A股“股(gǔ)王”之争进入白热化阶(jiē)段，中国移动(dòng)股价(jià)周中创历史(shǐ)新高，一度从独占A股市值榜首近3年的茅台手中抢(qiǎng)下“A股之王”的光环，引发市场(chǎng)热议。截至周五收盘，茅台最(zuì)终以微弱优(yōu)势反超(chāo)，但地位已(yǐ)岌岌可(kě)危(wēi)。值得注意的是，因中国(guó)移动在A+H两(liǎng)地上市，若按(àn)其A股股(gǔ)本计算则(zé)不(bù)过是一场计算上的乌龙，但若均按照(zhào)A股(gǔ)股价(jià)等数(shù)据计算，则其(qí)总市值(zhí)一度达(dá)2.19万(wàn)亿元，超越(yuè)茅台成为“市值王”。

　　拉长(zhǎng)时间(jiān)看，在数字经济、信创、中特估、人工(gōng)智能等一系列热点(diǎn)催(cuī)化下(xià)，中(zhōng)国(guó)移动(dòng)今年(nián)股价累(lèi)计最大涨幅已(yǐ)近(jìn)60%，自(zì)去年上市(shì)以来(lái)最近一年股价累计最大涨幅接(jiē)近翻倍，而(ér)茅台(tái)股价则几(jǐ)乎仅(jǐn)在原地踏步。有市场人士(shì)认为(wèi)，中(zhōng)国移动和茅(máo)台这(zhè)场股王宝座的争夺可能揭示着A股未来的发展趋势。

　　▌A股股王变迁启示录：消费回潮(cháo)卷(juǎn)出白酒(jiǔ)泡沫 数字(zì)经济时代带来预备新股王

　　A股总(zǒng)市值榜首(shǒu)之争，向来是市场关注焦点，回顾历史(shǐ)来看，最(zuì)近(jìn)十多年来股王变迁的背后似乎也反(fǎn)应着(zhe)国(guó)内经济趋势和产业价值的变化。

　　回(huí)溯2007年中(zhōng)国石油登(dēng)陆A股时，市值(zhí)一度超(chāo)过8万亿(yì)人民币。不仅稳(wěn)居A股第一，甚至(zhì)登顶全球资本市场市值(zhí)之(zhī)首，得益于当(dāng)时(shí)基(jī)建大发展(zhǎn)时期，中石(shí)油在(zài)股王(wáng)的位置上稳坐(zuò)了八年(nián)，直到2015年工商银行依托(tuō)当年互联(lián)网金融牛市成为新锐股王。再后来，随着我国在(zài)2018年进入(rù)消费(fèi)牛市(shì)，开启了此后三年的消费白马股大牛市，也成就(jiù)了(le)如今贵州茅(máo)台股王(wáng)的A股传(chuán)奇。

　　（图片来源：格(gé)隆(lóng)汇、勾股大数据；资料(liào)来(lái)源：微信(xìn)公众号市值(zhí)观察4月17日文章《谁(shuí)是A股之王？》）

　　而(ér)最近两(liǎng)年，虽然(rán)茅台仍一(yī)直稳(wěn)稳领跑，但在高端白酒的高估值泡沫下，以及今(jīn)年春节后(hòu)白酒(jiǔ)行业(yè)的终端动销几乎并未(wèi)达(dá)到(dào)预期，整个白酒板块经历回(huí)调(diào)，公司股价也现大幅下跌。近日，中国移动的(de)突然崛起更是(shì)开始对其(qí)王(wáng)位(wèi)发(fā)出了挑战(zhàn)。

　　市场分析指(zhǐ)出(chū)，中国移动(dòng)一度超越贵州茅(máo)台市值这一历史性事件背(bèi)后，除了离不(bù)开国家(jiā)政策持续推(tuī)进的数字经济，与最近爆火(huǒ)的人工智能两大概念加持(chí)，还有来(lái)自于“中特估”这个(gè)新概念的强(qiáng)力催化。

