财联社6月3日讯(xùn)（编辑 刘越）啤酒行业具备明(míng)显的淡(dàn)旺季特(tè)征，其(qí)中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历来是啤酒企(qǐ)业(yè)的“兵家必(bì)争之地”，而年内(nèi)火爆的(de)淄博烧烤一定程度上助力啤酒行业“淡季不淡(dàn)”，盛(shèng)夏旺(wàng)季更是(shì)值得投资者期待。

　　从(cóng)一季度(dù)业绩来(lái)看(kàn)，燕京啤酒(jiǔ)以近74倍的同比(bǐ)增速“一骑绝尘”，青岛啤酒、重庆啤酒、珠江啤酒的同比(bǐ)增速也(yě)分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其(qí)中(zhōng)青岛啤酒单季度营收(shōu)突破(pò)百亿元。但包括(kuò)百威亚太、兰(lán)州(zhōu)黄河(hé)和西藏发展在内的外资系啤酒公司基本面(miàn)仍然堪忧，业绩下滑或亏损，本土与外资两大阵营的分化(huà)明显。

　　去年消(xiāo)费整体偏低迷，啤(pí)酒行业则堪称(chēng)一(yī)抹亮色(sè)。民生证(zhèng)券王言海5月(yuè)8日发布的研报(bào)指(zhǐ)出，2022年啤酒板块营收(shōu)稳增(zēng)、归(guī)母净利润高增；2023朱子家训是谁写的 朱子家训的作者是谁年伴随疫情(qíng)扰动褪(tuì)去(qù)，下游场景逐步复苏，叠加成(chéng)本压力(lì)边际(jì)缓解(jiě)，23Q1营收、利润相比(bǐ)去(qù)年同期明显提速。国盛证(zhèng)券符(fú)蓉(róng)预计(jì)2023年将(jiāng)是啤酒龙头弱(ruò)势(shì)区域持(chí)续扭亏(kuī)、释放(fàng)利(lì)润的(de)一年。

　　外资啤(pí)酒在(zài)中国市(shì)场(chǎng)颓势明显 大(dà)鱼吃小鱼后(hòu)“五强争霸”格局(jú)或成“一超多强”？

　　从二级市场表现来看(kàn)，华润啤酒(jiǔ)和青岛啤酒自2020年阶段(duàn)低点迄今股价累计最大涨幅(fú)分别达159%和187%，前者目前总市值超1600亿(yì)港元，后者总市值超1300亿元。燕(yàn)京啤酒(jiǔ)、重(zhòng)庆(qìng)啤(pí)酒和(hé)珠江(jiāng)啤酒股价同(tóng)期累计最(zuì)大涨幅(fú)分别达154%、335%和(hé)135%。值得注意的是(shì)，自2021年(nián)高点(diǎn)迄今重庆啤酒(jiǔ)股价跌近六成，珠(zhū)江(jiāng)啤酒(jiǔ)则跌超三成。

　　上世纪80年代中国实施“啤(pí)酒专项工程”后，啤酒产业兴起，北京的燕京、上海的(de)力波、福建的惠泉、新疆的乌(wū)苏、兰州(zhōu)的黄(huáng)河(hé)、重庆(qìng)的(de)山(shān)城、四(sì)川(chuān)的蓝(lán)剑、桂林的漓泉、河南的金星、陕西的汉(hàn)斯等，几(jǐ)乎每座城市都拥(yōng)有自己的啤酒厂。

　　经过“大鱼吃小鱼”的(de)阶段(duàn)后，2016年，中(zhōng)国啤酒市(shì)场五强(qiáng)争霸，华(huá)润啤酒、青岛(dǎo)啤(pí)酒、百威(wēi)英博、嘉(jiā)士伯、燕京啤酒(jiǔ)的(de)市(shì)场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行(xíng)业CR5从74.7%提升(shēng)至92.9%，华鑫(xīn)证券孙山山4月24日发布的研报(bào)罗列五(wǔ)大巨头的具体市场份额，华润啤酒、青岛(dǎo)啤(pí)酒、百(bǎi)威亚(yà)太（百(bǎi)威英博子公(gōng)司）、燕京(jīng)啤(pí)酒(jiǔ)、嘉士伯市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙山山指出，我国啤酒行业CR1市(shì)占率(lǜ)属(shǔ)于中等水平，市场(chǎng)集中(zhōng)度仍有提升空间，待(dài)CR1市(shì)占(zhàn)率提升后(hòu)头部企业将有望进(jìn)一(yī)步提升盈利水平。分析人士(shì)指出，如果“大鱼吃(chī)大(dà)鱼”的市场趋势不变(biàn)，经过一段时间的(de)此消彼长，持续多年(nián)的“五强(qiáng)争霸”格局，将演(yǎn)变(biàn)为“一(yī)超多强”：华润啤(pí)酒把青岛啤酒和百威(wēi)英(yīng)博(bó)甩(shuǎi)开，燕京啤酒追上来，形成1+3的主流啤酒阵营。

