近(jìn)日，有焦化企(qǐ)业发告知函称，因(yīn)亏(kuī)损严重(zhòng)，对(duì)于钢(gāng)企提降50元/吨的行为暂不接(jiē)受。

　　记(jì)者注意到，从(cóng)今年4月1日(rì)起，焦炭开启首轮降价，并正(zhèng)式进入降价(jià)通道，5月17日，河(hé)北部分钢厂(chǎng)开启焦(jiāo)炭第8轮提降，降幅50元/吨，要(yào)求18日0时(shí)起执(zhí)行(xíng)，而(ér)后山东主(zhǔ)流(liú)钢厂跟进。截至目前，焦(jiāo)炭已(yǐ)有8轮降价落地，港口准(zhǔn)一级湿熄(xī)焦平仓价累计下调670元(yuán)/吨，跌幅(fú)达(dá)24.7％。同(tóng)期，焦炭(tàn)期货2309合约下跌404.5元(yuán)/吨，跌幅15.3％。

　　宝城(chéng)期货煤(méi)焦研(yán)究员阮俊涛认(rèn)为，近两(liǎng)个(gè)月(yuè)来，焦炭(tàn)期货的下跌是宏观、产业等多因(yīn)素共同作用的结果。首先，宏观(guān)层(céng)面(miàn)，3月上旬美(měi)国硅谷银行暴雷，多数大宗(zōng)商品价格下(xià)跌(diē)，同时国内宏观(guān)强预(yù)期在经过1—2月(yuè)的反复发酵后，市场对今年(nián)的定性逐渐(jiàn)转向“弱复(fù)苏”，这也使得黑色系商品(pǐn)交易(yì)需求利多(duō)的信心不足。其(qí)次，产业层面(miàn)，今年煤焦(jiāo)最大产业(yè)利空来自焦煤的进口，3月份(fèn)澳洲焦煤近2年来首次通关，并于4月(yuè)进一步改(gǎi)善。蒙煤、俄煤3月份(fèn)的(de)进(jìn)口量也出现较大增长。根据海关总署统计，今年3月我国共计(jì)进口(kǒu)炼(liàn)焦烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦煤总(zǒng)供应的17.5％，去(qù)年(nián)同期仅(jǐn)为7.8％。同时，该进(jìn)口量也几乎是近10年来的最(zuì)高水平，仅次于2020年1月(yuè)的(de)981.3万(wàn)吨(dūn)。进口焦煤的大量释放削弱了(le)国(guó)内煤(méi)企(qǐ)的议价黄姓的来源和历史名人和现状，陆终到底是不是黄姓祖先能力，焦(jiāo)炭(tàn)成本支撑坍塌(tā)，驱动焦炭期货下行(xíng)。最后，4月(yuè)以来，在铁(tiě)水产量不断走高的同时，黑色终端需(xū)求表现一般，国家(jiā)统(tǒng)计(jì)局公布的房屋(wū)新开工、施工面积同比大幅(fú)回落，继(jì)而引发(fā)了(le)市场对煤(méi)、焦、钢产业链的负反馈(kuì)担忧(yōu)。综上所述(shù)，焦(jiāo)炭成本(běn)端、需求端均有明显(xiǎn)利(lì)空驱动，叠加宏观支撑不足，多因(yīn)素共振带(dài)动焦炭期货主力(lì)合约持续下行。

　　“焦炭价(jià)格此轮下(xià)跌，并不是自身的(de)供需(xū)矛盾驱动(dòng)，而是(shì)受(shòu)焦煤的拖累。焦煤因(yīn)国内(nèi)产量稳增(zēng)和进口量大增(zēng)，供(gōng)需关系(xì)逐步向(xiàng)宽松转变，致(zhì)使煤(méi)价(jià)自(zì)年初就开始呈偏弱走势运行。其间，受(shòu)内蒙古地区煤矿事故(gù)影响，煤价经历短暂反弹(dàn)后开始加速回(huí)落(luò)。另外，下游(yóu)钢材需求(qiú)表现(xiàn)不及预期，钢(gāng)价承压回调致使钢厂利润收缩，遂通过调(diào)降焦价将(jiāng)需(xū)求压力(lì)向原材(cái)料端传导。因此，在失去成本支撑、下游(yóu)施压(yā)的双重作用下，焦(jiāo)价持续(xù)下(xià)跌。”中钢(gāng)期货煤焦研究(jiū)员冯艳成说。

　　记者(zhě)从(cóng)受访人士处获(huò)悉，本(běn)周(zhōu)焦(jiāo)煤价(jià)格率先出(chū)现触底反弹，而(ér)焦价连跌(diē)8轮后(hòu)，个别地区焦企出现(xiàn)亏(kuī)损。同时，近期焦炭期(qī)价的(de)反弹给(gěi)出升水现货空(kōng)间(jiān)，买现卖期套利需(xū)求(qiú)增(zēng)加对现货市(shì)场信(xìn)心有(yǒu)所提振，刺激焦企有提涨意愿，但短期全面提涨(zhǎng)并成功落地的概率较小，主要原因是目前(qián)焦企(qǐ)整体盈利情况(kuàng)尚可(kě)，焦炭主(zhǔ)产(chǎn)区山(shān)西省焦(jiāo)企平均吨焦盈利接近140元，而(ér)下游钢(gāng)材(cái)需(xū)求(qiú)并未出现明(míng)显好转，钢厂整(zhěng)体(tǐ)盈利情(qíng)况一般(bān)，对(duì)焦炭则保持按(àn)需采购节(jié)奏。

