在股市高点成(chéng)立的主动权益(yì)类定(dìng)开基金密集(jí)迎来开放日，近(jìn)三个月即将开(kāi)放的(de)产(chǎn)品超3成跌(diē)破(pò)面(miàn)值(zhí)，破净率达33％，亏损最大产品成立满两(liǎng)年亏损(sǔn)43％，部分(fēn)产品甚至面临(lín)清(qīng)盘危险(xiǎn)。

　　多位行业内人士表示，主动权(quán)益定开基金的整(zhěng)体破净(jìng)率与(yǔ)基金成立时间、基金投资策略，以(yǐ)及统计样本(běn)数量等众(zhòng)多因素有关。其中，高点成立是(shì)基金破(pò)净的(de)重要原因(yīn)。同时，他们也建议基金公司要更加前瞻性布局产品，克服短(duǎn)期盲目(mù)规模扩张(zhāng)冲动，从客户利益(yì)和导向开展产品的(de)布局和(hé)发行。

　　近(jìn)三月60只定开权(quán)益基金(jīn)开放(fàng)

　　破净率超30％

　　近日，华南一家基金公司发布公告(gào)称(chēng)，根(gēn)据(jù)基金法、基金运作(zuò)管理办(bàn)法、基(jī)金合(hé)同的有关规(guī)定，公司旗下主动权益一年定期(qī)开放基(jī)金(jīn)最近一个(gè)开放(fàng)期为2023年4月20日至2023年5月22日(rì)，若该(gāi)开放(fàng)期最后一个开放日（即2023年5月22日）日第一次见面握手是左手还是右手，与人握手是左手还是右手终，基金出(chū)现触发基(jī)金合同终止的(de)情形(xíng)，基(jī)金管理人将终止《基金合(hé)同》，并按照(zhào)《基金(jīn)合同》约定履行基金财产清(qīng)算(suàn)程序，无须召开(kāi)基金份(fèn)额持有人大会(huì)。

　　根据(jù)公(gōng)告(gào)，该只基金的基(jī)金合同生效后，若登记(jì)机构完成(chéng)每个(gè)开放(fàng)期最后一(yī)个开放日的申购、赎回或转换业务(wù)申请(qǐng)确认时，基金的基(jī)金(jīn)份额持有人(rén)数量不满200人或者(zhě)基金资产净值低于五千万元，基金管理(lǐ)人在履行(xíng)相关监(jiān)管报告和信息披露程序后终止基金合同，无需召(zhào)开(kāi)基金份额(é)持(chí)有人大会。

　　截至2023年一季报，该只偏债(zhài)混合型(xíng)基金管(guǎn)理(lǐ)规模0.79亿元，2021年4月成(chéng)立以来两年多(duō)收益率-4.3％，最(zuì)新(xīn)净值为0.957元，为“固收+”基金中的破净产(chǎn)品。

　　据记者统计，截至5月20日，5-7月份(fèn)即将到期的主动权(quán)益类定期(qī)开(kāi)放基金有60只（份额合(hé)并(bìng)计算）即将迎(yíng)来开放日，目(mù)前(qián)破净产品（统计(jì)复权净值）为20只，占(zhàn)比(bǐ)达到33.33％。破净率最高的产品成立两年(nián)来亏损超43％，目前基金净值仅(jǐn)为0.57元。

　　分月度来(lái)看，主动权益类定开基金5-7月(yuè)份(fèn)破净率(lǜ)分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破(pò)净率更是达(dá)到(dào)35.71％、80％。整体来(lái)看，破净率呈现逐月震荡上升态势。

　　上(shàng)海(hǎi)证(zhèng)券基金评价研究中心高级分(fēn)析师(shī)孙桂平对此表(biǎo)示，一(yī)般(bān)而言，随着基金开放日临近，为了应对基(jī)金集(jí)中申赎(shú)影响(xiǎng)，基金的投资(zī)策略可能倾向于保守(shǒu)，权益仓位可能会有所降低。因此(cǐ)，在权益市场表现不好时，距离开(kāi)放日越远，整体上破净(jìng)率可能(néng)有增加趋势。当然，整体破净率情况也与基金(jīn)成(chéng)立(lì)时间、基(jī)金投资策(cè)略，以及统计样本数量等众(zhòng)多因素有关。

　　一位基金销售(shòu)机构负(fù)责人也分析，今年8、9月份到期的定开基金大多成立于2020年下半年，高点成(chéng)立是(shì)基金破净的重要原因；另一方面(miàn)，8、9月份到期的定开基金数量明显少于5、6月(yuè)份，虽(suī)然8、9月份(fèn)破净基金(jīn)的数(shù)量较6、7月份并没有明显(xiǎn)上涨，破净率仍(réng)较(jiào)高(gāo)，可(kě)能也与基金的发行节(jié)奏(zòu)存在关系。

