近日，有(yǒu)焦化企业发告知函称，因(yīn)亏损(sǔn)严(yán)重，对(duì)于钢(gāng)企提降50元/吨的行为暂不接受(shòu)。

　　记者(zhě)注意到，从今年(nián)4月1日起(qǐ)，焦炭(tàn)开启首轮降(jiàng)价，并正式(shì)进入降价通道(dào)，5月(yuè)17日，河北部分钢(gāng)厂开启焦炭第8轮(lún)提降(jiàng)，降幅50元/吨，要求18日0时起(qǐ)执行，而后山(shān)东主流钢厂跟进(jìn)。截(jié)至(zhì)目(mù)前，焦炭(tàn)已有8轮降价落地(dì)，港口准(zhǔn)一级(jí)湿(shī)熄(xī)焦(jiāo)平仓价累计(jì)下(xià)调(diào)670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭期(qī)货(huò)2309合约下跌404.5元(yuán)/吨，跌幅15.3％。

　　宝城(chéng)期货煤焦研(yán)究员阮俊涛认为(wèi)，近两个月来，焦炭期货的下跌是宏观、产业(yè)等多因素共同作用的结(jié)果(guǒ)。首先，宏观层面，3月上(shàng)旬美国硅谷(gǔ)银行暴雷，多数大宗商品价格下跌，同时国内宏观强预期在经过1—2月(yuè)的反复发酵后，市场对(duì)今年的定性逐渐转(zhuǎn)向(xiàng)“弱(ruò)复苏”，这(zhè)也使得黑色系商品交易需求利多(duō)的信心不足。其(qí)次(cì)，产业层面，今年煤焦最(zuì)大产业利空(kōng)来自焦煤的进口，3月份澳洲焦煤近(jìn)2年来首次(cì)通关，并于4月进(jìn)一步改(gǎi)善。蒙煤、俄煤(méi)3月(yuè)份的进(jìn)口量也出现(xiàn)较大增长。根据海(hǎi)关总署统计，今年3月我国共计进口炼(liàn)焦烟(yān)煤964.7万吨，同(tóng)比(bǐ)增156.4％，占3月焦(jiāo)煤总供应的17.5％，去年同期仅(jǐn)为7.8％。同(tóng)时(shí)，该进口量也几乎(hū)是近(jìn)10年(nián)来的(de)最高水(shuǐ)平，仅次于2020年1月(yuè)的(de)981.3万吨。进口焦煤的(de)大(dà)量释放削弱了(le)国(guó)内煤企的议价能(néng)力，焦(jiāo)炭成本支(zhī)撑坍塌，驱动焦(jiāo)炭期货下行。最(zuì)后(hòu)，4月以来，在(zài)铁(tiě)水产量(liàng)不断走高的同(tóng)时，黑色终端需求表(biǎo)现(xiàn)一般，国家(jiā)统计局公布的房屋新开工、施工面(miàn)积同比大幅回落，继而引(yǐn)发了(le)市场对(duì)煤(méi)、焦、钢(gāng)产业(yè)链的负反馈担忧(yōu)。综上(s边际贡献的计算公式是什么呀hàng)所述，焦炭(tàn)成本端(duān)、需求(qiú)端均有明显利空驱动(dòng)，叠加宏观支撑不足，多因素共振带动(dòng)焦炭(tàn)期货主力合约(yuē)持续下行。

　　“焦炭价格(gé)此轮(lún)下跌，并不是自(zì)身的供(gōng)需矛盾驱动，而是受焦煤的(de)拖累。焦煤因国内产量稳增(zēng)和进口量大增(zēng)，供需关系逐步(bù)向宽松转变，致使煤价自年初就(jiù)开始(shǐ)呈偏弱走势运行。其间，受内蒙古地区煤(méi)矿事(shì)故(gù)影响，煤(méi)价经历(lì)短暂反(fǎn)弹后开始加速回(huí)落。另外，下游(yóu)钢材需求表(biǎo)现(xiàn)不及预期，钢价承压回调(diào)致使钢厂利(lì)润收缩，遂(suì)通过调(diào)降焦价将需(xū)求压力向(xiàng)原(yuán)材料端(duān)传导。因此(cǐ)，在失去(qù)成本支(zhī)撑、下游施压的双重作用(yòng)下(xià)，焦价持续下跌。”中钢期货(huò)煤焦研究员(yuán)冯(féng)艳(yàn)成(chéng)说。

　　记者从受访(fǎng)人士处获悉，本(běn)周焦煤(méi)价格边际贡献的计算公式是什么呀(gé)率先出现触底反弹，而焦价(jià)连跌8轮后，个别地(dì)区(qū)焦企出现(xiàn)亏损(sǔn)。同时(shí)，近期焦炭期价的反弹给出升水现货(huò)空间，买(mǎi)现卖期套(tào)利需求增加(jiā)对现货市场信心(xīn)有所提振(zhèn)，刺激焦企有提涨(zhǎng)意愿，但短期全面提涨并成功落地的概率(lǜ)较小，主要原因是目(mù)前(qián)焦企整体盈利情况尚可，焦炭主产区山西省焦企平均吨焦盈(yíng)利接近140元，而(ér)下游钢材需求并未(wèi)出现明(míng)显好转，钢厂整体盈(yíng)利情况一般，对焦炭则保(bǎo)持按需采(cǎi)购节奏(zòu)。

