的机会

　　目前A股市(shì)场行(xíng)至(zhì)3300点(diǎn)附近，未来市场(chǎng)存在哪些风险和机会？如何(hé)寻找投(tóu)资(zī)主线？FOF基金经理们也在一季报中提到了对(duì)当下(xià)的思考。

　　南(nán)方(fāng)基(jī)金(jīn)鲁炳良认为，展望后市，随(suí)着经济数(shù)据真空(kōng)期的度过，国内大类资产复(fù)苏预期进入(rù)验证阶段。中期(qī)维持对权益资产的乐观，国内宏观(guān)经济处于(yú)底部向上修(xiū)复的状态，且市场估值压(yā)力(lì)仍(réng)较小，战略上(shàng)将(jiāng)推动(dòng) A 股的上涨(zhǎng)。结(jié)构(gòu)上主要关注以下条(tiáo)潜在(zài)盈利(lì)主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美(měi)债利(lì)率定价资产估值(zhí)修复。从确(què)定(dìng)性和未来(lái)发展方向(xiàng)角度出发，关注 TMT 中信息安全(quán)、数字经济和新(xīn)技术(shù)领(lǐng)域。大(dà)复苏中(zhōng)在大消费板块(kuài)内重点关(guān)注(zhù)航空出行供需格(gé)局和票价弹性带(dài)来的(de)潜(qián)在超预期机会。投资端关注地(dì)产链以及一带一路带动下的部(bù)分细分领(lǐng)域配置机会(huì)。

　　摩根锦程积极成(chéng)长养老目标五年基金经(jīng)理(lǐ)杜习杰、吴(wú)春杰表示，对于(yú)国内(nèi)权(quán)益来讲，当前历史估值分位(wèi)、相对债券资产的估值处均在(zài)具备吸(xī)引力的水平，为长期投资提(tí)供一(yī)定安全边际。年(nián)内(nèi)经(jīng)济修复是确定性的，节(jié)奏(zòu)与幅度上(shàng)虽有分歧，但政(zhèng)策(cè)仍有相机(jī)抉择加(jiā)码托(tuō)底的空(kōng)间。结构上，维持(chí)此(cǐ)前(qián)判断(duàn)，关注(zhù)受益于稳内需(xū)政策加码的(de)领域，包括地产链、政府支(zhī)出或补贴可能(néng)增(zēng)加的基建、信创、自主可控(kòng)等领域，TMT相关板块涨幅超预期，有ChatGPT主题催化的成份，对交易情绪(xù)的过热持谨慎的态度(dù)，后续会持续关注新技术对(duì)经济各(gè)个领域的影响；对消(xiāo)费(fèi)服(fú)务(wù)业(yè)来讲，去年博弈(yì)情绪(xù)已较浓，二季度市场对其关(guān)注度有望随(suí)着(zhe)节(jié)日出行、消费数(shù)据改善而增加。

　　景(jǐng)顺长城养老目标2035三年持有基(jī)金经(jīng)理薛显志(zhì)、江虹表示，权益市场来(lái)看，当前中(zhōng)国经济处(chù)于复苏(sū)早期，2月以来市(shì)场的下跌属于“放开(kāi)交易”、春季(jì)躁动(dòng)后的正常(cháng)回调。复盘历cos180°是多少，cos180度等于多少史(shǐ)上(shàng)的复苏周期，权益方面均能有(yǒu)所作为，基本面的总(zǒng)体改(gǎi)善能(néng)激活市场的生(shēng)态(tài)，市场会不断寻找基本面改善的诸多细分(fēn)方向。结(jié)构方面，市场一季度已找出(chū)“中特+”、数字(zì)经济两条主(zhǔ)线。4月份开(kāi)始，估计市场会围绕各(gè)行业受益改善幅度(dù)，不断(duàn)挖(wā)掘一季报(bào)超预期、全年指引较好(hǎo)的细(xì)分方向(xiàng)。同时，因处于复苏(sū)阶段(duàn)，顺周期(qī)方向也会(huì)存在机会。

　　鹏华基(jī)金(jīn)孙博(bó)斐表示，未来(lái)持续关注以下三(sān)个方向(xiàng)：一(yī)是顺周(zhōu)期低估值板块(kuài)具备长期(qī)投资价值，此外，关注(zhù)央国企(qǐ)改革(gé)能(néng)否带来相关行业、企业基(jī)本面的改善，并打(dǎ)开估值提升的空(kōng)间。

　　二是消费医药板块(kuài)的场景复苏逻辑较为确定(dìng)，比(bǐ)较而言，医药(yào)板块的估值性价比更(gèng)高。三是科(kē)技制(zhì)造板块，特(tè)别是国(guó)产替代(dài)的(de)关键环节，是长期(qī)关注的方向。短周期来(lái)看(kàn)，半导体行业可能(néng)在下半年周(zhōu)期见底，计算机行(xíng)业的景气度相较(jiào)于去年也是(shì)大(dà)幅改善。而(ér)人工智能等技(jì)术的(de)突破，有可能打(dǎ)开科技(jì)板块的成长空间。

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