近日，国(guó)内上市交易的(de)4只公募商品(pǐn)期(qī)货基金陆续公布了(le)一(yī)季(jì)报。在一季度商品市场整体(tǐ)下跌的背景下(xià)，4只(zhǐ)公募商品(pǐn)期货(huò)基金(jīn)也表(biǎo)现(xiàn)不佳，仅建(jiàn)信(xìn)能(néng)源(yuán)化工(gōng)期货ETF利润为(wèi)正(zhèng)。值(zhí)得注意的是，国投瑞银白银期货(huò)LOF份额(é)在报告期(qī)内(nèi)增加4.30亿份(fèn)，增幅近三成，备受投资者青睐。

　　具(jù)体来看，已实现收(shōu)益和利润方面，一季(jì)度(dù)，建信能源(yuán)化工期货ETF已实现收益1637.71万元，利润2491.41万元；国投(tóu)瑞(ruì)银白银期货(huò)LOF已实现收益(yì)940.20万元，利润(rùn)-796.75万元；大成(chéng)有色金属期(qī)货ETF已(yǐ)实现收益(yì)-1196.50万元(yuán)，利(lì)润-992.33万元；华夏饲料豆粕期货ETF已实现收(shōu)益-1392.12万元，利润(rùn)-7368.01万元。

　　已实现收益(yì)和利润有(yǒu)何区别(bié)？4只公(gōng)募商品期货基金在一季报中均提及(jí)，本期已实现收益(yì)指(zhǐ)基金(jīn)本期利(lì)息收入、投资收益、其他收入（不含(hán)公允(yǔn)价值(zhí)变动收(shōu)益）扣除相关费用和信(xìn)用(yòng)减值损失后的(de)余额，本期利(lì)润(rùn)为本期已实现收益加上本(běn)期公允(yǔn)价(jià)值(zhí)变动(dòng)收益。

　　期末基金资产净(jìng)值方面，截至3月(yuè)底，国投瑞银白银(yín)期货LOF资产蒙古女人为什么不能碰净值超过10亿元，达到14.36亿元，华(huá)夏饲(sì)料(liào)豆粕期货ETF、建信(xìn)能源化工(gōng)期货ETF、大成有色金属期货ETF资产(chǎn)净值分别为5.53亿元、4.66亿(yì)元、3.03亿元。

　　期末(mò)基金份额净值(zhí)方面，华夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元居(jū)首，建信能源(yuán)化工(gōng)期(qī)货(huò)ETF、大成有色(sè)金属期(qī)货ETF也(yě)超过1.5元，分别(bié)为(wèi)1.5869元、1.5568元，国投瑞(ruì)银白(bái)银期货LOF低于1元(yuán)，仅为0.710元。

　　净(jìng)值增长(zhǎng)率(lǜ)方面(miàn)，报(bào蒙古女人为什么不能碰)告期内，仅建信能(néng)源化工期(qī)货ETF实(shí)现正增(zēng)长(zhǎng)，净值增长率为5.57％，大成有色金(jīn)属期货ETF、国投瑞银白银(yín)期货LOF、华夏饲(sì)料豆粕期货(huò)ETF净值(zhí)增长(zhǎng)率(lǜ)分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化，可以反映出投资(zī)者的偏好(hǎo)。从(cóng)份额变(biàn)动来看，除华夏饲料豆粕期货ETF遭净赎回外，其他3只商品期货基金均受到净申购(gòu)。截至3月底，国(guó)投瑞银白银期货(huò)LOF份额较(jiào)期初(chū)增加4.30亿份至20.22亿份，增幅高达27％；建信能源化工期货(huò)ETF份额(é)较期初增(zēng)加2300万(wàn)份(fèn)至2.94亿份(fèn)，增幅8.50％；大成(chéng)有(yǒu)色金(jīn)属期货ETF份额较期(qī)初增加(jiā)700万份至1.95亿份，增(zēng)幅3.73％；华(huá)夏饲料(liào)豆粕期(qī)货(huò)ETF份额较期初减(jiǎn)少1320万份至3.07亿(yì)份，降幅(fú)4.13％。

　　一(yī)季度，豆粕市场整体走出(chū)下跌行情，华夏基金认为，主要原因(yīn)有(yǒu)以下几点：首先(xiān)，美(měi)国硅谷银行倒闭消息在资本市场持(chí)续发酵(jiào)，导致(zhì)了原油以及美豆等大宗商品价(jià)格下跌，引(yǐn)领国内豆粕(pò)价格下挫；其(qí)次，国内现货供应相对充裕，由于加(jiā)工利润(rùn)尚可，加之巴西大豆丰产上市，近几个月(yuè)国内大豆到港(gǎng)量趋(qū)于增加，同时(shí)由于(yú)下游提(tí)货消极，油厂(chǎng)豆粕不(bù)断累库(kù)，部分油厂甚至出现胀库现象(xiàng)，导致豆粕现货(huò)跌(diē)幅过大(dà)；最后，需求端低(dī)迷不振，由于春节(jié)前养殖产品集(jí)中出栏，春节后一(yī)段时间一般是豆粕(pò)需求淡(dàn)季，而今年由于(yú)生猪价(jià)格持(chí)续下行，养(yǎng)殖业复产积(jī)极(jí)性不高，加之非(fēi)洲(zhōu)猪瘟疫情偶(ǒu)发，使得豆粕需求(qiú)更是雪上加霜(shuāng)，油(yóu)厂豆粕成交和(hé)提(tí)货量(liàng)处于偏(piān)低水平。

　　关(guān)于(yú)报告期内基金(jīn)投资策略和运作分析，国投(tóu)瑞银基金(jīn)表示，一季度白银在初期两个(gè)月处于振荡调整，在三月份(fèn)又很快反弹至年初(chū)位置。黄金较白银表现(xiàn)更为(wèi)强(qiáng)势，金银比价有所抬(tái)升。前(qián)期走势主(zhǔ)要受制于白银工业属(shǔ)性及(jí)美(měi)联储加息预(yù)期升温影响(xiǎng)，白银表(biǎo)现出(chū)更高的波动性。后期则(zé)主要是(shì)欧美银行业出现(xiàn)流动性危(wēi)机(jī)，导致避险情绪高涨(zhǎng)，也大幅降低了(le)市场对于美(měi)联(lián)储的加息预(yù)期(qī)。

　　国(guó)投瑞银(yín)基金认为，美(měi)联储货币(bì)政(zhèng)策调整节奏与经(jīng)济衰退担(dān)忧继续主(zhǔ)导贵金属行情(qíng)，同时也需关注突发(fā)地(dì)缘政治(zhì)、金融体(tǐ)系的流动(dòng)性风险、新兴经济体债(zhài)务风(fēng)险等黑天鹅事件的影响(xiǎng)。今年以来，美联储(chǔ)已连(lián)续加息两次各25BP，加息(xī)步伐明显放(fàng)缓，点阵图(tú)显示美联储今年(nián)或还(hái)有一次加(jiā)息。随着美国加(jiā)息渐入尾声(shēng)，而通胀仍处于高位，宏观(guān)环境对贵金属(shǔ)相对(duì)有利，贵(guì)金属配(pèi)置(zhì)价(jià)值进一步提升。考虑到白银的高(gāo)弹性及金银(yín)比价的相(xiāng)对高位，建议择机积极配置。

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