射(shè)频芯片领(lǐng)域面临变局，下(xià)游(yóu)市场增速放缓叠加进入竞争红海，海外巨头已开始(shǐ)寻求业(yè)务(wù)转(zhuǎn)型(xíng)。

　　今日，射频芯(xīn)片厂商慧(huì)智微正式在科创板上市。公司股价开(kāi)盘破发(fā)，跌(diē)9.75％。截至(zhì)收(shōu)盘，慧智微报19.05元/股(gǔ)，较发行价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿(yì)元。

　　IPO前，慧(huì)智微在一级(jí)市场受(shòu)到资本热捧。据公司上市文件，慧智微于2018年末开始进入融资快车道(dào)，先后引入了华兴资本、元禾璞华、大基金二期、红杉中国、IDG资本、光速中国(guó)以及金沙江创投(tóu)等一系列(liè)外部(bù)机构股(gǔ)东。截至上市前，大基(jī)金二期、广发信德以及金(jīn)沙江(jiāng)创投为持股达5％以(yǐ)上的外部(bù)机构股东，持股比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一(yī)提的是，与(yǔ)慧智微产(chǎn)品结构相似的唯(wéi)捷创芯，上(shàng)市首日也(yě)走出了破发的行情(qíng)，该公司股价于(yú)去(qù)年下半(bàn)年触底回升(shēng)，但截至(zhì)今日收(shōu)盘股(gǔ)价仍略低(dī)于发行价。

　　二级市场遇冷背后，是射(shè)频领域正(zhèng)面临变局。目前，正射频需求走向(xiàng)疲软。Yole数据显(xiǎn)示，由于智能手机(jī)增速放缓以及5G普及潜力有限等因素(sù)影(yǐng)响，预计到2028年射(shè)频前端市场(chǎng)年复合(hé)增长率约为5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多家(jiā)全球(qiú)射频芯片巨头(tóu)，近年(nián)来也在响应市场变(biàn)化谋(móu)求(qiú)射频芯片业务以外(wài)的转型(xíng)。

　　《科创(chuàng)板日(rì)报》记者注意到，当前，射(shè)频(pín)领域仍有飞骧科技、康希通信(xìn)等公司正(zhèng)排队IPO。

　　▌引入大基金二期等多个(gè)知名资(zī)方

　　公开资料(liào)显示，慧智(zhì)微成立于2011年，主(zhǔ)营业务为(wèi)射(shè)频(pín)前端(duān)芯片及模(mó)组(zǔ)的研(yán)发、设计和销售，下游应用(yòng)领(lǐng)域主要包括(kuò)智能手机以及物联网，客户(hù)包(bāo)括三星、OPPO等智能手机(jī)品(pǐn)牌，闻(wén)泰科技等移动终(zhōng)端设备ODM厂商，以及移远通信等(děng)无线通信模组厂商。

　　据招股书(shū)，2020-2022年，公司分别实现营(yíng)业收(shōu)入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公(gōng)司当(dāng)前仍(réng)处于(yú)亏(kuī)损状态，净亏损额(é)分别为9619.15万元(yuán)、3.18亿元(yuán)以及3.05亿元(yuán)。

　　对于(yú)公司(sī)亏损持续的原(yuán)因，慧智微在招股文件中称，是由于持(chí)续进行高额(é)研发投入；下游客户集(jí)中且具有产品验证周期(qī)，尚未形(xíng)成(chéng)规模效(xiào)应；市(shì)场竞争激烈(liè)，叠加下游去库(kù)存周期(qī)影响，公(gōng)司(sī)产品毛利(lì)空间受挤压。

　　研(yán)发(fā)投入(rù)方面，近三年的总(zǒng)额分别为7588.54万元、1.16亿元以及(jí)1.85亿元，占营(yíng)收比例分(fēn)别为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的综合毛(máo)利率分(fēn)别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同(tóng)行业头部卓胜微50％左(zuǒ)右的毛利(lì)率(lǜ)水平，也不(bù)及(jí)和(hé)慧智微(wēi)产品结构更接近(jìn)的(de)唯捷创芯(xīn)，后(hòu)者(zhě)毛利(lì)率为30％上(shàng)下。

　　在自(zì)身(shēn)造血(xuè)能力不足，但仍要抓(zhuā)紧扩大规模的情(qíng)况下(xià)，慧(huì)智微开启了对外融资之(zhī)路。公开信息显示，公司于2018年末开始(shǐ)进入融(róng)资快车道，尤其是(shì)冲刺IPO前的2021年，其在(zài)一年(nián)内完成了三(sān)轮融资(zī)，众多知名资方，包(bāo)括大基(jī)金(jīn)二(èr)期、元禾璞(pú)华、红(hóng)杉(shān)中国、IDG等也是在这一阶段对慧智微进入了(le)慧智(zhì)微的股东(dōng)序(xù)列。

