本周，沪综指3400点关口之前虚晃一枪，以(yǐ)连(lián)跌6天的逼空形(xíng)态洗盘，兔年收益消(xiāo)耗殆尽。乐观来看，A股下(xià)行更多是受中概股(gǔ)拖(tuō)累，后(hòu)市下跌空间不大。

　　中概股(gǔ)下(xià)跌(diē)拖(tuō)累A股(gǔ)急(jí)挫

　　截至周四，兔年股(gǔ)市走过3个月行程，期间沪指仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴长不了”之(zhī)叹。其实，4月下(xià)旬(xún)行情看似疾风骤雨，大盘较(jiào)4月18日(rì)峰(fēng)值仅缩(suō)水约3％，上(shàng)行通道(dào)仍在。

　　A股(gǔ)缘(yuán)何急跌？或是外围股市下(xià)跌的风险输入(rù)。作为(wèi)同(tóng)股同权的两地上市指(zhǐ)数(shù)，恒生AH股A指数和H指数(shù)兔年涨幅分(fēn)别为1.7％和-0.7％，A股(gǔ)更胜一筹。StockQ全球股市排行榜数据(jù)显示，截至周四(sì)，香港中企(qǐ)指数和恒生指数过去3个月(yuè)表现为全球垫底，分别下跌14.1％和(hé)12.6％。纳斯达克中国(guó)金龙指数(shù)周二盘中低位(wèi)较2月峰值缩水24.7％。

　　中概股表现低迷，主(zhǔ)因是美联(lián)储(chǔ)加息(xī)在即，市场避(bì)险情(qíng)绪上升，国际(jì)资金(jīn)从新兴市场(chǎng)撤离(lí)。瑞士(shì)瑞(ruì)联(lián)银行日前(qián)将中国(guó)股票评(píng)级从高配下调为(wèi)中性。从宏观(guān)面看，今(jīn)年(nián)首(shǒu)季，美国GDP年化环(huán)比增长1.1％，较上(shàng)季放缓(huǎn)1.5个百分(fēn)点(diǎn)。剔除(chú)食品和(hé)能源的核心PCE物价指数首季上升4.9％，去(qù)年四(sì)季度为4.4％。两大数据预示着美国滞胀隐忧未减(jiǎn)，加息势(shì)在(zài)必行。英(yīng)为财情的(de)美联储利率观测器最新(xīn)数据(jù)显示(shì)，5月4日加息25个基(jī)点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美国对(duì)策(cè)是：以1930年大(dà)萧(xiāo)条以来最快速度紧缩货币供应(yīng)。美国3月M2货币供应(yīng)量(liàng)（未(wèi)经季节性调整）为(wèi)20.7万亿美元，同比下降(jiàng)4.05％，为(wèi)历(lì)史最大降幅(fú)，且是(shì)连(lián)续第四个月收缩。美联储加(jiā)息(xī)导致金融资产盈利缩水(shuǐ)，缩表(biǎo)则(zé)令流动性(xìng)折价效(xiào)应加剧，在(zài)全球金融(róng)市场(chǎng)催生戴维斯双杀现(xiàn)象。

　　中特估(gū)受追捧

　　助(zhù)涨中字头(tóu)个股

　　美(měi)国银行业又(yòu)一张骨牌崩塌！第一共(gòng)和银行(xíng)股(gǔ)价周三盘中最多下跌41.23％至4.76美元（对(duì)应的总市(shì)值为8.86亿美元(yuán)），较(jiào)2021年11月的(de)历(lì)史峰值缩(suō)水约97.85％。截(jié)至一(yī)季度末，其实(shí)际(jì)存款较去年(nián)末减少约1020亿(yì)美(měi)元，缩水约57.8％。全球银行(xíng)业(yè)危机频现，让A股机构不再抱团(tuán)银行股，银(yín)行部分龙头股招(zhāo)行等(děng)承压，相较而(ér)言(yán)，工商银行兔(tù)年(nián)以来表(biǎo)现抢眼，A股股价上涨(zhǎng)9.5％。

