周(zhōu)一的股市震荡(dàng)翻红，上周股市下跌期间净买入的(de)“抄底资(zī)金”笑(xiào)了。

　　上(shàng)周五，资金借道股票ETF（统(tǒng)计股票ETF和跨(kuà)境ETF）单日净买(mǎi)入39.5亿(yì)元；而上周5个交易日市场总体(tǐ)下跌期间，资金更是净买入220亿元(yuán)，股票ETF“越跌越买”的理(lǐ)性操作模(mó)式，在股市大幅下(xià)挫的时(shí)刻再度显现。

　　从资金流向结构(gòu)看，上证50、沪(hù)深300ETF等受到资金净(jìng)流入，“中特估”长期投资价值(zhí)被资金看(kàn)好，而高位回调的科(kē)创50ETF、游戏ETF也再度(dù)吸引资金追逐；净流出方面(miàn)，创业板、中证1000ETF等(děng)宽基ETF，以及基(jī)建、非银、电力ETF等短期(qī)净流出，资金(jīn)出(chū)现(xiàn)短期避险，但(dàn)鉴于多数标的(de)估(gū)值仍(réng)在(zài)低位，多家机构仍看(kàn)好长期(qī)配置(zhì)价值(zhí)。

　　净流入资金近40亿元(yuán)

　　科创50、上证50净流入资金居前

　　上周五股(gǔ)市大(dà)跌，当日股票ETF总份额增长32.58亿份，以区间(jiān)成交均价测算，当日(rì)净流(liú)入(rù)资金39.5亿元(yuán)；拉长时(shí)间(jiān)到上周(zhōu)5个交(jiāo)易日，5天股市调(diào)整期间，资金更(gèng)是(shì)净买入220亿元，展现了资金逆市布局(jú)的特点。

　　从资金净买入(rù)排行看，截至上周五，科(kē)创(chuàng)50ETF、上证50ETF净(jìng)流入资(zī)金居(jū)前，都超(chāo)过11亿元。宽基指数中，华泰柏瑞、易方达和嘉实(shí)基金(jīn)旗下沪深(shēn)300ETF，富国上证指数ETF等产品，净流入资金也(yě)位居前列。

　　而从5月(yuè)15日(rì)收盘(pán)股市表现看，科创50、上证50、沪(hù)深300全(quán)部(bù)收(shōu)红，上证50指数涨幅还超过1.7％，上周大(dà)跌期间的“抄(chāo)底(dǐ)资金”，皆(jiē)斩获了(le)不(bù)错(cuò)的回报(bào)。

　　行业或主题ETF中，近期震(zhèn)荡下行(xíng)的(de)半导体ETF成(chéng)为资金净买入的榜首，单日净买入金(jīn)额接近5亿元(yuán)，目(mù)前仍处于估(gū)值低位的医疗ETF、中概互联ETF等产品也位居净流入资金前列(liè)，而在近日遭遇高位回调的游戏ETF，也(yě)受到资金的逆市买(mǎi)入，不过目(mù)前游(yóu)戏ETF今年还有近80％涨(zhǎng)幅，“AI+游戏(xì)”的投资逻辑，在游戏板块行情冲顶、收益翻(fān)倍后，仍然(rán)有资(zī)金逆市净买入。

　　谈及(jí)资金的(de)上述流向情况，一位(wèi)公募股票权益基金经理表(biǎo)示，预计复(fù)苏(sū)仍(réng)是中国经济中长期(qī)的趋势，但(dàn)耐(nài)用(yòng)品复(fù)苏的空间受限、出口下行及地产(chǎn)销售恢复疲软将驱(qū)动市场展现出更多结(jié)构(gòu)性机会。不过，在(zài)短期市场炒(chǎo)作热度(dù)回落，波动率(lǜ)偏(piān)高的情况下，资金可(kě尽管的关联词后面是什么，尽管的关联词表示什么关系)能更青睐用(yòng)大盘宽基指数，比(bǐ)如科创50、上证50、沪深300指数等来跟踪市场，以(yǐ)获取整个市场的平均回报。

　　而在行业方(fāng)面，沪上一家公募机构分析，由于近日(rì)以游戏为代表的TMT板块有所调整(zhěng)，主(zhǔ)因是前期炒(chǎo)作有逐步退潮(cháo)趋势，中期在市场炒作热度(dù)有所回落。但(dàn)从长期(qī)看(kàn)，资金还会(huì)长(zhǎng)期(qī)关注数字化对(duì)生产力的提升，因此，包(bāo)括(kuò)计算机(jī)、互联网和(hé)传媒等调整下来的(de)行业，可能会继续(xù)受到了资(zī)金(jīn)的关注(zhù)。

　　也有行(xíng)业(yè)机(jī)构(gòu)认为，近期上(shàng)证50、沪深300等权重指(zhǐ)数ETF受到资金青(qīng)睐，可(kě)能与看好(hǎo)“中特估”长期投资(zī)价(jià)值(zhí)有关。

