A股(gǔ)“股王”之(zhī)争进入白(bái)热化阶段，中国移动(dòng)股价周中创历(lì)史新高，一度从独占A股(gǔ)市值榜首近(jìn)3年的茅台(tái)手中(zhōng)抢下“A股之王”的光环，引(yǐn)发市(shì)场热(rè)议。截至周五收盘，茅台最终以微弱优(yōu)势反超，但地(dì)位已(yǐ)岌岌可危。值(zhí)得注意(yì)的是，因(yīn)中国移(yí)动在A+H两地上(shàng)市，若按其A股股本计算则不过是一场计算上的乌龙(lóng)，但若(ruò)均(jūn)按照(zhào)A股(gǔ)股(gǔ)价等数据计算，则(zé)其总市值一度达2.19万亿元，超越茅台成为“市(shì)值王”。

　　拉长时间看，在数字经济、信创(chuàng)、中(zhōng)特估、人工智能等一系(xì)列热点催化(huà)下，中国移(yí)动今年股价累计(jì)最大涨(zhǎng)幅已近60%，自(zì)去年上市(shì)以来最近一(yī)年股(gǔ)价(jià)累计最大涨(zhǎng)幅接近翻倍，而茅台股价则(zé)几乎仅在(zài)原地踏步(bù)。有市场人士(shì)认为，中国(guó)移动和(hé)茅(máo)台这场股王宝座的争(zhēng)夺可能揭示着A股未(wèi)来的发展趋势。

　　▌A股股王变(biàn)迁(qiān)启(qǐ)示录：消费回潮卷(juǎn)出白酒泡沫 数字经济时代带(dài)来预(yù)备新(xīn)股王

　　A股(gǔ)总市值榜首之争，向来是市场关注焦点，回顾历史来(lái)看，最近十多年来股王变迁(qiān)的背后似乎也反应着国内经济趋势(shì)和产业价值的变化。

　　回溯2007年中国(guó)石油登陆A股时(shí)，市值(zhí)一度超过(guò)8万亿人(rén)民币。不(bù)仅稳居A股第一(yī)，甚至(zhì)登顶全球资本(běn)市场市值之首，得益于当时(shí)基建大发展时期，中石油(yóu)在股王(wáng)的位置(zhì)上(shàng)稳坐了八年，直(zhí)到2015年工商银行依托当(dāng)年互(hù)联网金融(róng)牛市成为(wèi)新锐股(gǔ)王。再(zài)后来(lái)，随(suí)着我(wǒ)国在2018年进入消费牛市(shì)，开启了此(cǐ)后三年的(de)消费白马(mǎ)股大(dà)牛(niú)市(shì)，也成就(jiù)了如今贵州茅台股王的A股传(chuán)奇。

　　（图片(piàn)来(lái)源：格隆汇(huì)、勾股大(dà)数据(jù)；资料来(lái)源：微信公(gōng)众号市(shì)值观(guān)察4月(yuè)17日文章《谁是A股之(zhī)王？》）

　　而最近(jìn)两(liǎng)年(nián)，虽(suī)然茅(máo)台仍一直稳稳(wěn)领跑，但在(zài)高(gāo)端白酒(jiǔ)的高估值泡沫下，以及今年春节后白酒(jiǔ)行业的终端动销几乎并未达到预期(qī)，整个白酒(jiǔ)板块经(jīng)历(lì)回调，公(gōng)司股(gǔ)价也现大幅下(xià)跌。近日，中(zhōng)国移动的突然崛(jué)起更是开始(shǐ)对其(qí)王(wáng)位发出了挑战。

　　市场分析(xī)指出，中国移(yí)动一度(dù)超(chāo)越贵州茅台市值这一历史性事件背后，除了离不开国家政策持续推进的数(shù)字经(jīng)济，与(yǔ)最近(jìn)爆(bào)火的人工智(zhì)能(néng)两大概念加持，还有来自于“中特估(gū)”这(zhè)个新概念(niàn)的强力催(cuī)化。

