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　　美(měi)联(lián)储布拉德(dé)：利率可能需要进一步(bù)提高(gāo)

　　周五，圣路易斯联储行长布拉德表示，决策者可能不得不进(jìn)一步(bù)提高利(lì)率以给通胀降温(wēn)，但他补充称，自己将(jiāng)观望一定时间，看看经济(jì)数(shù)据表现再决定6月应该采取何种(zhǒng)行动。

　　“我(wǒ)们(men)过去15个月采取的(de)激进(jìn)政策遏(è)制了(le)通胀的(de)上升，但目(mù)前还不清楚(chǔ)通胀是否处于通往2％的(de)道(dào)路上。” 布拉(lā)德表示，需要看(kàn)到“通胀实质性下(xià)降”才能确(què)信没有必要加息。

　　布拉德还表示，他认为美联储仍然可(kě)以实现(xiàn)软着陆，在(zài)不触发经济(jì)严重下滑的情况(kuàng)下帮助通胀率(lǜ)回到2％目标。

　　“经济可能陷入衰退，但这不是基线情景。我(wǒ)认为基线(xiàn)情境是经济增长缓慢(màn)，劳(láo)动力市场(chǎng)可能略有疲软(ruǎn)，通(tōng)胀(zhàng)下降。”布拉德说。

　　布(bù)拉德是(shì)美联储决策者中(zhōng)鹰派官(guān)员(yuán)的代表人物，素有“鹰王”之称，但(dàn)今(jīn)年在联邦公开(kāi)市场委员(yuán)会（FOMC）没(méi)有(yǒu)投票权。

　　香(xiāng)港与(yǔ)内地利率(lǜ)互换市场互联互通(tōng)合作15日正式启动

　　中国人民银行(xíng)5月5日(rì)表示，香(xiāng)港(gǎng)与内地(dì)利率互(hù)换市场互联互通合作（即(jí) “互换通(tōng)”）的各项准备工作(zuò)进(jìn)展顺(shùn)利，初期先行开通“北(běi)向互换通”，“北向互换通”下的(de)交易将路由器有使用年限吗于2023年5月15日启动。

　　“北向互(hù)换通”，是香(xiāng)港及其他国家(jiā)和地区的境外(wài)投资(zī)者经(jīng)由香港(gǎng)与内地基础设施机构之(zhī)间在交易、清(qīng)算、结算等(děng)方面(miàn)互联互通(tōng)的机制(zhì)安排，参与内地银(yín)行间金融衍生品市场。初期可交(jiāo)易品种(zhǒng)为利率(lǜ)互(hù)换产品(pǐn)，报价(jià)、交易及结算币种(zhǒng)为人(rén)民币。

　　参与“北向互换通”的境(jìng)内投资者需与(yǔ)外汇交(jiāo)易中心签署(shǔ)报价商协议，并为(wèi)上海(hǎi)清算所利率互换集中清算业务的清算会员或该类会员的清算(suàn)客户。

　　参与“北向(xiàng)互换通”的境外投资者为符合(hé)人(rén)民银行要(yào)求并完成(chéng)内地银行间债(zhài)券市场准入备案的(de)境外(wài)机构投(tóu)资者，并经外汇交易中心开通“北向互换(huàn)通(tōng)”交(jiāo)易权(quán)限(xiàn)。拟申请开通“北向互换通(tōng)”交易(yì)权限的境外投资者需同时申请(qǐng)成为场外结算公(gōng)司(sī)的清(qīng)算会员或该类会员的清算客户(hù)。

　　初期全市场每日交易净(jìng)限额为200亿元人民币，清算限额为(wèi)40亿(yì)元人民币，后续可根据市场情况适时调整(zhěng)额(é)度(dù)。

　　罕见路由器有使用年限吗大乌龙，上交所(suǒ)道歉

　　昨日，转(zhuǎn)债(zhài)市场出现“大乌龙”。原本公告停牌的(de)嵘泰转债，昨(zuó)日早(zǎo)盘却仍能正常(cháng)交易，盘(pán)中一度上涨近15％。上交(jiāo)所发现后(hòu)，于当日上午10时(shí)10分(fēn)实(shí)施停(tíng)牌，并发布公告，就相关原因进行排查(chá)。

