5月以来，嘉实基金、博时基金、富国基金、南方基金等多家头(tóu)部公募基金密集申(sh春有约,花不误,年年岁岁不相负，年年岁岁花相似的全诗句ēn)报了(le)跟踪海外(wài)半导(dǎo)体指数QDII产品，布局(jú)全球半导体市场，引发业内广泛关(guān)注。

　　从国内半(bàn)导体板块表(biǎo)现来看，在经历一季度的持续(xù)回调后，半导体板块自4月中下旬以(yǐ)来又开始持续下跌。不过资金对主题ETF越跌越买，区间(jiān)份(fèn)额增(zēng)幅最(z春有约,花不误,年年岁岁不相负，年年岁岁花相似的全诗句uì)高达40％。拉长时(shí)间看(kàn)，年内超(chāo)半数半导(dǎo)体主题ETF产(chǎn)品份额出现正增长，最(zuì)高份(fèn)额增幅超1282％。

　　多位业内人士(shì)认(rèn)为，资金(jīn)对半导体主题ETF的越跌越(yuè)买(mǎi)，主(zhǔ)要是基(jī)于对板块(kuài)中长(zhǎng)期投资价值的肯定(dìng)。尽管半导体板(bǎn)块年内表现震荡(dàng)，但随着国产替代持续推进(jìn)，以(yǐ)及近期AI行情的带动下，板块细分(fēn)领域仍(réng)有较多投(tóu)资机会(huì)。

　　越跌越买，最高份额涨超1282％

　　从国内半(bàn)导体板块表(biǎo)现(xiàn)来看，在经历一季度的(de)持续回(huí)调后，半导体板块自4月中下旬以来(lái)又(yòu)开始持续下跌。以中证(zhèng)全指半导体指(zhǐ)数表现为例，该指数在(zài)4月6日攀至年(nián)内高位后便开始(shǐ)不(bù)断下跌，4月10日至(zhì)5月(yuè)12日区间跌(diē)幅近20％。

　　本周板块表现上，半导体与半导体生产设备(bèi)板块(kuài)周(zhōu)跌幅为-3.25％，在24个Wind二级(jí)行业中跌幅居前。

　　值得注意的(de)是，尽管(guǎn)板块(kuài)持(chí)续下(xià)跌，但(dàn)资金对主题ETF产品越跌(diē)越买。Wind数据显示，截至5月(yuè)12日，月内半导(dǎo)体(tǐ)芯片主题ETF收益(yì)均(jūn)告负，平均收益率为(wèi)-7.18％；但份额却悉数上涨。其中(zhōng)，工银瑞信国(guó)证半导体(tǐ)芯片ETF、鹏(péng)华国(guó)证(zhèng)半导体芯片ETF月内份额(é)增(zēng)幅居前(qián)，分别为40％、29％。

　　拉长时(shí)间看(kàn)年(nián)内半导体芯片主题ETF产品份额变化，截至5月12日(rì)，除(chú)汇添富中证芯片产业(yè)ETF、华泰柏瑞中证韩交(jiāo)所中(zhōng)韩(hán)半导体ETF等三只产品(pǐn)份额(é)出(chū)现下降外，其余产品份(fèn)额均(jūn)有大幅增(zēng)长。其中，嘉(jiā)实上证科创板芯片(piàn)ETF份额涨(zhǎng)幅位(wèi)列第一，年内份(fèn)额猛增1282.5％。

　　对于近(jìn)期半导体(tǐ)板(bǎn)块(kuài)持续下跌(diē)，嘉实上证科创板芯片(piàn)ETF基金经理田光远(yuǎn)分析，当(dāng)前半导体行(xíng)业复(fù)苏不及预期(qī)主(zhǔ)要原因，一是国(guó)产(chǎn)替代进程(chéng)不及预(yù)期(qī)，国内半导(dǎo)体企业(yè)相比(bǐ)海外半导体(tǐ)大厂起步较晚，在(zài)技术和人才等方面存在(zài)差距，在(zài)国(guó)产替代过程中产(chǎn)品(pǐn)研发(fā)和客户导入进程可(kě)能不及预期；二是下游需(xū)求不及(jí)预(yù)期(qī)，在边缘政治和全球经济疲软背景(jǐng)下，全(quán)球电子产品(pǐn)等终端需求可(kě)能不及预(yù)期，从(cóng)而导(dǎo)致对半导(dǎo)体产品需求量减少。