　　具体来看，根据数据显示，当前美股市值前十(shí)的(de)上市公司中(zhōng)，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英伟达、特(tè)斯拉、META均为科技股。有分析(xī)认为(wèi)，科(kē)技进步已成提升生(shēng)产力的重要因(yīn)素，二级市场(chǎng)对(duì)科(kē)技(jì)企(qǐ)业(yè)的态度能一定程度显示出科技企(qǐ)业的竞争力强度。因此，以中国移动为代表的科技股“逼宫(gōng)”以贵州茅台为(wèi)代表的消费股似乎也预(yù)示着市场中(zhōng)的积(jī)极现象(xiàng)。

　　目前，在我国经济逐渐(jiàn)向数字化深度转型的(de)背景下，实力强劲并实现华丽转身(shēn)的中(zhōng)国移动，已经(jīng)逐渐成引领中(zhōng)国经(jīng)济潮流的(de)主力军。信达(dá)证(zhèng)券研报表示(shì)，公司作为国企数字经济担当(dāng)，积极布局云计算(suàn)、IDC、工业互联网等创新业务，伴(bàn)随(suí)算力网络的进(jìn)一步发展，将拉(lā)动(dòng)底层云计算业(yè)务的(de)需求，公司具备(bèi)较强(qiáng)的 IDC/云计算业务能(néng)力，正(zhèng)在(zài)从传统管道运营商向数字科(kē)技领军企业(yè)加(jiā)快跃迁升级，有望首(shǒu)先(xiān)迎来估值(zhí)重塑机遇(yù)。

　　同时(shí)，从估值修复情况来看，根据光大证(zhèng)券(quàn)4月15日研报显示(shì)，2022年底以(yǐ)来，截(jié)至4月13日(rì)，三大运营(yíng)商股价涨幅均超过20%，其中中国电信涨幅(fú)达(dá)62.3%，中国移动涨幅达(dá)40.5%；三(sān)者估(gū)值(zhí)分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区(qū)间平均PB（LF）。以中国移动为代表的三大运营商板(bǎn)块，借(jiè)助“央企低估值+数字经济”成为率先(xiān)修复的板块。

　　▌中国移动的新魔法能(néng)否打破“茅台魔咒(zhòu)”？

　　与此(cǐ)同时，还有另(lìng)一(yī)个(gè)故事(shì)引发(fā)市场(chǎng)热议。即很长(zhǎng)一段时(shí)间(jiān)以来(lái)，A股(gǔ)市场一直流传着(zhe)“茅台魔咒”的(de)传说，即大(dà)多股(gǔ)价超过茅台(tái)的上市(shì)公司，在风光(guāng)散尽(jǐn)之后(hòu)往(wǎng)往(wǎng)下(xià)场都不太(tài)好。本次中(zhōng)国移动直接在(zài)市值上超越茅台，结(jié)果是(shì)否会(huì)不一样呢？

　　回看那些中(zhōng)了“茅台魔咒”的A股(gǔ)上市公司，有同样中字(zì)头的中(zhōng)国船舶(bó)，其在2007年(nián)依托船舶业景(jǐng)气(qì)度提(tí)升，股价超越(yuè)茅台(tái)并一度突破300元(yuán)/股，但好(hǎo)景不长，在2008年金融(róng)危机爆(bào)发、船舶业(yè)跌入冰点后极(jí)速缩水至30元附近，至今(jīn)中(zhōng)国船舶股价维持在24元(yuán)左右(yòu)。此外，海普(pǔ)瑞、神州泰岳、安(ān)硕信息(xī)、中文在线(xiàn)、全通教育(yù)等多(duō)家公司股价均超越茅(máo)台(tái)，但最后的(de)结果不是业(yè)绩(jì)暴(bào)雷(léi)就是股价毫无原因跌跌(diē)不休(xiū)。