　　5月5日盘(pán)后，上交所发(fā)布(bù)关于嵘泰转债停牌及相关交易处(chù)理情况的公告。公告称，2023年4月26日，江(jiāng)苏嵘泰工业(yè)股份(fèn)有(yǒu)限公司（以(yǐ)下简称公司）在上交所(suǒ)网站发布关(guān)于实施“嵘(róng)泰转债(zhài)”赎回(huí)暨(jì)摘牌的公告(gào)称(chēng)，嵘(róng)泰转(zhuǎn)债(zhài)最后一个交易日(rì)为2023年5月4日，自2023年5月5日起(qǐ)将停(tíng)止交易。公司后续(xù)分别于4月27日、4月(yuè)28日、4月29日、5月5日发布4次提示性公告(gào)。2023年(nián)5月5日早盘(pán)，因(yīn)技术原因，该可(kě)转债仍挂牌交易。上(shàng)交(jiāo)所发现后，于当日上午10时10分实施停(tíng)牌。经统计，嵘泰转债(zhài)在匹(pǐ)配成交(jiāo)阶段共(gòng)成(chéng)交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据《上海(hǎi)证券交易所债(zhài)券(quàn)交易规则》第一百三十条等相关规定，嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)2023年(nián)5月5日(rì)相关匹配成交(jiāo)取消(xiāo)，交(jiāo)易无效，不进行清算交收。嵘(róng)泰(tài)转(zhuǎn)债(zhài)的转股和赎回不受影响，正常进行(xíng)。

　　对于该事件(jiàn)的发生(shēng)，上交(jiāo)所深表歉意，并将妥善处(chù)置(zhì)后续事宜。

　　油(yóu)脂板块强势反弹

　　在宏观利空阶(jiē)段性出尽后，市场情绪有所(suǒ)回(huí)暖(nuǎn)，叠加油脂市(shì)场基本面迎来改(gǎi)善，“五一”假期过后，油脂(zhī)市场连涨两日。昨日，棕榈油主(zhǔ)力合约2309以3.39％的(de)涨幅领(lǐng)涨油脂(zhī)，菜(cài)籽(zǐ)油主力(lì)合约2309上(shàng)涨1.95％，豆油主力合约2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假期期间，伴随美联(lián)储继续加息(xī)预期以及欧美银行业危机的继续发酵，国际原油(yóu)价格(gé)大幅下挫，外围(wéi)市场环(huán)境整体偏弱。5月(yuè)4日凌晨，美联储(chǔ)如(rú)预期加息25个(gè)基点(diǎn)，这是本轮(lún)加(jiā)息周(zhōu)期的第十次加息(xī)，也可能是本轮紧缩周期的(de)终(zhōng)点。同时，欧洲央行周四决定放慢加息步(bù)伐。在(zài)外围利(lì)空(kōng)阶段性出尽后，大宗商品市(shì)场情绪(xù)出现反(fǎn)弹，油脂价(jià)格(gé)在(zài)假期开盘走弱(ruò)后也迎来上涨。”中泰期(qī)货研究所油脂油料分析师巩力赫(hè)表示，在此(cǐ)轮(lún)上涨过程中，棕榈油领涨油脂(zhī)，产地供给(gěi)偏(piān)紧，同时国内棕榈油库存连(lián)续下降支(zhī)撑(chēng)盘面走(zǒu)强(qiáng)，菜油紧随其(qí)后，而(ér)豆油因5—6月大(dà)豆到港压力涨(zhǎng)幅相(xiāng)对有限(xiàn)。

　　在光大期货研究(jiū)所(suǒ)油脂(zhī)油料分析师侯雪玲看来，油(yóu)脂(zhī)市场的强(qiáng)力反弹是(shì)由基(jī)本面的改善(shàn)推动的。她表示，一方面源于餐饮(yǐn)端的(de)利多预期(qī)。油脂相关上(shàng)市企业一季度业绩大增，多因为销量上涨和毛利率提升共同推动；“五一”旅游出行(xíng)火(huǒ)爆，交(jiāo)通运输部数据(jù)显示，假期前三天日均(jūn)发送人数和2019年(nián)、2021年基本(běn)持平。这意味着油脂餐饮端消(xiāo)费亮眼，假(jiǎ)期后，现货(huò)普遍存在一轮补库需(xū)求。未来很长一段时间，餐饮端将持(chí)续(xù)成为支撑油(yóu)脂需求的重要力量(liàng)。另一方面，国内大(dà)豆压(yā)榨企(qǐ)业5月(yuè)上(shàng)旬仍出(chū)现(xiàn)不同程(chéng)度的停机计划，市场(chǎng)现(xiàn)货供应(yīng)仍有偏紧张情况，豆油累(lèi)库速度放缓；而棕榈油方面，产地(dì)库存出现超预期下降。GAPKI数据显示(shì)，印尼(ní)棕榈油(yóu)2月库存环比下降15％至264万(wàn)吨，其中产(chǎn)量(liàng)425万吨，出口291万(wàn)吨，印尼(ní)国内消费180万吨，分项数据和1月几乎持(chí)平。机构(gòu)预期马来西亚(yà)棕榈油4月产量(liàng)环(huán)比增0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至120万(wàn)吨，由(yóu)此推算4月库存环比减少10％至151万吨。

