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0551是哪个地区的区号呢，0551是哪儿的区号国金证券赵伟：通缩是个伪命题，CPI或已见底，后续或逐步回升

　　事件

　　5月11日(rì)，统计局公布4月物价数(shù)据：CPI同(tóng)比上涨(zhǎng)0.1％，预期(qī)0.4％，前值0.7％；PPI同比下(xià)降3.6％，预期(qī)降3.3％，前值降(jiàng)2.5％。0551是哪个地区的区号呢，0551是哪儿的区号>

　　CPI低位(wèi)并非通缩(suō)，内部结构分化、与终(zhōng)端需求相关的服务业(yè)延(yán)续涨价

　　物价(jià)作(zuò)为经济(jì)表现的(de)滞后指标，在(zài)经济复苏早期多表(biǎo)现相对低迷、实(shí)属常(cháng)态。传(chuán)统(tǒng)周期下，经济的周(zhōu)期性波动，主要由需求端驱动，物价(jià)作(zuò)为经(jīng)济的(de)滞后指标(biāo)，表现出明显(xiǎn)的周期(qī)性波动。经验显(xiǎn)示，CPI等物价指(zhǐ)标，与经济走势大体类似，一(yī)般滞后经(jīng)济表现2个季度左右；经济复(fù)苏早(zǎo)期，CPI同比表现一度相对(duì)低迷，例如，2015年初、2017年(nián)初CPI同(tóng)比在1％以(yǐ)下(xià)的低位徘徊(huái)。

　　当前CPI低位(wèi)、主要缘于供给端影响和外(wài)需拖累部(bù)分商(shāng)品价格回落等。年(nián)初以来，CPI同比持续回(huí)落至4月(yuè)的0.1％，拖累主要来(lái)自于食品和非食品中的商品、不完全由需(xū)求主(zhǔ)导。其中，猪肉(ròu)、鲜菜(cài)供(gōng)给(gěi)充足，价格回落成为拖(tuō)累食品同(tóng)比自年(nián)初的6.2％回落至(zhì)4月的0.4％；非(fēi)食品中(zhōng)，原(yuán)油等国际定价的大宗商品价格回落，带动交通工具用燃料等(děng)分项环比延(yán)续低(dī)于季节性，部分耐用品价格回落也有(yǒu)拖累、与相(xiāng)关原材料(liào)成本(běn)压力缓解等(děng)有关。

　　需求修(xiū)复较早的领(lǐng)域、线下(xià)消费相关的(de)商品(pǐn)和服(fú)务，在价(jià)格(gé)上已有连续体现(xiàn)。终(zhōng)端需求(qiú)回暖在4月CPI中进(jìn)一步凸显，其中，CPI服务同比、CPI其他商(shāng)品服(fú)务(wù)同比自年(nián)初0551是哪个地区的区号呢，0551是哪儿的区号以来(lái)明显(xiǎn)回升(shēng)、分别至4月(yuè)的(de)3.5％和1％。终端需(xū)求回暖带动部分(fēn)中(zhōng)上(shàng)游(yóu)行业涨价(jià)，在PPI中亦有体现，例如，文教娱制造(zào)业价格环(huán)比上(shàng)涨(zhǎng)0.9％。

　　重(zhòng)申观点：CPI或已(yǐ)见底，后续(xù)或(huò)逐步回升。线下消费活动持续改善等(děng)或带动内生动能逐步增(zēng)强，对价格(gé)的(de)支(zhī)撑仍在逐步显现。叠(dié)加基(jī)数贡(gòng)献、及(jí)部分商(shāng)品价格回落拖累(lèi)逐(zhú)步放缓(huǎn)等(děng)，CPI或于4月见底(dǐ)回升(shēng)。

　　常规跟踪(zōng)：CPI涨幅(fú)回落，生产资料拖累PPI低预期、原油链等拖(tuō)累延续

　　CPI涨幅(fú)明显回落、主因基数(shù)拖累(lèi)明显。4月，CPI同比涨幅(fú)回落0.6个(gè)百分(fēn)点至0.1％、低于(yú)预期的0.4％，其中，翘尾因素(sù)较上月(yuè)回(huí)落0.4个百分点至0.4％；环比降幅(fú)收(shōu)窄(zhǎi)0.2个百分点至(zhì)-0.1％；核心CPI同比持平(píng)于0.7％。分项环比中，食品环比降幅收窄0.4个百分点至-1％，非食品环比由(yóu)平转涨至(zhì)0.1％。

　　细分项中，鲜菜环比拖累(lèi)明显，猪肉环(huán)比(bǐ)降幅收窄，文教娱等服务项涨价延(yán)续。食品环比中，鲜菜和鲜果大量上市，价格分别下降(jiàng)6.1％和0.7％；生(shēng)猪产(chǎn)能充足(zú)，叠加消费淡季影响，猪肉(ròu)价格下降3.8％、降幅收窄0.4个(gè)百分(fēn)点。非食品环(huán)比中，原油价格回落拖累(lèi)CPI交通通信(xìn)项环比延续低位、-0.4％，文教娱、其他商(shāng)品服务环比明显上涨，分别较上月(yuè)变(biàn)动0.6和0.2个(gè)百分点(diǎn)至(zhì)0.5％和1％。

　　PPI回落主因生产(chǎn)资料拖累，生活资料韧性延续。4月，PPI同比降幅扩大1.1个(gè)百分(fēn)点至(zhì)-3.6％，环比由平转降至-0.5％。大类(lèi)环比中，生产资料由平(píng)转降至-0.6％，采掘(jué)拖(tuō)累明显(xiǎn)、原材料和(hé)加工工业亦有走弱(ruò)；生活资料环比走平、上月为-0.3％，除食品外环比延续回落外，衣(yī)着、一般(bān)日用品环比(bǐ)由负转(zhuǎn)正，耐用消费品降幅(fú)收窄。

　　分行业来看(kàn)，原油(yóu)等上游原材(cái)料链(liàn)条相关价(jià)格回落，与线下消(xiāo)费(fèi)相(xiāng)关(guān)的中下游行业(yè)价格回升。4月，多数行业环比价格回落、上游原材料链条尤其明显。煤炭开(kāi)采、石油加工、燃气供应(yīng)环比延(yán)续回落、降(jiàng)幅均在1.9个(gè)百分点以上，汽车制造、通信制造等部分中下游(yóu)制(zhì)造(zào)业价格有所回落(luò)，但文(wén)教娱制品等靠近终端(duān)制造(zào)业价格有(yǒu)所回升、环比上涨0.9％。