　　据招股书，截至IPO前，大基金二期(qī)、广发信德以及金沙(shā)江创投为持股达5％以上的外部机构(gòu)股东，持股比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财(cái)联社创投通-执中数据显(xiǎn)示，从(cóng)当(dāng)前的股(gǔ)价情况看，大基(jī)金二(èr)期在(zài)投资慧智微的近(jìn)两年时(shí)间里，实现了近2.5倍(bèi)的账(zhàng)面(miàn)回报，而(ér)较(jiào)大基金二期晚3个(gè)月(yuè)进入、并在后一轮持续加注的红杉中(zhōng)国，平均持股(gǔ)成本(běn)增(zēng)至13.78元/股，当前实(shí)现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域(yù)面(miàn)临变局

　　慧智微招股书显示，公司目前(qián)有超(chāo)过(guò)接近67％的收(shōu)入(rù)来(lái)自(zì)于手机领(lǐng)域(yù)。当前，智能(néng)手机出(chū)货(huò)量(liàng)的大幅下(xià)降(jiàng)，已经对(duì)慧智(zhì)微的业(yè)绩造成了(le)冲击，而市场对智能(néng)手(shǒu)机未来增速(sù)持续(xù)放缓(huǎn)的预期(qī)，也让资本市场对(duì)包括(kuò)慧(huì)智微(wēi)在内的射频芯片(piàn)厂商做出了重新(xīn)思考。

　　根据Yole的数(shù)据，2021年(nián)射(shè)频(pín)前端的市场为190亿美元以上，2022年由(yóu)于(yú)手机市(shì)场的下滑(huá)，射频前端市场规模与2021年的市场相差无几。而(ér)接(jiē)下(xià)来，由(yóu)于智能手机的温和增(zēng)长以及5G普及的潜力有限(xiàn)，预计到2028年(nián)射频前端的市场年复合增长率约为5.8％，将达到(dào)269亿美元。

　　与慧(huì)智微(wēi)有(yǒu)着相似产品结构(gòu)，同(tóng)样在IPO前获豪(háo)华股东突击入(rù)股的射(shè)频龙头唯捷创芯(xīn)，在去年4月科创(chuàng)板上市(shì)时，也遭(zāo)遇了破(pò)发(fā)的(de)行情，上市首日跌36％。尽管(guǎn)在去(qù)年10月跌(diē)至30元每股的价格后(hòu)止跌(diē)回升，但截(jié)至(zhì)今日(rì)收盘，唯捷创芯(xīn)股(gǔ)价仍低于(yú)66.6元(yuán)/股的发(fā)行价，报61.19元/股(gǔ)。

　　近几年，全(quán)球(qiú)多家射(shè)频芯片(piàn)领(lǐng)域的巨(jù)头厂商都(dōu)在谋0是有理数吗还是无理数，0是有理数吗？判断题求(qiú)转型，拓(tuò)展射频以外的(de)业务领域(yù)。以Qorvo为例，除了(le)原有的射频芯(xīn)片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等(děng)产品，下游触角延(yán)伸至汽车、物联网、电源等领域(yù)。

　　国内方面，射频领域正(zhèng)呈现(xiàn)出一片红海的(de)竞争格局，由于(yú)入局(jú)者众，且产品(pǐn)仍集中在中(zhōng)低端(duān)市(shì)场(chǎng)，各(gè)射(shè)频芯片厂商(shāng)只能再卷(juǎn)价格，进一(yī)步压低(dī)了(le)自身的利(lì)润空间。

　　射频厂(chǎng)商(shāng)三伍(wǔ)微电子创始人钟林此前曾表示，国产射频前端(duān)芯片(piàn)杀价已经无底线，而预计未(wèi)来每个射(shè)频细分(fēn)赛(sài)道还会有更多竞(jìng)争者进入，往后三年射(shè)频芯片厂商(shāng)将面临(lín)更大(dà)的生存和(hé)竞争(zhēng)压力。

　　目前，一级(jí)市场对射频芯片厂商的关注亦(yì)有所下降(jiàng)，截至目前，今(jīn)年(nián)共有9家射(shè)频芯片厂(chǎng)商(shāng)宣(xuān)布(bù)完(wán)成融资，而在2021年(nián)上半年(nián)，这个(gè)数据是近50家，且投(tóu)资(zī)机构涵盖了投资(zī)机构涵盖了中(zhōng)金(jīn)资本、红杉资本中(zhōng)国、小米长(zhǎng)江产业(yè)基(jī)金、深创投等知名(míng)机构(gòu)。

　　当(dāng)前，射频领域仍有飞骧科技、康希通(tōng)信等公(gōng)司正排队IPO。

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