　　“2023年(nián)是全(quán)球半(bàn)导体行业正(zhèng)处于下(xià)行筑底(dǐ)的阶段，但我们认为(wèi)有望于今年看到拐点的(de)出现(xiàn)”田光远(yuǎn)表示，在本轮周期中(zhōng)，率(lǜ)先(xiān)回暖的种类要看芯片(piàn)下游的景气度，有(yǒu)创新属性和份(fèn)额提升属(shǔ)性的环节会率先回暖。一方面中国经济体重(zhòng)要的构成央国(guó)企对资产回报提出要求，民(mín)营企(qǐ)业的竞争力提升(shēng)也会更加依赖数字化，成本效率提升是数字化的(de)长(zhǎng)期关(guān)键(jiàn)驱动(dòng)力，另一方面短(duǎn)周(zhōu)期维度数字经济有顺周期属性(xìng)，经济复苏会加大企业数字化(huà)投入力度(dù)。

　　九泰基金战略投资部(bù)副总监、九泰泰富灵活配置混合（LOF）基金经理刘源表(biǎo)示，首(shǒu)先，回顾年初以(yǐ)来半(bàn)导体(tǐ)板块上涨(zhǎng)的原因(yīn)，一方面是2022年板块调(diào)整幅度较大，行(xíng)业(yè)估值(zhí)处于底部(bù)位(wèi)置(zhì)；另一方(fāng)面市场预期基本面即将见底，再加上(shàng)有AI主题的催化，所(suǒ)以从年初到4月初(chū)半导体指数出现(xiàn)了一定的反弹(dàn)。

　　“但(dàn)事(shì)实上，其(qí)中(zhōng)许多(duō)个(gè)股的股价其实(shí)是(shì)过度反应的，所以(yǐ)随着4月(yuè)中下旬半导体一季报披(pī)露，整体呈现强预期、弱现实(shí)的(de)表现，再加上(shàng)AI主题的降温，综合因素引起行业近期的持续回调。”刘源(yuán)直言(yán)。

　　长(zhǎng)期看好半导体(tǐ)投资价值

　　尽管半导体板块年内(nèi)表现震荡，但从资(zī)金对主题ETF产品(pǐn)越跌越买也能看出投资(zī)者对板块价(jià)值的肯定，多位业内人士(shì)也表示，长期看好(hǎo)半(bàn)导体板块投(tóu)资价值。

　　“我们认为当前无需过度悲观。”嘉实基金田(tián)光远表示(shì)，从基(jī)本(běn)面(miàn)上，人(rén)工(gōng)智能给(gěi)半导体带(dài)来了新的需求增量，从周期视角，预计未来(lái)1-2个(gè)季度(dù)虽然(rán)会有一定业(yè)绩的压力，但一方(fāng)面需求会(huì)重新(xīn)复苏，另一(yī)方面中国半(bàn)导体企业(yè)有国产替代的中(zhōng)期逻辑支(zhī)撑；另外，估(gū)值方面，半导体板块估值波动较(jiào)大，且子板块和细(xì)分线(xiàn)索较多，始(shǐ)终有估值合理甚至低估(gū)的机会(huì)出现。

