随着一季报披露完毕，有(yǒu)着“专(zhuān)业买(mǎi)手”之(zhī)称的公(gōng)募FOF最新持仓随之(zhī)出炉。

　　Wind数据统计显示，华商新趋(qū)势优选、易方达科瑞、易(yì)方达供(gōng)给(gěi)改革(gé)三只基金(jīn)是全市场(chǎng)公募FOF一季度持有只数(shù)最多的权(quán)益基金，相比(bǐ)去(qù)年四季度，易方达供(gōng)给改革取代融通(tōng)健康产(chǎn)业(yè)，新进FOF“最爱”权(quán)益基金前三(sān)名。

　　从调仓变(biàn)动上看，部(bù)分公募FOF继续超配(pèi)权(quán)益资产，并偏(piān)向成(chéng)长风格基金，有的对阶段性涨幅过快的行业做了减仓，增加了部分业绩(jì)和估值匹配(pèi)合理的行业。

　　谈及后市，多位FOF基金经(jīng)理认为(wèi)，中期(qī)维持对权益资产的乐观(guān)，国内(nèi)宏观经济处于底部向上修复的(de)状态，且市场(chǎng)估值压力(lì)仍较小，战略上将推动 A 股的上涨。结构上(shàng)主要关注以下条潜在盈(yíng)利主线：TMT、复苏（消费、投(tóu)资(zī)）以及(jí)美债利率(lǜ)定价资产估值修复等。

　　华商(shāng)新趋(qū)势优选、易方达科(kē)瑞、易方(fāng)达供(gōng)给(gěi)改(gǎi)革

　　最受公(gōng)募FOF青睐

　　随着公募基金旗下一季报披露(lù)，FOF基金经理新一季的(de)基金配置清单也(yě)重磅出炉。

　　Wind数据显示(shì)，华(huá)商新趋(qū)势优选在一季度末获26只公(gōng)募FOF重仓买入，从(cóng)数(shù)量(liàng)上看，是目前(qián)公募(mù)FOF买入(rù)数量最多的(de)权益基(jī)金(jīn)，这(zhè)也是(shì)华商新(xīn)趋势优选(xuǎn)第(dì)二个季度坐上公(gōng)募基金“团(tuán)购”榜首，去年末是(shì)与融(róng)通健康产业并列首位。在此之前，则由海富(fù)通改革驱动连(lián)续第五个季(jì)度霸榜(bǎng)。

　　具体来看，平安盈禧均衡配置1年持有(yǒu)、平安养老2035、富(fù)国智优精选3个月持有(yǒu)等基金在一季度(dù)均重点配(pèi)置华商新趋势优选基金，其中更(gèng)有包括(kuò)平安盈(yíng)禧均衡配置1年持有(yǒu)、平安养老2035、富国智优精选3个(gè)月持有、嘉实(shí)养老2050五(wǔ)年、嘉实养老2040五(wǔ)年等(děng)基金将华(huá)商新趋势优选作为前三(sān)大重仓基金。

　　不(bù)过，从持仓数量(liàng)上看，一(yī)季度(dù)末公募FOF合计持有(yǒu)华商新趋势优(yōu)选基金份额4995.19万(wàn)份，相(xiāng)比(bǐ)去年末增持了17.62万份，持有华(huá)商新(xīn)趋(qū)势优选的FOF基(jī)金(jīn)数量则(zé)相(xiāng)比(bǐ)去年末增加了5只。

　　据(jù)相关(guān)资(zī)料介(jiè)绍，华商新趋势优选基金成立(lì)于2015年5月14日，基金经(jīng)理周海栋过往长期以成(chéng)长(zhǎng)风格著称，截止今年一季度末，成立(lì)以来(lái)收益(yì)率达到355.53％，过去五年收益308.35％，业绩排名同类基金第一。

