近日，2022年营业收入(rù)303.11亿(yì)元且净利润67.96亿元的(de)兴发(fā)集(jí)团，其旗下子(zi)公司兴福(fú)电(diàn)子公布(bù)科创(chuàng)板IPO申报稿。

　　兴(xīng)福电子的主(zhǔ)要产品是(shì)磷酸、硫酸等，其电子(zi)级磷酸产品(pǐn)是(shì)半导体加工过程中的关键(jiàn)材料，公司客(kè)户包括长江(jiāng)存储、华虹集团、中芯国际(jì)等，也(yě)获(huò)得大(dà)基金二期入(rù)股。

　　不过有意思的是，兴福电(diàn)子第二大客(kè)户竟然是可口(kǒu)可(kě)乐，这也(yě)无意间透露了一个(gè)冷知(zhī)识——可(kě)口可(kě)乐生产过程中使(shǐ)用的磷(lín)酸，原(yuán)来不只是常规的(de)食品级磷酸(suān)，还用到了更高纯度的电子级磷(lín)酸。

　　另外，兴福电(diàn)子(zi)间(jiān)接控股股东还与第(dì)二大股东有(yǒu)可复活的对赌协议。且(qiě)其中一条比较少(shǎo)见，即(jí)在兴(xīng)福电子正式申报IPO后(hòu)的18个(gè)月内仍未实现合格IPO的。

　　合格IPO是(shì)指(zhǐ)哪(nǎ)个？

　　兴(xīng)福电子主要从事从事(shì)湿电子化学品业务，公司产(chǎn)品包括(kuò)磷酸、硫酸等。公司磷酸产品按照纯度等级分(fēn)为电子级磷酸、食品级磷酸，电子级磷酸可分为IC级磷(lín)酸(suān)和面板级磷酸。各磷酸产品的纯(chún)度等级由(yóu)高到低(dī)分(fēn)别为：IC级磷酸＞面板级磷酸＞食品级(jí)磷酸。

　　申报稿显示，兴(xīng)福电子在生产电子级磷酸、电子(zi)级硫(liú)酸的同时会产生(shēng)部(bù)分食品(pǐn)级(jí)磷酸、工业级硫酸等(děng)产(chǎn)品。其(qí)中2022年食品级磷酸的主营业务(wù)收入为(wèi)1929.29万元(yuán)。

　　主营业务收入摘要，数据(jù)来源(yuán)：申报稿

　　这里有(yǒu)个点(diǎn)值得一看，兴福电子2022年第(dì)二大客户为可口可(kě)乐(lè)，金(jīn)额为6924.1万元，申(shēn)报(bào)稿显(xiǎn)示的主要销售内容为(wèi)磷酸(suān)产品(pǐn)。这个销售金(jīn)额比兴福(fú)电子(zi)当(dāng)年食(shí)品级磷(lín)酸的主(zhǔ)营业务(wù)收(shōu)入多出了4994.81万元。原因是(shì)，兴福电子电子级(jí)磷酸(suān)产品除销售给集成电路行业、显示(shì)面板行业客户(hù)外，还销售(shòu)给可口(kǒu)可乐公司、化工品贸易商(shāng)等其他行业客户。由(yóu)于可口可乐公司对磷酸产(chǎn)品(pǐn)的品质(zhì)要求(qiú)高(gāo)于一(yī)般(bān)的食品(pǐn)级磷酸，公司销售给可(kě)口可乐公司的磷酸产品等级实际为符合食品级要求(qiú)的面板级磷酸。

　　申报稿(gǎo)显示，兴(xīng)福电子2020年(nián)至(zhì)2022年（下(xià)称(chēng)“报告期”）的(de)营业(yè)收入分(fēn)别为2.55亿元、5.3亿元、7.92亿元，归母净利(lì)润分别为-0.22亿元、1亿元、1.91亿元。

　　这(zhè)里有三个看(kàn)点。一是(shì)，兴福电子(zi)2022年12月进(jìn)行过前期会计差错(cuò)更正及追溯调整，比(bǐ)如兴福电子原报表2020年净利(lì)润(rùn)为(wèi)-744.2万元，调整后为-2167.05万元，变动不(bù)小。

　　第(dì)二个点为，兴福电子2022年非经常性(xìng)损益为(wèi)4528.14万元。某(mǒu)会(huì)计师(shī)事(shì)务所合(hé)伙人(rén)对记者表示(shì)，非经常性损(sǔn)益(yì)是指公司发生(shēng)的(de)与(yǔ)经营业务无(wú)直接关系，或是虽与(yǔ)经营业(yè)务相(xiāng)关，但由(yóu)于其性质、金额(é)或发生(shēng)频率，影响(xiǎng)了(le)真实、公允(yǔn)地反映公(gōng)司正常盈利能力的各项收(shōu)入、支(zhī)出。

