北京时间周五晚间，备受关注(zhù)的4月(yuè)美国非农数据出炉(lú)，其中新增就(jiù)业25.3万(wàn)人，高于预期的18万人，打(dǎ)断(duàn)了此(cǐ)前两个月连续(xù)环比下降(jiàng)的节奏；失业率继续下降至3.4％；更受关注的平均小时工(gōng)资环比上(shàng)涨(zhǎng)0.5％（预期(qī)0.3％），较上个月略有上升。

　　可以被视作利(lì)好的是，美国劳工部将今年2月和(hé)3月非农数据均大幅(fú)下修超7万(wàn)人，至(zhì)24.8万(wàn)和16.5万人。

　　随着(zhe)焦点转换，本周持续承压的美国地区银行股也获得喘息的机会。截至发稿，周五(wǔ)盘前西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩(ēn)斯(sī)西部银(yín)行（WAL）涨21.26％，第一(yī)地平线国(guó)家银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄(huáng)金短线急挫逾10美元/盎(àng)司；美(měi)元指数短线(xiàn)拉升35点(diǎn)；美国10年期国债收益率上(shàng)升9.60个基点，报3.448％。

　　截至(zhì)周(zhōu)五收(shōu)盘(pán)，COMEX黄金期(qī)货6月合约收于(yú)2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月(yuè)合(hé)约收(shōu)于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物(wù)产中大期货(huò)高(gāo)级宏观分析(xī)师(shī)周之云告(gào)诉(sù)期货日报记者，周五晚间(jiān)公布的非农数(shù)据远高于前值且显著偏离投行们预测的中值。此前公布的ADP数据在3月份增(zēng)加(jiā)14.2万(wàn)人后，4月增长了(le)29.6万(wàn)人，增长幅度达到9个(gè)月以(yǐ)来的最高水平。

　　记者(zhě)注意到，美国4月非农数据公布(bù)后，美股期货短线走低，美元指数短线拉(lā)升(shēng)，贵金属下(xià)跌。尽管科(kē)技(jì)和金(jīn)融(róng)行业持续裁员，但不断下降却仍然(rán)高企的劳动力需远远抵消了裁员(yuán)的影响，也超过(guò)了信贷紧缩带来的大约2.5万(wàn)招聘减少。4月非(fēi)农(nóng)就业(yè)的季节性因素(sù)相对(duì)于新冠大流行前也有了有利的发展，为(wèi)就(jiù)业(yè)人数(shù)的增长提供(gōng)了5万(wàn)—10万(wàn)人的支持。

　　“不过(guò)，我们(men)还是应(yīng)该对就业数(shù)据保持一定的谨(jǐn)慎(shèn)，因为本周早些(xiē)时候，美国3月份的就业(yè)机会(huì)和劳动力流(liú)动(dòng)调查(chá)（JOLTS）已经显示(shì)，3月职位空缺继(jì)续下降，为连续第三个月下(xià)跌，创下(xià)2021年5月以(yǐ)来最低。JOLTS现在(zài)确(què)实指向了与(yǔ)其(qí)他劳动力市场数据相同(tóng)的方(fāng)向：劳动(dòng)力市场(chǎng)正在降温。包(bāo)括最(zuì)近几周的首次(cì)申请失业金人(rén)数也呈现上升(shēng)趋(qū)势。”周之云说(shuō)。

　　从趋势上看，周之云认为(wèi)，加息会(huì)导(dǎo)致消(xiāo)费者信贷和企业融资成本(běn)上升，进(jìn)而迫使雇主(zhǔ)削减支(zhī)出包括(kuò)裁员(yuán)等(děng)，从而减缓经济(jì)增长。短(duǎn)期强(qiáng)劲(jìn)的(de)非农(一文钱等于多少人民币，一贯钱相当于现在多少钱nóng)就(jiù)业数(shù)据(jù)会让(ràng)市(shì)场对于下(xià)半年货币政(zhèng)策(cè)放松进程(chéng)有所改变，进(jìn)而(ér)对商品(pǐn)的流(liú)动(dòng)性溢价部分有所减少，但从中长期来(lái)看，美国会继续(xù)朝着(zhe)衰退的方向前进(jìn)，后市继续看(kàn)好贵(guì)金属(shǔ)的表(biǎo)现。

