来源(yuán)：海通宏观

　　· 概 要·

　　中共中(zhōng)央政治局4月28日召开会议，分(fēn)析(xī)研(yán)究当前经(jīng)济形势和经济工(gōng)作(zuò)。今年(nián)以来，经济(jì)增长好于(yú)预期(qī)。不(bù)过当(dāng)前经(jīng)济恢复性好转，内(nèi)生动力还不强，需求(qiú)仍然不足。所以，稳增长基调延续(xù)，短期政策不太可能转向收紧，但是面对(duì)高质量(liàng)发展要求，也没增量刺激(jī)政策。未(wèi)来扩大需求主要依靠自发(fā)修复消(xiāo)费，主(zhǔ)动(dòng)稳定(dìng)投资。此外(wài)，产业政(zhèng)策方面强调“实体(tǐ)经济”支撑(chēng)，防风险仍然是重点任(rèn)务。整体看，二季度经济修复速度(dù)或(huò)将放缓(huǎn)，政(zhèng)策相对克制 。

　　1

　　政策(cè)不转(zhuǎn)向(xiàng)

　　本次会议首先强调了今年的成绩，即“经(jīng)济增长好于预(yù)期”，“市场需求逐步恢复(fù)，经济发(fā)展呈(chéng)现回升向好态(tài)势”。从一季(jì)度公布的数据看(kàn)，确实(shí)好(hǎo)于去(qù)年四季度时的预期(qī)。但随后(hòu)会(huì)议也(yě)提到(dào)“经济运行好转主要是恢(huī)复(fù)性的(de)，内(nèi)生动力(lì)还不强，需求(qiú)仍然不足”。这也(yě)使(shǐ)得(dé)经济转型升(shēng)级面临(lín)新的(de)阻力(lì)，推动高质量(liàng)发展仍需要克服(fú)不(bù)少(shǎo)困难(nán)挑(tiāo)战。

　　我们的理解是，一季度(dù)GDP同比增速为4.5％，相比去年四(sì)季度有明显改善，但距(jù)离疫情(qíng)之前2019年(nián)的6％附近的增速，还有较大的差距(jù)。所以，经济仍需(xū)政(zhèng)策呵(hē)护。尤(yóu)其是一季度(dù)降准后，就业压(yā)力仍然存在(zài)，我(wǒ)们认为政(zhèng)策短期(qī)不会转向收(shōu)紧。“恢复和扩大需求(qiú)”是当前(qián)经济持(chí)续回(huí)升向好的关键所在。

　　2

　　稳增长：也没增量刺(cì)激

　　面(miàn)对高质(zhì)量的发(fā)展要求，会(huì)议(yì)强调经济要实现“质(zhì)的有效提升”和“量的合理增长”。这一点和(hé)去(qù)年经(jīng)济工作会议精神(shén)一(yī)致。这也意味(wèi)着稳增长(zhǎng)不(bù)会通过强刺(cì)激(jī)的方式，而是(shì)统筹(chóu)推动“经济(jì)运行持续好转”、“内生动(dòng)力持续增强”、“社会预期持续改善”、“风险(xiǎn)隐患持(chí)续(xù)化(huà)解”。

　　对(duì)于(yú)稳增长(zhǎng)的方(fāng)式，会议要求“把发挥政策效力和激发(fā)经营主体活力(lì)结合起来”。我们的理(lǐ)解是，下一阶段(duàn)更多通过(guò)激发市场化(huà)的力量去(qù)推动(dòng)经济(jì)修复，通(tōng)过改革(gé)开放(fàng)的方式激(jī)发高(gāo)质量(liàng)的增(zēng)长(zhǎng)。所以会议指(zhǐ)出，要坚持“两个(gè)毫不动摇”，破除影(yǐng)响(xiǎng)自行惭秽的意思是什么意思，自行惭秽意思是什么各类所有制企业公平竞争、共同发(fā)展的法律法规障碍和隐性壁垒(lěi)。各类企业(yè)都要依法合(hé)规经营。要下决心从(cóng)根本上解(jiě)决企业(yè)账款拖(tuō)欠问(wèn)题(tí)。总体而言，政策(cè)刺激空(kōng)间有限，主要还是(shì)以提(tí)振信心和预期、激发活力为主要手段，让经(jīng)济自发(fā)自行惭秽的意思是什么意思，自行惭秽意思是什么的内生修复(fù)。