　　扣除(chú)非经(jīng)常性损(sǔn)益(yì)后，兴福(fú)电子2022年归母净(jìng)利润由1.91亿元降至1.46亿(yì)元。

　　调整摘要(yào)，数据(jù)来源：申报稿

　　第三个点为，兴福电子2020年至2022年业(yè)绩增长(zhǎng)与(yǔ)主营业务(wù)毛利率提(tí)升(shēng)有(yǒu)关，分别(bié)为9.23％、28.31％和35.46％。其中兴(xīng)福(fú)电子2021年和2022年的(de)有关(guān)毛利率(lǜ)，已经(jīng)超(chāo)过申报稿(gǎo)列举(jǔ)的同行业可(kě)比公司平(píng)均水平。对此(cǐ)，兴(xīng)福(fú)电子在(zài)申报(bào)稿中表示，2021年以(yǐ)来公司陆续实现众多集(jí)成电路客(kè)户的产(chǎn)品(pǐn)认证及批量供货，毛利率水平较高(gāo)的集成电路用湿电(diàn)子化学(xué)品销售收入占比持(chí)续提升(shēng)，且公司(sī)根据(jù)部分(fēn)产品原材料价(jià)格上涨情况(kuàng)适时调高(gāo)了(le)产品销售价格，使得(dé)2021年(nián)和2022年毛利率维持在较高水平。

　　那么，在此情况下，兴福电子未来毛利率还有多少上(shàng)升空间？如果不靠(kào)涨价，兴福电子未来是否还(hái)能(néng)持(chí)续提高业绩？

　　从股权结构来(lái)看，兴福电子控股股东为上(shàng)市(shì)公司兴发集团，其直接持有兴福电子(zi) 55.29％的股份。兴福(fú)电子的间(jiān)接控股股东为宜(yí)昌兴发(fā)。

　　兴福电子第二大股东为国(guó)家集成电路基金二期(qī)，持股比(bǐ)例为9.62％。需要指(zhǐ)出的是(shì)，兴福电子(zi)间接控股股东(dōng)宜昌兴发(fā)与(yǔ)国家集成电(diàn)路基金二期(qī)之间存在对赌协议。虽(suī)然随着兴(xīng)福电(diàn)子IPO，相(xiāng)关(guān)协议已经终止，但回购权和随售(shòu)权存(cún)在可(kě)以(yǐ)“复活(huó)”的条件，且其中一(yī)条(tiáo)比较少见(jiàn)，即“兴福电子正式申报IPO后的18个月内仍未实现合(hé)格IPO”。

　　这(zhè)里有个疑惑，合(hé)格(gé)IPO是指通过(guò)上市(shì)委审议，还(hái)是指拿到(dào)证监会批文？

　　如果是指通过(guò)上市委审议(yì)，虽然申报IPO后的18个月内没(méi)有(yǒu)上会结果的企业比较少，但(dàn)不是没有例(lì)外。比如，截至2023年(nián)5月10日(rì)，上交(jiāo)所(suǒ)科创板栏目显示(shì)，处(chù)于正(zhèng)常待审(shěn)核阶段的合(hé)合信息(xī)和先(xiān)正达，受理日期已经超过18个月。

　　如果是指拿到证监会(huì)批(pī)文，也(yě)有企业超过(guò)。比如，截(jié)至2023年5月(yuè)10日，上(shàng)交所科创板栏(lán)目显(xiǎn)示，20家提(tí)交(jiāo)注册的(de)企业中有2家受理日期已(yǐ)经过(guò)去(qù)18个月(yuè)。

　　那么，兴福电子合格IPO是指哪(nǎ)个？如果18个(gè)月后，彼时兴福电子处于正常(cháng)IPO流程中，又会演绎怎(zěn)么(me)样的(de)剧情？

　　对赌协议(yì)摘(zhāi)要，数据来源：申报稿(gǎo)

　　另外，兴福(fú)电子(zi)此次IPO拟(nǐ)募资15亿元，发(fā)行不超过(guò)1亿(yì)股，占发(fā)行(xíng)后总(zǒng)股份的27.78％。以此计(jì)算，兴福电子达(dá)到的(de)目标估(gū)值(zhí)为54亿元。值得一提(tí)的是(shì)，15家战略(lüè)投资者2021年12月对兴福电子增资时，公司(sī)的投后估值(zhí)为24.96亿元。考虑稀(xī)释(sh姓张的历史名人有哪些 张姓皇帝一共有几位ì)作用后，15家战(zhàn)略投资者的增值(zhí)率为56.23％，增值了4.32亿(yì)元。