　　值得注意的是(shì)，这几年，外(wài)资啤酒在中国市场颓势明显，百威(wēi)英博销量下滑(huá)，一手扶持的嫡系珠江(jiāng)啤酒(jiǔ)2022年净(jìng)利同比下降(jiàng)2.11%；嘉士伯预测2023年的营(yíng)业利润增长将低于(yú)去年(nián)的水(shuǐ)平(píng)，研报指出重庆啤酒为(wèi)嘉士伯在(zài)华运营啤酒(jiǔ)资产唯一(yī)平台(tái)，并将(jiāng)乌苏啤(pí)酒、1664，以及(jí)嘉士伯啤酒在中国(guó)多个地区的销(xiāo)售权划归重庆啤酒。

　　主流(liú)厂商纷纷提价 占(zhàn)据高端如同坐(zuò)拥印钞(chāo)机(jī)？

　　分析人士(shì)指出，这几(jǐ)年啤酒行业的业绩增长，多亏(kuī)了高端化。此前(qián)多年，高端啤酒(jiǔ)市(shì)场主要由外资啤酒百威英博(bó)、嘉士伯、喜力等(děng)品(pǐn)牌牢牢掌控。近年来，本土啤酒(jiǔ)开始(shǐ)发力。以销(xiāo)量最(zuì)大(dà)的华润(rùn)雪花啤酒(jiǔ)为例(lì)，早年畅销大江南北的大绿棒子，现在已经很(hěn)难见(jiàn)到了(le)，各种(zhǒng)纯生、原浆、精(jīng)酿(niàng)、鲜啤大(dà)行其道。

　　孙(sūn)山山指出，啤(pí)酒行业(yè)处于产业链中游，对上游成本敏感，大麦、玻璃、易(yì)拉罐、瓦楞纸为(wèi)影响啤酒成本(běn)主要(yào)材料；下游终(zhōng)端议价(jià)能力较强(qiáng)，进入存量(liàng)竞争时(shí)代后，企业为向高端化转型(xíng)已多次实施提价举(jǔ)措。符蓉指出，2023年餐饮等现饮(yǐn)消费(fèi)场景(jǐng)恢复将加速各啤酒龙(lóng)头产品结构优化、加速高端化进程，2023年(nián)吨价(jià)提升幅度(dù)或不弱于成本催生普遍提价(jià)的2022年。

　　整体性的提价，近几年(nián)时有发(fā)生。啤酒提价涨幅、频次、企业参与数量高(gāo)增，提(tí)价区域由(yóu)部(bù)分到(dào)全国。仅在2022年，华润(rùn)啤(pí)酒(jiǔ)、青岛(dǎo)啤(pí)酒、嘉士伯等(děng)主流厂商纷纷(fēn)提价，中(zhōng)高(gāo)低档均有所涉及。勇闯天涯出(chū)厂价(jià)提升0.5元左右，崂山啤酒零售价(jià)从3-4元(yuán)提升朱子家训是谁写的 朱子家训的作者是谁(shēng)至5-6元，乐(lè)堡、重(zhòng)啤、乌苏提(tí)价3%-8%。就在前几年，中国啤酒(jiǔ)市场的产品价格(gé)稳定在(zài)3-5元区间，如(rú)今，已经(jīng)整(zhěng)体进入了6-8元(yuán)价格带。甚至，巨头们纷纷(fēn)推(tuī)出千元啤酒(jiǔ)，华润啤酒的“醴”，青岛啤酒的“一世传奇”，百威(wēi)啤酒的“大师传奇”，都是为了继续突破(pò)价(jià)格天花板。

　　▌青岛啤酒：中(zhōng)档高(gāo)端齐发(fā)力 高端化势能(néng)锐(ruì)不可挡

　　华(huá)鑫证券指出(chū)，在百元级产品上，青(qīng)岛啤酒(jiǔ)率先在2020年率(lǜ)先推出“百年之旅”，售价388元，并在2022年(nián)推出价(jià)值(zhí)1399元的“一世传奇”；超高端(duān)产品方(fāng)面，青岛啤酒布(bù)局丰富(fù)，产品价位最高(gāo)，均(jūn)价约(yuē)29元(yuán)/瓶，最高达72元/瓶。

