财(cái)联社5月(yuè)8日讯（记者 闫(yán)军(jūn)）铁树开(kāi)花了！不仅仅是中国平安在4月27日迎来时(shí)隔8年的涨停，就在(zài)5月(yuè)8日(rì)，中(zhōng)信(xìn)银行、中国银行也迎来涨停，而上一次涨停分别(bié)是(shì)13年前、7年(nián)前，邮储银行更是(shì)盘中刷新(xīn)历史最高。

　　有市(shì)场观点将大涨归因为两份会(huì)议通知(zhī)。

　　一(yī)是，5月11日“发现(xiàn)央(yāng)企投资价值(zhí)促(cù)进央企估值回(huí)归”业务交流会暨国(guó)新央企(qǐ)股东(dōng)回报ETF宣(xuān)介会即将举(jǔ)办；另外一份则是沪市金融业主题座谈会，其中“在服务中国式现代(dài)化中促进金融业估值提升(shēng)和高质(zhì)量(liàng)发(fā)展”成为(wèi)重要(yào)议题(tí)。

　　中特(tè)估成(chéng)为了市(shì)场较长一段时期(qī)的热门词，尽(jǐn)管披上了主(zhǔ)题、政策等色彩，底(dǐ)层(céng)逻辑是(shì)过去的(de)A股市场对部分传统(tǒng)行业国央企的(de)严重(zhòng)低配和低估(gū)。说(shuō)到A股(gǔ)的低估值、高分(fēn)红(hóng)，银行为首的大金融板块(kuài)首当其冲(chōng)。上述5.11会议是(shì)为此前获批的央企股东回报(bào)ETF发行预热，会(huì)议作(zuò)用显然被放大。

　　事实上，不仅是两份会议通知的推波助澜，“小(xiǎo)作文”又来(lái)添油加醋(cù)。一(yī)则无头(tóu)无尾的(de)所谓(wèi)指导(dǎo)意见，要求(qiú)“国(guó)企要做到1倍PB以上”，捕(bǔ)风(fēng)捉(zhuō)影(yǐng)，却获(huò)得极大(dà)的传播。

　　低估(gū)值、高股(gǔ)息，在经济温和复苏预期(qī)之下，中特估银行概念获(huò)得资金的青睐。有了多(duō)重消息的加(jiā)持，暴(bào)涨顺理成章(zhāng)。

　　根据以往经验，大金融板块走强往往预示着(zhe)行情的结束，这一(yī)次历史是(shì)否(fǒu)会重演呢(ne)？多位受访人士指(zhǐ)出，这种单一(yī)衡量逻(luó)辑可能不再奏效(xiào)，当前市场(chǎng)，银(yín)行(xíng)板块是作为(wèi)“国资含量(liàng)”比(bǐ)较(jiào)高的板块行进，从去年底开始监(jiān)管(guǎn)开始提出中(zhōng)特估后有比较不错的表(biǎo)现，中特估有望持续为投(tóu)资者带(dài)来除稳定股息收益(yì)外的收(shōu)益。

　　银(yín)行为首的大金(jīn)融(róng)爆发

　　5月8日(rì)，银行满(mǎn)屏大(dà)涨，中国银行、中信银行、西(xī)安银行涨停(tíng)，农(nóng)业银行(xíng)、民生银行(xíng)、工(gōng)商(shāng)银行、浙商银(yín)行大涨超过6％，42只银行(xíng)股超(chāo)过9成(chéng)涨幅超过(guò)2％。有网友感慨：“你以为的大牛(niú)市is back，其实大牛(niú)市is bank。”从指数维(wéi)度来看，银行板(bǎn)块(kuài)大涨早已启动，银行指数（中信(xìn)）近5个交易日涨幅(fú)达(dá)到了9.42％。

　　此外，除了银(yín)行板块，券商股也(yě)持续爆发，券商指数收盘涨幅超过2％。其中，中国银河领涨，盘(pán)中一度涨停，近5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银行板(bǎn)块(kuài)ETF涨势来看，场内10只中证银行ETF涨(zhǎng)幅(fú)明显，比如(rú)，天弘(hóng)中证银(yín)行ETF、富(fù)国中证800银行ETF、南方中证ETF、华(huá)夏中证ETF、华宝中证ETF等多只基金(jīn)涨幅超过4％，从资金流动来看，以(yǐ)规模最(zuì)大(dà)的(de)华宝(bǎo)中证银行ETF为例，不(bù)仅当日收(shōu)盘价创一年(nián)新高，全天(tiān)成(chéng)交量飙(biāo)升超过14亿元，刷新近两(liǎng)年来的最高。