　　非农数据(jù)公(gōng)布后，贵金属(shǔ)进入调整期？

　　“4月非农就业(yè)新增人数超预期将引导贵金属步入调整(zhěng)。对于贵金属而(ér)言，3—4月的大幅冲高主要受益于其金融属(shǔ)性，尤(yóu)其是市场预计(jì)5月是(shì)美联储最后(hòu)一次加息，且预计9月之后可能降(jiàng)息，这导致美(měi)元名义利率回落，在通胀温(wēn)和(hé)回落(luò)的情况(kuàng)下，美元实际利率有了(le)明(míng)显的下行(xíng)。”广(guǎng)州金控期货研(yán)究所副总经(jīng)理程(chéng)小(xiǎo)勇说。

　　记者注意到，5月3日，美联储议(yì)息会议如期加息25个(gè)基点，将(jiāng)政策利(lì)率(lǜ)联邦基金利率(lǜ)的目(mù)标区间从4.75％至5.0％上调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在(zài)记者发布会上的(de)讲话暗(àn)示(shì)加(jiā)息(xī)临近尾声(shēng)，因(yīn)此美元指数(shù)和美(měi)债收益(yì)率大幅回落。

　　然而，美联储(chǔ)会后(hòu)声明表示，委员会(huì)将密切(qiè)关注未来发布的(de)信息，并评(píng)估其对货(huò)币政策的影响(xiǎng)，且(qiě)鲍威(wēi)尔在新闻发布会上表示，美联储焦(jiāo)点仍在双重使命上(shàng)。这意味(wèi)着美联储(chǔ)是(shì)否(fǒu)结束加(jiā)息需(xū)要(yào)看到通(tōng)胀明(míng)显回落。至于是否要开始降息，需要(yào)看(kàn)到就(jiù)业市场出现明显恶化。从历史经验来看，美联储(chǔ)加息看通胀(zhàng)，降息看就(jiù)业。

　　徽商期货贵金属(shǔ)分析(xī)师从姗姗告诉记者，美国银行业风(fēng)波持(chí)续(xù)发酵、经济走弱预期升温叠加市场(chǎng)预期美联储年内或将(jiāng)降息，贵金属振荡偏强运行(xíng)。美国就业(yè)数据(jù)超预期，美债收益率(lǜ)、美元指数走高，贵金属短(duǎn)线大幅下挫。这(zhè)份超预(yù)期的非(fēi)农报告，这(zhè)让美(měi)联储陷(xiàn)入困境，美(měi)联储希望暂停加(jiā)息，甚(shèn)至可能很快就需(xū)要(yào)降息，但就业市场并不(bù)配合，美国就业(yè)市场依然(rán)强劲，美联储可能在长时间(jiān)内维(wéi)持高利率。

　　光大期货(huò)贵(guì)金属分析师展大鹏告诉记者，4月美国非农就(jiù)业数据(jù)和时薪增速(sù)全面超预期，表明美国当(dāng)前(qián)劳动力市场(chǎng)仍十分强劲，美联储控通胀压(yā)力加大(dà)，这也就意味着美联(lián)储可能会在较长时间内维持高利率环境，且6月(yuè)再次加息的预期(qī)开始回升。

　　“美国非(fēi)农数据强(qiáng)于预期或(huò)在短期提振美(měi)元(yuán)指(zhǐ)数(shù)和(hé)美债收益率(lǜ)，从而(ér)打压贵金(jīn)属的涨势，但(dàn)中期看，美联储5月会议加息(xī)25BP后暗示停(tíng)止加(jiā)息，货币政策(cè)进入新(xīn)阶段(duàn)，市场(chǎng)将(jiāng)加大对下半年降息的博弈，贵金属将获得提振而走强，使均值平台(tái)不断上移(yí)。”广发期(qī)货贵金属研究员叶倩宁(níng)表示(shì)。

　　记者发现，从(cóng)2006年(nián)和2018年两轮美联储停止降息后的表现来看，尽管此后美国经济仍市场偏强(qiáng)运(yùn)行一段时间(jiān)，失业率继续走低，但美联(lián)储并未再(zài)次加息(xī)，而贵金属则在美债(zhài)收益率持续下行的情(qíng)况下(xià)，呈现振荡走强的(de)趋势(shì)。但当前情况(kuàng)不同的是，通胀率相对更高，而黄金(jīn)价(jià)格对降息并未提(tí)前(qián)预期更多。

