昨夜，美国银行股持续暴跌，内外(wài)盘商品期货(huò)全线下(xià)跌。

　　当地(dì)时(shí)间周二，美股三(sān)大指数集体低开，道指跌0.14％，纳指跌0.57％，标普500指数跌0.37％。

　　美(měi)国地区性银行股又崩了，第(dì)一共和银(yín)行(xíng)股价重挫，盘(pán)中(zhōng)一度跌近30％，尾(wěi)盘跌(diē)幅(fú)扩大至50％，续刷(shuā)历史(shǐ)新低。硅谷(gǔ)银行(xíng)母公司（SIVBQ）跌(diē)20.0％，签名(míng)银行跌(diē)15.7％，北方信托（NTRS）跌超9.2％，西(xī)太(tài)平洋银(yín)行（PACW）跌超8.9％，KeyCorp跌超5.8％，阿(ā)莱恩斯西部银行（WAL）跌(diē)约5.6％，齐昂银行（ZION）跌超5.4％。

　　由于美国地区性银行(xíng)股再次大跌，导致美国国债价格飙(biāo)升，短(duǎn)期市场利率大幅下跌(diē)，债券交易员不(bù)再(zài)完全押(yā)注美联(lián)储(chǔ)会再加息25个基点(diǎn)。6月(yuè)的美联储利率掉期合约目前反映出，央行基准利率仅比当前(qián)有效(xiào)联邦基(jī)金利率(lǜ)高出20个基点(diǎn)，这暗示未来两次FOMC会议(yì)中有一次加息的(de)可能性约(yuē)为80％。而本(běn)周早些时候，交易员认为美(měi)联储在5月份(fèn)加(jiā)息几乎是肯定的，且6月份有可能进一(yī)步加息。除了大幅降(jiàng)低加息的(de)可能性外，掉(diào)期交易还显示，市场对利率(lǜ)见顶后美联(lián)储(chǔ)降息(xī)的押注(zhù)有所(suǒ)增加，他们预计到年底(dǐ)联邦基金利率预计在4.3％左(zuǒ)右。

　　商品方面，美(měi)股时段，新加坡(pō)铁矿石指数期货05合(hé)约跌破100美元/吨(dūn)，日内跌(diē)幅近4％，为去年12月以来(lái)首次。WTI原油日内(nèi)走(zǒu)低2％，报(bào)77.07美元/桶；布伦特原油(yóu)跌1.96％，报80.80美元(yuán)/桶(tǒng)。

　　内盘方面(miàn)，截(jié)至昨日23时收盘，国内(nèi)期货主力合(hé)约几乎(hū)全线下跌。玻璃、焦煤、菜油、PTA、燃料(liào)油跌超2％，焦(jiāo)炭(tàn)、铁矿石跌近2％。涨(zhǎng)幅方面，菜粕涨(zhǎng)0.7％。

　　截至今晨(chén)收盘，WTI 5月(yuè)原油期货收跌(diē)2.15％，报77.07美(měi)元/桶。布伦特(tè)6月原油期货收跌(diē)2.37％，报80.77美元/桶。外盘有色金属(shǔ)全(quán)线下跌。伦(lún)铜跌2.3％，伦铝跌(diē)近2％，伦锌跌2.6％，伦铅跌(diē)1.7％，伦镍跌5％，伦(lún)锡跌4％。

　　昨天深夜，白宫发(fā)布声明称，美(měi)国总(zǒng)统拜登将否(fǒu)决(jué)众议(yì)院议长(zhǎng)、共和党领袖麦卡锡提出的债务上限方案。白(bái)宫称：众议院(yuàn)共(gòng)和党人(rén)必须(xū)在没有任(rèn)何(hé)要(yào)求和(hé)条件的(de)情况下打消违约的(de)可能性，并解决债务上限问题。

　　上周，麦卡(kǎ)锡(xī)公布了一项将债务上(shàng)限问(wèn)题和削减支出捆(kǔn)绑的计划，要(yào)将(jiāng)债(zhài)务上限上(shàng)调1.5万亿(yì)美元(yuán)，但同(tóng)时(shí)还要削减4.5万亿美元(yuán)的政府(fǔ)支出。

　　同(tóng)在周(zhōu)二，美国财(cái)政部长耶(yé)伦警告称，如果(guǒ)美(měi)国国会不(bù)提(tí)高政府的债务上限，由此产生的债务违约将(jiāng)在美(měi)国引发(fā)一场(chǎng)“经济灾难”，使未来几(jǐ)年的(de)利率上升。