　　与(yǔ)此同时，海外市(shì)场方面，受到马来西亚棕榈油库存减少的预期支撑，BMD毛棕榈油期(qī)货价(jià)格(gé)在本周累(lèi)计上涨(zhǎng)超(chāo)7％。“节前(qián)马来西亚棕榈油整体(tǐ)数据(jù)偏(piān)弱，出口月度环比下降，且产(chǎn)量降幅不足，导致市场情绪略显(xiǎn)悲观。但在(zài)价格持续下跌(diē)后(hòu)，利(lì)空落地效应(yīng)以及(jí)机构对于4月马来(lái)西亚(yà)棕榈油(yóu)库存预估超预期(qī)下降的乐观(guān)情绪，推动期(qī)价快速(sù)反弹，而(ér)库存预估(gū)下降的(de)原(yuán)因来自于(yú)马来西(xī)亚国内(nèi)消费需求的(de)增加。”中(zhōng)辉期货油(yóu)脂油(yóu)料(liào)分析师贾晖表示，外盘带动内(nèi)盘油(yóu)脂价格上(shàng)行，而(ér)豆油及菜油自身基本面供应增加的(de)利空因素逐步弱化也(yě)对(duì)盘面带来一些支持。

　　宏观和基本面，谁(shuí)将(jiāng)起到主导作用？

　　据(jù)外(wài)媒报(bào)道，周(zhōu)五公布(bù)的一项(xiàng)调(diào)查显示，全球第二大(dà)棕榈油生产(chǎn)国——马来(lái)西亚截至4月(yuè)底的(de)棕(zōng)榈油库存料降至11个月以来最低水平(píng)，因产量持平且(qiě)马(mǎ)来(lái)西亚国内使用量增加。受访的九(jiǔ)位分析师和贸易(yì)商(shāng)预估(gū)中值(zhí)显示，棕榈(lǘ)油(yóu)库存料较3月减少9.8％至151万吨(dūn)，连续(xù)第(dì)三个月减少并触及2022年5月以来(lái)最(zuì)低水(shuǐ)平(píng)。

　　与此同时，国内棕榈油库存(cún)也由升转降，刷新5个(gè)半(bàn)月的最(zuì)低(dī)水(shuǐ)平(píng)。中国粮油商务网监测数据显(xiǎn)示(shì)，截(jié)至2023年第17周(zhōu)末，国内棕榈油库存总量为77.9万吨(dūn)，较上(shàng)周减(jiǎn)少4.5万(wàn)吨；合同(tóng)量为4.7万(wàn)吨，较(jiào)上周增加0.7万(wàn)吨。其中24度及以下(xià)库(kù)存量(liàng)为(wèi)73.6万吨，较上周(zhōu)减少4.5万(wàn)吨；高度库存量为4.2万吨，较上周(zhōu)减(jiǎn)少0.1万(wàn)吨(dūn)。

　　“虽然(rán)马(mǎ)来西亚和国内棕榈油(yóu)库存都在(zài)下(xià)降，但原因各有不同。马来西(xī)亚棕(zōng)榈油库存(cún)下降的主要原因来自(zì)于(yú)产(chǎn)量的路由器有使用年限吗季节性(xìng)减(jiǎn)产以及(jí)印尼国内(nèi)出口政策(cè)限制导(dǎo)致的棕(zōng)榈油出口较好。而国内棕榈油库存大幅下降(jiàng)，主要是受到(dào)年初国内疫情防控(kòng)措施优化调整带来的餐饮消费(fèi)的增加，同时豆棕现货价差高(gāo)位运行导(dǎo)致棕榈油替代性能大大增(zēng)强，也(yě)进一步刺激了棕榈油的(de)消费。

　　虽(suī)然马来西(xī)亚及(jí)中国棕榈油库存下降，但由于印(yìn)尼(ní)5月(yuè)出口政策出现调(diào)整，将允许(xǔ)更多的(de)棕榈油出口，市场对于马来西(xī)亚棕榈(lǘ)油5月(yuè)出口数据(jù)保(bǎo)持谨慎态度(dù)。中(zhōng)国和印(yìn)度作为全球主要的棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)进口国(guó)，虽然库存都不同程(chéng)度下降，但(dàn)都仍处于历(lì)史(shǐ)较高水平，若棕榈油(yóu)价格上(shàng)涨，将抑制(zhì)其消费(fèi)和进口(kǒu)积极性。”贾晖(huī)表示。

