随(suí)着一季报(bào)披露完(wán)毕，有(yǒu)着(zhe)“专(zhuān)业买(mǎi)手(shǒu)”之称的公募FOF最新持仓随之(zhī)出炉。

　　Wind数(shù)据统计(jì)显(xiǎn)示，华商新趋势优选、易(yì)方(fāng)达(dá)科瑞、易(yì)方(fāng)达供给(gěi)改革(gé)三只基金是全市场(chǎng)公募FOF一(yī)季度持有只数最多(duō)的权益(yì)基金，相比(bǐ)去(qù)年四季度，易方达供给改革取代融通(tōng)健康产业，新进FOF“最爱”权益基金前三(sān)名。

　　从调(diào)仓变动上看，部分公募FOF继续超配权益资(zī)产，并偏向成长(zhǎng)风格基金(jīn)，有的对阶段性涨幅过快的行业(yè)做了减仓，增(zēng)加了部分(fēn)业绩和估值匹配合理的行(xíng)业。

　　谈及后市，多(duō)位FOF基金经理认为，中期(qī)维持(chí)对权(quán)益资产的乐观，国内宏观(guān)经济处于底部向上(shàng)修(xiū)复(fù)的状态，且市场估值压力(lì)仍(réng)较小，战略上将推(tuī)动 A 股的(de)上涨。结构(gòu)上主要关注以下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利率定价资产估(gū)值修复(fù)等。

　　华商新趋(qū)势优选、易方达科(kē)瑞、易方达供给改革

　　最受公募(mù)FOF青睐

　　随(suí)着公(gōng)募基金旗下一季报披露，FOF基金经理新一(yī)季的基金配(pèi)置清单也重磅(bàng)出炉。

　　Wind数据显(xiǎn)示(shì)，华商(shāng)新趋势优选在一(yī)季(jì)度(dù)末获26只公募(mù)FOF重仓买入，从(cóng)数量(liàng)上(shàng)看，是(shì)目前公募(mù)FOF买入数量最多的权(quán)益基金，这(zhè)也是(shì)华商新趋势优选第(dì)二个季度坐上公募基金(jīn)“团购(gòu)”榜首(shǒu)，去年(nián)末(mò)是与(yǔ)融通健康产业并(bìng)列首位。在此之前，则由海富通改(gǎi)革驱(qū)动连续第五个季度霸榜。

　　具体来看，平安盈禧均衡配置1年(nián)持有、平安养(yǎng)老(lǎo)2035、富国智优精选3个(gè)月持(chí)有(yǒu)等基(jī)金在(zài)一(yī)季(jì)度均重点配置(zhì)华商新趋势优选(xuǎn)基金，其中更有包括平(píng)安盈(yíng)禧均衡配置1年持有(yǒu)、平(píng)安(ān)养老2035、富(fù)国智优精选3个月(yuè)持有、嘉实养老2050五年、嘉(jiā)实(shí)养老2040五年等基金将华商新趋势(shì)优选作为前(qián)三大重(zhòng)仓基(jī)金。

　　不过，从持仓数量(liàng)上看，一季度(dù)末(mò)公募FOF合计(jì)持有华商新趋势优选基金份额4995.19万份，相(xiāng)比去年末(mò)增持(chí)了17.62万份，持有华商新趋势优(yōu)选的FOF基(jī)金数量则(zé)相比去(qù)年末(mò)增加(jiā)了5只。

　　据相关资料(liào)介绍，华商新趋势优选基(jī)金成立于2015年5月14日，基金(jīn)经理(lǐ)周(zhōu)海栋(dòng)过往长(zhǎng)期以成长风格著称，截止今年(nián)一季(jì)度末，成立以来收益率达到355.53％，过去五年(nián)收益308.35％，业绩(jì)排(pái)名同类基金第一(yī)。