　　耶伦当天表示，债务违约将导致失业率上升，同时(shí)使美国(guó)家(jiā)庭在抵押贷(dài)款、汽车贷款和信用(yòng)卡上的支出增加。耶伦称，提高或(huò)暂(zàn)停31.4万亿美元的(de)债务上限(xiàn)是国会的一(yī)项“基本责任”，如(rú)果违约将产(chǎn)生一(yī)场经(jīng)济和(hé)金融灾难，使借贷成本永久(jiǔ)提(tí)高，增(zēng)加未来的投资成(chéng)本。如果(guǒ)不提高债务上限(xiàn)，美(měi)国(guó)企业将面(miàn)临信贷市场的(de)恶化，政府将可(kě)能无法向军人家庭和依(yī)赖社会保障的(de)老(lǎo)年人发放款项。

　　拜(bài)登(dēng)正式宣布竞选连任(rèn)美国总(zǒng)统

　　北京时间(jiān)4月25日傍晚，美国总统(tǒng)拜(bài)登正式宣布，他将参加2024年的连任(rèn)竞(jìng)选(xuǎn)。法新社称，拜登将“以(yǐ)创纪录的80岁(suì)高龄”投入到一场新的激(jī)烈竞选中。

　　拜登在推特上写道：“每一代人(rén)都要经历为了(le)民(mín)主挺(tǐng)身而(ér)出的时刻，为了(le)他们的基(jī)本自由挺身而出。我相信这是我们的时刻。这(zhè)就是我竞选连任美(měi)国(guó)总(zǒng)统的原因(yīn)。加入我们，让(ràng)我们(men)完成这(zhè)项任务。”拜登还附上了一段视频。

　　法新社分(fēn)析称(chēng)，目前拜(bài)登在民主党内部(bù)没有真正的挑战者，但他的(de)年龄可(kě)能受到“持(chí)续而(ér)激烈”的审视(shì)。拜登(dēng)已经80岁(suì)，到第二任(rèn)期结(jié)束(shù)时，这位(wèi)资深民主党人将年(nián)满86岁。

　　美国全国广播公司（NBC）上周末(mò)发布的(de)一项民调显示(shì)，70％的美国人包括(kuò)51％的民主(zhǔ)党人，认为拜登(dēng)不应(yīng)该参选。不支持他参选的(de)人中，69％的人认为年龄是一个(gè)主要或次要(yào)原因。

　　国内(nèi)期交所公布劳动节(jié)期间风控工作安(ān)排(pái)

　　昨日，国(guó)内(nèi)各家期货交易所公布(bù)劳动节期间(jiān)有关(guān)工作安排，调整相关期货合约涨跌停板幅度和交易(yì)保(bǎo)证金水平。

　　上期所通知称，自(zì)4月27日起第一个未出现单边市(shì)的(de)交易日收(shōu)盘结算时，铜、铝、锌、铅(qiān)期货合约的交易(yì)保证金(jīn)比例调整为11％，涨跌停板幅(fú)度(dù)调(diào)整为9％；不锈钢、纸浆(jiāng)期货合约的交易保证金比例调整为12％，涨跌停(tíng)板幅度调整为10％；白银期货(huò)合约的交易保(bǎo)证(zhèng)金比例调整为13％，涨跌停板幅(fú)度调整为(wèi)11％；镍(niè)、石油沥青期货合约的交易保证金比例(lì)调整为14％，涨跌(diē)停板幅(fú)度(dù)调整(zhěng)为12％；锡期货合约(yuē)的(de)交易保证金比例调整为16％，涨跌停板幅度(dù)调(diào)整为14％。5月4日交易(yì)后，自第一个未出现单边市的交易日收盘结(jié)算时，黄(huáng)金期货合约(yuē)的(de)交易(yì)保(bǎo)证金比(bǐ)例调(diào)整为9％，涨跌(diē)停板幅度(dù)调(diào)整为7％；其(qí)他(tā)品种期(qī)货合约(yuē)的交易保(bǎo)证金比例和涨跌停板幅度恢复至原有水(shuǐ)平。

　　上期能源方面，自(zì)4月27日起第一个(gè)未(wèi)出现单边市(shì)的交易(yì)日收盘结算时，国(guó)际铜期货合约的交(jiāo)易保证金比例调整为11％，涨(zhǎng)跌停(tíng)板幅度调整为9％；低硫(liú)燃料(liào)油期货合约(yuē)的交易保(bǎo)证金比(bǐ)例调整为14％，涨跌停板幅度调(diào)整为12％。5月(yuè)4日交易(yì)后，自第一个未出(chū)现单边市(shì)的(de)交易日(rì)收盘结(jié)算时(shí)，所有品种期货合(hé)约的交(jiāo)易保证金比例和涨跌停板幅度恢复(fù)至原(yuán)有(yǒu)水平。