　　虽然目前距离(lí)降息(xī)仍(réng)有时间，美联储表示美国银行系统仍健康并有弹性(xìng)，但高利率环境下美(měi)国(guó)银行(xíng)系统(tǒng)风险并未解除(chú)，在第一共(gòng)和(hé)银行宣布被接管收购后，因银行业长期存在(zài)的弱点，又有(yǒu)多家区域性(xìng)银(yín)行出现股价暴跌。存款仍在持续(xù)流出使银行融资成本正在攀升，信贷收紧将不(bù)断(duàn)向实体经济蔓(màn)延，美国2023年一(yī)季度实际GDP年(nián)化环比增长1.1％，不仅比去(qù)年四季度2.6％的增(zēng)速大幅放缓，而且远(yuǎn)不及预(yù)期的1.9％，具体看企(qǐ)业(yè)投资(zī)和库存对GDP拉动转负，但(dàn)消费的拉动上升反映出(chū)一定(dìng)的(de)韧性。未来随着经济下行压力不(bù)断上升，市场预期下半年美(měi)国GDP将出现负增(zēng)长。“总体上在风险和衰(shuāi)退的(de)共同影响(xiǎng)下，美债(zhài)收益率和(hé)美元指数将持(chí)续承压，避险需求提振下，贵金(jīn)属价(jià)格有望再创(chuàng)历史新高，长线(xiàn)可(kě)维持逢低买入配置思(sī)路，短线则可买(mǎi)入黄金和白银虚值看涨(zhǎng)期(qī)权把握突破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介(jiè)绍说，从黄金的供需数据来看，黄金的需求(qiú)实(shí)际上是明显下降的。世界(jiè)黄金协会(huì)公布的数(shù)据显示，今年第一季(jì)度剔(tī)除场外交易的全球黄(huáng)金需求下降13％至1081吨，虽然各(gè)国央(yāng)行(xíng)和中国消费者(zhě)需求较高，但其余投资(zī)者(zhě)购买量的减少(shǎo)抵消了这(zhè)一(yī)增长。其中对黄金价格(gé)其关(guān)键作用(yòng)的(de)黄金投资(zī)需在(zài)一季(jì)度(dù)同比下降50％左右，较(jiào)去年四季度有所增长，大约为(wèi)273.74吨，去年同期高(gāo)达558.41吨(dūn)。其中，实物(wù)金条和(hé)硬币方面的黄金需求为302.41吨，高于去年同期(qī)的287.74吨，但低(dī)于去年(nián)四季度的340.25吨；黄(huáng)金(jīn)ETF及类(lèi)似产品需求下降28.67吨(dūn)，去年同期高达270.67吨。白(bái)银(yín)方面，由于美国经(jīng)济指标(biāo)耐用(yòng)品订单等指标走(zǒu)弱，商品属性更(gèng)强的白银因(yīn)需(xū)求(qiú)受经济下(xià)行拖(tuō)累而涨幅受(shòu)限。因此，金银比价大(dà)概率继续攀升。世界(jiè)白(bái)银协会预计2023年白银实物消(xiāo)费较2022年下(xià)降16％。

　　之前美联储加息(xī)25个(gè)基(jī)点在议(yì)息前已经被充分计提，议(yì)息(xī)前(qián)的谨慎转变为(wèi)议息后(hòu)的乐观，因此黄(huáng)金(jīn)市场(chǎng)一度表现(xiàn)为极为乐观，伦敦(dūn)现货黄金(jīn)甚(shèn)至创出了历史新高。

　　“目前欧美央行加息(xī)靴(xuē)子落(luò)地，且银(yín)行业风(fēng)险(xiǎn)仍在蔓延，避(bì)险情绪提(tí)振贵金属(shǔ)价格。此外，随着经济走弱预期升温，预计(jì)美(měi)联储下半年大概率暂停加息(xī)并(bìng)将进入(rù)降息周期，实际利率或(huò)将继续下行，贵金属中(zh一文钱等于多少人民币，一贯钱相当于现在多少钱ōng)长期(qī)仍(réng)具(jù)有较高(gāo)配置价(jià)值。”从姗姗说(shuō)。

　　展大(dà)鹏则认为(wèi)，对于黄金而(ér)言，市(shì)场寄(jì)希望于美联储最后一次加(jiā)息落地然后(hòu)转(zhuǎn)降息预期，从而刺激价(jià)格继续高(gāo)走(zǒu)，从这个(gè)角(jiǎo)度考(kǎo)虑黄金确实存(cún)在恢复上行趋(qū)势的可能性。但当前美通(tōng)胀(zhàng)仍在高位，美联储货币紧(jǐn)缩动作并没有结束，官员们的讲话仍偏鹰(yīng)派，5％的利(lì)率可能会维系较(jiào)长一(yī)段时间，且高利(lì)率环境到底会对经(jīng)济和金(jīn)融市场产生怎(zěn)样(yàng)的影响也未可知，因此(cǐ)在当前看多观点出(chū)奇一致，且(qiě)海(hǎi)外(wài)看多头(tóu)寸比较拥挤的情况下，对待金价节节攀(pān)高的观点谨慎为上(shàng)。

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