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　　美联储布拉德：利率可能需(xū)要进一(yī)步提高

　　周(zhōu)五，圣路易斯(sī)联储(chǔ)行长布拉德表示，决策者可能不(bù)得不进一步提高利率以给通胀降温，但他(tā)补(bǔ)充称，自己将观望一定时(shí)间，看看经济数据表现再决定6月应(yīng)该(gāi)采(cǎi)取(qǔ)何种行动(dòng)。

　　“我(wǒ)们过(guò)去15个(gè)月采(cǎi)取的激进(jìn)政(zhèng)策遏(è)制了通胀(zhàng)的上升，但目前(qián)还(hái)不清楚通胀是否处于通往2％的道路上。” 布拉德表(biǎo)示，需要(yào)看到“通胀(zhàng)实质性下(xià)降”才能确信(xìn)没有必要加息。

　　布拉德还表示，他认为美(měi)联储仍然可以实现软(ruǎn)着陆，在不触发经(jīng)济(jì)严重下滑的(de)情况下帮(bāng)助通(tōng)胀率回到2％目标。

　　“经济可能陷入衰退，但这(zhè)不是基(jī)线(xiàn)情(qíng)景。我认为(wèi)基线情境是经(jīng)济(jì)增长缓(huǎn)慢，劳(láo)动力(lì)市(shì)场可能略(lüè)有疲(pí)软，通(tōng)胀(zhàng)下(xià)降(jiàng)。”布拉德说。

　　布拉德是美联储决(jué)策者中鹰派官员的(de)代表人物，素(sù)有(yǒu)“鹰王”之称，但(dàn)今年(nián)在(zài)联邦公开市场委员(yuán)会（FOMC）没有投票权。

　　香港与(yǔ)内(nèi)地(dì)利率互换市(shì)场(chǎng)互联互通合作15日正式(shì)启(qǐ)动

　　中(zhōng)国人民银行5月5日表示(shì)，香(xiāng)港与内(nèi)地利率互换市场互联(lián)互(hù)通合作(zuò)（即 “互换(huàn)通”）的(de)各项准(zhǔn)备工作(zuò)进展顺利，初期先行开通“北(běi)向互换通”，“北向互(hù)换通”下(xià)的交易将于2023年5月15日启动。

　　“北(běi)向互(hù)换通(tōng)”，是香港(gǎng)及(jí)其他国家和地区的境外(wài)投资者经由香港(gǎng)与内地基础设施机构之间在交易、清算、结算(suàn)等方面互联互通的机制安排，参与(yǔ)内地银行间金(jīn)融衍生品市场。初期可(kě)交易品种为利率(lǜ)互换(huàn)产品(pǐn)，报(bào)价(jià)、交易及结算(suàn)币种为人(rén)民币。

　　参与(yǔ)“北(běi)向互换通”的境内投(tóu)资者(zhě)需(xū)与外(wài)汇(huì)交易中心(xīn)签署报价商协议(yì)，并为上海清算所(suǒ)利率互换集中清算业务(wù)的清算(suàn)会员或该类会员(yuán)的(de)清(qīng)算客户。

　　参与(yǔ)“北向(xiàng)互换通”的境外(wài)投(tóu)资(zī)者为符合人民银行要求并完(wán)成内地银行间债(zhài)券(quàn)市场(chǎng)准入备案的境外(wài)机构投资(zī)者，并经(jīng)外(wài)汇交易(yì)中心(xīn)开通“北向(xiàng)互换通”交易(yì)权限。拟申(shēn)请开通“北(běi)向(xiàng)互(hù)换(huàn)通(tōng)”交易权(quán)限的境外投资者需同时申请成为(wèi)场外(wài)结(jié)算(suàn)公(gōng)司的清算会员(yuán)或该(gāi)类会员的清算客户。

　　初期全市场每日交(jiāo)易净限额为200亿元人民币，清算限(junk food 可数吗，junk food是单数还是复数xiàn)额为(wèi)40亿(yì)元人民币，后(hòu)续可(kě)根据市(shì)场情况适(shì)时调(diào)整额度(dù)。

　　罕(hǎn)见(jiàn)大乌龙(lóng)，上交所道歉

　　昨日，转(zhuǎn)债市(shì)场(chǎng)出(chū)现“大乌龙”。原(yuán)本(běn)公告停牌(pái)的嵘泰转债，昨日早盘却仍(réng)能正常交易(yì)，盘中一度上涨(zhǎng)近15％。上交(jiāo)所发(fā)现(xiàn)后，于当日上午(wǔ)10时10分实施停牌，并发布公告，就(jiù)相关原因进行排查。

