射频芯片领域面临变局，下游(yóu)市场增速放缓叠加(jiā)进入竞争红海(hǎi)，海外巨头已(yǐ)开(kāi)始寻求业务转型。

　　今日，射频芯片厂商慧智微(wēi)正式在科(kē)创板上市。公司股价(jià)开盘破发，跌9.75％。截至(zhì)收盘，慧智微(wēi)报19.05元(yuán)/股，较(jiào)发行价跌去8.94％，目前(qián)总(zǒng)市(shì)值为85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧智微(wēi)在一级(jí)市(shì)场受到资(zī)本热捧(pěng)。据公司上市文件，慧智(zhì)微于2018年(nián)末开始(shǐ)进入融(róng)资快车(chē)道，先后引入了华兴资(zī)本、元禾璞华、大(dà)基金二期、红杉中国(guó)、IDG资本、光速(sù)中国(guó)以及金沙江创投等一系列外部机构股东。截至(zhì)上市前，大基金二(èr)期、广发信德(dé)以及金(jīn)沙江创投为持股达5％以(yǐ)上的外(wài)部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提(tí)的是，与慧智(zhì)微(wēi)产品结构相似的唯捷创芯(xīn)，上(shàng)市首(shǒu)日也走(zǒu)出了破(pò)发(fā)的行(xíng)情，该(gāi)公司股价于去年下半年触底回升，但截至今日(rì)收盘(pán)股价(jià)仍略低于发行价。

　　二级(jí)市(shì)场遇冷(lěng)背后，是(shì)射频领域正(zhèng)面临变局。目前，正射频需求走(zǒu)向(xiàng)疲软。Yole数据显示，由于智(zhì)能(néng)手机增速放(fàng)缓以及(jí)5G普及潜力(lì)有限(xiàn)等(děng)因素影响，预(yù)计到2028年射频前端市场年复(fù)合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多(duō)家(jiā)全(quán)球射(shè)频芯片巨(jù)头，近年来也在响应市(shì)场变化谋求(qiú)射频芯片业务以外(wài)的转一尺九的腰围是多少厘米 一尺九的腰围是26还是27型。

　　《科创板日(rì)报(bào)》记者注意到，当前，射频领域(yù)仍有飞(fēi)骧(xiāng)科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　▌引入大(dà)基(jī)金二期等多(duō)个知名资方

　　公开资料显示，慧智微成(chéng)立于2011年，主营业务为射频(pín)前端(duān)芯片及模组的研发、设(shè)计和销售，下游应(yīng)用领域主要(yào)包括智能(néng)手机以及物联网，客户包括三星、OPPO等智能手(shǒu)机(jī)品牌，闻(wén)泰科(kē)技等移动(dòng)终端设备ODM厂商，以及(jí)移(yí)远通信(xìn)等无线通信模组厂商。

　　据招(zhāo)股书，2020-2022年，公司分别实现营业收入2.07亿(yì)元、5.14亿(yì)元以及3.57亿元；公(gōng)司当(dāng)前仍处(chù)于亏(kuī)损状态，净亏(kuī)损额(é)分别为9619.15万元、3.18亿(yì)元(yuán)以及3.05亿元。

　　对(duì)于公司亏损持续的原因，慧智(zhì)微在招(zhāo)股文件中称，是由于持续进行(xíng)高额研发(fā)投入(rù)；下(xià)游(yóu)客户集中且具有产品验证周(zhōu)期，尚未形成(chéng)规模(mó)效(xiào)应；市场竞争激烈，叠加下游去库存(cún)周期(qī)影(yǐng)响(xiǎng)，公司产品(pǐn)毛利空间(jiān)受挤压。

　　研发投入方(fāng)面，近三(sān)年的总额分(fēn)别为(wèi)7588.54万元、1.16亿(yì)元以及(jí)1.85亿元，占营收比(bǐ)例(lì)分别为36.61％、22.48％以一尺九的腰围是多少厘米 一尺九的腰围是26还是27(yǐ)及51.93％。

　　毛利方面，近三(sān)年公司的综合毛利(lì)率分别为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远低(dī)于同行业(yè)头部卓胜(shèng)微(wēi)50％左右(yòu)的毛利(lì)率水平，也不及和慧智微(wēi)产品结构(gòu)更接近的唯捷创芯，后者毛利(lì)率为30％上下。

　　在自身造血(xuè)能力(lì)不足，但(dàn)仍要抓紧扩大规模的情(qíng)况下，慧(huì)智微开启了对外融资(zī)之路。公开信息(xī)显示，公司于2018年末开始(shǐ)进入融资快车道，尤其是(shì)冲刺IPO前的2021年，其在一年内完成(chéng)了三轮融资，众多知名资方(fāng)，包(bāo)括大基金二期、元禾(hé)璞华、红杉中(zhōng)国(guó)、IDG等(děng)也是在这一阶段对慧智微进入(rù)了(le)慧智微的(de)股东序列。