　　可以看(kàn)出的是，上述公司的陨落大部分主要(yào)是由于行业景气度变化以及股市景气(qì)度无法维持。而茅(máo)台凭(píng)借其(qí)产(chǎn)品稀缺(quē)性(xìng)以(yǐ)及长期稳稳(wěn)增长(zhǎn长沙哪个区是中心区，长沙哪个区属于市中心g)的利润，最终一次(cì)次(cì)甩开(kāi)这些曾(céng)经短暂领先者(zhě)。对于一家企业股价能否(fǒu)持(chí)续(xù)上(shàng)涨(zhǎng)以及维持高位，市场(chǎng)普遍(biàn)观(guān)点还是认为(wèi)，实际需要看公(gōng)司(sī)的基本面。

　　那么，一向有着(zhe)“印(yìn)钞机”之称，营收规模超茅台约7倍(bèi)的中国移动，为(wèi)什么此前(qián)市值却一(yī)直不如茅(máo)台呢？

　　对此，有分析认为，大致(zhì)归(guī)结(jié)为(wèi)两(liǎng)个重要原因。一(yī)方面，茅台越卖越贵(guì)，但话费越交越少。在市场化的(de)作(zuò)用下，一瓶茅台(tái)已经(jīng)冲上3000元左(zuǒ)右的高价，而中国移动虽掌握(wò)着大把的通信类资源，但作为(wèi)央企需(xū)要(yào)承(chéng)担“提速(sù)降(jiàng)费”的责(zé)任，也就(jiù)不能(néng)无拘束地涨价。另一方面(miàn)即是成本(běn)方面的问题，中国移动(dòng)本质(zhì)作为通信基础设施(shī)企业，需要持续不断的建(jiàn)设(shè)投入(rù)，从2G到(dào)5G，其近十年资(zī)本开支合计(jì)1.82万亿元。相(xiāng)比(bǐ)之下，茅台就像一门“躺赢”的生(shēng)意(yì)，基(jī)本不(bù)需要如此沉(chén)重的(de)资本开支，也不需要面临追赶(gǎn)最新技术的焦虑(lǜ)。

　　因此，从财(cái)务数(shù)据可以看(kàn)出，中国移动(dòng)今年一(yī)季度的营收是茅台的8倍，但(dàn)净利润却差别不大(dà)，销售毛利率更是有着一个24%另一个92%的(de)巨大差(chà)别。

　　不过，近(jìn)期来看，一系列信号表明中(zhōng)国(guó)移动可能正在迎来一些变化。

　　随(suí)着5G建设(shè)高峰期的结束，中国移动此前表示(shì)，2022年是(shì)三年(nián)投(tóu)资高峰的(de)最后一(yī)年，2023年起(qǐ)资本开支不(bù)再(zài)增长，2023年计划资本开(kāi)支1832亿元同比(bǐ)下(xià)降(jiàng)20亿元，同比(bǐ)下降(jiàng)1.1%，全年营收则可突破1万亿元。据业(yè)内人士(shì)测算，这(zhè)意味着届时全年资(zī)本开(kāi)支(zhī)占收(shōu)入比重将低于18%，创下2007年(nián)以来的新(xīn)低。

　　同时，更加重要的是，随着移(yí)动互联(lián)网进入下(xià)半(bàn)场，行业重心已转(zhuǎn)向产业(yè)互联(lián)网和智能化，中国(guó)移动加速转型下正在抓紧机遇。信达证券研报表示，中国移动数(shù)字化(huà)转型收入“第二曲线”不断攀(pān)升(shēng)，去(qù)年公司数字(zì)化(huà)转型收入对主营业务收入(rù)增量贡献达到79.5%，占(zhàn)主营业务收入比提升至 25.6%，成为(wèi)公司收入增长的第(dì)一(yī)驱动(dòng)力。此外(wài)，公司移动云收入规模(mó)实(shí)现新跨越，去年移动云收入达到503亿元，同(tóng)比增(zēng)长108.1%，连续三年实(shí)现(xiàn)翻倍暴涨，综合(hé)实力迈入国内业界第一阵营(yíng)。

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