随着(zhe)一季报(bào)披露完毕，有着“专业买手”之称的公(gōng)募FOF最新持(chí)仓随之(zhī)出(chū)炉。

　　Wind数据(jù)统计显示(shì)，华商新趋(qū)势(shì)优选、易方达科瑞、易方达供给改(gǎi)革三只基金(jīn)是(shì)全市场公募FOF一季度持有只数最(zuì)多的权益基金，相比去(qù)年四季度(dù)，易方达(dá)供给(gěi)改革取代融通健康产业，新进FOF“最爱”权益(yì)基金前三名。

　　从调仓(cāng)变动(dòng)上(shàng)看，部分公募FOF继续超配权益资(zī)产(chǎn)，并偏向成长风(fēng)格(gé)基金，有(yǒu)的对(duì)阶段性(xìng)涨幅(fú)过快的行业(yè)做了减仓，增加了(le)部(bù)分业(yè)绩和估值匹配合理的(de)行业。

　　谈及后市，多位FOF基金(jīn)经理(lǐ)认为，中期维(wéi)持对权益资产(chǎn)的(de)乐观，国(guó)内(nèi)宏观(guān)经(jīng)济处于底部向上(shàng)修复的状态，且市场估值(zhí)压力仍较(jiào)小，战(zhàn)略上将推动 A 股的(de)上涨。结(jié)构上主要关(guān)注以下条潜在盈利主线(xiàn)：TMT、复苏（消费、投资(zī)）以及美债利率定价(jià)资产估值(zhí)修复等。

　　华(huá)商新(xīn)趋(qū)势优选、易方达科瑞(ruì)、易方达供给(gěi)改革

　　最受公募(mù)FOF青睐

　　随着公(gōng)募基金旗下(xià)一季(jì)报(bào)披露(lù)，FOF基(jī)金经理新一季的基金配置清单也重(zhòng)磅出炉。

　　Wind数据显示(shì)，华商新趋势优选(xuǎn)在一季(jì)度末获26只(zhǐ)公募FOF重仓买入，从数量上看，是目前公募FOF买(mǎi)入数量最多的权益(yì)基金，这也是华商(shāng)新(xīn)趋势优选第二个季度坐上公募基金(jīn)“团购”榜(bǎng)首，去年末(mò)是与融(róng)通(tōng)健康(kāng)产业并列首位。在此之前，则由(yóu)海富通改革(gé)驱动(dòng)连(lián)续第五个季度霸榜。

　　具体来看，平安盈禧均衡配置(zhì)1年持有(yǒu)、平安养老2035、富国智优(yōu)精选3个(gè)月(yuè)持有(yǒu)等基金在一季度均重点配(pèi)置华商新(xīn)趋势优选基金，其中更有包括平安盈禧(xǐ)均(jūn)衡(héng)配置1年持有(yǒu)、平安养(yǎng)老2035、富国智优精选3个月持有、嘉实养老(lǎo)2050五(wǔ)年、嘉实养老2040五年等基金(jīn)将华商新趋势(shì)优选作为前(qián)三大重(zhòng)仓基(jī)金。

　　不(bù)过(guò)，从(cóng)持仓数量上看，一季度(dù)末公募FOF合计持有(yǒu)华商新趋势优选(xuǎn)基金份额4995.19万份(fèn)，相比去年(nián)末增(zēng)持(chí)了17.62万份，持有(yǒu)华(huá)商新趋势优(yōu)选的FOF基金数量则相比(bǐ)去(qù)年末(mò)增加了5只。

　　据相关资(zī)料介绍，华商(shāng)新(xīn)趋(qū)势(shì)优选基金成(chéng)立于2015年5月14日，基金(jīn)经理周海栋过往(wǎng)长期以成长风格(gé)著(zhù)称，截止(zhǐ)今年(nián)一季度末，成(chéng)立(lì)以来(lái)收益率达到355.53％，过去(qù)五年(nián)收(shōu)益308.35％，业绩排(pái)名同类(lèi)基金第一。