　　据侯雪玲介绍，对于(yú)棕(zōng)榈(lǘ)油产(chǎn)地来说，每(měi)年的1—4月属(shǔ)于去库周期，因产(chǎn)量处于年内低位，无法满足当月需求。今年(nián)4月(yuè)国际豆棕倒挂以及需求国库存偏高，棕(zōng)榈油出口需求差，但依(yī)然没有扭(niǔ)转去库趋势。可以(yǐ)说，产量绝对水平低是去库的主(zhǔ)要原因。后期随着产量季节性(xìng)增加，棕(zōng)榈油(yóu)重新累库也是必然趋势。

　　国内(nèi)方(fāng)面，侯雪玲认为，棕(zōng)榈油的去库更多是供需双重(zhòng)推(tuī)动的(de)结果。随着(zhe)产地(dì)挺价(jià)，进口利(lì)润差，棕榈油到港(gǎng)压力下(xià)降，月均到港量30万吨左(zuǒ)右。更为(wèi)重要(yào)的是，国(guó)内(nèi)油(yóu)脂餐饮需求旺盛，随(suí)着(zhe)气温升高，棕榈油使用(yòng)限制减(jiǎn)少(shǎo)，棕榈油表观消费同比几乎翻倍。国内棕(zōng)榈油(yóu)要想重新累(lèi)库，需要进口增(zēng)加，也(yě)就是说(shuō)进口利润打开，产地让利，这至少需要(yào)产(chǎn)地库(kù)存压(yā)力明显恢复才有可能。因此，未来产地的累库(kù)必将早于(yú)国(guó)内，存(cún)在节奏差。

　　“从目前(qián)的市场情况来看(kàn)，短(duǎn)期内缺乏明(míng)显利多因素驱动，因此(cǐ)棕(zōng)榈油上(shàng)涨缺乏可持续性。不(bù)过(guò)，从更长的(de)年度时间(jiān)周期来看，在厄尔(ěr)尼诺(nuò)气候(hòu)的预期(qī)下，棕榈油有(yǒu)望逐步(bù)进入(rù)中期(qī)企(qǐ)稳阶(jiē)段(duàn)。后(hòu)续(xù)需要密切关注厄尔尼诺(nuò)气候的发生和持续情况(kuàng)。”贾晖认(rèn)为。

　　在许多市场人士(shì)看来(lái)，今(jīn)年仍是“宏观大年”，宏观层面对(duì)于(yú)大宗商品的(de)影响仍然起到主导作用。那么，对于油脂市场来说是(shì)这样吗？

　　“美(měi)联储加息周期接近尾(wěi)声，欧洲央行在周(zhōu)四也放慢了(le)激进紧缩的步伐。在外围(wéi)利空阶段性出(chū)尽后，大宗商品(pǐn)市场情绪出(chū)现反弹(dàn)。不过，随(suí)着美联储(chǔ)会议的结束(shù)，市场焦点(diǎn)仍将集中在美国银行业的任何可能的风险蔓延，对(duì)此仍需保持谨慎态度。对于油脂来说，目前基本面仍然(rán)多(duō)空交(jiāo)织。当前(qián)年度加拿(ná)大油菜籽的(de)丰(fēng)产对(duì)国内市场的压力持续存在，5—6月进口(kǒu)大豆(dòu)大(dà)量到港(gǎng)的(de)预期对(duì)豆(dòu)系品种(zhǒng)带来压力，另外国内棕榈油(yóu)整体(tǐ)库存(cún)偏高也(yě)使得油(yóu)脂整体的行情难(nán)以表(biǎo)现得(dé)特别强势。不过(guò)，油脂的估值(zhí)在偏低的油粕比(bǐ)和当前年(nián)度南美大豆的减(jiǎn)产预期的逐渐兑现背(bèi)景下，又显得处于(yú)偏低水平。在此情况下，油脂似乎难以(yǐ)表现出独立(lì)走(zǒu)势，单边(biān)行情仍将比较多地被宏观(guān)因素主(zhǔ)导。”巩(gǒng)力赫表示。

　　而在贾(jiǎ)晖看来，由于美联储加息已经在市场预期当中，因此(cǐ)对大宗商品市(shì)场的利空影响有限。对(duì)于油脂市场来说，虽然生物(wù)柴油消(xiāo)费占比(bǐ)不低(dī)，比(bǐ)如(rú)棕榈油工业消费占(zhàn)到产量30％以上，欧(ōu)盟工(gōng)业消(xiāo)费和食用消费各占一半(bàn)，但各国生物柴油政(zhèng)策比(bǐ)例一段时期内是固定的，不会(huì)因为原油及宏观市(shì)场的(de)波动，而出现(xiàn)生物柴油产量的大幅波动，加(jiā)上(shàng)油脂食用作为消费(fèi)必需品，宏观因(yīn)素影响(xiǎng)有限(xiàn)，因此(cǐ)油脂自身基本面对(duì)价(jià)格(gé)波(bō)动(dòng)仍然(rán)将起(qǐ)到主导(dǎo)作(zuò)用。

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