本周(zhōu)，沪综指3400点关(guān)口之(zhī)前虚晃一枪(qiāng)，以连跌6天的逼空(kōng)形态洗盘，兔年收(shōu)益消耗殆尽。乐观来(lái)看，A股(gǔ)下行更多是(shì)受中概(gài)股拖累，后市下跌(diē)空间(jiān)不大。

　　中概股下(xià)跌拖累A股急挫

　　截(jié)至周(zhōu)四，兔年股(gǔ)市走过3个月行程，期间沪指仅上(shàng)涨0.65％，似有“兔子尾(wěi)巴长不了”之(zhī)叹。其(qí)实，4月下旬行情看似疾风骤(zhòu)雨，大盘较4月18日峰值仅缩(suō)水约(yuē)3％，上行通道(dào)仍在。

　　A股缘何急(jí)跌？或是外围股市下跌的风险输入。作为同(tóng)股同权的两地上(shàng)市指(zhǐ)数，恒生(shēng)AH股A指数和H指数兔(tù)年涨幅(fú)分(fēn)别(bié)为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球(qiú)股市(shì)排行榜(bǎng)数(shù)据显示，截至周四，香(xiāng)港中企指数和恒生(shēng)指(zhǐ)数过去3个月表现(xiàn)为(wèi)全(quán)球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克(kè)中国金(jīn)龙指(zhǐ)数周二盘中(zhōng)低(dī)位较2月峰值缩(suō)水24.7％。

　　中(zhōng)概股表现低迷，主(zhǔ)因是美(měi)联储加息在即，市场(chǎng)避险情绪上(shàng)升，国(guó)际(jì)资金从(cóng)新兴市场(chǎng)撤离。瑞士(shì)瑞联银行日前将中国股票评级从高配下调为中(zhōng)性。从宏观面看，今年首(shǒu)季，美国GDP年化(huà)环比增长(zhǎng)1.1％，较上季放缓1.5个(gè)百分点。剔除食品和能源的核心PCE物价(jià)指数(shù)首季(jì)上升(shēng)4.9％，去年四季度为4.4％。两大(dà)数据预(yù)示着美国滞(zhì)胀隐忧(yōu)未减，加息势在必行。英为财(cái)情的美(měi)联储(chǔ)利(lì)率观测器(qì)最新数据显(xiǎn)示，5月4日(rì)加息25个基点至5％~5.25％的(de)概(gài)率(lǜ)是(shì)85.3％。

　　当滞胀风险显现(xiàn)，美国(guó)对策是：以1930年大萧条以来最(zuì)快速度紧(jǐn)缩货币供(gōng)应。美国(guó)3月M2货(huò)币供应量（未经季(jì)节性调整(zhěng)）为20.7万亿美元(yuán)，同比下降4.05％，为历(lì)史最大降幅，且(qiě)是连续第四个月收缩(suō)。美(měi)联储加(jiā)息导致金融资产盈利(lì)缩水，缩表则令(lìng)流动性折价效应加剧，在全球金融市场催生戴维斯双杀现象。

　　中(zhōng)特估受追捧

　　助涨中字头个(gè)股(gǔ)

　　美国银行业又(yòu)一张骨牌崩塌！第一共和(hé)银行股(gǔ)价(jià)周三盘中(zhōng)最多下跌41.23％至4.76美元(yuán)（对应的(de)总大清道光元年是哪一年，道光元年是哪一年到哪一年市值为8.86亿美元(yuán)），较(jiào)2021年11月的历史峰值(zhí)缩(suō)水约97.85％。截至一季度(dù)末，其实(shí)际存(cún)款较去(qù)年(nián)末(mò)减少约1020亿美元(yuán)，缩水(shuǐ)约57.8％。全(quán)球银行(xíng)业危机(jī)频现，让A股(gǔ)机构不再抱团银行股(gǔ)，银行部分龙(lóng)头(tóu)股招行等(děng)承压(yā)，相较而(ér)言，工商银行(xíng)兔年以来表(biǎo)现(xiàn)抢眼，A股(gǔ)股价上涨9.5％。