　　对于银行股的大涨，市(shì)场(chǎng)早有预期。睿郡(jùn)资产合伙人董承非在5月(yuè)7日表示，在经济复苏(sū)不强劲情(qíng)况下，原来看不起的那些低(dī)增速(sù)的企业(yè)，现(xiàn)在反而显(xiǎn)得难能可(kě)贵(guì)，因(yīn)此被忽略高分红、深(shēn)度价值的企(qǐ)业反(fǎn)而(ér)受到追(zhuī)捧。

　　博时(shí)基金(jīn)权益投(tóu)资(zī)一部基金(jīn)经理吴鹏也表示(shì)，银(yín)行股这波快速上涨，是其在(zài)估值极(jí)度低水平、股息(xī)率具(jù)备一定吸(xī)引力、持仓(cāng)极度低配、基(jī)本面预期极度悲观等背景下，配(pèi)合(hé)当前经(jīng)济弱复苏整(zhěng)体回报率预(yù)期下(xià)行、中特(tè)估政策背景(jǐng)下的估值修复。

　　涨(zhǎng)幅与成交量齐(qí)升，背后仍(réng)是中特估逻(luó)辑

　　经(jīng)过漫长的(de)季(jì)节，银行股等来了久违的上(shàng)涨，截至5月8日，自今年4月以来全市(shì)场(chǎng)42家(jiā)上市(shì)银行中，有(yǒu)17家涨幅超过10％，其中，中(zhōng)信银行涨(zh四大哲学流派有哪些 四大哲学流派是什么意思ǎng)幅(fú)近40％，中国(guó)银行涨幅超过(guò)32％，民(mín)生、邮(yóu)储、农行、交行、西安等5家(jiā)银行(xíng)涨幅(fú)超过(guò)20％。

　　资金的流入量同样(yàng)可观，5月8日，银行ETF涨幅(fú)4.22％，收(shōu)盘价创一年新高，全天成交(jiāo)量飙升(shēng)超过14亿元，也刷(shuā)新近两年来的最高(gāo)。中国银行龙虎榜数据显示，近三(sān)日沪(hù)股通(tōng)累计买入5.65亿元并卖出(chū)10.74亿元，4家机构累计买入11.37亿元。

　　银行股的大涨，正(zhèng)如吴(wú)鹏所言，估值极度低(dī)水平、股息率具备一定吸引力、持仓极度(dù)低配、基本面预(yù四大哲学流派有哪些 四大哲学流派是什么意思)期极度(dù)悲观(guān)都(dōu)是银行股(gǔ)上涨(zhǎng)的逻辑所在(zài)。

　　具体而言，在估(gū)值(zhí)上，截至目(mù)前，42家A股银行(xíng)的平均市净率为0.6倍左(zuǒ)右。除了宁波银行和招商银行(xíng)，其余(yú)银行均处于“破净”状态。在这一轮(lún)估值修复中，有市场(chǎng)人士指出，中字(zì)头(tóu)银行目(mù)标价估值最(zuì)保守(shǒu)看(kàn)到0.6，相当于2020年疫情前的估值位置，当前(qián)板块(kuài)交(jiāo)易热度(dù)之下(xià)目标(biāo)价抬(tái)升(shēng)至0.7-0.8，明显看到(dào)，资金对资产质量、让利实体经济容(róng)忍度提升(shēng)。

　　稳定(dìng)的高分红和高股息是银行股相(xiāng)对于其他主(zhǔ)题板块更(gèng)强的优势，据(jù)财通证券研(yán)报(bào)，国有大行(xíng)近五(wǔ)年分红(hóng)率(lǜ)基本稳定在(zài)30％左右，稳定分红符合价(jià)值投资(zī)和(hé)长期投资需要。近(jìn)年来国有大行股(gǔ)息(xī)率(lǜ)也呈逐年提升趋势平均(jūn)股(gǔ)息率从2019年的4.85％提升至2022年(nián)的5.83％。