　　西南(nán)证券朱会振4月29日发(fā)布(bù)的(de)研报指出，青岛啤酒中档(dàng)高端齐发力，高端化势能锐不可当。产品端方面，公(gōng)司(sī)在坚(jiān)持纯(chún)生系(xì)及经典系(xì)“1+1”品牌战(zhàn)略基础上(shàng)，进一步(bù)提升(shēng)中档(dàng)崂山品牌占比，并借助桶(tǒng)啤、白啤等高(gāo)端产品放量，带(dài)动整(zhěng)体产(chǎn)品结构(gòu)持续升级。随(suí)着23年现饮场(chǎng)景全(quán)面(miàn)复苏叠加去年(nián)Q2以来低基数效应，预(yù)计公司全年业绩(jì)将维持高增。

　　▌华润(rùn)啤酒：收购喜力如虎添翼 但目前主要销量来自(zì)中低端产品

　　2019年，华润啤(pí)酒收购喜力中国正式(shì)完(wán)成交(jiāo)割。1863年(nián)创立于荷(hé)兰的喜力(lì)，旗下拥有上百(bǎi)家酒厂，连续多年跻身世界500强榜单(dān)。而收购方华(huá)润啤酒(jiǔ)，满打满算也才(cái)30岁，借此拓展高端(duān)市(shì)场。华鑫(xīn)证(zhèng)券(quàn)指出，华润(rùn)啤酒高端及超高端产品(pǐn)仅占其收入(rù)占比(bǐ)17%，而(ér)经济型(xíng)（5元以下）产品收入占比达47%，表明目前(qián)市场更加认可、熟悉其经济型产(chǎn)品如勇闯天涯等，但对其高端产品认知度(dù)或接受度(dù)相对偏(piān)低。公(gōng)司提价空间较大，高端化完成(chéng)后(hòu)利润可期。

　　▌燕京啤酒：“二(èr)次创业”新篇章 借助U8势能持续开拓市场

　　作为(wèi)曾经国产啤酒行业的老大哥(gē)，燕京啤酒(jiǔ)近(jìn)几年风光不在(zài)。不仅销售范围收缩不少，被(bèi)雪花和青岛啤酒甩(shuǎi)开不说(shuō)，2020年(nián朱子家训是谁写的 朱子家训的作者是谁)的营业额甚至被重庆啤(pí)酒反(fǎn)超(chāo)。但燕京啤酒去(qù)年(nián)业绩爆发，营业(yè)收入增(zēng)长10.38%至132.02亿元，归母(mǔ)净利润3.52亿元，增速高达54.51%。今年一季度延续高(gāo)增(zēng)，净利同比增长近74倍。

　　分析(xī)人士认为，燕京啤(pí)酒(jiǔ)突破增(zēng)长瓶颈的(de)秘诀，是高端新(xīn)品燕京U8的成功营销，以及(jí)旗下燕京(jīng)酒(jiǔ)號社区小酒馆这种新零售(shòu)业态的落地生根。中(zhōng)邮证券分析师蔡雪昱4月(yuè)21日(rì)研报指(zhǐ)出，渠(qú)道反馈(kuì)，U8一季度(dù)销量同增约(yuē)50%，公司借助U8势能持续开拓(tuò)市场，推(tuī)动整体销量同增13%至96.31万(wàn)千升，同时带动公司吨价同增0.8%至(zhì)3661.3元/千升。国君食品点(diǎn)评(píng)称，改革(gé)红利(lì)释放正处(chù)起步阶段，旺季动销(xiāo)加速、成(chéng)本优化之下，公司业绩弹性将进一步加速(sù)。

　　此(cǐ)外，分(fēn)析人士指(zhǐ)出，精酿啤酒目前属于蓝海市场，拥有巨大发展潜力及空间，且目前行业格局未定，企业拥有弯道超车机会(huì)；基于(yú)精(jīng)酿啤酒多(duō)元(yuán)风味(wèi)发展趋势，产(chǎn)品风味(wèi)及应用场景(jǐng)布局多元化(huà)企业，将更(gèng)加能够(gòu)顺应精酿市场发展趋势，拥有长期可持续发展潜(qián)力，并有(yǒu)望成(chéng)为(wèi)行业新引领者。

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