近日，国(guó)内(nèi)上市交易的4只公募商(shāng)品期货(huò)基金陆(lù)续公布了一季报。在一季度(dù)商品市场(chǎng)整体下跌的背景下，4只(zhǐ)公募商(shāng)品(pǐn)期货基(jī)金也表现不佳，仅建信能源化工期货ETF利润为正。值得(dé)注(zhù)意的是，国投瑞银白银(yín)期货LOF份额(é)在报告期内增加4.30亿份，增幅近三(sān)成，备(bèi)受投(tóu)资(zī)者青睐。

　　具体来(lái)看，已实现收益和(hé)利润(rùn)方面，一季度，建信能源化工期(qī)货ETF已实现收益1637.71万(wàn)元，利润2491.41万元；国投瑞银白(bái)银期(qī)货LOF已实(shí)现(xiàn)收(shōu)益940.20万(wàn)元，利润-796.75万元(yuán)；大(dà)成有色金属期货ETF已(yǐ)实现(xiàn)收益-1196.50万元，利润(rùn)-992.33万元(yuán)；华夏饲料豆粕(pò)期(qī)货ETF已实现收(shōu)益-1392.12万元，利(lì)润(rùn)-7368.01万元。

　　已实现收益和利(lì)润有何区别？4只公募商品期(qī)货基金在(zài)一季报中均提及，本期(qī)已实(shí)现收益(yì)指基金本期利息收入、投(tóu)资收益、其他收入(rù)（不(bù)含公(gōng)允价(jià)值变动收益）扣(kòu)除相关费用和信用减值损失后(hòu)的余(yú)额，本期利润为本期已(yǐ)实现收(shōu)益(yì)加(jiā)上(shàng)本期公(gōng)允价值变动收益。

　　期末基金资(zī)产净值方面，截至3月底(dǐ)，国投瑞(ruì)银白(bái)银期(qī)货LOF资产净值(zhí)超(chāo)过10亿元，达(dá)到14.36亿元，华(huá)夏饲料豆(dòu)粕期货ETF、建信能源(yuán)化工期货(huò)ETF、大成有色(sè)金属期(qī)货ETF资产净值分别为5.53亿元(yuán)、4.66亿元、3.03亿元。

　　期(qī)末基金(jīn)份额净(jìng)值方(fāng)面，华夏(xià)饲料豆粕期货(huò)ETF以(yǐ)1.8032元居首，建信(xìn)能源化工期货ETF、大(dà)成有色(sè)金属期货ETF也超(chāo)过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞(ruì)银(yín)白银(yín)期货LOF低于(yú)1元，仅为0.710元。

　　净值(zhí)增长率方面，报告期(qī)内，仅(jǐn)建信能源(yuán)化工期货ETF实现正增长，净(jìng)值(zhí)增(zēng)长率为5.57％，大成有色金属期货ETF、国(guó)投瑞银白银期货(huò)LOF、华(huá)夏(xià)饲料(liào)豆粕期货ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金份额的(de)增减(jiǎn)变化，可以反映出投(tóu)资者的偏好。从份额变动来看，除华夏饲料豆粕(pò)期货ETF遭净赎回外，其(qí)他3只商品(pǐn)期货基金均受(shòu)到(dào)净申购。截至3月底，国投瑞银(yín)白银期货LOF份(fèn)额较(jiào)期初增加4.30亿份(fèn)至20.22亿份，增幅高达27％；建信能源化工期货ETF份额较期初增加2300万份至2.94亿(yì)份，增幅8.50％；大(dà)成(chéng)有色金属期(qī)货ETF份额较期初增(zēng)加700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华(huá)夏饲料(liào)豆粕期(qī)货ETF份(fèn)额较期初减少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场(chǎng)整体走(zǒu)出下跌(diē)行情(qíng)，华(huá)夏(xià)基金认为，主(zhǔ)要原因有以下几点：首(shǒu)先，美国(guó)硅谷银行倒(dào)闭消息在资本市(shì)场持续(xù)发酵(jiào)，导致了原油(yóu)以(yǐ)及美(měi)豆等大宗商品(pǐn)价(jià)格下跌(diē)，引领国(guó)内豆粕价格(gé)下挫(cuò)；其次，国内现货供应相(xiāng)对(duì)充裕，由(yóu)于加工利(lì)润尚(shàng)可，加之巴西大(dà)豆丰产上市，近几个(gè)月国内大豆到(dào)港量趋于(yú)增(zēng)加，同时由(yóu)于下(xià)游提货(huò)消极，油厂豆粕不断累库，部分(fēn)油厂甚至(zhì)出现胀库现象，导致豆粕现货(huò)跌幅过(guò)大；最后，需求端(duān)低迷不(bù)振，由(yóu)于(yú)春(chūn)节前养殖产品集(jí)中出(chū)栏，春节后一段时间一般(bān)是豆粕需求淡季(jì)，而今(jīn)年(nián)由于生(shēng)猪价格持(chí)续下行，养殖业(yè)复(fù)产积极性不高，加之(zhī)非洲猪瘟(wēn)疫情(qíng)偶发，使(shǐ)得(dé)豆(dòu)粕需求更是雪上加霜，油厂豆粕(pò)成交和提货(huò)量处于偏低水平(píng)。

　　关于(yú)报告(gào)期(qī)内基金投资策略和运作分析，国投瑞银基金表示，一季度白银(yín)在初期两(liǎng)个月处于振荡(dàng)调整，在三月份又很快反弹至(zhì)年初(chū)位置。黄金较(jiào)白银(yín)表现更为强势，金(jīn)银比价(jià)有所抬升(shēng)。前期走势主要受(shòu)制(zhì)于白(bái)银工业属性及美联储(chǔ)加息(xī)预期升温影响，白(bái)银表现出更高的波动性(xìng)。后期则主要(yào)是欧美(měi)银(yín)行(xíng)业出现流动(dòng)性危机，导致避(bì)险情绪(xù)高涨，也(yě)大幅降(jiàng)低了市(shì)场对于美(měi)联储的加息(xī)预期。

　　国投瑞银基金认为(wèi)，美联储货(huò)币政策调(diào)整节奏与经济衰退担忧继续主导贵金属行情，同时也需关注突(tū)发地缘政治、金融体系的(de)流动性风险(xiǎn)、新兴经济体债务风险等黑天鹅事件的影响。今年(nián)以(yǐ)来，美联储已(yǐ)连续加息两次各25BP，加息步伐明(míng)显放缓，点阵图显示美(měi)联储今(jīn)年(nián)或(huò)还有一次加息(xī)。随着(zhe)美(měi)国(guó)加息渐入尾声，而(ér)通(tōng)胀仍处于高位(wèi)，宏(hóng)观环境对贵金属相对有利，贵金属配置价值进一步提升夜黑风高什么意思含义，夜黑风高啥意思。考虑(lǜ)到白银的高弹性及金(jīn)银(yín)比价(jià)的相对(duì)高位，建议择(zé)机(jī)积极配置。

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