财(cái)联(lián)社5月18日讯（编(biān)辑 史正(zhèng)丞）距离(lí)瑞士(shì)政府撮合瑞银与(yǔ)瑞信合并近两个月后(hòu)，与这(zhè)次(cì)事件有关的一(yī)个重要(yào)问题终于尘埃落定：瑞信AT1债券(quàn)的减记无(wú)法触发CDS（信贷(dài)违约(yuē)掉期）的赔付。

　　负责欧洲、中东和非洲地区(qū)的信(xìn)贷衍生品决定委员会（EMEA CDDC）周(zhōu)三在官网发(fā)布公告称，由11家买(mǎi)方机(jī)构、卖方银行和做市(shì)商组(zǔ)成的委员会一致投票通(tōng)过了(le)上述决议(yì)。值得(dé)一提的是，瑞(ruì)信本来也是EMEA DC的一员，但没有出(chū)现在投(tóu)票的清单(dān)上。

　　具(jù)体来说，提出这个问题的市场参与者认为(wèi)，AT1债券应(yīng)该与(yǔ)CDS合约所依据的(de)参考(kǎo)债券（次级债）具(jù)有同等(děng)地位，并以一份2020年(nián)到(dào)期(qī)的瑞信英镑(bàng)次级债作为(wèi)标准参(cān)考债务。

　　对此，委员会首(shǒu)先(xiān)一(yī)致裁定，并没(méi)有(yǒu)发(fā)生“政(zhèng)府干预的(de)信(xìn)贷(dài)事件”。此外(wài)，根据AT1债券文件中的排名条款(kuǎn)和担保(bǎo)条件，次级债的持有人是相较于(yú)AT1债券的优(yōu)先债权(quán)人。同时在(zài)2014年的文(wén)件中，也为AT1债券(quàn)定(dìng)义了“排除义务”。周三的文(wén)件中，决(jué)策委员会没有对(duì)AT1债券(quàn)是否构成借款资金做(zuò)出任何(hé)决定。

　　在3月中旬的紧(jǐn)急交易中，瑞士监(jiān)管机构FINMA将近170亿美元(yuán)的瑞(ruì)信AT1债券全额减记(jì)，此举也引发了大(dà)量此类债券持(chí)有人的诉讼(sòng)。一些投机者也在市场(chǎng)上炒作瑞(ruì)信CDS，押注CDDC裁定此(cǐ)举构(gòu)成CDS赔付。

　　作为金融市场较(ji阴肖是指哪几个肖ào)为常(cháng)见(jiàn)的金(jīn)融衍生(shēng)品(pǐn)，信贷(dài)违约掉期的作用是在信贷事件（违约、重组(zǔ)、破产(chǎn)等）后，CDS的买方(fāng)可以(yǐ)向卖方索赔，索赔的金额通常等于参考(kǎo)资产的面(miàn)值减去违约后(hòu)的市场价值(zhí)。各个区(qū)域(yù)的信贷衍(yǎn)生品决定委员会，负责(zé)决定(dìng)在这个(gè)地阴肖是指哪几个肖区是否发(fā)生了信贷(dài)衍生品合约中定义的信(xìn)贷事件。

　　根(gēn)据存(cún)管信托和清算公(gōng)司(sī)（DTCC）的数据，截至今年3月，与(yǔ)瑞信集团债(zhài)务相关的CDS名义总量(liàng)超(chāo)过190亿美元，不(bù)过DTCC的数据并未(wèi)区分优先(xiān)级(jí)债(zhài)务和次级债CDS。

　　恰好(hǎo)也在本周，瑞(ruì)银公布(bù)了接手(shǒu)瑞(ruì)信的最新评估。在(zài)本周(zhōu)二提交给(gěi)美国SEC的(de)监管(guǎn)文件中，瑞银表示紧急接手(shǒu)瑞信预计将造成(chéng)170亿美元的(de)损失，其中(zhōng)有(yǒu)40亿美(měi)元为潜(qián)在的诉讼(sòng)和(hé)罚款支出(chū)。不过这部分的损(sǔn)失将会由一笔“负347.77亿美元”的商誉覆(fù)盖，意味着收购资产的(de)价(jià)格（30亿瑞郎）远(yuǎn)远低于(yú)资产的(de)实(shí)际价值(zhí)。

　　这份文件同样显示，从去年10月开始，瑞银的战略(lüè)委员会就已经(jīng)开始评估(gū)瑞信的状况，并在今年2月得出“不(bù)宜收购”的(de)决定(dìng)，但最后仍在瑞(ruì)士(shì)政府的(de)要求下出(chū)手。

　　瑞银也在上周宣布，瑞信CEO乌(wū)尔里奇·科纳将(jiāng)在合并交易完成后加入瑞银集(jí)团(tuán)的董事会(huì)，同时(shí)在(zài)“可预见的(de)未(wèi)来”，瑞(ruì)信的品牌仍将独(dú)立运营。

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