　　具(jù)体(tǐ)来看，根(gēn)据数据显示，当前美股市(shì)值(zhí)前十的上市公司中(zhōng)，苹(píng)果、微软、谷歌、亚马逊、英伟(wěi)达、特斯拉、META均为科技股(gǔ)。有分(fēn)析认为(wèi)，科技进步已成提升生(shēng)产(chǎn)力的重要(yào)因素，二级市场(chǎng)对科技企业(yè)的(de)态(tài)度能一定程(chéng)度显(xiǎn)示(shì)出(chū)科技(jì)企(qǐ)业(yè)的(de)竞争力(lì)强度。因此，以中国(guó)移(yí)动为代表的科(kē)技股“逼宫(gōng)”以贵州茅(máo)台为代表的消(xiāo)费股似(shì)乎也预示着(zhe)市场中(zhōng)的(de)积极(jí)现象。

　　目前(qián)，在我国经济逐(zhú)渐向(xiàng)数(shù)字化(huà)深度转(zhuǎn)型的背景下(xià)，实力强劲并实(shí)现华丽(lì)转身的中国移动，已经逐渐(jiàn)成引领中国经济潮流的主力军(jūn)。信达证券研报(bào)表示(shì)，公司作为(wèi)国企数字经济担当，积(jī)极布局云计算、IDC、工业互联(lián)网等创新(xīn)业务，伴随算力网(wǎng)络的进一步发(fā)展，将拉动底(dǐ)层(céng)云计算业务(wù)的需求，公司(sī)具(jù)备较强(qiáng)的 IDC/云计(jì)算业务能力，正在从传统管道运营商向数字科技领军企业加快跃迁升级，有望首先迎来估值(zhí)重塑机遇。

　　同时，从估值修复情况来看，根据光大证(zhèng)券(quàn)4月15日研(yán)报显示，2022年底以(yǐ)来，截(jié)至4月13日，三大运营商股价涨幅均超(chāo)过20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中国移动涨幅达(dá)40.5%；三者估值(zhí)分别(bié)修复至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显著高于(yú)近五年(nián)区(qū)间平均PB（LF）。以中国移动(dòng)为代表的三大运营商板块(kuài)，借助“央企(qǐ)低估值+数字经济”成为率先修复的板块。

　　▌中国移(yí)动的(de)新(xīn)魔法能否打破“茅台魔(mó)咒”？

　　与(yǔ)此同时，还有另(lìng)一(yī)个(gè)故(gù)事引发(fā)市场热议。即很长一段时间以来，A股市场(chǎng)一直流传着“茅台魔(mó)咒”的传(chuán)说，即大多股(gǔ)价超过茅台的上市公司，在风光散(sàn)尽之后往往下场都不太(tài)好。本次中国移动直接在市值上(shàng)超(chāo)越茅(máo)台，结(jié)果是否会(huì)不一样呢？

　　回看那些中了“茅台魔咒”的A股(gǔ)上市公司，有同样中字(zì)头的(de)中(zhōng)国船舶(bó)，其在2007年依托船舶业景气度提升，股价超越茅台并一度突破300元(yuán)/股，但(dàn)好景不长，在2008年金融危机(jī)爆发(fā)、船舶业跌(diē)入冰点后极速缩水(shuǐ)至30元附近，至今中(zhōng)国船舶(bó)股价(jià)维持在24元(yuán)左右。此外，海(hǎi)普瑞、神州泰岳(yuè)、安硕(shuò)信息(xī)、中(zhōng)文在线、全通教(jiào)育等多家(jiā)公(gōng)司股(gǔ)价均超越(yuè)茅台，但最后的结(jié)果(guǒ)不是业绩暴雷就是股价毫无原因跌跌(diē)不休。

　　可以看出的是，上(shàng)述公司的陨落大部分(fēn)主要是(shì)由于行业景气(qì)度变(biàn)化以及股市(shì)景气度无法维持。而茅台凭借其产品稀缺性以及长期稳(wěn)稳增长的(de)利润，最(zuì)终一次次甩开这(zhè)些曾经短(duǎn)暂(zàn)领先(xiān)者。对于(yú)一家(jiā)企业股价能否持续上涨以及维持高位，市场普遍观点还是认为，实际需要看(kàn)公(gōng)司(sī)的基本面。