　　Wind数(shù)据显示，共有25只公募FOF三季度重(zhòng)仓(cāng)持有易方达(dá)科瑞，合(hé)计持有份额1.74亿份(fèn)，相比去年末(mò)持有(yǒu)的FOF基金只数增加了6只(zhǐ)，环比减持8437.61万份(fèn)。据悉，易方达(dá)科(kē)瑞基(jī)金经理杨嘉文擅长逆(nì)势(shì)投(tóu)资，关注估值被错杀的(de)个股，对于基本面坚固或出(chū)现好转信号(hào)的(de)公司敢于重仓买入。

　　易方达供(gōng)给(gěi)改革在一季度新进公募(mù)FOF买入只数榜(bǎng)前(qián)三。Wind数据显示，共有20只公募(mù)FOF三季度重仓持有易方(fāng)达供(gōng)给改(gǎi)革(gé)，合计持(chí)有份(fèn)额1.90亿份，相比去年底持(chí)有的(de)FOF基金(jīn)只数增(zēng)加了(le)13只，环比增持了(le)1.29亿份。据悉，易方达(dá)供给改革基金经理(lǐ)杨宗昌是化学博(bó)士，有过多(duō)年(nián)化(huà)工(gōng)研究(jiū)经(jīng)验，他坚(jiān)持在(zài)熟悉的行(xíng)业内把握(wò)投资机会，并(bìng)通(tōng)过努力不断扩大能力圈，目前行业配置更趋均衡。

　　从增(zēng)持榜单来看，据Wind数据统计，被动(dòng)指(zhǐ)数基(jī)金(jīn)增持前三“花落(luò)华泰(tài)柏瑞中证光伏产业ETF、广发中证全指信息技术(shù)ETF、华夏恒生科技ETF；灵活配置混合基金中，汇添富科技(jì)创新(xīn)、易方(fāng)达供给(gěi)改(gǎi)革、易(yì)方达新兴成(chéng)长位列增持份(fèn)额(é)前三(sān)；偏股混(hùn)合基金(jīn)增持前三则被易(yì)方达信息产业、财(cái)通资管(guǎn)健(jiàn)康产业、中欧碳中和占据；股票基(jī)金增持前三分别(bié)为中欧信息产业、汇添富外延增(zēng)长主题、华夏智胜(shèng)先锋；平衡基金增持前三(sān)则是交银定期支付双息平衡(héng)、摩根双核平衡、易方(fāng)达平(píng)稳增长；偏债混合(hé)基(jī)金增持前三依次为易方(fāng)达安盈(yíng)回报、安信民稳(wěn)增长、创金合信(xìn)鑫祺。

　　权益仓位偏向成(chéng)长(zhǎng)风格

　　减(jiǎn)持涨幅过(guò)高行业配置(zhì)比例(lì)

　　一季(jì)度A股(gǔ)市场(chǎng)整(zhěng)体表现相对较好，但(dàn)行业分化较大。受益于数字经济政(zhèng)策的(de)提振与(yǔ)人工智能主(zhǔ)题(tí)的不断发酵，科技板块(kuài)涨幅较大；而地(dì)产(chǎn)和新能源(yuán)等板块表现(xiàn)较(jiào)弱。从一季度披露的情况上看，部分FOF基金经理继续超配权益仓位，并向成长风格偏移(yí)，也有部分FOF基金经理(lǐ)在一季(jì)度(dù)末(mò)对涨幅过(guò)高行业基金进行了减仓， 增加了部分业绩和估值匹配(pèi)合理的行业(yè)。

　　长(zhǎng)期业绩领先(xiān)的兴全安泰平(píng)衡养(yǎng)老(lǎo)FOF基金经理林国怀在(zài)一季报中表示，本季度基(jī)金主要进行以下(xià)操(cāo)作：1、持续维持权益资产的仓位略高于权益配置(zhì)中(zhōng)枢；2、逐(zhú)步提(tí)升(shēng)组合中成长型基金的配置比例，同(tóng)时(shí)适度(dù)降低价值型基金(jīn)的配(pèi)置(zhì)比例；3、逢(féng)高减持(chí)部分转债品种，增加其他确定性(xìng)较高的(de)绝(jué)对(duì)收益或(huò)相对收益基金品种；4、继续根(gēn)据既定的策(cè)略参与股(gǔ)票定增(zēng)、大宗交易等投资(zī)机会，减持解禁的股票。