　　2023年第一季度(dù)业绩如何？

　　兴(xīng)福电子重大经(jīng)常性关联采购主(zhǔ)要系向关(guān)联方采(cǎi)购黄磷、液体三氧化硫(liú)等原(yuán)材料、电力(lì)等能源以及建筑工(gōng)程服务。2020年至2022年，兴福电(diàn)子(zi)的(de)重大经(jīng)常性关联采购金(jīn)额（不含建筑(zhù)工(gōng)程服(fú)务采购）分别(bié)为(wèi)1.22亿元、2.06亿(yì)元和1.95亿元，占营业(yè)成本的比重分(fēn)别为51.74％、53.44％和28.71％，绝大多数是(shì)向间接(jiē)控股股(gǔ)东宜(yí)昌兴发(fā)的下属公(gōng)司采购。

　　细项来看，兴福电子部分主(zhǔ)要(yào)原材料的(de)关联采购占(zhàn)比较高(gāo)。比(bǐ)如(rú)，报(bào)告(gào)期内，公司普(pǔ)通黄磷关联采购金额占同类(lèi)产品采购(gòu)总额的比例(lì)分别为(wèi)100.00％、91.79％和48.93％；报(bào)告期内液体三氧化硫关联采购金(jīn)额占同(tóng)类(lèi)产(chǎn)品采(cǎi)购(gòu)总额的比例均为 100.00％。

　　另外申(shēn)报(bào)稿显示(shì)，在主营业务方面，兴福电(diàn)子是控股股东兴发集团合(hé)并报表范(fàn)围内唯一从事湿电子化学品相关(guān)业务的主体，与兴发(fā)集团及(jí)其控制的(de)其他公司(sī)主营(yíng)业务及(jí)应(yīng)用领域(yù)不同(tóng)。

　　虽然兴福电子(zi)没有在申报稿(gǎo)中对2023年(nián)第一季度业(yè)绩进行预测(cè)，但兴发集团2023年第(dì)一(yī)季度的业绩并不好。

　　兴发集团(tuán)2023年第一季度营业(yè)收入(rù)为65.71亿元，同比下降23.37％。兴发集(jí)团(tuán)归母净利润为4.49亿(yì)元(yuán)，同比(bǐ)下降73.87％。对此，兴发集团在(zài)公告中表示，归母净利润较上年同期(qī)大幅降低，主(zhǔ)要是受市场供需变化(huà)影响，自2022年下半年以来(lái)，草甘膦、有机硅(guī)DMC等(děng)周期性产品(pǐn)市(shì)场(chǎng)价(jià)格持(chí)续下(xià)跌(diē)，在今年一季度跌幅(fú)扩大，至一季度(dù)末，草甘(gān)膦(lìn)价格已跌至行业成(chéng)本线附近(jìn)，有机硅DMC已跌破行业成本线。在价格下(xià)跌过程中(zhōng)，公(gōng)司上述产品产销量同(tóng)比(bǐ)均出现大幅(fú)下滑。

　　兴发集(jí)团也在公告中谈及湿电子(zi)化学品，即公司姓张的历史名人有哪些 张姓皇帝一共有几位湿(shī)电子化学品、特种化学品、食品添加(jiā)剂(jì)等成长性产品市(shì)场需求总体良(liáng)好，盈(yíng)利(lì)能(néng)力(lì)保持(chí)稳(wěn)定。

　　但是兴发集团另一则公告显(xiǎn)示，湿电子化(huà)学(xué)品2023年第一季度(dù)平(píng)均售价(jià)为(wèi)8250.4元/吨，相较2022年第一季(jì)度的9873.34元(yuán)/吨下降了16.44％。

　　由(yóu)于(yú)兴发集团2022年第一季度统(tǒng)计口(kǒu)径不太一样(yàng)，销量数据不太好(hǎo)找，所以不(bù)太好(hǎo)具(jù)体判断湿电子(zi)化(huà)学品相关收入的变化(huà)。

　　那么，在平均售价下降16.44％的情况下(xià)，兴(xīng)福电子(zi)2023年第一季度的业绩具体表现如(rú)何(hé)？

　　平(píng)均售价(jià)摘(zhāi)要，数(shù)据(jù)来源：兴(xīng)发集(jí)团公告

　　违(wéi)法违规方面，兴福电子(zi)曾受到(dào)宜(yí)昌市猇亭区城市管理执法局的行政(zhèng)处罚，处罚金额为28.16万(wàn)元。原(yuán)因是兴福(fú)电(diàn)子无证建设房屋，总(zǒng)违法建筑面积为(wèi)4姓张的历史名人有哪些 张姓皇帝一共有几位,718.62平方米，总(zǒng)造(zào)价563.15万元。另外，兴福电子控股股东兴发集团(tuán)的副总(zǒng)经理赵勇于2023年4月被上(shàng)交所予以监(jiān)管(guǎn)警示的决定，原(yuán)因是赵勇交易(yì)兴发集团可转债构成短线交易(yì)。

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