　　Wind数据显(xiǎn)示，共有(yǒu)25只公募FOF三季度重(zhòng)仓持有易方(fāng)达科瑞(ruì)，合计持有份额1.74亿份，相比(bǐ)去年末(mò)持有的FOF基金(jīn)只数增加了6只，环(huán)比(bǐ)减持8437.61万(wàn)份。据悉，易方达科瑞基(jī)金经理杨嘉文擅长逆势(shì)投资，关注估值被错杀(shā)的个股，对(duì)于基本面坚固或出(chū)现好(hǎo)转信(xìn)号(hào)的公司敢于重仓买(mǎi)入。

　　易方达供给改革在一季度新进公募(mù)FOF买(mǎi)入只数榜前三。Wind数据显(xiǎn)示，共有(yǒu)20只公募FOF三季度(dù)重仓(cāng)持有易方达(dá)供(gōng)给改革，合(hé)计持有份额1.90亿份(fèn)，相比去(qù)年底持有的(de)FOF基金只数增加了13只(zhǐ)，环比增持了1.29亿份。据悉(xī)，易方达供给改革基金经(jīng)理杨宗(zōng)昌是化学博士，有过多(duō)年化工研究(jiū)经验，他坚持在熟悉的行(xíng)业内(nèi)把握(wò)投资机会，并通过努力不断扩(kuò)大(dà)能力(lì)圈，目前行业配置更趋均衡。

　　从增持榜(bǎng)单(dān)来看，据(jù)Wind数据(jù)统计，被动指数基金(jīn)增持(chí)前三“花落华泰柏瑞中证光伏产业(yè)ETF、广发中证全指信息技术ETF、华夏恒生科技ETF；灵活配置混合基(jī)金中，汇添富科(kē)技创(chuàng)新、易方达供给(gěi)改革、易方达新兴成长(zhǎng)位列(liè)增持份(fèn)额前三(sān)；偏股混合基(jī)金增持前三则被易方达信(xìn)息产业、财通资管(guǎn)健康产业、中欧碳中和占据；股票基(jī)金(jīn)增持前三分别为中欧信(xìn)息产(chǎn)业、汇添富外延增长主题、华夏智胜先锋；平衡(héng)基金增持(chí)前三则是交(jiāo)银(yín)定期支付双息(xī)平衡、摩根双核(hé)平衡、易方(fāng)达平稳(wěn)增长；偏债(zhài)混合(hé)基金增持(chí)前三依次为(wèi)易方达安盈回报、安信民稳增长、创金合(hé)信鑫祺。

　　权益仓位偏向成长(zhǎng)风格

　　减持涨幅过高行业配置比例

　　一季(jì)度A股市场整体表现相对较好，但行业分化较大。受益(yì)于数字经济政策的提振与人工智能主题的不(bù)断(duàn)发(fā)酵，科技(jì)板(bǎn)块涨幅较(jiào)大；而地产自相矛盾选自哪本书作者是谁，自相矛盾选自哪本书作者是谁时期和新能源(yuán)等板(bǎn)块表现较弱。从一(yī)季度披(pī)露的情况上看，部(bù)分FOF基金(jīn)经理继续超配权益仓位，并向(xiàng)成长风格偏移(yí)，也有部分FOF基(jī)金经理在一(yī)季度末对(duì)涨幅过高(gāo)行业基金进(jìn)行了减仓(cāng)， 增(zēng)加了部分(fēn)业绩和估值匹配(pèi)合理的行业。

　　长(zhǎng)期(qī)业绩领先(xiān)的(de)兴全安泰平衡养老(lǎo)FOF基(jī)金经理林国怀在一季(jì)报中表示，本(běn)季度(dù)基(jī)金主要(yào)进行以下(xià)操作：1、持续维持权益资(zī)产的仓位略高于权益配置中枢；2、逐(zhú)步(bù)提升组合中成长型基金(jīn)的配置比(bǐ)例，同时适度(dù)降低价值型(xíng)基金的配(pèi)置比例(lì)；3、逢高减持部分转债品种，增加(jiā)其他确定性较高(gāo)的绝对收益或相对收益基金(jīn)品种(zhǒng)；4、继续根据(jù)既(jì)定的策略参与(yǔ)股票定(dìng)增、大宗交(jiāo)易(yì)等投资(zī)机会，减持解(jiě)禁的股票。