　　组合风格上，目(mù)前权益部(bù)分依然(rán)保持略超(chāo)配(pèi)价值风格，但偏离幅(fú)度已显著下降(jiàng)，保持一(yī)贯的“略偏(piān)左(zuǒ)侧(cè)”和(hé)“适度均衡(héng)”的配置策略，通过积极挖掘市场上相(xiāng)对收益和绝(jué)对(duì)收(shōu)益的投资机会不断(duàn)增厚组合收(shōu)益，通过“多资(zī)产、多策略”的(de)方式来平滑(huá)组合(hé)波动，努力将该基金呈现为“相对稳定的‘贝塔’和相对确定的‘阿尔法’特征(zhēng)”。

　　从(cóng)一季(jì)度持仓上看，富(fù)国城镇发展、博(bó)时标普500ETF新进兴(xīng)全安泰前十大重仓(cāng)基金，富国(guó)信用债、万家安弘淡(dàn)出前十(shí)大(dà)之列(liè)。

　　“在年初的时候，基金经理对全年(nián)市场(chǎng)的主(zhǔ)线判断不是很清晰，因(yīn)此组合(hé)整体上除了向(xiàng)小(xiǎo)市值成长风格有一定偏离外，其他(tā)方面没有明显的(de)偏(piān)离，整(zhěng)体上比较均(jūn)衡(héng)。随(suí)着近期(qī)政策方向的明朗(lǎng)，基金经理对今年(nián)全年股票市场(chǎng)的主要方向逐渐有了较明确的判断，在操作(zuò)上(shàng)，本(běn)基金在 1 季度，逐渐增加了低估值价值(克己慎独守心明性 什么意思出自哪里，心有山海 静而不争什么意思zhí)风格(gé)基金和股票，以及(jí)与数字经济相(xiāng)关的基金(jīn)和股票，未来计(jì)划视相关板块(kuài)的估(gū)值水(shuǐ)平变(biàn)化做动态调整。”华(huá)夏养老2045三年基金(jīn)经理许利明表(biǎo)示。

　　中(zhōng)欧预见(jiàn)养老2035三年今年(nián)一季度的主要(yào)持仓仍然坚持(chí)长(zhǎng)期(qī)资产配置(zhì)策略，但继续对部分主(zhǔ)动(dòng)权益基金进行了分散(sàn)和优(yōu)化，在一季度股票市场整(zhěng)体小幅上(shàng)涨但行业之间(jiān)分化(huà)巨大的市场中，基于对(duì)长期基本面(miàn)、行(xíng)业景气(qì)度、估值(zhí)、性价比等的判(pàn)断(duàn)，对行业风格的(de)持仓结构进行(xíng)了小(xiǎo)幅调整，减持部分涨幅较高的行业基金，增持(chí)部分短期(qī)表现(xiàn)较差(chà)的行业(yè)基金。

　　年内表现领先(xiān)的(de)平(píng)安(ān)养老2045一季报中表示(shì)，报告期内，基金整(zhěng)体(tǐ)保持(chí)中枢(shū)附近的(de)权(quán)益(yì)仓位，但内部结(jié)构(gòu)有所调整。债券方面，适当增加(jiā)固收仓位(wèi)的弹性，其他(tā克己慎独守心明性 什么意思出自哪里，心有山海 静而不争什么意思)以(yǐ)现金管理为(wèi)主；权益(yì)方面，基于不同板(bǎn)块的基本面和估值性价比，略加仓港股基金(jīn)，减仓美股基金，A 股(gǔ)减仓 TMT 持仓兑现部分收益。整(zhěng)体(tǐ)而(ér)言，通过动态再平衡，保持组合处于稳健均衡状态，重点关注一(yī)季(jì)报超预期的方向(xiàng)。