　　5月5日盘后，上(shàng)交(jiāo)所发布(bù)关(guān)于嵘泰转债停牌及相关交易处(chù)理情况的公告(gào)。公(gōng)告称，2023年(nián)4月26日，江苏嵘泰工业股份有限(xiàn)公司（以下简称(chēng)公司）在上交所网站发布关于实施“嵘泰转债”赎回暨摘牌的公告称，嵘泰转债(zhài)最后一个交易日为2023年5月4日，自2023年5月5日起将停止交(jiāo)易。公司(sī)后续分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发布4次提(tí)示性公告。2023年5月5日早盘，因技术(shù)原因(yīn)，该可(kě)转债仍挂牌交易。上(shàng)交所发现后，于当(dāng)日上午10时10分实(shí)施停牌。经统(tǒng)计，嵘泰(tài)转(zhuǎn)债在(zài)匹配(pèi)成交(jiāo)阶段共(gòng)成交8.35万(wàn)手，累计成(chéng)交9754万元。

　　依(yī)据《上海(hǎi)证券(quàn)交(jiāo)易(yì)所债(zhài)券交易(yì)规则》第一(yī)百(bǎi)三(sān)十条等相关规定，嵘泰转债2023年(nián)5月(yuè)5日相关匹配(pèi)成交(jiāo)取消，交易无效，不进行(xíng)清算交收。嵘(róng)泰转债的(de)转股和赎(shú)回不受影响，正(zhèng)常(cháng)进(jìn)行。

　　对于该事件的发生，上交所深表歉(qiàn)意，并将妥善处置后续事(shì)宜。

　　油脂板块强(qiáng)势(shì)反弹

　　在宏(hóng)观利空(kōng)阶段性出尽(jǐn)后，市场情(qíng)绪(xù)有(yǒu)所回(huí)暖，叠加油脂市场基本(běn)面迎(yíng)来改善，“五一”假期(qī)过后，油(yóu)脂市场连涨两日(rì)。昨(zuó)日(rì)，棕榈油(yóu)主(zhǔ)力合(hé)约2309以3.39％的涨幅领涨(zhǎng)油脂，菜籽油(yóu)主力合约2309上涨1.95％，豆油(yóu)主力合约2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一’假(jiǎ)期期间，伴随美(měi)联储继续(xù)加息预期以及欧美银(yín)行业危机的(de)继续发(fā)酵，国际原油价格大(dà)幅下挫(cuò)，外围市场环境整体(tǐ)偏弱。5月4日凌晨，美联(lián)储(chǔ)如预(yù)期加息25个基点，这(zhè)是本(běn)轮加息(xī)周(zhōu)期的第十次加息(xī)，也可(kě)能是本(běn)轮紧缩周(zhōu)期的终点。同时，欧洲(zhōu)央行周四(sì)决定放(fàng)慢加息步伐。在(zài)外围(wéi)利空阶段(duàn)性(xìng)出尽(jǐn)后，大宗(zōng)商品市(shì)场(chǎng)情绪出现反弹，油脂价格在假期开(kāi)盘走弱(ruò)后(hòu)也迎来(lái)上涨。”中泰(tài)期货研(yán)究所油脂油料分析师巩力赫表示，在此(cǐ)轮上涨(zhǎng)过程(chéng)中，棕榈油领涨油脂，产地供给偏紧，同时国内棕榈油库存连续(xù)下降支撑盘(pán)面走强，菜油紧(jǐn)随其(qí)后，而豆油因5—6月大豆到港压力涨幅相对(duì)有限。

　　在光大(dà)期(qī)货(huò)研究所油脂油料分析师侯雪玲看来，油(yóu)脂市场的强(qiáng)力反弹是由基本面(miàn)的改善推动的。她表(biǎo)示，一方(fāng)面源(yuán)于餐饮端(duān)的利多预期。油脂相关上市企(qǐ)业(yè)一(yī)季度(dù)业绩(jì)大增，多因为销(xiāo)量上涨和(hé)毛(máo)利率提升共同推动；“五一(yī)”旅游出行(xíng)火爆，交通运输部数(shù)据(jù)显示，假期前(qián)三天(tiān)日(rì)均发送(sòng)人数和(hé)2019年、2021年基(jī)本(běn)持平。这意味着油(yóu)脂(zhī)餐饮端消费亮眼，假期后，现(xiàn)货普遍存在一轮补库需求。未来很长一段时间，餐饮端将持续成(chéng)为支撑油脂需求的重要力量。另一方面(miàn)，国(guó)内大豆压榨(zhà)企(qǐ)业5月上旬仍出现不(bù)同程(chéng)度的停机计划，市场(chǎng)现货供(gōng)应仍有偏紧张情况，豆油累库(kù)速度放缓；而(ér)棕榈(lǘ)油方面，产地库存出现超(chāo)预期下降。GAPKI数据(jù)显示，印(yìn)尼棕榈油(yóu)2月库(kù)存环比下降15％至(zhì)264万吨，其(qí)中(zhōng)产量425万吨，出(chū)口291万吨，印(yìn)尼(ní)国内消费180万吨，分项数据和1月几乎持(chí)平。机构预期马来西亚(yà)棕榈油4月产(chǎn)量(liàng)环(huán)比增0.9％至130万(wàn)吨，出(chū)口环比(bǐ)下降19.3％至120万(wàn)吨，由此推(tuī)算(suàn)4月库存环(huán)比(bǐ)减少10％至151万(wàn)吨。