　　Wind数据显示，共有25只公(gōng)募FOF三季度重仓持有易方达科瑞，合计(jì)持有(yǒu)份额1.74亿份(fèn)，相(xiāng)比去(qù)年(nián)末持有的FOF基金只数增加(jiā)了6只，环(huán)比减持8437.61万份。据悉，易方达科瑞(ruì)基(jī)金经理杨嘉文擅长(zhǎng)逆势(shì)投资，关注估值(zhí)被(bèi)错(cuò)杀的个股，对于基本面坚固或出现好(hǎo)转信(xìn)号的公司敢于重仓买入。

　　易方(fāng)达供给(gěi)改(gǎi)革在一季度新进(jìn)公募FOF买入只(zhǐ)数(shù)榜前三。Wind数据(jù)显示，共有20只公(gōng)募(mù)FOF三季度重仓持有易方(fāng)达供给改革，合计持有份额1.90亿份，相比(bǐ)去年底持(chí)有的FOF基(jī)金只数增加(jiā)了(le)13只，环比增持了(le)1.29亿份。据悉，易方达供给(gěi)改革基金经理杨宗昌是化学(xué)博(bó)士，有过多年化工研究(jiū)经(jīng)验，他坚持在熟(shú)悉(xī)的行业内把握(wò)投资(zī)机会，并通过(guò)努力不断扩大能力圈，目(mù)前(qián)行(xíng)业配(pèi)置更趋均衡。

　　从增持(chí)榜单来看，据Wind数据统计，被动指数基金增持前(qián)三“花落华泰柏瑞中(zhōng)证光伏产业ETF、广发中证(zhèng)全指信息技术ETF、华夏(xià)恒生科技ETF；灵活配置(zhì)混合(hé)基金中，汇(huì)添(tiān)富科技创(chuàng)新、易方(fāng)达(dá)供给改革(gé)、易方达新兴成长(zhǎng)位列增(zēng)持(chí)份额前三；偏股(gǔ)混合基金增(zēng)持前三则被易方达信息产业、财通资管(guǎn)健康产业、中欧碳中和(hé)占据(jù)；股票(piào)基(jī)金增持前三分别为中(zhōng)欧信息产业、汇添富外延增(zēng)长主题、华夏智胜先锋；平衡基(jī)金(jīn)增持(chí)前三则是交银定期支(zhī)付双息平(píng)衡、摩(mó)根双核平衡、易方达平稳增长；偏(piān)债(zhài)混(hùn)合基(jī)金增持(chí)前三依次为易方达安盈回(huí)报、安信民稳增长、创金合信鑫祺(qí)。

　　权益仓位偏(piān)向成长(zhǎng)风格

　　减持涨(zhǎng)幅过高行业(yè)配置比例

　　一季度A股市场整体表现相(xiāng)对较好，但行业分(fēn)化较大。受(shòu)益于数字经济政策的提振与人工(gōng)智能主题的不断发(fā)酵(jiào)，科技(jì)板块涨(zhǎng)幅较大(dà)；而地产和(hé)新能源等板块表现较弱。从一季(jì)度(dù)披露的情(qíng)况上看，部分(fēn)FOF基(jī)金经理(lǐ)继(jì)续超配权益仓(cāng)位(wèi)，并向成长风格偏移，也有部分FOF基金(jīn)经理在一季度(dù)末对(duì)涨幅过高行业(yè)基金进(jìn)行了减仓， 增(zēng)加了部(bù)分业绩和估值匹配合理的(de)行业。

　　长期业绩领先的兴全(quán)安泰平(píng)衡(héng)养老FOF基(jī)金经理林国(guó)怀在一季报(bào)中(zhōng)表(biǎo)示(shì)，本季(jì)度基(jī)金(jīn)主要进行以下(xià)操作(zuò)：1、持续维持权益资产的仓位略高于权益配置中枢；2、逐(zhú)步提(tí)升组合中成(chéng)长型基金的配(pèi)置比例，同时适度降低(dī)价值型基金的配置(zhì)比例(lì)；3、逢高减(jiǎn)持部分转债品种，增加(jiā)其(qí)他确定性较高的绝对收(shōu)益或相(xiāng)对收益基金品种；4、继(jì)续根据既(jì)定的策略参(cān)与(yǔ)股(gǔ)票定增、大(dà)宗交易等投资机会，减持解(jiě)禁的股票(piào)。