　　而公募持仓占比极低也为调(diào)仓(cāng)提供了空间，公募“冷”银行久矣，2023年一季度(dù)银行股占偏股型基金仓(cāng)位(wèi)为1.96％，为2016年三季度以来新低，显著低(dī)于(yú)2010年以来均值。

　　华宝基金银(yín)行ETF基金经理胡洁就向(xiàng)财联社表示，高股息策略以其确定的(de)股息收入和较高的安全(quán)边际可以为投资者提供不错的收(shōu)益。而基本(běn)面稳健、分红(hóng)率(lǜ)高而稳定(dìng)、估值处于历史低(dī)位的银行板块是高股息(xī)策(cè)略的理想增配(pèi)板块。与此同时，银行板块在一(yī)季度(dù)是业(yè)绩低点。随着大行重定价的(de)压力过去以及(jí)二三季度农商行小微投放旺(wàng)季的到来，资(zī)产端(duān)收益率(lǜ)将(jiāng)会逐步企稳，后续业(yè)绩有望改善。

　　鹏华基金量化及衍(yǎn)生品投(tóu)资部基金经理余展昌也(yě)指出，与海外银行(xíng)对比，在中特估背景下的国内银行(xíng)仍然(rán)具有较(jiào)好的投资机会。以国有大行为例，从(cóng)PB角度而言(yán)，邮储银行的PB最高(gāo)在0.75倍左右(yòu)，其他(tā)大(dà)行在(zài)0.5-0.6倍之间，而(ér)海外绝(jué)大部分的银行估(gū)值(zhí)都在(zài)1倍PB以上。考虑(lǜ)到(dào)海(hǎi)外银行还有(yǒu)大量(liàng)的商(shāng)誉，国内银行的估值水平是(shì)偏低的，本身就(jiù)有比(bǐ)较(jiào)大的(de)修复空(kōng)间。此外，他还指出(chū)，国企改革有望(wàng)使得这些(xiē)问题得(dé)到改(gǎi)善，从而提(tí)高银(yín)行(xíng)的利(lì)润增(zēng)速(sù)，持续修复估值。

　　银行是否意(yì)味(wèi)着行情(qíng)的结束？

　　随(suí)着证券、银行等大金(jīn)融板(bǎn)块的走强，有市(shì)场观点开始担忧市场行情告一(yī)段落。对(duì)此(cǐ)，市(shì)场人士(shì)认为(wèi)，站在中(zhōng)特估背(bèi)景下去看金融股的爆发，并不能简单做出市场行情结束的结论。

　　吴鹏分(fēn)析(xī)称，大金(jīn)融(róng)板块(kuài)过去被(bèi)当成行情结(jié)束(shù)的指(zhǐ)标，其背后(hòu)通(tōng)常潜意识映射包括不限于大金融爆发(fā)往往代表市(shì)场没有别的方向、市场进(jìn)入避险状态(tài)、大(dà)金融“吸血”严(yán)重等。但从(cóng)当前的金融股(gǔ)走强来看，市场表现并不存(cún)在上述问(wèn)题。

　　首先，当前大(dà)金(jīn)融“吸(xī)血”效应并不强，比如(rú)银行板块近期(qī)大幅(fú)放(fàng)量，成交(jiāo)量约为600亿，作为大市(shì)值的板块(kuài)，这一成交量(liàng)与(yǔ)甚至部分(fēn)中小市值板块成交量相(xiāng)差甚远。

　　其次，大金融(róng)板块(kuài)本次表现也(yě)不是单一的，放眼全市场，部(bù)分港(gǎng)口、铁(tiě)路(lù)、建筑、电力(lì)、石化等板块也(yě)表现较好，因此不能单一地以过去大金融上(shàng)涨作为单一比较。

　　吴鹏坦(tǎn)言，当下较为极端的(de)交易结构容易被表(biǎo)征(zhēng)为市场(chǎng)波(bō)动的前奏(zòu)，但市场变量影响较多(duō)、今年行情结构差异巨大(dà)，建议不要单一映(yìng)射分(fēn)析。

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