　　民生加银(yín)基金表示(shì)，伴(bàn)随大(dà)金(jīn)融、大基建(jiàn)等权重股高位调整，上周沪指(zhǐ)下跌。前期部分板块短期上(shàng)冲(chōng)较快，导致(zhì)博(bó)弈资(zī)金出(chū)现分(fēn)歧，随着建(jiàn)筑、银行、石(shí)化等PB逐(zhú)步修复，权(quán)重(zhòng)板块(kuài)内部出现分(fēn)化(huà)，获利兑(duì)现(xiàn)需求叠加(jiā)经济数据不及预(yù)期，权重(zhòng)板块回调带动(dòng)大盘指数回落(luò)。

　　不过(guò)，民生(shēng)加银基金(jīn)认为(wèi)，从(cóng)长(zhǎng)远(yuǎn)看，“中特估(gū)”或有望(wàng)引领低估(gū)值央企(qǐ)的(de)价值重(zhòng)估，有基(jī)本面支撑的(de)低估值央企或有望受益(yì)。

　　博(bó)时(shí)基(jī)金权益投资(zī)一部基金经理吴鹏也认为，“中特估”投资的部(bù)分底层逻(luó)辑仍旧是(shì)过去的A股市场对部分传统行业国央(yāng)企(qǐ)的严重低配和低估。而在这种大幅低(dī)估和低配(pèi)背景下(xià)，部分企业因(yīn)为自身经(jīng)营改善、高股(gǔ)息水平等特征(zhēng)，使得其估值修复成为了可(kě)能。虽(suī)然经过前(qián)期反弹，大金(jīn)融整体估(gū)值仍旧处于低位，由于(yú)情绪和资金仍(réng)旧是主导，短(duǎn)期(qī)表现存(cún)在剧烈波动可(kě)能；从中期看，整体(tǐ)大金融当(dāng)前(qián)估值(zhí)仍旧处于(yú)中低水(shuǐ)平(píng)，部(bù)分个股(gǔ)尤其是基(jī)本面明显(xiǎn)改(gǎi)善的个股，仍旧(jiù)有估值修复的(de)空间。

　　基(jī)建、非银、电(diàn)力ETF净流出

　　估值水平仍具(jù)吸引(yǐn)力

　　在上周下跌的A股市场中，股票ETF整体呈(chéng)现“越跌(diē)越(yuè)买(mǎi)”趋势，净(jìng)流入资金超出净流出(chū)资金。但也(yě)有部分短(duǎn)期(qī)涨(zhǎng)幅(fú)偏(piān)高、短期行情板块，以及部分海外指数(shù)遭遇资金的净卖出。

　　从(cóng)资金(jīn)净流出(chū)榜单看(kàn)，今年(nián)涨幅(fú)超20％的基(jī)建50ETF单日净(jìng)流(liú)出4.76亿元，为单日(rì)之(zhī)最。另外，证券(quàn)保险(xiǎn)ETF、电力ETF指数基金、恒生科技ETF等多只产品，单日净流出资金(jīn)也超过2个亿(yì)。

　　宽(kuān)基指数中(zhōng)，今(jīn)年来“越(yuè)跌(diē)越买”的(de)创业板ETF、创业板(bǎn)50ETF，单日出(chū)现短暂净流出(chū)现象，华(huá)夏、南方、富国旗下中证1000ETF产品，也在(zài)单日(rì)出现净流出，而(ér)今年涨幅接(jiē)近20％的纳指ETF，也在股市调(diào)整中迎来“获(huò)利(lì)了结”资金，单日(rì)净流出(chū)1.67亿元。

　　沪上一家(jiā)公募机构评价，基建(jiàn)板块受益于“一(yī)带(dài)一路”板块前期涨幅较大，有调(diào)整要求，可(kě)能会受到获利盘的短期(qī)卖出(chū)。不过，从长期看，经济(jì)复苏(sū)趋势确立后(hòu)，“顺周期”板块的(de)整体机会(huì)值得关注。

　　民生(shēng)加银基(jī)金评价净(jìng)流出的证券保险板块称，一(yī)季报(bào)陆(lù)续披(pī)露，非银金融业绩超(chāo)预(yù)期，证券板块(kuài)市(shì)场(chǎng)交投活跃度较一季度显著改善，差异化最低结算备付(fù)金缴纳比例机制引入，证券公司保证(zhèng)金比例下调，经济温和(hé)复苏下行(xíng)业景气(qì)度有望持续修复。保险(xiǎn)板块一季(jì)报(bào)净利(lì)润超(chāo)预期，部分险企(qǐ)凭借储蓄险的(de)产(chǎn)品力实现(xiàn)了一定(dìng)的增长，负债端(duān)V型(xíng)反转(zhuǎn)趋势较明(míng)显，资(zī)产端或有望维持较高(gāo)增速。

　　而针对电力板块，民生加(jiā)银(yín)基金认为，2023年宏(hóng)观经(jīng)济运(yùn)行总体回升有望将促进(jìn)电力(lì)消(xiāo)费需求增(zēng)长。受上年同期低基数等因素影响，预计今年二(èr)季(jì)度电力消费增(zēng)速(sù)将有望回升。在电(diàn)力市场化改革(gé)的(de)持续推进下，电(diàn)价趋势有望(wàng)稳中小幅(fú)上涨，电力现货市场和辅助服务市(shì)场机制(zhì)有(yǒu)望持续(xù)推广，容量(liàng)补偿电价等(děng)机制或有(yǒu)望出台。

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