　　组合风格上，目前权益(yì)部分(fēn)依然保持略超配(pèi)价(jià)值风格，但偏(piān)离(lí)幅度已显著下(xià)降，保持(chí)一贯的“略偏(piān)左侧(cè)”和“适(shì)度(dù)均衡”的配置策(cè)略(lüè)，通过(guò)积极挖(wā)掘市(shì)场上相对收益和绝(jué)对(duì)收益的投(tóu)资(zī)机会(huì)不断增厚组合收益，通(tōng)过“多(duō)资产、多策略(lüè)”的(de)方式来平滑组合波动，努力将该基金呈现为“相对稳定的‘贝塔’和相(xiāng)对确定的‘阿尔法’特征”。

　　从一(yī)季度持(chí)仓(cāng)上(shàng)看，富国城镇(zhèn)发展(zhǎn)、博(bó)时标(biāo)普(pǔ)500ETF新(xīn)进(jìn)兴全安(ān)泰前(qián)十大重仓基金(jīn)，富国信(xìn)用债、万家安弘(七月既望是什么意思，壬戌之秋,七月既望是什么意思hóng)淡出(chū)前十大之列。

　　“在年(nián)初(chū)的时候，基金经理对全年市(shì)场的主(zhǔ)线判断不是很清晰，因此组合整体上除了(le)向小市值成长风(fēng)格有(yǒu)一定偏离外，其他方面没有明显的偏(piān)离(lí)，整体上比(bǐ)较均衡(héng)。随(suí)着(zhe)近(jìn)期政策方向的明朗，基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)对今(jīn)年全年股(gǔ)票市场的主要方向逐渐(jiàn)有了较(jiào)明确(què)的判断，在(zài)操(cāo)作上，本基金(jīn)在 1 季度，逐渐增加了低估值价值风格基金和股票，以(yǐ)及与数字经(jīng)济相(xiāng)关的基金(jīn)和股票(piào)，未来计(jì)划视相(xiāng)关板块(kuài)的估值水平(píng)变化做(zuò)动态调整。”华夏养老2045三年基金(jīn)经理许利明表示。

　　中欧(ōu)预见养老2035三年今年(nián)一(yī)季度的主要(yào)持仓仍然(rán)坚持长期资产配(pèi)置(zhì)策略(lüè)，但(dàn)继(jì)续对部分(fēn)主动权益(yì)基金进行了分散(sàn)和优(yōu)化，在一季度股票市场整(zhěng)体小幅上涨但行业(yè)之(zhī)间分化(huà)巨(jù)大的市场中，基于(yú)对长期(qī)基(jī)本面、行业景气度(dù)、估值、性价比等的(de)判断，对(duì)行(xíng)业风格的持仓结(jié)构进行了小幅调整，减持部分涨幅较高的(de)行业基金(jīn)，增持部(bù)分短期表现(xiàn)较(jiào)差的行业基金。

　　年(nián)内表现领(lǐng)先的平安养老2045一季(jì)报中(zhōng)表(biǎo)示，报告期内(nèi)，基(jī)金(jīn)整体保持中枢附近(jìn)的权益仓(cāng)位(wèi)，但内部结构有所调整。债券方面，适当增加固(gù)收仓位(wèi)的弹性，其他(tā)以现金管理(lǐ)为主；权益方面(miàn)，基(jī)于不(bù)同板块的基本面和估值性价比，略加仓港股基金(jīn)，减仓美(měi)股基金，A 股减仓 TMT 持(chí)仓兑现(xiàn)部分收益。整体而言，通(tōng)过(guò)动态再平衡，保持组合处于(yú)稳健均(jūn)衡状态，重点关注一季(jì)报(bào)超预期的(de)方向。