　　据招(zhāo)股(gǔ)书(shū)，截至IPO前，大基金二期、广发信德以及(jí)金沙江(jiāng)创投为持股达(dá)5％以上的(de)外部(bù)机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联(lián)社创投通-执中数(shù)据(jù)显示，从当前(qián)的股(gǔ)价(jià)情况看，大(dà)基金二期(qī)在投(tóu)资慧(huì)智微的近两(liǎng)年时间里，实(shí)现了近2.5倍的(de)账(zhàng)面回报，而较大基金二期晚3个(gè)月进入、并在后一轮持(chí)续加(jiā)注的(de)红杉中国，平(píng)均(jūn)持股成本增(zēng)至13.78元/股，当前实现账(zhàng)面(miàn)回报1.38倍。

　　▌射(shè)频芯片领域(yù)面(miàn)临变局(jú)

　　慧智(zhì)微招(zhāo)股书显示(shì)，公司(sī)目(mù)前有超过接(jiē)近67％的(de)收入来自(zì)于手机(jī)领域。当前(qián)，智能手(shǒu)机出货量(liàng)的大幅下降，已经对(duì)慧智(zhì)微(wēi)的业绩造(zào)成了冲击，而市场对(duì)智能手机未(wèi)来增速持续放缓的预期，也让资本市(shì)场对(duì)包括(kuò)慧智微(wēi)在内的射频(pín)芯片(piàn)厂商做出了重新思(sī)考。

　　根据Yole的(de)数(shù)据(jù)，2021年射频前端的(de)市场为190亿美(měi)元以上，2022年由(yóu)于手机(jī)市场(chǎng)的下滑，射频前端(duān)市场规模与(yǔ)2021年的市(shì)场相(xiāng)差无几。而接下(xià)来，由于智(zhì)能(néng)手机的温和增长以及5G普及的潜力有限(xiàn)，预计到2028年射频前端的市场年复合增长(zhǎng)率约为5.8％，将达到(dào)269亿美元。

　　与(yǔ)慧智微有着相似(shì)产品(pǐn)结(jié)构，同样在IPO前获豪(háo)华(huá)股东突(tū)击(jī)入股的射(shè)频龙(lóng)头唯捷创芯，在去年(nián)4月科创板上市时，也(yě)遭遇了破发的(de)行情，上市首日(rì)跌(diē)36％。尽(jǐn)管在去年10月跌至(zhì)30元(yuán)每股的价格后止跌回(huí)升，但截至今日收盘，唯捷创(chuàng)芯股(gǔ)价(jià)仍(réng)低于66.6元/股的发行价，报(bào)61.19元/股。

　　近几年，全球多家射频(pín)芯片领(lǐng)域的巨头厂商都在谋(móu)求(qiú)转型(xíng)，拓展射频以外的(de)业务领域。以(yǐ)Qorvo为例，除了原(yuán)有的射频芯片外，其(qí)还增(zēng)加了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延(yán)伸(shēn)至汽(qì)车、物联网、电源等(děng)领域。

　　国内方(fāng)面，射频领(lǐng)域正(zhèng)呈现(xiàn)出一片红海的竞争格局，由于入局者众(zhòng)，且(qiě)产(chǎn)品(pǐn)仍(réng)集中在中低端(duān)市场，各射频芯片厂商只能再卷价(jià)格，进一(yī)步压低了自身的利润空间(jiān)。

　　射频厂(chǎng)商(shāng)三伍(wǔ)微电子创始人钟林此前(qián)曾(céng)表示，国(guó)产射频(pín)前端芯片杀价已经无(wú)底(dǐ)线(xiàn)，而预计未(wèi)来每个射(shè)频细分赛道还会有更多竞(jìng)争者进入，往后三年射频(pín)芯片厂商将(jiāng)面临更大的生存和竞(jìng)争压力。

　　目前，一级市场对射(shè)频芯片厂商(shāng)的关注亦有所(suǒ)下降，截至目前(qián)，今(jīn)年(nián)共有(yǒu)9家射(shè)频芯片厂(chǎng)商宣(xuān)布(bù)完成融资，而在2021年上半年，这(zhè)个数据是近50家，且投(tóu)资机构(gòu)涵(hán)盖(gài)了投资机构涵盖了(le)中金资(zī)本、红杉资(zī)本中国、小米长江产业基金、深创投等知名机构。

　　当前，射频领(lǐng)域仍有飞骧科(kē)技、康希通信等公司正排(pái)队IPO。

　　慧(huì)智微(wēi)在招股书中表示(shì)，本(běn)次IPO募得资金将用于芯片测设中心建设(shè)、总(zǒng)部基地及(jí)上(shàng)海和广州(zhōu)研发中心(xīn)建设以及(jí)补(bǔ)充流动(dòng)资金。具体战略规划(huà)方面，其表示(shì)将巩(gǒng)固在5G射(shè)频前端(duān)领(lǐng)域取得(dé)的市场地位(wèi)，增加头部(bù)客(kè)户的市一尺九的腰围是多少厘米 一尺九的腰围是26还是27场份额；技术上跟进射频前端技(jì)术迭(dié)代，优化可重(zhòng)构(gòu)技术(shù)框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应(yīng)用；产(chǎn)品(pǐn)上加大(dà)对上游(yóu)滤波器(qì)、多工器的产(chǎn)业(yè)链布局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更高门槛的产品系列。

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