来(lái)源：海通宏(hóng)观(guān)

　　· 概 要·

　　中(zhōng)共中央政(zhèng)治局4月28日召开(kāi)会议，分析研究当前(qián)经济形势和经济工作(zuò)。今年以来，经(jīng)济增长好于预期(qī)。不(bù)过当前经济恢复性好转，内生动力(lì)还不强(qiáng)，需求(qiú)仍然(rán)不(bù)足。所以(yǐ)，稳增长基(jī)调延续，短(duǎ母猪凶如狗是什么动物生肖 母猪凶悍如何处理n)期(qī)政策不(bù)太可能转向收紧，但(dàn)是面(miàn)对高质量(liàng)发展要求，也没(méi)增量(liàng)刺激政策。未来扩(kuò)大需求(qiú)主(zhǔ)要依靠(kào)自发修(xiū)复消(xiāo)费(fèi)，主动(dòng)稳定投资。此外(wài)，产业(yè)政策方面强(qiáng)调(diào)“实(shí)体经(jīng)济(jì)”支撑，防风(fēng)险仍然是重点任(rèn)务。整体看，二季度经济修复速度(dù)或将放缓(huǎn)，政策(cè)相对克(kè)制 。

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　　政策(cè)不转向

　　本次会(huì)议首(shǒu)先强(qiáng)调了(le)今年的成绩，即“经济增长好于预期”，“市场需(xū)求(qiú)逐(zhú)步恢复，经济发(fā)展呈(chéng)现回升向好态势”。从一季度公布的数(shù)据看(kàn)，确(què)实好(hǎo)于去年四季(jì)度时的(de)预(yù)期。但随后(hòu)会议也提到“经(jīng)济运行好(hǎo)转主要是恢复性的，内生(shēng)动力还不强(qiáng)，需求仍然不足(zú)”。这也使得(dé)经济转型升级面临新的阻力，推动(dòng)高(gāo)质量发(fā)展仍需(xū)要克服不(bù)少困难挑战。

　　我(wǒ)们的理解(jiě)是，一季度GDP同比增速(sù)为4.5％，相比去(qù)年四季(jì)度有(yǒu)明显改善，但距(jù)离疫情之(zhī)前(qián)2019年的(de)6％附近的增速，还有较大的差距(jù)。所(suǒ)以，经济(jì)仍需(xū)政(zhèng)策呵护。尤其是一季度降准后，就业压(yā)力仍(réng)然存在(zài)，我们认为政策(cè)短期不会转向(xiàng)收(shōu)紧。“恢(huī)复和扩大需(xū)求”是当前(qián)经济持(chí)续回(huí)升向好的关(guān)键所(suǒ)在。

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　　稳增长：也没增量(liàng)刺激(jī)

　　面对高质量的发(fā)展要求，会议强调经(jīng)济要实现“质的有效提升”和“量的合理增长(zhǎng)”。这一点(diǎn)和去年经济工作会议精神一致。这也(yě)意味(wèi)着(zhe)稳增长不会通过强刺激(jī)的(de)方式，而是统(tǒng)筹推动“经(jīng)济运行持续好(hǎo)转(zhuǎn)”、“内生动力持续增强”、“社会预期持续(xù)改(gǎi)善”、“风险(xiǎn)隐患持(chí)续化解”。

　　对于(yú)稳增长的方(fāng)式，会(huì)议(yì)要求“把发(fā)挥政策效力和激发(fā)经营主体活力(lì)结合起(qǐ)来”。我们的(de)理解是，下一阶段更多通过(guò)激发市(shì)场化的(de)力量(liàng)去推动经(jīng)济修复(fù)，通过改革开放(fàng)的方式(shì)激发高(gāo)质量的增(zēng)长。所以会议指(zhǐ)出，要坚持“两个毫不动摇”，破除(chú)影响各(gè)类所有制企业公平(píng)竞争、共同发展的法律法规障碍和隐(yǐn)性壁(bì)垒。各类企业都要依法合规(guī)经营。要下(xià)决心从根本(běn)上(shàng)解(jiě)决企(qǐ)业账款拖欠问(wèn)题。总体而(ér)言，政策刺激空间有(yǒu)限，主要(yào)还是以提振信心和(hé)预期、激(jī)发活力为主要手段，让经济自发的内生修复。