　　部(bù)分焦(jiāo)化企(qǐ)业开(kāi)始提涨，能否提涨成(chéng)功？冯艳成认(rèn)为，提(tí)涨的是内蒙古某焦企，国内焦企生产成本和焦化利(lì)润会因为地区、设备区别而存(cún)在很大差(chà)异。相(xiāng)对而(ér)言(yán)，内蒙古非主流焦化(huà)企业的副产品(pǐn)较(jiào)少，整体产(chǎn)线的(de)经济性(xìng)一般(bān)，对(duì)降价的承受(shòu)能力偏低(dī)，也(yě)因此率先开始提涨，不过对整(zhěng)体市(shì)场影(yǐng)响(xiǎng)有(yǒu)限。

　　阮(ruǎn)俊涛(tāo)也认为(wèi)，在焦企未出现(xiàn)大幅亏(kuī)损(sǔn)或(huò)需求明(míng)显(xiǎn)增加(jiā)的情况下(xià)，焦(jiāo)价提涨难度较大。

　　记(jì)者(zhě)了解到，5月下半(bàn)月以(yǐ)来钢厂检修(xiū)减产节(jié)奏放缓，个别地区钢厂计划复产，日(rì)均铁(tiě)水产量尚(shàng)保持在(zài)偏高水平，这意味(wèi)着煤焦刚(gāng)性需(xū)求较(jiào)好，但(dàn)钢厂持续采取低原料库存策略，致使(shǐ)目前煤矿、洗煤厂端焦(jiāo)煤库存以(yǐ)及焦企端焦炭库(kù)存均处于往年同期高(gāo)位，钢厂端焦煤、焦(jiāo)炭库存则(zé)处于较低水平，煤焦近期供应也有适(shì)当的减量，以(yǐ)缓解自(zì)身(shēn)高库存(cún)的压力。基(jī)于(yú)此种(zhǒng)库存格局，煤焦的(de)议(yì)价主动权仍掌握在(zài)钢厂端(duān)。

　　现货(huò)提涨，期货为何反而大跌呢？阮俊涛认为，近期(qī)由于国内外焦煤(méi)价格(gé)倒(dào)挂(guà)，贸易商进(jìn)口积极性较低(dī)，导致(zhì)焦煤供应短期(qī)内有收(shōu)缩趋势，不(bù)过焦(jiāo)企(qǐ)也处于(yú)主动限产状(zhuàng)态，焦煤供需矛盾并不突出。焦炭(tàn)本(běn)周供减需(xū)增，基本面边际(jì)改善，但(dàn)钢(gāng)联公布的(de)铁水日产量依然维持接近240万(wàn)吨(dūn)的水平，在终(zhōng)端需求表现一(yī)般的背景下(xià)，焦(jiāo)炭需求仍(réng)有(yǒu)转弱预期。中长期来看，考虑粗钢平控要(yào)求，今年(nián)全年焦煤供需格局大概率(lǜ)仍将明(míng)显宽松，且蒙煤实际生产成本较低(dī边际贡献的计算公式是什么呀)，三季度(dù)蒙(méng)煤中长协重新(xīn)定价后，预计进口量会(huì)得到(dào)改善。因(yīn)此(cǐ)，虽然焦煤现货价格因蒙煤减(jiǎn)量而(ér)有所企稳，但期(qī)货市场氛围仍难言乐观，导致期(qī)货和现货短(duǎn)暂劈叉。

　　“从(cóng)价格表现上看，前期煤(méi)焦跌幅明显大于(yú)板块内其他品种，估(gū)值相(xiāng)对偏低，这也(yě)使(shǐ)得继续杀估值(zhí)的驱动明显减(jiǎn)弱，而估值修复配(pèi)合近期焦煤进口减量、钢厂复(fù)产(chǎn)等消息，刺(cì)激煤(méi)焦价格出现(xiàn)反(fǎn)弹(dàn)，但考虑到(dào)目(mù)前钢材需求依然(rán)乏(fá)力，钢厂复产将(jiāng)会再次加重其(qí)供需压力，需(xū)求负反馈仍将会向(xiàng)原材料(liào)端传(chuán)导，对煤(méi)焦价(jià)格(gé)形成(chéng)压力。”冯艳成说，短期煤焦交易(yì)逻辑变化较快，价格波(bō)动剧烈，预(yù)计仍将以底部(bù)区间振荡走势为主；中长期来(lái)看(kàn)，煤焦供需趋于宽松的预期未变，在(zài)估值回升后仍(réng)将是板(bǎn)块(kuài)内空配最佳品种。

　　对于(yú)煤焦后市，阮俊涛认为，目前煤焦有三(sān)条主线(xiàn)：一是焦煤供应宽松，并给焦炭带来(lái)成本端(duān)压力；二是终端需求(qiú)存疑，负反馈风险(xiǎn)并未(wèi)化解；三是海外衰(shuāi)退(tuì)预期(qī)如(rú)何演(yǎn)绎。目前来看(kàn)，焦煤供应(yīng)宽松是(shì)大(dà)概率事(shì)件，且(qiě)4月(yuè)地(dì)产(chǎn)数据表现(xiàn)依然一般，负反馈以及(jí)粗(cū)钢平控都(dōu)是压(yā)低铁水产(chǎn)量的可能因(yīn)素，因此煤焦即便(biàn)出现超(chāo)跌反弹，中(zhōng)长期(qī)来看也是易跌难涨(zhǎng)。

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