　　部分焦化(huà)企业(yè)开(kāi)始提涨(zhǎng)，能(néng)否提涨成功？冯(féng)艳成认为，提(tí)涨的是(shì)内蒙(méng)古某焦(jiāo)企，国内焦企生产成本和焦化利润会因(yīn)为地区、设(shè)备区别而存在很(hěn)大差异。相对而言，内蒙(méng)古非主流焦(jiāo)化企业(yè)的(de)副产品较少，整体产线的(de)经济性(xìng)一般，对(duì)降(jiàng)价的承受能力偏(piān)低(dī)，也因此(cǐ)率先开始提涨(zhǎng)，不过对整(zhěng)体市场影响有限。

　　阮俊涛也认(rèn)为，在焦企未出现大幅亏(kuī)损(sǔn)或(huò)需求明(míng)显(xiǎn)增加(jiā)的情况下，焦价提涨难度(dù)较大。

　　记(jì)者了解到，5月(yuè)下半月以来钢厂(chǎng)检修减产节奏(zòu)放缓，个别(bié)地(dì)区(qū)钢厂(chǎng)计(jì)划复产，日(rì)均(jūn)铁水产量尚保(bǎo)持(chí)在黄姓的来源和历史名人和现状，陆终到底是不是黄姓祖先(zài)偏高水(shuǐ)平，这意味着煤焦刚性需(xū)求(qiú)较好(hǎo)，但钢(gāng)厂持续采(cǎi)取低原料库(kù)存策略，致使目前(qián)煤(méi)矿、洗煤厂端焦煤库存以(yǐ)及焦企端焦炭(tàn)库存均处(chù)于往(wǎng)年(nián)同期(qī)高位(wèi)，钢(gāng)厂端焦煤、焦炭库存则(zé)处(chù)于较低水平，煤焦近期供应也(yě)有适当的减量，以缓(huǎn)解自身高库存的压力。基(jī)于此种库存格(gé)局，煤(méi)焦的议价(jià)主(zhǔ)动权仍掌(zhǎng)握在钢(gāng)厂(chǎng)端。

　　现货提涨，期货为何反而大跌呢？阮(ruǎn)俊涛认为，近期(qī)由于国内(nèi)外(wài)焦煤价(jià)格倒挂，贸(mào)易商进口(kǒu)积(jī)极性较低，导致焦煤供应(yīng)短(duǎn)期内有(yǒu)收缩(suō)趋势，不过(guò)焦企也处于主动(dòng)限(xiàn)产状态，焦煤供需矛(máo)盾并不突出。焦炭(tàn)本周供减(jiǎn)需增，基本面边际改善(shàn)，但钢联(lián)公(gōng)布(bù)的铁水日产量依(yī)然维持(chí)接近240万(wàn)吨的水平，在终(zhōng)端需(xū)求表现(xiàn)一般的背景(jǐng)下，焦炭需求(qiú)仍有转弱预期。中长期来(lái)看，考虑粗(cū)钢(gāng)平控(kòng)要求，今(jīn)年全年焦(jiāo)煤供需格(gé)局大概率仍将(jiāng)明(míng)显宽松，且蒙煤(méi)实际生(shēng)产成(chéng)本较低，三季(jì)度(dù)蒙煤中长协重新定(dìng)价后，预(yù)计(jì)进(jìn)口量会得(dé)到改善。因此，虽(suī)然焦(jiāo)煤现(xiàn)货(huò)价格因蒙煤减量而有所企稳，但期(qī)货市(shì)场氛围仍难(nán)言(yán)乐观，导致期(qī)货和现货短暂(zàn)劈(pī)叉(chā)。

　　“从价格表(biǎo)现(xiàn)上看，前期煤焦跌(diē)幅明显大于板(bǎn)块内其他(tā)品种，估值相对偏低，这也使得继续杀估(gū)值(zhí)的(de)驱(qū)动明显减(jiǎn)弱，而估(gū)值修复配合近(jìn)期焦煤(méi)进口减量(liàng)、钢厂复产等消息，刺激煤(méi)焦(jiāo)价格出现(xiàn)反弹，但考虑到目前钢材(cái)需(xū)求依然乏(fá)力，钢厂复产将会再次加重其供需压力(lì)，需求负反馈仍将会向原材料端传导(dǎo)，对煤焦价(jià)格(gé)形成压力。”冯艳(yàn)成说(shuō)，短期煤焦交易逻辑变化较快，价(jià)格波动剧(jù)烈(liè)，预计仍将以底部区(qū)间振荡走势(shì)为主；中长期来看，煤焦供需趋于宽(kuān)松的预(yù)期未变，在估值回升后仍将是板块内空配最佳品种(zhǒng)。

　　对(duì)于煤焦后市，阮俊涛认为，目(mù)前煤焦有三(sān)条主(zhǔ)线：一是焦煤(méi)供应(yīng)宽松，并给焦炭(tàn)带来成(chéng)本(běn)端压力；二是终端需求存疑，负反馈风(fēng)险并(bìng)未化(huà)解(jiě)；三是海外衰退预期如何演绎。目前来(lái)看，焦煤供(gōng)应宽(kuān)松是大概率(lǜ)事件，且(qiě)4月地产数据表现依然一般，负反(fǎn)馈(kuì)以及粗钢平控都是(shì)压低铁水(shuǐ)产量的可能因黄姓的来源和历史名人和现状，陆终到底是不是黄姓祖先素，因此煤焦即便出现(xiàn)超跌反弹，中(zhōng)长期来看也是易跌难涨。

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