财联社5月8日讯（记(jì)者 闫军）铁树开(kāi)花了！不仅仅是中国(guó)平(píng)安在4月27日迎来时隔(gé)8年的涨停，就(jiù)在5月8日，中信银行、中国(guó)银行也迎来涨停，而上一次(cì)涨停分别(bié)是13年前、7年前，邮(yóu)储银行更是盘(pán)中刷(shuā)新历(lì)史(shǐ)最(zuì)高。

　　有市(shì)场观点将大(dà)涨归因为两份会议通(tōng)知。

　　一是，5月11日“发(fā)现(xiàn)央(yāng)企(qǐ)投资价值(zhí)促(cù)进(jìn)央企估值(zhí)回归”业务交流会(huì)暨国新央企股东回报ETF宣介会即将举办；另外一份则是沪市金融业主题座谈会，其中“在服务中国式现代化中促进金融(róng)业(yè)估值提(tí)升和高(gāo)质量(liàng)发展”成为重要议(yì)题。

　　中(zhōng)特估成为了(le)市场(chǎng)较(jiào)长一(yī)段时期的热门(mén)词，尽管(guǎn)披上了主题、政策等色彩，底层逻辑是过去的A股市场对部分传统行业(yè)国(guó)央(yāng)企的严(yán)重低配和低估。说(shuō)到A股的低(dī)估值(zhí)、高分红，银行为首(shǒu)的(de)大金(jīn)融板块首当其冲。上述(shù)5.11会议(yì)是为(wèi)此前获(huò)批的央企股东回报ETF发行预热，会议作用显(xiǎn)然被放(fàng)大。

　　事实上，不仅(jǐn)是两份会议通知的推波助澜，“小作文(wén)”又(yòu)来添(tiān)油加醋。一则无头(tóu)无尾(wěi)的(de)所谓指导(dǎo)意见，要求“国企要做到1倍PB以(yǐ)上”，捕风(fēng)捉(zhuō)影，却(què)获得极(jí)大的传播。

　　低估值、高(gāo)股息，在经(jīng)济温(wēn)和(hé)复(fù)苏预期之(zhī)下，中特(tè)估银(yín)行概念获得资(zī)金的青睐(lài)。有(yǒu)了多重消息的加(jiā)持(chí)，暴涨顺理成章。

　　根据以往经验，大金融板块走强往往(wǎng)预示(shì)着(zhe)行(xíng)情的结(jié)束，这一(yī)次历史是否会(huì)重演(yǎn)呢(ne)？多位受访人(rén)士(shì)指出，这种单一衡量逻辑可(kě)能不再奏效，当前市场，银(yín)行板块是作(zuò)为“国资含量(liàng)”比较高的板(bǎn)块行进(jìn)，从去年底开始监(jiān)管(guǎn)开(kāi)始提(tí)出中特估后有比较(jiào)不错(cuò)的(de)表现，中特估有望(wàng)持续为投资者带来除稳定股(gǔ)息收益(yì)外的收益。

　　银行为首的大金融爆发

　　5月8日，银(yín)行(xíng)满屏大涨，中国银行、中信银行、西安银行涨停，农业银行、民生银行、工(gōng)商(shāng)银(yín)行、浙商银(yín)行大(dà)涨(zhǎng)超过6％，42只银行股超过9成涨幅超过2％。有网友感(gǎn)慨(kǎi)：“你以(yǐ)为的大牛(niú)市(shì)is back，其实大牛市(shì)is bank。”从指数(shù)维度来看，银(yín)行板块(kuài)大涨早已(yǐ)启动，银行指数（中信）近5个交易日涨(zhǎng)幅达(dá)到了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券(quàn)商(shāng)股也持续爆(bào)发(fā)，券商指数收盘涨(zhǎng)幅超过(guò)2％。其中(zhōng)，中国(guó)银河领涨，盘(pán)中(zhōng)一度涨停(tíng)，近5个工作(zuò)日涨(zhǎng)幅达到35.82％。