　　与此(cǐ)同时，海外市场方面(miàn)，受到马来西(xī)亚棕榈油库(kù)存减少的预期(qī)支撑，BMD毛(máo)棕榈油期货价格在本周累计上涨超7％。“节前马来西亚棕榈(lǘ)油整体数(shù)据偏(piān)弱(ruò)，出口月度环(huán)比下(xià)降，且产量(liàng)降幅(fú)不足，导致市场情绪略显悲观。但(dàn)在价格持(chí)续下跌后，利空落地效(xiào)应以及(jí)机构对于4月马来西亚棕榈油(yóu)库存(cún)预估超预期(junk food 可数吗，junk food是单数还是复数qī)下降的乐观情绪，推动期价快(kuài)速反(fǎn)弹，而库存(cún)预估下降的原因来自于马(mǎ)来西(xī)亚国内消费需求的增加。”中辉期货(huò)油脂(zhī)油料分析师贾晖表示，外(wài)盘带动(dòng)内盘油脂价格上(shàng)行，而(ér)豆油及(jí)菜油自身基(jī)本面供应增(zēng)加的利(lì)空因素逐步弱化(huà)也(yě)对(duì)盘(pán)面带来一些支持。

　　宏(hóng)观和基本面，谁将起到主(zhǔ)导作用？

　　据(jù)外媒报道，周(zhōu)五公布(bù)的一(yī)项调(diào)查(chá)显(xiǎn)示，全球第二(èr)大(dà)棕榈油生产国——马来西(xī)亚截至4月底的(de)棕榈(lǘ)油库存(cún)料(liào)降(jiàng)至11个月以来最低水平，因(yīn)产量持平且马来西(xī)亚国内使用量增加。受访的九位分析师和贸易(yì)商预估(gū)中值显示(shì)，棕榈油(yóu)库存料较3月减少9.8％至(zhì)151万(wàn)吨，连续第(dì)三个月减少并触及2022年5月以来最低水平。

　　与此同时，国内棕榈油库存(cún)也由(yóu)升转降，刷新(xīn)5个(gè)半(bàn)月(yuè)的(de)最低(dī)水平。中国粮(liáng)油商务网监测数据显示，截至2023年第17周末(mò)，国内棕榈油(yóu)库存总量为(wèi)77.9万吨，较(jiào)上周减少4.5万吨；合同量(liàng)为4.7万吨，较上周(zhōu)增加0.7万(wàn)吨。其中24度(dù)及以下库(kù)存量为73.6万(wàn)吨，较(jiào)上周减少4.5万吨(dūn)；高度库存量为4.2万吨，较上(shàng)周(zhōu)减(jiǎn)少0.1万吨(dūn)。

　　“虽然马来西亚和(hé)国内棕榈油库存都在下降，但原因各(gè)有不同。马(mǎ)来西(xī)亚(yà)棕榈油库存下降的主要原因来自于产量的(de)季节(jié)性减产以及印尼国(guó)内出口(kǒu)政(zhèng)策限(xiàn)制导致的棕榈(lǘ)油出口较好。而(ér)国(guó)内棕榈油库存(cún)大幅下降，主要是(shì)受(shòu)到年初国内疫(yì)情(qíng)防(fáng)控措施优化调整带来的餐(cān)饮消(xiāo)费(fèi)的增(zēng)加，同时豆(dòu)棕(zōng)现货价差高位(wèi)运行(xíng)导致棕榈(lǘ)油(yóu)替代性能大大增强(qiáng)，也进(jìn)一步刺激了(le)棕榈油的(de)消费。

　　虽然马来西亚及中国棕榈油库(kù)存下降，但由于印(yìn)尼5月出口政策出现(xiàn)调整，将(jiāng)允许更(gèng)多的(de)棕(zōng)榈(lǘ)油出口，市场对于马来西亚棕榈油5月出口数据保持谨慎态度。中国和(hé)印度作(zuò)为全球主要的(de)棕榈油进口国，虽然库存都不同程度下降(jiàng)，但都仍处于(yú)历史较高(gāo)水平，若(ruò)棕榈油价(jià)格上涨，将抑(yì)制(zhì)其消(xiāo)费和进口积极性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲(líng)介绍，对于棕榈油产地来说，每(měi)年的(de)1—4月(yuè)属于去库周(zhōu)期，因产(chǎn)量处于年内(nèi)低位(wèi)，无法满足当月需求(qiú)。今年(nián)4月国际豆棕倒挂以(yǐ)及需求国库存偏(piān)高，棕榈(lǘ)油出(chū)口(kǒu)需求(qiú)差，但(dàn)依然没有(yǒu)扭转(zhuǎn)去库(kù)趋势。可以说，产量绝对水平低是去库的主要原因(yīn)。后期随着产量季节性增加，棕榈油(yóu)重新累库也是必(bì)然趋势(shì)。