　　易方达(dá)汇诚养老1季(jì)度适度降低了深(shēn)度价值(zhí)和价(jià)值质量等(děng)偏价值(zhí)策略的基(jī)金的超配比例，继(jì)续(xù)超配偏小盘风(fēng)格的基(jī)金，适度(dù)增(zēng)加了偏成长策略的基金的配置比例(lì)。在行业(yè)方(fāng)面，TMT等科技行业经历(lì)过去几年的(de)大(dà)幅调整，处于“三低”类资产（景气(qì)周期低位(wèi)、低估值(zhí)、低(dī)拥挤度(dù)）的范畴，1季度逐步加仓(cāng)了(le)偏科(kē)技成长策略基金的配(pèi)置比例。不过仍然选择那些能够长期(qī)拿得(dé)住的(de)基金，很少去追逐那些短期大幅(fú)度上涨的、最(zuì)亮眼的科技基金(jīn)。在不同地域(yù)的投资(zī)方面，在市场大幅反弹后，小(xiǎo)幅(fú)降低了港股基金(jīn)的配(pèi)置比例。

　　2023年，嘉实2040五年(nián)权益类(lèi)资(zī)产年度目标配置比例为(wèi)70％。截至一季(jì)度(dù)末，基金的权益类(lèi)资产实际配置比例为71％，相对年度目标(biāo)配(pèi)置比例战术型标配，对阶(jiē)段性涨(zhǎng)幅过快的(de)行业(yè)做了(le)减仓，增加(jiā)了部分业(yè)绩和估(gū)值(zhí)匹配合(hé)理的行业。

　　富国智优精(jīng)选3个月(yuè)持有(yǒu)一季度操作上(shàng)围绕经济增长和政(zhèng)策支持方向作为调整(zhěng)配置(zhì)主要方向(xiàng)，组合主要提高了中小(xiǎo)盘暴露、加(jiā)大对于业(yè)绩预(yù)期增速较高板(bǎn)块的(de)配(pèi)置，并通过优选(xuǎn)选股alpha较高(gāo)、稳定性较好的标的(de)实现(xiàn)配置(zhì)。

　　基(jī)于对PMI、中长期信贷(dài)和消费者(zhě)信心等方面的观察(chá)，鹏华养老2045将组合权(quán)益(yì)资(zī)产维(wéi)持(chí)超配(pèi)状态(tài)，结(jié)构上均衡配置于：受益于(yú)顺(shùn)周期低估值的金融周(zhōu)期(qī)板(bǎn)块、受益于社会经济活(huó)动趋(qū)于正常的消费医(yī)药板块，以及受益于(yú)产业周期(qī)见底及国产替代的科技制(zhì)造板块上。

　　权益(yì)市场仍将有所(suǒ)作为

　　关(guān)注确定性和未来(lái)发展方向的机(jī)会

　　目前(qián)A股市场(chǎng)行至3300点附近，未(wèi)来市场存在哪些风险和机会？如何寻找投资主线？FOF基金(jīn)经理们也在(zài)一季报中(zhōng)提到了(le)对当下的(de)思考(kǎo)。

　　南方基(jī)金鲁炳良认为，展(zhǎn)望后市(shì)，随着经济数据(jù)真空(kōng)期的度过(guò)，国(guó)内(nèi)大类(lèi)资(zī)产(chǎn)复苏预期进入验(yàn)证阶段。中期维持(chí)对权益资产的(de)乐观，国内宏观经济处于底部向(xiàng)上修复的状态(tài)，且市场估(gū)值压力仍较(jiào)小，战略上将推动(dòng) A 股的上涨。结构上主(zhǔ)要关注以下条潜(qián)在盈利主线：TMT、复(fù)苏(sū)（消费、投资）以及美(měi)债利率定价资产估(gū)值修复。从确定性和未来发展方向角度出发，关注 TMT 中信息安(ān)全、数字经济和新技术领(lǐng)域。大复苏中在大消费(fèi)板块(kuài)内(nèi)重点(diǎn)关注航空(kōng)出(chū)行供需格局和票价弹性带来的潜在(zài)超预期机会。投资端关注地产(chǎn)链以及一带一(yī)路带(dài)动(dòng)下的部(bù)分细分(fēn)领(lǐng)域(yù)配置机会。