　　从(cóng)银行板块(kuài)ETF涨势来看(kàn)，场内10只中证银行ETF涨幅明显，比如，天弘中(zhōng)证银行ETF、富国中证800银行ETF、南方中证(zhèng)ETF、华夏中(zhōng)证(zhèng)ETF、华(huá)宝中证ETF等多(duō)只基金涨幅超过4％，从资金(jīn)流动来(lái)看，以规模最大(dà)的华宝中证银(yín)行(xíng)ETF为例(lì)，不仅(jǐn)当日收盘价(jià)创(chuàng)一年新高，全天成(chéng什么的柳条填合适的词，什么的柳条填空)交量(liàng)飙升超过(guò)14亿(yì)元，刷新近两年来的最高。

　　对于银行股的大(dà)涨，市场早有预(yù)期。睿郡资产合伙人董承非在5月7日(rì)表示，在经济(jì)复苏不强(qiáng)劲情况下(xià)，原来看不起的那些低增速(sù)的企业，现(xiàn)在反而显得难能可贵，因此被忽略(lüè)高分红(hóng)、深度价值(zhí)的企业反而受到追捧。

　　博时基金权益投资一部(bù)基(jī)金经(jīng)理吴鹏也(yě)表示，银行股这波快(kuài)速上涨，是其在(zài)估值极度低水平、股息率具备一定吸(xī)引力(lì)、持仓极度低(dī)配、基本面(miàn)预期极度(dù)悲观等(děng)背景下，配合当前经(jīng)济弱复苏整体回报率预(yù)期(qī)下行(xíng)、中特估(gū)政策背景下的估(gū)值修复(fù)。

　　涨幅与成交量齐升，背后仍(réng)是中特(tè)估逻辑

　　经过漫长的季节，银行股(gǔ)等来了久违的(de)上(shàng)涨，截(jié)至5月8日(rì)，自今(jīn)年4月(yuè)以来全市场42家上市(shì)银行中(zhōng)，有17家涨幅超过10％，其中(zhōng)，中信银行涨幅近40％，中国银行涨(zhǎng)幅超过32％，民生(shēng)、邮储、农行、交行、西安等5家(jiā)银行涨幅超过20％。

　　资金(jīn)的流入量同样可观，5月8日，银行(xíng)ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收盘价创一年新高，全天成(chéng)交量飙升超过(guò)14亿元，也(yě)刷新(xīn)近(jìn)两年来的最高。中国银行龙(lóng)虎(hǔ)榜数据显(xiǎn)示(shì)，近三日沪股通累计(jì)买(mǎi)入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机构(gòu)累计买入11.37亿元(yuán)。

　　银行股(gǔ)的大涨(zhǎng)，正(zhèng)如吴鹏所言，估值极度低水平、股息率具(jù)备一定(dìng)吸引力、持(chí)仓极(jí)度低配、基本面预期极度悲观都是银(yín)行(xíng)股上涨的逻辑所(suǒ)在。

　　具体而言，在估值上，截至目前，42家A股(gǔ)银行的平(píng)均(jūn)市(shì)净率为(wèi)0.6倍左右。除了宁波银行和招商银行，其余银行均处于“破净”状态。在这一轮估值修复中，有(yǒu)市场(chǎng)人士指出(chū)，中字头银行目标价估值最保守看到(dào)0.6，相当(dāng)于2020年疫(yì)情前的估值位置(zhì)，当(dāng)前板块交易热(rè)度之下目(mù)标价抬升至0.7-0.8，明显看(kàn)到(dào)，资金(jīn)对资(zī)产质量(liàng)、让利实体经(jīng)济容忍(rěn)度提升。

　　稳定(dìng)的高分红(hóng)和高股息是(shì)银(yín)行(xíng)股相对于(yú)其他主题板块(kuài)更(gèng)强的优势，据财通证券研报，国有大(dà)行近五(wǔ)年分红(hóng)率基本稳定在30％左右，稳定分红符(fú)合价值投资(zī)和长(zhǎng)期投(tóu)资(zī)需要。近(jìn)年来国有大行股息率也(yě)呈(chéng)逐年提升趋势(shì)平(píng)均股(gǔ)息率从(cóng)2019年的4什么的柳条填合适的词，什么的柳条填空.85％提(tí)升(shēng)至(zhì)2022年(nián)的5.83％。