　　组合风格上，目(mù)前权益部分(fēn)依然保持略超配价值(zhí)风格，但偏离幅(fú)度(dù)已(yǐ)显(xiǎn)著下降(jiàng)，保持一贯的“略偏左侧(cè)”和(hé)“适度均(jūn)衡(héng)”的配置策略(lüè)，通过积(jī)极挖掘市场上相对收益和绝对收益的投资(zī)机会不断增(zēng)厚(hòu)组合收益，通过“多资产、多策略”的方(fāng)式来平滑(huá)组合波(bō)动(dòng)，努(nǔ)力将该基金(jīn)呈现为“相(xiāng)对(duì)稳定(dìng)的‘贝塔’和(hé)相(xiāng)对确定(dìng)的‘阿尔法’特(tè)征”。

　　从一季度持(chí)仓(cāng)上看，富国城镇发展、博(bó)时标普500ETF新进兴全(quán)安泰前十大重(zhòng)仓基(jī)金，富(fù)国信用债(zhài)、万家安弘淡出前十(shí)大之(zhī)列。

　　“在年初的时(shí)候，基金经理对全(quán)年(nián)市场的主线判断(duàn)不(bù)是很清(qīng)晰，因此(cǐ)组合(hé)整体上除了向小市值(zhí)成长(zhǎng)风格(gé)有(yǒu)一定偏离外，其(qí)他方面没(méi)有(yǒu)明显的偏离，整(zhěng)体上比较均衡。随(suí)着近(jìn)期政策方向的(de)明朗，基(jī)金(jīn)经理对今年(nián)全年(nián)股票(piào)市场的主(zhǔ)要方向逐渐有(yǒu)了较明(míng)确的判断，在操作(zuò)上，本基(jī)金(jīn)在 1 季度，逐渐增加了低估值价值风格基金(jīn)和(hé)股票，以及(jí)与数(shù)字经(jīng)济(jì)相(xiāng)关的基金(jīn)和股票(piào)，未来计划(huà)视相关板块的估值水平变化做动态(tài)调整。”华(huá)夏(xià)养老(lǎo)2045三(sān)年基金(jīn)经理许利(lì)明表示。

　　中欧(ōu)预(yù)见养老2035三(sān)年(nián)今(jīn)年(nián)一季(jì)度的主要持仓(cāng)仍然(rán)坚持长(zhǎng)期(qī)资(zī)产配置策(cè)略，但继续(xù)对部分主动权益基金进行了分散和优(yōu)化(huà)，在一季度(dù)股票市场整体小幅上涨但行业(yè)之间(jiān)分化巨大的市场中(zhōng)，基于对长期基本面、行(xíng)业(yè)景气度、估值、性价比等的判断，对(duì)行业风格的持仓结构进行了(le)小幅调(diào)整，减持部分涨幅较高(gāo)的行业基金，增持部分短期(qī)表(biǎo)现较差的行(xíng)业基金(jīn)。

　　年内表现(xiàn)领(lǐng)先的平安养老(lǎo)2045一季报中表(biǎo)示，报(bào)告(gào)期内，基金整体(tǐ)保持中枢(shū)附近的权(quán)益仓位，但(dàn)内部结构有(yǒu)所调(diào)整。债券方面，适当(dāng)增加固收仓位的弹性，其他以现金管理为(wèi)主(zhǔ)；权益(yì)方面(miàn)，基于不同板块的基本面和估(gū)值性(xìng)价比，略加(jiā)仓港(gǎng)股基金(jīn)，减仓美(měi)股(gǔ)基金，A 股减仓 TMT 持(chí)仓兑(duì)现部分(fēn)收益(yì)。整(zhěng)体而言，通(tōng)过动态再(zài)平(píng)衡，保持组合(hé)处于(yú)稳健均衡状态(tài)，重点关(guān)注(zhù)一季(jì)报超预期的方向。