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　　扩需(xū)求：自发修复消费，主动稳定(dìng)投资

　　会议提出，积极的财政政策要“加力提效”，稳健的货币政策(cè)要“精(jīng母猪凶如狗是什么动物生肖 母猪凶悍如何处理)准有力(lì)”，延续了去年12月会议的表述。对于政(zhèng)策(cè)的要求，本次(cì)会(huì)议强调(diào)“形(xíng)成(chéng)扩(kuò)大需(xū)求的(de)合力(lì)”，而去年12月会议的相关表述是“加强各类政策协调(diào)配合”，这说明(míng)扩(kuò)大需求是未来的政策重心。

　　一方面，自发(fā)修(xiū)复消(xiāo)费。“要多渠道增(zēng)加城乡居(jū)民(mín)收入，改善消(xiāo)费环境，促进文化旅游(yóu)等服务消费(fèi)”。提高消费，主要还是靠居民劳动收入的自然修(xiū)复(fù)。另(lìng)一方(fāng)面，主动稳定投资。尤其是基建(jiàn)投资，是政府主(zhǔ)动稳增长的重点(diǎn)。会议提到，在超(chāo)大特(tè)大(dà)城市积(jī)极稳步推进城中村改造和“平急两(liǎng)用(yòng)”公(gōng)共基础设施建设。

　　此 外， 会议强调，要把(bǎ)吸引外(wài)商投资(zī)放在更(gèng)加重要的位置，稳(wěn)住(zhù)外贸外(wài)资基本盘。要支持(chí)有条件的自贸试(shì)验区和自由贸易港对接(jiē)国际高(gāo)标准经贸(mào)规则(zé)，开展改(gǎi)革开放先行先试。

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　　产业发展：看(kàn)重实体经(jīng)济

　　会议(yì)强调，加快建设现(xiàn)代化产业体系要以(yǐ)“实(shí)体经济”为支撑。我们的理(lǐ)解(jiě)是，产业(yè)政策的重点是(shì)“实体经济”，这里(lǐ)的实体经济(jì)并不是(shì)整(zhěng)个(gè)GDP，而是和(hé)“虚拟经济”相对(duì)应的。

　　会议明确(què)“要(yào)夯实科技自立自强根基，培育壮大(dà)新动能”；“要巩固和扩大新能源汽车发展优势，加快推进充电桩、储能等(děng)设施建设和配套电(diàn)网(wǎng)改造”。会(huì)议指出“要重视(shì)通用人工智能发展，营造创新生(shēng)态”，也提(tí)到了“重视防范风险(xiǎn)”。我们(men)认为，人工智能发展到一定程度，监(jiān)管措施也必然会(huì)跟(gēn)上。此外，在互联网(wǎng)领域，要推动平台企(qǐ)业规范(fàn)健康发展(zhǎn)，鼓(gǔ)励头(tóu)部平台(tái)企业(yè)探索(suǒ)创新。

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　　防风险(xiǎn)也是(shì)重点(diǎn)

　　会(huì)议提(tí)出，“统(tǒng)筹(chóu)做好中小银行(xíng)、保(bǎo)险和信托机构改(gǎi)革化险工作(zuò)”；再(zài)次强调房住(zhù)不炒，“做好保交(jiāo)楼、保(bǎo)民生、保稳(wěn)定工作”；“要加强(qiáng)地方政府(fǔ)债务管(guǎn)理，严控(kòng)新增隐性债(zhài)务”。我(wǒ)们认为，房地产产(chǎn)业链、中小金融(róng)机构(gòu)的风险出清(qīng)，仍是大势所趋，地方(fāng)债务的风险也需要化解。所(suǒ)以(yǐ)今年和去年最大的不同是疫情影(yǐng)响(xiǎng)减弱，其他方面的经济问题依然是(shì)存在的。

　　整体看，二季(jì)度(dù)经济修(xiū)复速度或将(jiāng)放缓(huǎn)，政(zhèng)策相对克制。

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