　　郑(zhèng)商(shāng)所方面，自4月(yuè)27日结算时起(qǐ)，菜粕、菜油、玻璃、纯(chún)碱(jiǎn)期货合约(yuē)的交易(yì)保(bǎo)证金标准调整为10％，涨跌停板幅度调(diào)整为(wèi)9％，其中纯碱2305合约的交易保证(zhèng)金标(biāo)准仍(réng)为(wèi)12％；白糖、棉花、棉纱、花(huā)生、PTA、甲醇(chún)、尿素、短纤期货合(hé)约的交易保证金标准调整为9％，涨跌停板幅(fú)度调整为8％，其中PTA2305合约的交(jiāo)易保(bǎo)证金标准仍为(wèi)13％。5月4日恢复交易后，自品种持仓量最大的合约(yuē)未出(chū)现涨跌停板单边市的第一个交易日(rì)结算时起(qǐ)，上述品种期货合约的交易保(bǎo)证金标(biāo)准和涨跌停板(bǎn)幅度恢(huī)复至调(diào)整前水平。

　　大商所通知称(chēng)，自4月(yuè)27日结算时起，豆粕、豆(dòu)油、聚乙烯、聚丙烯和聚(jù)氯(lǜ)乙烯(xī)期货合约涨跌停板幅(fú)度调整为7％，交易保证金水平(píng)调(diào)整(zhěng)为8％；棕榈油(yóu)、乙(yǐ)二醇(chún)、苯乙(yǐ)烯和液化(huà)石油气期货合约涨跌停板(bǎn)幅度调整为8％，交易保证金(jīn)水(shuǐ)平调整为9％；其他期货合约涨跌停(tíng)板幅度和交易(yì)保证金水平维持不(bù)变。5月4日恢(huī)复交(jiāo)易后，在各(gè)期货持仓(cāng)量最大(dà)的合约(yuē)未(wèi)出现涨跌停板单(dān)边无连(lián)续报(bào)价(jià)的(de)第一个交易日结算时起，黄大豆1号、黄大豆2号、玉(yù)米和鸡(jī)蛋期货(huò)合(hé)约(yuē)涨跌停板幅度调整为6％，套(tào)期保值交易保证金水平调整为7％，投(tóu)机交易保证金(jīn)水平调(diào)整为8％；豆粕(pò)、豆油、棕榈油、聚乙烯、聚丙烯、聚氯乙烯、乙(yǐ)二(èr)醇、苯乙烯和液(yè)化(huà)石油气期(qī)货合约(yuē)涨(zhǎng)跌停(tíng)板幅度和交(jiāo)易保(bǎo)证金水平恢复至(zhì)节(jié)前标准；其他期货合约涨跌停板幅度和交易保证(zhèng)金水平维持不变。

　　中(zhōng)金所(suǒ)公告称，自4月27日结算时起，沪深300、上证(zhèng)50、中证500股指期货各(gè)合(hé)约的交易保证金标准分别(bié)调整为(wèi)13％、13％、15％。5月4日交易后，自相关品种持仓量最(zuì)大的合约未出现单边市的第一个交易(yì)日(rì)结算时起，沪深300、上(shàng)证(zhèng)50、中(zhōng)证500、中(zhōng)证1000股指期货各合约(yuē)的(de)交(jiāo)易保证金(jīn)标准(zhǔn)调整为12％。沪(hù)深300、上证50、中证(zhèng)1000股(gǔ)指(zhǐ)期权各合(hé)约的保证金调整系数根据相(xiāng)应股指(zhǐ)期货的(de)交易(yì)保证金标准进(jìn)行调整。

　　广期所公告称(chēng)，自4月27日结算(suàn)时起，工业硅期(qī)货合约涨跌停(tíng)板幅度和交易保(bǎo)证金标准调整(zhěng)为(wèi)9％和11％。5月(yuè)4日恢复交易后，在工业硅品种持仓量最大的合约未(wèi)出现涨跌停板单边无连续报价(jià)的第一个交易日结算时起，工业硅期货合约涨跌(diē)停板幅度和交易保证(zhèng)金标(biāo)准调整为7％和9％。