　　而公募持(chí)仓占比(bǐ)极(jí)低也为调(diào)仓提(tí)供了空间，公募“冷”银行(xíng)久矣(yǐ)，2023年(nián)一(yī)季度银行股占(zhàn)偏股型(xíng)基金仓(cāng)位为1.96％，为2016年三季(jì)度(dù)以(yǐ)来新(xīn)低(dī)，显著低(dī)于(yú)2010年以来均(jūn)值。

　　华宝基金(jīn)银(yín)行ETF基金经理(lǐ)胡洁(jié)就向(xiàng)财(cái)联社(shè)表示，高股息策略以(yǐ)其(qí)确(què)定的股(gǔ)息(xī)收入和较(jiào)高的安全边际可(kě)以(yǐ)为投资者(zhě)提供不错的收益。而基(jī)本面稳健、分(fēn)红率高(gāo)而稳(wěn)定、估(gū)值处于历史低(dī)位的银(yín)行板块是高(gāo)股息策略的理(lǐ)想增配板块。与此同时，银行(xíng)板块在一季度是业绩低点(diǎn)。随着大(dà)行重定价的压力过去以(yǐ)及二三(sān)季度农商行小微投放旺季的到来，资产端收(shōu)益率将会逐(zhú)步企稳(wěn)，后(hòu)续业绩有望改(gǎi)善。

　　鹏华(huá)基金量化及衍(yǎn)生(shēng)品(pǐn)投资部基金经理余展昌(chāng)也指出，与(yǔ)海外银行对比，在中(zhōng)特估背景下(xià)的国内银(yín)行仍然具有较好(hǎo)的(de)投资机(jī)会(huì)。以国有大行为例(lì)，从PB角度(dù)而言(yán)，邮储(chǔ)银行的PB最高在0.75倍左右(yòu)，其他大行在0.5-0.6倍之间，而海外绝大部(bù)分的银行估值都在1倍PB以(yǐ)上。考(kǎo)虑到海外银(yín)行还有大量的商(shāng)誉，国内银行的估值水(shuǐ)平是(shì)偏低的，本身就有比较大的修复空间。此外(wài)，他还指出，国(guó)企改革有望(wàng)使得这些问(wèn)题(tí)得到改善，从而提(tí)高银行的利润增(zēng)速，持续修复估值。

　　银行是否意味着行情的结束？

　　随(suí)着证券、银行等大金融板块的走(zǒu)强，有市场观点(diǎn)开始担忧市场(chǎng)行情告一段落。对此(cǐ)，市场人士(shì)认为，站在(zài)中(zhōng)特估背景(jǐng)下去看金(jīn)融股的爆(bào)发，并不能简单做出市(shì)场行情结束的结论(lùn)。

　　吴鹏分析称，大金融板块过去被(bèi)当成行情结(jié)束(shù)的指标(biāo)，其背后(hòu)通常潜意识映(yìng)射包括(kuò)不(bù)限于大金融爆发(fā)往往代表市(shì)场没有别的(de)方(fāng)向、市(shì)场进入避险状态、大金融“吸血”严重(zhòng)等。但从当前的金融股走强来看，市场表现并不(bù)存在上述(shù)问题。

　　首(shǒu)先，当前大金融“吸血(xuè)”效应并不强，比如银行板块近期大幅放(fàng)量，成交量约为600亿(yì)，作为大市值的板块，这一(yī)成交(jiāo)量与甚至部分中小市值(zhí)板(bǎn)块成交量(liàng)相差甚远。

　　其次，大金(jīn)融(róng)板块本次表(biǎo)现也不是单一(yī)的，放(fàng)眼全市场，部(bù)分(fēn)港口(kǒu)、铁(tiě)路、建(jiàn)筑、电(diàn)力、石(shí)化(huà)等板块也表现较好，因(yīn)此不能单一地以过去(qù)大(dà)金融上涨(zhǎng)作为单一比较(jiào)。

　　吴(wú)鹏坦言，当下较为极端的交易结构容易被表征为市场波动的前(qián)奏，但市场变量影(yǐng)响较(jiào)多、今年行(xíng)情(qíng)结构差(chà)异巨大，建议不(bù)要单一映射(shè)分析。

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