　　田光(guāng)远认(rèn)为，当前(qián)该板块很多优(yōu)质(zhì)的公司(sī)处于(yú)历史估值(zhí)分位低(dī)位区间，随着需求(qiú)回暖(nuǎn)或者新产品的突破，会有形成(chéng)很好的投(tóu)资机(jī)会。他进(jìn)一步表示，人(rén)类历(lì)史经(jīng)历了(le)三次工业革命，前两(liǎng)次(cì)都是以能源(yuán)为对象(xiàng)进行(xíng)创(chuàng)新，第三次是信息为对象进(jìn)行创新，当前(qián)阶(jiē)段(duàn)的人工智(zhì)能(néng)从(cóng)感知智能(néng)走(zǒu)向认知智能后(hòu)，将对(duì)人类生产力的提升产生(shēng)巨大的影响，也会开启新一轮的工业革命，它是信息革命经历了个人电脑、互联网革(gé)命(mìng)和移动互联网革命后(hòu)在万物(wù)智联层面(miàn)的(de)延(yán)伸，将会在经济、社会(huì)、政(zhèng)治、军事等方面全面(miàn)影(yǐng)响人类社会。当前仍处于新一轮产业(yè)革命爆发(fā)的早期的阶段，在(zài)人工智能带来的(de)技术变革(gé)浪(làng)潮下，人工智能(néng)对云管(guǎn)端各方(fāng)面(miàn)都产生了影响(xiǎng)，云侧变(biàn)化最为显著，很(hěn)多环节(jié)发生了改变，产生了新(xīn)的投资方向，如算力芯片(piàn)的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着(zhe)人(rén)工(gōng)智能应用的落地，端(duān)侧(cè)和网侧的新硬(yìng)件也会(huì)产生(shēng)新的投资(zī)机会。因此我们长(zhǎng)期看好半导(dǎo)体的投(tóu)资(zī)价值。”田光远建议(yì)投资者长期关注该板块投资机会，他(tā)认为可以重点(diǎn)配(pèi)置的主线包括以AI为代表的创新线、周期见底后的复苏线、以及以半导春有约,花不误,年年岁岁不相负，年年岁岁花相似的全诗句体设备材料国(guó)产化为代表(biǎo)的制造线。

　　诺安基金科技组基金经理刘慧影也表示，2023年全面看(kàn)好整(zhěng)个(gè)半导体板(bǎn)块(kuài)，其中，从半导(dǎo)体(tǐ)国产(chǎn)化为(wèi)主的设备材料(liào)EDA板块，到下游需(xū)求为主(zhǔ)的芯片设计都会在今年都有非常好的机会。首先(xiān)，基本面上，美(měi)国(guó)对(duì)中国的极限(xiàn)制裁将加速中国芯片的国产替代，党的二十大对于科技安全的强调为芯片(piàn)的国产(chǎn)替(tì)代提(tí)供(gōng)了坚实的理论基(jī)础。其次，芯片设计(jì)板块经过(guò)近一年的(de)充分调整，股价已经充(chōng)分反(fǎn)映悲(bēi)观预期。最后，伴(bàn)随AI等新需求拉动(dòng)，整个(gè)芯片设计板块有望正式迎来反(fǎn)转。

　　“站在当前，我们(men)将持续(xù)跟(gēn)踪和调研半导体行(xíng)业库存、动销数据(jù)和(hé)重点公司的边际变(biàn)化，同时动(dòng)态跟踪电子消费品的复苏情况，预判半导体景气(qì)的拐点(diǎn)。”九泰基金刘源表示，展望未(wèi)来，AI的基础模型训(xùn)练需要大量算力，硬件(jiàn)基础设施成为发展基石，算力芯片等核心环节(jié)预期将(jiāng)会受益(yì)，后续(xù)有望驱(qū)动(dòng)半导体行业(yè)持续增长。此外，半导体(tǐ)设备公司(sī)的一季报业绩相对较强，国产化趋(qū)势仍在加速推(tuī)进，后续(xù)半导体设(shè)备、材料(liào)也是可(kě)以关注的(de)方向。存(cún)储(chǔ)作为(wèi)半导体中最大的周期品(pǐn)种(zhǒng)，也(yě)可能在年内迎来边际变化，需(xū)要持续(xù)动态(tài)跟踪。

　　“风险方面，我认为(wèi)需要关(guān)注(zhù)景气度修(xiū)复速度和估值的匹配(pèi)程度，尽(jǐn)管(guǎn)基本(běn)面改善(shàn)的(de)趋势比较确(què)定，但(dàn)改善的过程中股价有可(kě)能(néng)波(bō)动较大，要结合基(jī)本面(miàn)变化综(zōng)合判断配置价(jià)值，我们也(yě)会通过适当(dāng)调仓来平衡风险。”刘源补(bǔ)充道。

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