　　3

　　扩需求：自发修复消费，主动(dòng)稳定投资

　　会议提出，积(jī)极的财(cái)政政策(cè)要(yào)“加力提效(xiào)”，稳健的货币政(zhèng)策(cè)要“精准(zhǔn)有(yǒu)力”，延续了去年(nián)12月会议(yì)的表述。对于政策的要求(qiú)，本(běn)次会议强调(diào)“形成扩大需求(qiú)的合力(lì)”，而去年12月会议(yì)的相关表(biǎo)述是(shì)“加强各类(lèi)政策协调配合”，这说明扩大需求是未来的政(zhèng)策重心。

　　一方面，自发修复消(xiāo)费。“要多渠道增加城(chéng)乡居民收入，改善消费环境，促进文化旅游等(děng)服务消费”。提高消费，主(zhǔ)要还是靠(kào)居民劳动收入的自(zì)然修复。另一方(fāng)面(miàn)，主动稳定投资。尤其是基建投(tóu)资，是政府主动(dòng)稳增长的重点。会(huì)议(yì)提到，在超大特大城市积极(jí)稳步推进城中村(cūn)改造和“平(píng)急两用”公(gōng)共基础设施(shī)建设。

　　此 外， 会议强调(diào)，要把吸引外(wài)商投资放(fàng)在更加(jiā)重要的位置(zhì)，稳住外(wài)贸外资基(jī)本(běn)盘。要支持有(yǒu)条件的自贸试验区和(hé)自由贸(mào)易港对接国际(jì)高标准经(jīng)贸规则，开展改革开放先行先试(shì)。

　　4

　　产业发(fā)展：看(kàn)重实体经(jīng)济

　　会(huì)议强(qiáng)调(diào)，加快建设(shè)现(xiàn)代化产业体(tǐ)系要(yào)以(yǐ)“实体经(jīng)济”为(wèi)支(zhī)撑(chēng)。我们的理解是，产业政策的重点是“实体经(jīng)济”，这里的实(shí)体经济并不是整个GDP，而是和“虚拟(nǐ)经济(jì)”相(xiāng)对(duì)应的。

　　会议明确(què)“要夯实科技自立(lì)自强根基(jī)，培育壮大新动能(néng)”；“要巩固和扩(kuò)大新能源汽(qì)车发展(zhǎn)优势，加快(kuài)推进(jìn)充电桩、储能等设施建设(shè)和配(pèi)套电网改造”。会议指出(chū)“要重视通用(yòng)人工智能发展，营造创(chuàng)新(xīn)生态”，也提到了“重视防范风险”。我们(men)认(rèn)为，人工(gōng)智能发展到一定(dìng)程度，监管措施也必然(rán)会跟上。此外，在互(hù)联(lián)网(wǎng)领域，要推动平台企业规范健(jiàn)康发展，鼓励头部平台企业探索创新。

　　5

　　防风险(xiǎn)也是重点

　　会(huì)议提出，“统筹做好中(zhōng)小银行、保险(xiǎn)和(hé)信托机构改(gǎi)革(gé)化(huà)险工(gōng)作”；再次(cì)强调房住不(bù)炒，“做好(hǎo)保(bǎo)交楼(lóu)、保民生、保稳定工作”；“要加强地方(fāng)政府债务(wù)管理，严控新增隐性(xìng)债务(wù)”。我们认(rèn)为，房地产产(chǎn)业链(liàn)、中小金融机构的风险出(chū)清(qīng)，仍是(shì)大势所(suǒ)趋，地方债务的风(fēng)险也需要化解(jiě)。所以今年和去年最大的不同(tóng)是疫情影响减(jiǎn)弱(ruò)，其他(tā)方(fāng)面的经济问题依然(rán)是存在的。

　　整(zhěng)体看，二季(jì)度(dù)经济修(xiū)复速度或(huò)将放缓，政策(cè)相(xiāng)对克制(zhì)。

未经允许不得转载：北京老旧机动车解体中心 自行惭秽的意思是什么意思，自行惭秽意思是什么