　　招(zhāo)行和宁波银(yín)行(xíng)股价兔年颓势，一是二者虎(hǔ)年最(zuì)后3个(gè)月股价大涨，涨幅透支了盈利增速；二是“中国特色估值体系”开始风(fēng)行，市场(chǎng)风格(gé)转换。但二者市(shì)净率远高于(yú)行业均值，难以(yǐ)赋予中(zhōng)特估概念(niàn)中的回购预期(qī)。

　　通达(dá)信数据显示，中字头指数年内(nèi)上涨11％，强于同期上涨6.36％的(de)沪综指，年K线(xiàn)已是五连阳。其市盈(yíng)率和市净(jìng)率分别为11.63倍和0.8倍(bèi)，堪(kān)称估值洼地，而沪深京(jīng)三市(shì)A股的市盈率和市(shì)净(jìng)率(lǜ)中位数分(fēn)别为(wèi)49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来看(kàn)，让(ràng)央企国(guó)企(qǐ)估(gū)值回归市场(chǎng)均值，已是(sh大清道光元年是哪一年，道光元年是哪一年到哪一年ì)国(guó)家资本新(xīn)战略。国家外(wài)汇(huì)局(jú)日前表(biǎo)示：“无论从(cóng)市盈率还是市净率等指标看(kàn)，当(dāng)前A股的估值(zhí)相对偏低。”类似表(biǎo)态无疑是为(wèi)中字头股票点赞。

　　典型个股(gǔ)是，当(dāng)前总市值取代贵州茅台(tái)成为(wèi)市值(zhí)“一哥”的中国移动，流通小盘+次新+绩优概(gài)念(niàn)让(ràng)其成为(大清道光元年是哪一年，道光元年是哪一年到哪一年wèi)中特估(gū)龙(lóng)头。

　　五月预(yù)期下跌(diē)空间不(bù)大(dà)

　　股市(shì)“红五月”之说，源自(zì)井喷式牛(niú)市(shì)带来(lái)的财富记(jì)忆(yì)。1992年5月21日，上交所(suǒ)放开15只股(gǔ)票的涨跌幅限制，沪指当日(rì)大涨105.27％。1999年(nián)5月19日(rì)，沪指大涨4.64％，科(kē)技(jì)股主导的行情拉(lā)开序幕。

　　自从1991年以来的32年里，沪指全年和5月份上涨的年份(fèn)分别为18次和17次(cì)，二者同时(shí)上涨的年份(fèn)有11次。自2008年至去(qù)年的15年里(lǐ)，红(hóng)五(wǔ)月出现7次，占(zhàn)比为46.7％。期间5月和(hé)全年同(tóng)步飘红4次，5月(yuè)份这个风向标已不太灵光。相比(bǐ)之下，自从2008年以来，沪(hù)综指4月(yuè)飘(piāo)红5次，除了(le)2008年当年下跌(diē)65.4％之(zhī)外(wài)，其余年份皆飘红。截至周四，沪指4月份上涨0.4％，全(quán)年飘(piāo)红概率(lǜ)不(bù)低(dī)。

　　以科技股为主题的红五月行情(qíng)能否再(zài)现(xiàn)？关键在要看两(liǎng)点(diǎn)：一是年内(nèi)上涨逾53％的(de)互联(lián)网指(zhǐ)数(shù)能否维持强(qiáng)势行情。二是作为A股第二(èr)大(dà)行业指数，电气设备板块(kuài)能否(fǒu)企稳。该指数(shù)年内跌幅为4％，总市(shì)值跌至5.48万亿元，较(jiào)历史峰值缩水35.5％，占全市(shì)场权重降低6.52％。不过，龙头宁德时代首季盈利(lì)增长5.58倍，周四收盘较周三(sān)低(dī)位上涨一(yī)成(chéng)，或是否极泰来(lái)。

　　进(jìn)入4月(yuè)以(yǐ)来，沪(hù)深两市单(dān)日成交(jiāo)始终维持在万亿(yì)元之上，市场人气并未退潮，只是风格轮换在加速。鉴于(yú)大盘重新回到W形整理(lǐ)格局，后市即使考验3200点附近的半年线和(hé)年线关口(kǒu)，下跌空间亦不(bù)大(dà)。

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