　　易方达汇诚养老1季度适(shì)度降低了深度(dù)价值和价值质量等(děng)偏价值策(cè)略(lüè)的基金的超(chāo)配比例，继续超配(pèi)偏小盘风格的基金，适度增加了偏成长策略的(de)基金的配(pèi)置(z自相矛盾选自哪本书作者是谁，自相矛盾选自哪本书作者是谁时期hì)比例。在行业(yè)方面(miàn)，TMT等科技行业经历过去几年的大幅(fú)调(diào)整(zhěng)，处(chù)于“三低(dī)”类(lèi)资(zī)产（景气周期低位、低(dī)估值、低(dī)拥(yōng)挤度）的范畴，1季度逐步加仓了偏(piān)科(kē)技成长(zhǎng)策(cè)略基(jī)金的配(pèi)置比例。不过仍(réng)然选择那(nà)些能够长期拿得住的基金(jīn)，很少去追(zhuī)逐那些短期大(dà)幅(fú)度上涨的(de)、最亮眼的科技基金。在不同地(dì)域(yù)的投(tóu)资方面，在市场大幅反弹后，小幅降(jiàng)低了港股基金的配置比(bǐ)例(lì)。

　　2023年，嘉实2040五年权益类(lèi)资产年度目标配置比例为70％。截至一(yī)季度末，基金的权益类(lèi)资产实际(jì)配置比例为71％，相(xiāng)对年度(dù)目标(biāo)配置比(bǐ)例战术型标配，对阶段性(xìng)涨幅过快(kuài)的(de)行(xíng)业做了减仓，增(zēng)加了部分(fēn)业(yè)绩和估(gū)值匹配合理的行业。

　　富(fù)国智优精(jīng)选3个月持有一季度操作上围绕经(jīng)济增长和政(zhèng)策支持(chí)方(fāng)向作(zuò)为(wèi)调整配置主(zhǔ)要方(fāng)向(xiàng)，组合(hé)主(zhǔ)要(yào)提高了中小盘暴(bào)露、加大(dà)对于业绩预(yù)期增速较(jiào)高板块的配置(zhì)，并通过(guò)优选选股(gǔ)alpha较(jiào)高、稳定性较好的标的(de)实现(xiàn)配(pèi)置(zhì)。

　　基于(yú)对PMI、中长期信(xìn)贷和(hé)消费者(zhě)信心等方面的(de)观察，鹏华养老2045将组合权益资产维(wéi)持超配状态，结(jié)构上(shàng)均(jūn)衡配置于(yú)：受益于顺周期低估值(zhí)的金融(róng)周(zhōu)期板块(kuài)、受益于社会经济活(huó)动趋于正常的消(xiāo)费医药板块，以及受(shòu)益于产业周(zhōu)期见底及国(guó)产(chǎn)替代的科技制造板块上(shàng)。

　　权益(yì)市(shì)场仍将有(yǒu)所作(zuò)为

　　关注确定性(xìng)和未(wèi)来发展方(fāng)向的机会

　　目前A股市场(chǎng)行至3300点附近(jìn)，未来市场存在哪些风险和机会？如何寻找投资主(zhǔ)线？FOF基金(jīn)经理们也(yě)在一(yī)季报中提到了对当(dāng)下(xià)的思(sī)考。

　　南方基金鲁(lǔ)炳良认为(wèi)，展望后市，随着经济数据真空期的度过，国内大(dà)类资产复苏预期进(jìn)入验证(zhèng)阶段(duàn)。中期维(wéi)持对权益资(zī)产的(de)乐观(guān)，国内宏观经(jīng)济处于底(dǐ)部向上修复的状态(tài)，且市(shì)场(chǎng)估值压(yā)力仍(réng)较小，战(zhàn)略上将推动(dòng) A 股(gǔ)的上涨。结构上主要(yào)关注以下(xià)条潜在盈(yíng)利主线：TMT、复苏（消费、投(tóu)资）以及美债(zhài)利率(lǜ)定价资产估值修复(fù)。从确定性和未来(lái)发展(zhǎn)方向角(jiǎo)度出发(fā)，关注(zhù) TMT 中信息安(ān)全(quán)、数字经(jīng)济和新技术(shù)领域。大(dà)复苏中在大消费板(bǎn)块内重点(diǎn)关注航空出(chū)行供(gōng)需格局(jú)和票价弹性(xìng)带来的潜在超预期(qī)机会。投(tóu)资端关(guān)注(zhù)地产链以(yǐ)及一带一路带动下的(de)部分细分领(lǐng)域(yù)配(pèi)置机会。