　　国内方面(miàn)，侯雪玲认为(wèi)，棕榈油的去库更多是供需双重推(tuī)动的结果。随着产地挺价，进口利润差，棕榈(lǘ)油(yóu)到港压力下降，月均到港量(liàng)30万(wàn)吨(dūn)左右。更为重要的是，国内油(yóu)脂餐饮需(xū)求旺(wàng)盛(shèng)，随(suí)着气温(wēn)升高，棕榈油使用(yòng)限制减(jiǎn)少，棕榈油表(biǎo)观消费同(tóng)比几乎翻(fān)倍。国内棕榈油要想重(zhòng)新累库，需(xū)要(yào)进口增加，也就是说进口(kǒu)利润打开，产地让利，这至少需要(yào)产地库存压力(lì)明显恢(huī)复才(cái)有可(kě)能。因此，未来产地的累(lèi)库(kù)必将早(zǎo)于国内，存在(zài)节奏差。

　　“从目前的市场(chǎng)情况来看，短期内缺乏明(míng)显利(lì)多因素驱动，因(yīn)此棕榈(lǘ)油上(shàng)涨缺乏(fá)可(kě)持续性。不(bù)过，从更长的年度时间周期来看，在(zài)厄(è)尔尼诺气候的预(yù)期(qī)下，棕榈油(yóu)有望(wàng)逐步进(jìn)入中期企(qǐ)稳阶段。后续需要密切关注厄尔尼诺气候的(de)发生和持续情况。”贾晖认为。

　　在(zài)许多市(shì)场(chǎng)人(rén)士看来(lái)，今年仍是“宏(hóng)观(guān)大年”，宏观层面对于大宗商品的影响(xiǎng)仍(réng)然起到主导作用。那么，对于油脂(zhī)市(shì)场(chǎng)来说(shuō)是这样(yàng)吗？

　　“美联储(chǔ)加息周(zhōu)期(qī)接近尾声(shēng)，欧洲央(yāng)行在周四也放慢(màn)了激进紧(jǐn)缩的步伐。在(zài)外围利空(kōng)阶段性出尽(jǐn)后，大宗商品(pǐn)市场情绪出现反弹。不过，随着美联储会议(yì)的结(jié)束，市场焦(jiāo)点(diǎn)仍将集中在美国银行业的任(rèn)何可能的风险蔓延，对(duì)此仍(réng)需保持谨慎态度。对于油脂(zhī)来说，目前基(jī)本面仍然多(duō)空交织。当(dāng)前(qián)年度加拿大油菜籽的(de)丰产对国内市场的压力持续存(cún)在，5—6月进口大豆(dòu)大量(liàng)到港的预期对豆系(xì)品种带(dài)来压力，另(lìng)外国内棕(zōng)榈油整(zhěng)体库(kù)存(cún)偏高也使得油(yóu)脂(zhī)整体的(de)行情难以表现(xiàn)得(dé)特别强(qiáng)势。不过(guò)，油脂的估值在偏低的油(yóu)粕比和当前年度南(nán)美大(dà)豆的减产预期的逐渐兑现(xiàn)背景下，又显(xiǎn)得处于(yú)偏低(dī)水平。在此情况下，油脂似乎(hū)难(nán)以(yǐ)表现出独立走势，单边行情仍将(jiāng)比较多地被宏观因素(sù)主导。”巩力赫表示。

　　而在贾(jiǎ)晖看来，由于(yú)美(měi)联(lián)储加息已(yǐ)经在市(shì)场预期当中，因此对(duì)大宗商(shāng)品市(shì)场的利(lì)空影(yǐng)响有限。对于油脂市(shì)场来说，虽然生物柴油(yóu)消费占比不低，比(bǐ)如棕榈油工(gōng)业消费(fèi)占到产量30％以上，欧盟工业消费(fèi)和(hé)食(shí)用(yòng)消(xiāo)费各占一半，但各国生物柴油政策比例一段时期内(nèi)是固(gù)定的(de)，不会因为(wèi)原油及宏观市场的波(bō)动，而(ér)出(chū)现(xiàn)生(shēng)物柴油(yóu)产量的大幅波动，加(jiā)上油脂(zhī)食用作为消费(fèi)必需品，宏观因素影响(xiǎng)有限，因此(cǐ)油脂自(zì)身(shēn)基本面对价格波动仍然将起到主导作用。

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