　　那么，一(yī)向有着“印钞(chāo)机”之称(chēng)，营收规(guī)模(mó)超茅台约7倍(bèi)的中国移动，为什(shén)么此前(qián)市值(zhí)却一(yī)直不(bù)如(rú)茅台(tái)呢？

　　对此(cǐ)，有分析认为，大致归(guī)结为两个重要原(yuán)因。一(yī)方面(miàn)，茅(máo)台越(yuè)<夂叫什么部首怎么读，夂叫什么部首拼音strong>卖越贵，但(dàn)话费(fèi)越交越少。在市场化的作用下，一瓶茅台已经冲上3000元左(zuǒ)右的高价，而(ér)中国(guó)移(yí)动虽掌握着大把的通信类资(zī)源(yuán)，但作(zuò)为(wèi)央企需要承担(dān)“提速(sù)降(jiàng)费(fèi)”的责任，也就不能无拘束地涨价。另一方面(miàn)即是成本方(fāng)面(miàn)的(de)问题，中国(guó)移(yí)动本质作为通信基础设施企(qǐ)业(yè)，需要(yào)持续不断的建设投入(rù)，从(cóng)2G到5G，其近十年(nián)资本开支合计1.82万(wàn)亿元(yuán)。相比之下(xià)，茅台就像一门“躺赢”的生意，基本不需要如(rú)此沉(chén)重的资本开支，也不需要面临追赶最新(xīn)技术的焦虑。

　　因此，从(cóng)财务数据可以看出，中国移动今年一季(jì)度(dù)的营收是(shì)茅台的8倍(bèi)，但(dàn)净利润(rùn)却差别不大(dà)，销(xiāo)售毛利(lì)率更是有着一个24%另(lìng)一个92%的巨大差(chà)别。

　　不过(guò)，近期来看(kàn)，一系(xì)列信号表明中国移动可能正在迎来(lái)一些(xiē)变化。

　　随着5G建(jiàn)设高峰期的结束，中国移动此(cǐ)前(qián)表示(shì)，2022年(nián)是(shì)三(sān)年(nián)投资高峰的最后一(yī)年(nián)，2023年起(qǐ)资本开支(zhī)不再增长，2023年(nián)计划(huà)资本开(kāi)支1832亿元同(tóng)比下降20亿(yì)元，同比下降(jiàng)1.1%，全(quán)年(nián)营收则可突破(pò)1万(wàn)亿(yì)元。据业内人士(shì)测算，这(zhè)意(yì)味(wèi)着届时全(quán)年(nián)资本开(kāi)支占(zhàn)收入比重(zhòng)将低于18%，创下(xià)2007年(nián)以来(lái)的新(xīn)低。

　　同时，更加重要的是，随着(zhe)移(yí)动互(hù)联网进(jìn)入(rù)下半场，行(xíng)业重心已(yǐ)转向产业互联网和智能化(huà)，中(zhōng)国移动加速(sù)转型下正在抓紧机(jī)遇。信达证券研报(bào)表(biǎo)示(shì)，中(zhōng)国移(yí)动数字(zì)化转型(xíng)收入“第(dì)二曲(qū)线夂叫什么部首怎么读，夂叫什么部首拼音”不(bù)断攀升，去年公司(sī)数字(zì)化转型收入对主营业(yè)务(wù)收入(rù)增(zēng)量贡献达到(dào)79.5%，占(zhàn)主营(yíng)业(yè)务收(shōu)入比提升至 25.6%，成(chéng)为(wèi)公(gōng)司收入(rù)增长的第一(yī)驱动力。此外(wài)，公司移动云收入规模实现新跨越，去年移动云收入达到503亿元，同比增(zēng)长108.1%，连续三(sān)年实现(xiàn)翻倍(bèi)暴(bào)涨，综合(hé)实力(lì)迈(mài)入(rù)国内业界第一阵营。

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