周一的(de)股市(shì)震荡(dàng)翻红，上周股市(shì)下跌期间净买入(rù)的“抄底资金”笑了。

　　上周五，资(zī)金借(jiè)道股(gǔ)票ETF（统计(jì)股票ETF和跨境(jìng)ETF）单日(rì)净买入(rù)39.5亿元；而(ér)上(shàng)周5个(gè)交易日市场总体下跌期间，资(zī)金更是净买入220亿(yì)元，股(gǔ)票ETF“越(yuè)跌越买”的理(lǐ)性操(cāo)作模(mó)式，在股市大幅下挫的时刻再度显(xiǎn)现。

　　从(cóng)资金流向结构看，上(shàng)证(zhèng)50、沪深(shēn)300ETF等(děng)受(shòu)到资金净流(liú)入(rù)，“中特估(gū)”长期投(tóu)资(zī)价值被资金看好，而高(gāo)位回调的科创50ETF、游戏ETF也再度(dù)吸(xī)引资金追逐；净流出方(fāng)面，创业(yè)板、中证1000ETF等宽(kuān)基ETF，以及(jí)基建、非银、电力ETF等短期净流出，资金出现短期避险(xiǎn)，但鉴(jiàn)于多(duō)数(shù)标(biāo)的估值仍在低(dī)位，多(duō)家机(jī)构仍(réng)看好长(zhǎng)期配(pèi)置价值。

　　净流入资金近40亿元(yuán)

　　科(kē)创50、上证50净流入资金(jīn)居前

　　上周五股市大跌，当日股票ETF总份额增长32.58亿(yì)份，以区间成交均价(jià)测算(suàn)，当日净流(liú)入资(zī)金39.5亿(yì)元(yuán)；拉长(zhǎng)时间(jiān)到上周(zhōu)5个交(jiāo)易日，5天股(gǔ)市调整(zhěng)期间，资金更(gèng)是净买入220亿(yì)元，展现了资金逆(nì)市布局(jú)的特(tè)点。

　　从资金净买入排行看，截至上周五，科创50ETF、上证50ETF净(jìng)流入(rù)资金居前，都超过11亿元。宽基(jī)指(zhǐ)数中，华泰柏(bǎi)瑞、易方达和(hé)嘉实基金旗(qí)下沪深300ETF，富国上证指数ETF等产品，净(jìng)流入资金也位居前列。

　　而从5月15日收盘股市表(biǎo)现看，科创50、上证50、沪(hù)深300全部收红，上证50指数涨幅还(hái)超过1.7％，上(shàng)周大跌期间的“抄底资金”，皆斩获了不(bù)错的回(huí)报。

　　行业或主(zhǔ)题ETF中(zhōng)，近期震(zhèn)荡下行的半导(dǎo)体ETF成为资(zī)金净买入的榜首，单日净(jìng)买入金(jīn)额接近5亿元，目前仍处于估值低位的医疗ETF、中概互联ETF等产品也(yě)位(wèi)居净(jìng)流(liú)入资金前列，而在近日遭遇(yù)高位回调的(de)游(yóu)戏ETF，也(yě)受(shòu)到资金(jīn)的逆(nì)市(shì)买(mǎi)入，不过目前游(yóu)戏ETF今年还(hái)有(yǒu)近80％涨幅，“AI+游(yóu)戏”的投资(zī)逻辑，在游戏板块行(xíng)情冲(chōng)顶、收益翻倍后(hòu)，仍然有资金逆市(shì)净买入。

　　谈(tán)及(jí)资金的上述(shù)流向情况，一位公募股票权(quán)益(yì)基金经(jīng)理表示，预计复苏仍是中国经(jīng)济(jì)中长期的(de)趋势，但(dàn)耐(nài)用品复苏(sū)的空间受限(xiàn)、出口下行及地产销售(shòu)恢复疲软将驱动市场展现出更(gèng)多结构性机会(huì)。不(bù)过(guò)，在短期市场炒作热度(dù)回落(luò)，波动(dòng)率偏高的情(qíng)况下，资金可能更青睐用(yòng)大盘宽(kuān)基(jī)指数，比如科创50、上(shàng)证50、沪(hù)深300指(zhǐ)数等来(lái)跟踪(zōng)市场(chǎng)，以获取整(zhěng)个(gè)市场的平均回报。

　　而在行业(yè)方面，沪上一家公募机构分析(xī)，由于近日以游戏为代表(帧率是高好还是低好，王者帧率是高好还是低好biǎo)的TMT板块有所调整(zhěng)，主因是前期炒作有(yǒu)逐步退潮趋势，中期在市场(chǎng)炒作热(rè)度有所(suǒ)回落。但(dàn)从长期看，资金还会(huì)长期关注数字(zì)化对生产力的提升，因(yīn)此，包括(kuò)计算机(jī)、互联网(wǎng)和传媒(méi)等(děng)调(diào)整下来的行业，可能会继(jì)续受到(dào)了资金的关注。

　　也有行业机构(gòu)认为，近期上证50、沪深300等(děng)权(quán)重指数(shù)ETF受(shòu)到资(zī)金青睐，可能与看好“中特估”长期投资价值(zhí)有关。