　　易方达汇诚养老1季度适(shì)度(dù)降低了深度价值(zhí)和(hé)价(jià)值质量等(děng)偏价值策略的基金的超配比例，继续超配偏小盘风(fēng)格(gé)的(de)基金，适(shì)度增加了偏(piān)成长策略的基金的配置比例。在(zài)行业方面，TMT等科(kē)技(jì)行业经历过去几(jǐ)年的大幅调整，处(chù)于“三低”类资产（景气(qì)周期低位、低(dī)估值(zhí)、低(dī)拥挤度(dù)）的范畴(chóu)，1季度逐步(bù)加仓了偏科技成长(zhǎng)策(cè)略基金(jīn)的配置比例。不(bù)过仍然选择那(nà)些(xiē)能够(gòu)长期拿得(dé)住的(de)基金，很少去追逐那些短期大幅度(dù)上涨的(de)、最亮眼(yǎn)的科技基(jī)金。在(zài)不同地域的投资方面，在市场大幅反弹后，小幅(fú)降低了港(gǎng)股基(jī)金的配置比例。

　　2023年，嘉(jiā)实(shí)2040五年权益(yì)类资产年度目标配置比例为70％。截至一季(jì)度(dù)末，基金的权(quán)益类资(zī)产实际(jì)配置比例为71％，相对年(nián)度(dù)目标配置比(bǐ)例战(zhàn)术型标(biāo)配，对阶段性涨(zhǎng)幅过快的行业做了减仓，增加了部分业(yè)绩(jì)和估值(zhí)匹配合理的(de)行业(yè)。

　　富国智优(yōu)精选3个月持有一(yī)季度操作上(shàng)围绕经济增长和(hé)政策支持方向作为调(diào)整配置(zhì)主(zhǔ)要方向，组合主(zhǔ)要(yào)提高了中小(xiǎo)盘暴(bào)露、加大对于业绩预期增速较高板块(kuài)的配(pèi)置，并通过(guò)优选(xuǎn)选股alpha较高、稳定性较(jiào)好的标的实现配置。

　　基于对PMI、中长期信(xìn)贷和消费者信(xìn)心等方面的(de)观察，鹏(péng)华养老2045将组合权(quán)益资产维持超配状态，结构(gòu)上(shàng)均衡(héng)配(pèi)置于(yú)：受益于顺周期低估(gū)值的(de)金融(róng)周期板块、受(shòu)益于社会(huì)经济活动趋于正常的消费医药板块，以及(jí)受益于产业(yè)周期见底及国产替(tì)代(dài)的(de)科技(jì)制(zhì)造(zào)板(bǎn)块上。

　　权益市场仍将有所作(zuò)为

　　关注确定性和(hé)未来发展方向的机会

　　目(mù)前A股市场行至3300点附近(jìn)，未来(lái)市场存在哪些风(fēng)险和机(jī)会？如何寻找投资主线？FOF基(jī)金经理们也在一季报中提(tí)到了对当(dāng)下的思考。

　　南方基金鲁炳(bǐng)良认(rèn)为，展望后市，随着经济数据真空(kōng)期的度过，国(guó)内(nèi)大类资产复(fù)苏预(yù)期进入验(yàn)证(zhèng)阶(jiē)段(duàn)。中期(qī)维持(chí)对(duì)权益(yì)资产的乐观，国内宏(hóng)观经济处于底部向(xiàng)上(shàng)修复的状态，且市(shì)场估值压力(lì)仍较小，战略(lüè)上将推动 A 股的上涨。结(jié)构上主要关注以下条潜在盈利(lì)主线：TMT、复苏（消费、投资）以(yǐ)及美债利率定(dìng)价(jià)资产估值修复。从确定性和未来发展方向角度出发(fā)，关注 TMT 中(zhōng)信息安(ān)全(quán)、数(shù)字经济和新技术领域(yù)。大复苏中(zhōng)在(zài)大(dà)消(xiāo)费板块(kuài)内重点关注航空出行供需格局和票价弹(dàn)性带(dài)来(lái)的潜在超预(yù)期机(jī)会。投资(zī)端关注地产链以及一带一路(lù)带动下的部(bù)分细分领域(yù)配置(zhì)机会。

