在华(huá)尔(ěr)街(jiē)经(jīng)济学(xué)家(jiā)和央行官员争论美国(guó)经济是否以及何时会陷入衰(shuāi)退之际，大型基金经(jīng)理们并没有坐等答案揭晓。

　　智(zhì)通财经APP了(le)解(jiě)到，越来越(yuè)多的专业选股人士将资金(jīn)从银行等对(duì)经济敏(mǐn为什么复兴号很少人买)感的(de)股票中撤出，转(zhuǎn)而投(tóu)资(zī)公用事业和(hé)基(jī)本消费品(pǐn)等在经(jīng)济低迷(mí)时期被视(shì)为具有弹性的股票。

　　美国银行汇(huì)编(biān)的数据显示，同时做多和(hé)做空的对冲基金(jīn)已将其周期性股票与防御性股票的比例(lì)降至至少2012年以来的最低水(shuǐ)平。对于(yú)只(zhǐ)做多(duō)的基金经理来说，他们(men)对周期性公(gōng)司(这些公司的命(mìng)运取(qǔ)决于商业(yè)周(zhōu)期的起伏)的相对敞口接(jiē)近2008年以(yǐ)来的最低水(shuǐ)平。

　　这一(yī)切都突显了主动投(tóu)资领(lǐng)域的悲观情绪(xù)仍在加剧，尽管美(měi)股从去年10月低点(diǎn)反弹，增(zēng)加了5万亿(yì)美元的市值。

　　总而言之，以(yǐ)Savita Subramanian 为首(shǒu)的美国(guó)银(yín)行策(cè)略师表示，主动选(xuǎn)股者(zhě)“为2009年式的衰(shuāi)退做好了(le)准备”。

　　周期(qī)股相(xiāng)对防御(yù)股的比例降至近10年(nián)低点

　　最近对(duì)防御(yù)股的偏好(hǎo)与去年(nián)不同，当(dāng)时(shí)对(duì)衰退的担忧蔓延，主(zhǔ)动(dòng)型基金紧紧抓住(zhù)周期(qī)股。这一立场表(biǎo)明，人们相信美联(lián)储有能(néng)力通过积极的抗通胀行动实现软着(zhe)陆。现在，这种(zhǒng)乐观情(qíng)绪已经消散(sàn)。

　　行(xíng)业仓位(wèi)数据进一步证明，专业人士(shì)持续看(kàn)空(kōng)股(gǔ)市(shì)。在美国银(yín)行(xíng)4月份对基金经(jīng)理的最新调查中，现金持(chí)有量保持在较高(gāo)水平，相对于股票(piào)，债券比2009年以来的(de)任(rèn)何时候都更受(shòu)青睐。

　　高盛(shèng)合伙(huǒ)人John Flood上周表示，在市(shì)场开始逃离时，只(zhǐ)做多的基金(jīn)被迫成为FOMO(害(hài)怕错过)买家。

　　值得注意的(de)是，选股者的谨慎态度(dù)与基于图表信号配置资产的计算机(jī)驱动(dòng)策略形成了(le)鲜明对比。由于股市(shì)稳步(bù)上(shàng)涨和市场波动性下(xià)降，趋势追踪(zōng)基金和波动性目标基金等(děng)系统性资(zī)金管理公司(sī)近几个(gè)月增加了(le)股票持(chí)有量。

　　德意(yì)志银(yín)行的(de)投资(zī)者(zhě)仓位模型最能说明这种(zhǒng)分歧立场。德意志银行(xíng)称(chēng)，量化基金(jīn)继(jì)续(xù)抢购(gòu)股票，而自(zì)由裁量投资者的敞口已降至一年区间的底部。

　　看空者(zhě)将 2023 年股市反弹的很(hěn)大(dà)一部分归因于那些对价格不(bù)敏感(gǎn)的量化投资者(zhě)，他(tā)们别无选择，只能(néng)在股(gǔ)价上涨时(shí)买入股票。看空者还警告称，持续数(shù)月的股(gǔ)市反弹(dàn)是不可持续(xù)的。由于标普(pǔ)500指数几次突破4200点的尝试都以失(shī)败(bài)告终(zhōng)，缺乏动能可能会(huì)限制量(liàng)化(huà)基金的需(xū)求。另一方面，新一轮的抛售可能会促使(shǐ)量化基为什么复兴号很少人买金改变路线，并退出股市(shì)。

　　好于预期的经济(jì)数据和(hé)企(qǐ)业财(cái)报也提振股市(shì)。尽管各公司在(zài)本财报季的(de)业绩超出预期，但(dàn)目前(qián)来(lái)看，这(zhè)还(hái)不足以让美国企业重回增长轨道。就(jiù)连美(měi)联储官员也预(yù)测今年晚些时候(hòu)会出现(xiàn)“温(wēn)和衰退”。

　　不过(guò)，美国银行的Subramanian表示，以史(shǐ)为鉴，过早地为(wèi)经济衰退做(zuò)准备而采取防(fáng)御(yù)措施，最终可能会付出高(gāo)昂(áng)的代(dài)价。

　　Subramanian发(fā)现10个最(zuì)具周期性(xìng)的行业(yè)往(wǎng)往(wǎng)在衰退(tuì)前(qián)的6个月内表现优异。直到真(zhēn)正(zhèng)的经济(jì)衰退到来，防(fáng)御性股票才开(kāi)始大放异彩，尽管它们的领先地位通常会在(zài)下行(xíng为什么复兴号很少人买)周(zhōu)期结束前(qián)逆转。

　　美国银行的经济学家预计(jì)，美国经济衰退将从第三(sān)季度(dù)开始。

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