　　民(mín)生(shēng)加银(yín)基金表示(shì)，伴随(suí)大金(jīn)融(róng)、大基建等权(quán)重股高位调(diào)整，上周沪(hù)指下跌(diē)。前期部分(fēn)板(bǎn)块短(duǎn)期上冲(chōng)较(jiào)快(kuài)，导(dǎo)致博弈(yì)资金出现(xiàn)分(fēn)歧，随(suí)着建筑、银行、石化等PB逐步修复，权重板块内部出现分化，获利兑现需(xū)求叠加经济数据不(bù)及预期，权重板块回(huí)调带动(dòng)大盘(pán)指数回落。

　　不过，民生加(jiā)银基金认为，从(cóng)长远看(kàn)，“中特估(gū)”或(huò)有望引领(lǐng)低估值央(yāng)企(qǐ)的价值重估，有基本面支(zhī)撑(chēng)的低估值央企或有望(wàng)受益(yì)。

　　博时(shí)基金权(quán)益投资一部基(jī)金经(jīng)理吴鹏也(yě)认为，“中特估”投资的部分底层(céng)逻辑仍旧是(shì)过去(qù)的A股市(shì)场对部分传统行业国央企的严重低(dī)配和低估。而(ér)在这(zhè)种大幅低(dī)估和(hé)低配背(bèi)景(jǐng)下，部分企业因为自身经营改善、高股息水平等特征，使得其估(gū)值(zhí)修复成为(wèi)了可能。虽然经过前期(qī)反弹，大金融整(zhěng)体估值仍旧处于低(dī)位，由于情绪和资(zī)金仍旧是(shì)主(zhǔ)导，短期表现存在剧烈波动(dòng)可(kě)能；从中期看(kàn)，整体大金融当前估值仍旧处于中低(dī)水(shuǐ)平(píng)，部分个股(gǔ)尤(yóu)其是基本面(miàn)明显(xiǎn)改善的(de)个(gè)股，仍旧有(yǒu)估值修复的空间。

　　基建、非银(yín)、电(diàn)力ETF净流出

　　估值(zhí)水平(píng)仍具(jù)吸引力

　　在上周(zhōu)下跌的A股市场中(zhōng)，股票ETF整体(tǐ)呈现“越跌越(yuè)买”趋(qū)势，净流入资金(jīn)超出净(jìng)流出资金。但(dàn)也有部(bù)分短期涨幅(fú)偏高(gāo)、短(duǎn)期行情板块，以及(jí)部分海(hǎi)外指数遭(zāo)遇(yù)资(zī)金的净卖出。

　　从资金净流出榜单看(kàn)，今(jīn)年(nián)涨幅超20％的基(jī)建50ETF单(dān)日(rì)净(jìng)流出(chū)4.76亿元(yuán)，为单(dān)日(rì)之最。另(lìng)外，证(zhèng)券(quàn)保险(xiǎn)ETF、电力ETF指数基(jī)金、恒生科(kē)技ETF等(děng)多只产品，单日(rì)净(jìng)流出资(zī)金也超过(guò)2个(gè)亿。

　　宽基指数中(zhōng)，今年来“越跌越买”的创业板ETF、创业板50ETF，单日出现短暂(zàn)净流出现象，华夏、南(nán)方、富(fù)国(guó)旗下中证1000ETF产品，也在单日出现净(jìng)流出，而今(jīn)年涨幅接近(jìn)20％的纳指ETF，也在股市调(diào)整中迎来“获(huò)利(lì)了(le)结”资金，单日净流出1.67亿元。

　　沪上一家(jiā)公(gōng)募(mù)机构评价，基建板块受益于“一(yī)带(dài)一路”板块前期涨幅较大，有调整(zhěng)要求(qiú)，可(kě)能会受到(dào)获利盘(pán)的(de)短(duǎn)期卖出。不过，从长期(qī)看，经济复苏趋势确立(lì)后，“顺周期”板块的整体机会值得关(guān)注。

　　民生加银(yín)基金评价净(jìng)流出的证(zhèng)券保险板块称，一季报陆(lù)续(xù)披(pī)露，非银金融业绩超预期，证券(quàn)板块市场交(jiāo)投活(huó)跃度较一季度(dù)显著(zhù)改善，差异化(huà)最低结算备(bèi)付金缴纳比例机(jī)制引(yǐn)入，证券公司保(bǎo)证金比例下调，经(jīng)济(jì)温和复苏(sū)下行业景气度有望持续修(xiū)复。保险板块一季报净利润超预期，部分(fēn)险企凭借(jiè)储蓄(xù)险(xiǎn)的产品力实(shí)现了一定的(de)增长(zhǎng)，负(fù)债端(duān)V型反转趋(qū)势较明显(xiǎn)，资产端或有望(wàng)维(wéi)持较高增速。

　　而(ér)针(zhēn)对电力板块，民(mín)生加银基金(jīn)认为，2023年(nián)宏观经济运(yùn)行总(zǒng)体回升有望将(jiāng)促进(jìn)电(diàn)力消费需(xū)求增长。受(shòu)上年同期低基数等因(yīn)素影响，预(yù)计今年二季度电(diàn)力(lì)消(xiāo)费(fèi)增速将有(yǒu)望回升。在电(diàn)力市场化改(gǎi)革的持续推进(jìn)下，电价(jià)趋势(shì)有望稳中小幅帧率是高好还是低好，王者帧率是高好还是低好(fú)上涨，电力现(xiàn)货市场和(hé)辅助(zhù)服(fú)务(wù)市场机(jī)制有望持续推广，容(róng)量补(bǔ)偿电价等机(jī)制(zhì)或(huò)有(yǒu)望出台(tái)。

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