　　建议(yì)前瞻性(xìng)布局产品

　　市场高点避免(miǎn)盲目规模扩张

　　据记者(zhě)观察(chá)，从(cóng)近三月即将迎来开放的定期开(kāi)放式(shì)基金来(lái)看，多(duō)数成立于2020年下半年-2021年1季度(dù)，高点成立可(kě)能是部分基金(jīn)破净(jìng)的重要(yào)原因。

　　针对上述现象，孙(sūn)桂平(píng)表示，从基金(jīn)发(fā)行角(jiǎo)度而(ér)言，权益市(shì)场高点时基金发行(xíng)相对容易(yì)，而(ér)且规模也容易(yì)做大，基金公司有动力去做；但从(cóng)投资者而(ér)言，高点(diǎn)入市就(jiù)容易出现(xiàn)一段时(shí)间内(nèi)基金业绩表(biǎo)现不佳，甚至出现大幅下(xià)跌(diē)的情形。

　　因(yīn)此，孙桂平认为，对基金公司而言，在(zài)市场高点时要保持冷静(jìng)，相对谨慎发行产品，不盲目追逐(zhú)市(shì)场热点，克服短期盲目规模扩张冲(chōng)动，从客户利(lì)益(yì)导向进(jìn)行(xíng)产品(pǐn)布局和发行。此举既可以(yǐ)保护投资者利益，也可以树(shù)立基金公司良好口碑，有利于基金公司长期(qī)管理规(guī)模提升。

　　上述(shù)基金销售机构负责人也表示，在市(shì)场高位、情绪火热时(shí)发行基金(jīn)往往伴随着较高的风险(xiǎn)。一(yī)方面，近两年权益市场的整体波动增(zēng)大，风格(gé)轮动现象加剧。所以，近两(liǎng)年不(bù)同的(de)投资策(cè)略、不同投(tóu)资范围的(de)基(jī)金收益率差距较(jiào)大。另一(yī)方面，市场情(qíng)绪(xù)火热时容易(yì)出现爆款基金，较大(dà)规模给基金经理(lǐ)带来的灵活性限制很可能会影(yǐng)响产品(pǐn)未来的超额收益(yì)。同时，优(yōu)质资(zī)产的资金容量(liàng)通常(cháng)有限，且短(duǎn)期(qī)快(kuài)速上(shàng)涨很可能估值虚高。过高的(de)管理(lǐ)规模(mó)要求基金(jīn)经理(lǐ)不得不跨出(chū)舒适圈，覆(fù)盖更多投资机会(huì)，调整投资(zī)分布，也可能会(huì)增(zēng)加错判的风险，对获(huò)取超额收益影响(xiǎng)很大(dà)。

第一次见面握手是左手还是右手，与人握手是左手还是右手　　同时，该(gāi)基金销售部门机构负责人也建议(yì)基金公司前瞻性布局产品，并将(jiāng)规模(mó)控制在基金(jīn)经理能力范围内(nèi)，高点成立的(de)产品，如(rú)果通过(guò)均衡和多元化的布局，避免单押一个(gè)赛(sài)道，并通(tōng)过抓取阶段性投资机会、控制回(huí)撤等方法，也能在中长期斩(zhǎn)获一定的超额(é)收益。

　　事实上，随着定期开放式权(quán)益类(lèi)基(jī)金表现(xiàn)不及预期，近一(yī)年新(xīn)成(chéng)立的定(dìng)开权益类(lèi)基(jī)金仅有7只，同比(bǐ)减少24只；平(píng)均发行规模2.71亿元，同比(bǐ)也下滑42％，该类基金的发(fā)行陷入低(dī)迷。

　　“定开基(jī)金表现不及预期(qī)时，投资(zī)者的心态会受到一(yī)定程度的影响，甚至可能打击投资者的(de)投(tóu)资信心(xīn)。如果(guǒ)破净率持续上升的话(huà)，投(tóu)资者(zhě)对于后续新发基金的购买意愿可能会下降。” 上述基金(jīn)销(xiāo)售机构负责人称。

　　孙(sūn)桂平也认为，定开(kāi)基金在基(jī)金经理(lǐ)更(gèng)好施展(zhǎn)投(tóu)资(zī)决(jué)策，有(yǒu)效阻止投资(zī)者(zhě)频繁交(jiāo)易等方面具有明(míng)显优势(shì)，有(yǒu)利于为(wèi)投资(zī)者创造更好收益。但是定开基金也(yě)受市场波动影响(xiǎng)，跌破净值也是正常(cháng)现(xiàn)象。

　　“因此，未来定开(kāi)基(jī)金发行时，一是要避免高位发行，二(èr)是要(yào)做好投资者(zhě)教(jiào)育。”孙桂平称。

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