　　昨日，生猪(zhū)期现(xiàn)货价格(gé)走势背离，期货主力LH2307合约(yuē)收盘(pán)至(zhì)16345元/吨，日(rì)内跌4.11％。现(xiàn)货价格继续上涨，截至4月25日，全国均价15.24元/公(gōng)斤，环比(bǐ)上涨0.3元/公斤。

　　齐盛期货分析师孙(sūn)一鸣表示(shì)，近期生猪现货偏强的主要原(yuán)因有四点(diǎn)：一是短期二次(cì)育肥(féi)造成货源(yuán)有(yǒu)所收紧；二是来自政策面(miàn)的支(zhī)撑；三(sān)是近期降雨导致调运不便；四是“五(wǔ)一”假期(qī)需求支(zhī)撑。不过，盘面主要以预期为主，昨日盘(pán)面下(xià)跌的主要逻辑依旧在于产业基本(běn)面偏弱的事(shì)实(shí)。

　　“4月中(zhōng)旬，多地猪价‘破7’，猪价阶段性触底。中(zhōng)小(xiǎo)养户惜售推涨(zhǎng)情绪(xù)较浓，且南北部分区域二次育肥采购(gòu)量增加，政策消息稳市信(xìn)号(hào)相(xiāng)对强烈，期(qī)现货价格同时(shí)上涨(zhǎng)。然而，生猪期货(huò)2307、2309合约虽有乐(lè)观预(yù)期，但已注入升水，反弹至养殖成本附近明显(xiǎn)承(chéng)压。同时(shí)，套保(bǎo)资金介(jiè)入。因此周二期货盘面减仓(cāng)大跌(diē)。”华联期货生猪分析师蒋琴说(shuō)。

　　从供应(yīng)端来看(kàn)，截(jié)至3月(yuè)末，全国能繁母(mǔ)猪存栏相当于正常保(bǎo)有量的(de)105％，一季(jì)度(dù)猪肉产量1590万吨，同比(bǐ)增长1.9％。孙一鸣分析称(chēng)，能繁母(mǔ)猪(zhū)存栏以及生猪存栏依旧(jiù)处于高位，意味着今年一季度去产能(néng)不及预期，供应(yīng)偏宽松是事实。从目前的(de)存栏(lán)以及(jí)屠(tú)宰企业库存来看(kàn)，今年下半年市场不会出(chū)现生猪货源紧张(zhāng)或猪肉紧张的状态，供应宽松大概率延长至今年下半年(nián)。

　　格林大华(huá)期货(huò)生猪分析(xī)师张晓君(jūn)介绍，从月(yuè)度初(chū)生仔猪来看，农业部监测数据(jù)显示(shì)，去年9月(yuè)到今年2月全国新生仔猪(zhū)数量各(gè)月环比增幅逐月增加，至少对(duì)应到今年7月生猪出(chū)栏(lán)供给(gěi)相对充足。从(cóng)出(chū)栏体重来看，当前(qián)生猪出栏均(jūn)重(zhòng)仍接近(jìn)123公斤，同比去年增加约3％，预计二(èr)育猪(zhū)源仍将支撑(chēng)出(chū)栏体重(zhòng)。

　　值得一提的是，目前生猪养殖逐步向规模化、集团(tuán)化方(fāng)向发展(zhǎn)，而且规模化占比得(dé)到明显提(tí)升。蒋琴表示，今(jīn)年猪场中大猪存栏量明显高于(yú)去年(nián)同(tóng)期，产(chǎn)能(néng)较(jiào)为充(chōng)裕。同时，2023年中央一(yī)号文件将(jiāng)“稳定生(shēng)猪基础(chǔ)产能(néng)”目(mù)标(biāo)细化(huà)为“强(qiáng)化以能繁母猪为主的生(shēng)猪产能调控(kòng)”，将(jiāng)全(quán)国能(néng)繁母猪(zhū)数量稳定(dìng)在4100万(wàn)头的正常保有量，可见国家稳猪(zhū)价的(de)决心(xīn)。

　　“此外，从冻品(pǐn)库存来看(kàn)，随(suí)着(zhe)屠宰场持续入冻，冻品库(kù)存持(chí)续攀升。卓创资讯(xùn)数据显示，截至4月20日(rì)，全(quán)国(guó)冻品库容率为31.9％，明显高于去(qù)年最(zuì)高点28.24％。当前(qián)冻鲜价差倒(dào)挂，冻品销(xiāo)售(shòu)不畅，待冻鲜价差恢复，冻品持续出库，目(mù)前冻品(pǐn)的高库存水平将抑制猪价(jià)上涨(zhǎng)空间。”张晓(xiǎo)君(jūn)说。