　　摩(mó)根(gēn)锦程积极成长(zhǎng)养老目(mù)标(biāo)五年基金(jīn)经理杜(dù)习杰、吴春杰(jié)表示，对于(yú)国内权(quán)益(yì)来讲，当前历史估值(zhí)分位、相对债券(quàn)资产的估值处均在具(jù)备吸引力的(de)水(shuǐ)平，为长期投资提供一定安全边(biān)际(jì)。年(nián)内(nèi)经济修复是确定(dìng)性的，节奏与(yǔ)幅度上虽有分歧，但政策仍有相机抉择加码托(tuō)底的空间。结(jié)构上，维持(chí)此前(qián)判断(duàn)，关注受益于稳内(nèi)需(xū)政策加(jiā)码的领(lǐng)域，包括地产(chǎn)链、政府支(zhī)出或补贴可能增加的基建、信创、自主(zhǔ)可控等(děng)领域，TMT相关板块涨幅(fú)超(chāo)预期，有ChatGPT主(zhǔ)题催(cuī)化的成份，对交(jiāo)易情绪的过热持谨慎的态度(dù)，后续会持续关注新技术(shù)对经(jīng)济(jì)各个领域的影响；对(duì)消(xiāo)费服务业来讲(jiǎng)，去(qù)年博弈情绪已较(jiào)浓，二季度市(shì)场对其关(guān)注度(dù)有望随着节日出行、消(xiāo)费数(shù)据改善(shàn)而增(zēng)加。

　　景(jǐng)顺长城(chéng)养老(lǎo)目标2035三年持(chí)有基金经理薛(xuē)显志、江(jiāng)虹表示，权(quán)益市(shì)场来看，当前中国(guó)经(jīng)济(jì)处于复苏早期，2月(yuè)以(yǐ)来市场的下跌属(shǔ)于“放开(kāi)交易”、春季躁动后的正常(cháng)回调。复盘历史上的复(fù)苏周期(qī)，权益方面均能有所作为，基本面的总体改善能激活(huó)市场的生态，市场会不(bù)断寻找基(jī)本面改善的诸多细(xì)分方向。结构方(fāng)面，市场(chǎng)一季度已找(zhǎo)出“中特+”、数字经济(jì)两条(tiáo)主线。4月份开始，估计市场(chǎng)会围绕(rào)各行业受(shòu)益(yì)改善幅(fú)度，不断(duàn)挖掘一季报超预(yù)期、全年(nián)指引较好的细分方向。同时，因处于复苏(sū)阶段，顺周期方(fāng)向也会存在机会(huì)。

　　鹏华基(jī)金孙博斐表示，未来持续关(guān)注(zhù)以下三(sān)个方向：一是(shì)顺周期低估值板块具备长期投资价(jià)值，此外(wài)，关注央国企改革能否带来相关(guān)行业、企业基本面的改善，并打开估值提升的空间。

　　二是(shì)消费医药板块的场景复苏逻辑较为(wèi)确定(dìng)，比较而言，医药板块的估值性价比更高。三(sān)是科技制造板块，特别是国产替代的关键环节(jié)，是长期关注的方向。短周期来(lái)看，半导体行业可能在下半年周(zhōu)期见底，计(jì)算机行(xíng)业的(de)景气度相较(jiào)于(yú)去年也是大幅(fú)改善。而(ér)人工智能等技术的突破，有(yǒu)可能打开科技(jì)板块的成长空间(jiān)。

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