　　摩根锦程积(jī)极成长养老目标五年基金经理杜(dù)习杰、吴春杰表示(shì)，对于(yú)国内权益来(lái)讲，当前历史估(gū)值分位、相对债券资产的估值处均(jūn)在具备吸引力的水平，为(wèi)长期(qī)投(tóu)资提(tí)供一定安全边际。年内经济(jì)修复(fù)是(shì)确定性的，节奏(zòu)与幅度(dù)上(shàng)虽有分歧，但政策(cè)仍有相机抉择加码托底的空间(jiān)。结构(gòu)上，维持此前判(pàn)断，关(guān)注受益于稳内需(xū)政(zhèng)策加码的领域(yù)，包括地产链、政府支(zhī)出或(huò)补贴可能增(zēng)加(jiā)的基建、信创、自主可控(kòng)等领(lǐng)域，TMT相关板块涨(zhǎng)幅超预(yù)期(qī)，有ChatGPT主(zhǔ)题催化的成份，对交易情绪的过热持(chí)谨慎的(de)态度，后(hòu)续会持(chí)续关注新技术对经济各个领域的(de)影(yǐng)响；对消费(fèi)服务(wù)业来(lái)讲，去年博弈情绪(xù)已(yǐ)较浓，二季度市(shì)场对其关注度有望随着节日出行(xíng)、消费数据改善而增加。

　　景顺长城(chéng)养老目(mù)标2035三(sān)年持有基(jī)金经(jīng)理薛显志、江虹表示，权益市场来看，当(dāng)前(qián)中(zhōng)国经济处于复(fù)苏(sū)早期，2月以来市场(chǎng)的(de)下跌属于“放开交(jiāo)易(yì)”、春季躁动后的(de)正常回调。复盘历史上的复苏周期，权(quán)益方面均能有所(suǒ)作为(wèi)，基本面的(de)总体(tǐ)改善(shàn)能激(jī)活(huó)市(shì)场的生态，市场(chǎng)会不(bù)断寻(xún)找基本面改善的诸多(duō)细(xì)分(fēn)方向。结(jié)构(gòu)方面，市场一(yī)季(jì)度已找出(chū)“中特+”、数字经济两(liǎng)条(tiáo)主(zhǔ)线(xiàn)。4月份(fèn)开始，估(gū)计市场会围绕各行业受益改(gǎi)善幅度，不断挖掘一季报超预期、全年指引(yǐn)较好的细分方向。同时，因处于复苏阶段，顺(shùn)周期方向也(yě)会存在机会(huì)。

　　鹏华基(jī)金孙博斐表示，未来(lái)持(chí)续关注以下三(sān)个方(fāng)向：一(yī)是顺(shùn)周期低估值板块具备长(zhǎng)期投资(zī)价值(zhí)，此(cǐ)外，关注央(yāng)国企改革能否带来相(xiāng)关行业、企业基本(běn)面的改善，并打开(kāi)估值(zhí)提升的(de)空间(jiān)。

　　二是消费(fèi)医药板块的场景复苏逻辑较(jiào)为确定，比较而言(yán)，医药板块的(de)估值性价(jià)比更高(gāo)。三是科(kē)技制造板块，特(tè)别是国产替代的(de)关键(jiàn)环节，是(shì)长期关注的方向。短周(zhōu)期来看，半(bàn)导体行业可(kě)能在下半年周期(qī)见底，计算机行(xíng)业(yè)的(de)景气度相较于去年(nián)也(yě)是大幅(fú)改善(shàn)。而人工智(zhì)能(néng)等技术的突破，有可能(néng)打开(kāi)科技板块的成长空间。

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