　　摩根锦程积极成长养老(lǎo)目(mù)标五年基金(jīn)经理杜(dù)习杰、吴春杰表示(shì)，对于国内权益(yì)来讲，当前历史估(gū)值(zhí)分位、相对债券资产(chǎn)的(de)估值处均(jūn)在具备吸引力的水平，为长(zhǎng)期(qī)投资提(tí)供一定安全边际。年内经济修复是确定性的，节(jié)奏与幅度上虽有分歧，但政策仍有相机抉择加码(mǎ)托底的(de)空间。结构上，维持此前判断(duàn)，关注(zhù)受益于稳内需(xū)政策加码(mǎ)的领域，包括地产链(liàn)、政(zhèng)府支(zhī)出(chū)或补贴(tiē)可(kě)能增加的基(jī)建、信(xìn)创、自主可控等领域，TMT相关板块涨幅超(chāo)预期，有ChatGPT主题催(cuī)化的(de)成份，对交易情(qíng)绪的过热(rè)持谨慎的(de)态(tài)度，后续会持续关注新(xīn)技术对(duì)经济各个领(lǐng)域的(de)影响；对消费服务业来讲(jiǎng)，去年(nián)博弈情绪已(yǐ)较浓(nóng)，二季度(dù)市场(chǎng)对其关注度(dù)有望随(suí)着节(jié)日出行、消费(fèi)数据改(gǎi)善(shàn)而增加。

　　景顺长城养老目标(biāo)2035三年持(chí)有基金经(jīng)理薛显志(zhì)、江虹表示(shì)，权益市场来看，当前中国经济(jì)处于复(fù)苏早(zǎo)期，2月(yuè)以来市场的下(xià)跌(diē)属于(yú)“放开交易”、春季(jì)躁(zào)动后的(de)正常回(huí)调。复盘历史(shǐ)上的复苏周期，权益方面(miàn)均(jūn)能有所作为，基本(běn)面(miàn)的总体改(gǎi)善(shàn)能激活市场的(de)生态，市场(chǎng)会不断(duàn)寻找(zhǎo)基本(běn)面改(gǎi)善的诸多(duō)细分方向。结构(gòu)方面，市场一季度已找(zhǎo)出“中特+”、数字(zì)经济两条主线(xiàn)。4月份(fèn)开始，估计市场会围绕各(gè)行业(yè)受益改(gǎi)善幅度，不断挖(wā)掘一季报超预(yù)期、全年指引较好的细分(fēn)方向。同时，因处于(yú)复苏阶段，顺(shùn)周期方向(xiàng)也会存在机会。

　　鹏华基金孙博斐表示，未来持续关(guān)注(zhù)以(yǐ)下(xià)三个(gè)方向(xiàng)：一是顺周期低(dī)估值板块具备(bèi)长期投资价(jià)值，此外，关注(zhù)央国企改革能否(fǒu)带来相(xiāng)关行业、企业基(jī)本面的(de)改善，并打(dǎ)开估(gū)值(zhí)提升的空间。

　　二是消费(fèi)医药板块的场景复苏逻辑较为(wèi)确定(dìng)，比(bǐ)较而言(yán)，医药板块的估值性价比更高。三是科技制造(zào)板块，特别是国产替代的关键(jiàn)环(huán)节(jié)，是(shì)长期关(guān)注的方向。短(duǎn)周期来看，半导体行业可能在下半年周(zhōu)期见底，计算机行业的景气度(dù)相(xiāng)较于(yú)去年也是(shì)大幅改善。而(ér)人工(gōng)智能(néng)等技术的突破(pò)，有可能(néng)打开科(kē)技板(bǎn)块(kuài)的(de)成长(zhǎng)空间。

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