　　招行和宁(níng)波银行股价兔年颓势，一(yī)是二者(zhě)虎(hǔ)年最后3个月股价大涨，涨幅透支了盈利增速(sù)；二(èr)是“中国特色估值体(tǐ)系”开始风行，市场风格转换。但二者(zhě)市净(jìng)率(lǜ)远高于(yú)行业均(jūn)值，难以赋(fù)予中特估概念(niàn)中的回两害相权取其轻,两利相权取其重，两权相害取其轻正确说法是什么意思购预期。

　　通达信数(shù)据显(xiǎn)示，中字头指数年内上(shàng)涨11％，强于同期上涨6.36％的沪综指，年K线已(yǐ)是(shì)五连阳。其(qí)市(shì)盈率和市(shì)净率(lǜ)分别为11.63倍和0.8倍，堪(kān)称估(gū)值洼地，而沪深京(jīng)三市(shì)A股的(de)市(shì)盈(yíng)率和市净率中位(wèi)数分别为(wèi)49.29倍和2.43倍。

　　从政策面(miàn)来看，让央企(qǐ)国(guó)企估值回归市(shì)场(chǎng)均值，已(yǐ)是国家资(zī)本(běn)新战(zhàn)略。国(guó)家外汇(huì)局日前表示：“无论从市盈(yíng)率还是市净率(lǜ)等(děng)指(zhǐ)标看，当前A股的(de)估值(zhí)相对偏低。”类似表态(tài)无(wú)疑(yí)是为(wèi)中字头股票两害相权取其轻,两利相权取其重，两权相害取其轻正确说法是什么意思点赞。

　　典型个股是，当(dāng)前总市值取代贵州茅(máo)台成(chéng)为市值“一哥”的中国(guó)移(yí)动(dòng)，流(liú)通小盘+次新+绩(jì)优概念(niàn)让其成为(wèi)中特估龙头。

　　五月预期下跌空间(jiān)不大(dà)

　　股市(shì)“红(hóng)五月”之(zhī)说，源自井(jǐng)喷(pēn)式牛市带来的(de)财富(fù)记忆。1992年5月21日，上交所放开15只(zhǐ)股票的涨跌幅(fú)限制，沪指当两害相权取其轻,两利相权取其重，两权相害取其轻正确说法是什么意思日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大(dà)涨4.64％，科技股主导的行(xíng)情拉开序(xù)幕。

　　自从1991年以来(lái)的(de)32年里(lǐ)，沪指全年和5月(yuè)份(fèn)上(shàng)涨的(de)年份分别(bié)为18次和17次(cì)，二者同(tóng)时上涨的年份有11次。自2008年至去年(nián)的15年里，红五月出现7次，占比(bǐ)为46.7％。期(qī)间(jiān)5月和(hé)全(quán)年同步(bù)飘红4次，5月份(fèn)这个风向标(biāo)已不太灵光(guāng)。相(xiāng)比之下，自(zì)从2008年以来，沪综指4月飘(piāo)红(hóng)5次(cì)，除了(le)2008年当年下跌65.4％之外，其余年份皆飘红。截至周(zhōu)四(sì)，沪指4月份上涨(zhǎng)0.4％，全年飘红概率不低。

　　以科(kē)技股为(wèi)主题的红五月行情能否(fǒu)再现？关(guān)键在要看两点：一是年内上涨逾53％的互(hù)联网指数能否维持(chí)强势行情。二是作为A股(gǔ)第二大行(xíng)业指数，电气设备板块(kuài)能否企稳。该(gāi)指数年内跌幅为(wèi)4％，总市值跌(diē)至5.48万亿元，较历史(shǐ)峰值缩水35.5％，占全市场权重降低6.52％。不(bù)过，龙(lóng)头宁(níng)德时(shí)代(dài)首季盈利增长5.58倍，周四(sì)收盘(pán)较周三低位上涨一成，或(huò)是(shì)否极泰(tài)来。

　　进入(rù)4月以来，沪深(shēn)两(liǎng)市单日成(chéng)交(jiāo)始(shǐ)终维持在万亿元之(zhī)上，市场人气并未退潮，只是风(fēng)格轮(lún)换在(zài)加速(sù)。鉴于大盘重新回到W形整理(lǐ)格局，后市即使考验3200点附近的(de)半年线和年线关口，下跌空间(jiān)亦不大。

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