　　“虽然今年生猪消费总结为持续向好发展态势，政(zhèng)策引(yǐn)导(dǎo)及市场预期向(xiàng)好，加上(shàng)居(jū)民收(shōu)入增加(jiā)、消费意愿增强等利好因素，都是猪肉(ròu)消费的助力。但是，实际需(xū)求却一直不温不火。目(mù)前看(kàn)，今年生猪的需求大概率将回归(guī)到(dào)正常年份(fèn)水平。”蒋琴说(shuō)。

　　孙一鸣也表(biǎo)示(shì)，此次需求(qiú)好(hǎo)转(zhuǎn)主要(yào)在于冻(dòng)品入库以(yǐ)及二育支(zhī)撑，终端需求无实(shí)质性好转。目前“五一(yī)”备货基本收尾，从走量看并未出现(xiàn)明显提(tí)升，随着二(èr)季度气温(wēn)升高，需求逐(zhú)步降(jiàng)低，预计需求(qiú)再次回归(guī)至低迷(mí)状态。4月底(dǐ)到5月预计集团(tuán)企业出栏计划(huà)或继(jì)续(xù)增加，市(shì)场整体处(chù)于供大于求状态，现货价格“五(wǔ)一”后或继续(xù)回落为主(zhǔ)，盘面升水状态下短期缺乏(fá)上涨支撑。

　　在(zài)张(zhāng)晓(xiǎo)君(jūn)看来，生猪整体供给(gěi)相对(duì)充足(zú)，限制猪价大幅上涨。短期来看，“五一”小长假前，终端备货启动(dòng)，集团场缩量挺价(jià)，支(zhī)撑猪价短(duǎn)线反弹。然(rán)而(ér)，假期效应过后，市场情绪逐渐褪去，猪价将重回(huí)供需(xū)基本面。当(dāng)前(qián)距“五(wǔ)一”小长假仅剩3个(gè)交易日，期货盘(pán)面(miàn)资(zī)金(jīn)已(yǐ)经提前反(fǎn)映了市场情绪。建(jiàn)议投资者(zhě)控制仓(cāng)位，防范假(jiǎ)期(qī)风险。

　　蒋琴认为，综合来(lái)看，猪价颓(tuí)势不改，大概率(lǜ)仍将保(bǎo)持低位盘整运行(xíng)状态。不过，市(shì)场预期二季度二(èr)次(cì)育肥缓慢入(rù)场，行情或好于一季(jì)度(dù)。按(àn)照官方(fāng)能(néng)繁存栏(lán)数据推算，今年3到10月(yuè)，生猪理论(lùn)出栏量处于逐(zhú)步增加的阶段，并于10月份(fèn)达到理论出栏(lán)峰值，11月生猪(zhū)理论出栏量大概(gài)率环比(bǐ)下降。而11月份(fèn)正值猪(zhū)肉消费旺季，供减(jiǎn)需增预(yù)期下(xià)，相对支撑(chēng)当期生(shēng)猪(zhū)价格，故目前盘(pán)面11月(yuè)价(jià)格相对坚挺(tǐng)。不过在国家良好调控之(zhī)下，能繁母猪产(chǎn)能并(bìng)未(wèi)过度去(qù)化，生猪存出(chū)栏量保持(chí)稳定，猪(zhū)价不具备持(chí)续大幅上涨的基(jī)础条件。在国家政策端稳定猪价意愿强(qiáng)烈的(de)背(bèi)景下(xià)，期价上行压(yā)力恐(kǒng)加大，追(zhuī)涨风(fēng)险积聚，操作上，建议(yì)养殖端锚定成本，择(zé)机卖(mài)出套保锁定利润为主。

　　棕榈油长期需求不容乐观

　　昨(zuó)日，马来西(xī)亚BMD毛棕(zōng)榈油期货盘中大幅下跌，连(lián)续第三个交易(yì)日下滑，并触及约(yuē)一个月低点(diǎn)。

　　“近(jìn)期棕榈油行情(qíng)变(biàn)化多集中在需求端的扰动，一方面，印(yìn)度洗船事(shì)件为盘面(miàn)带来了压(yā)力；另一方面(miàn)，市场对于第二波新冠(guān)疫情可(kě)能到来(lái)从而降低(dī)国(guó)内需(xū)求的担忧(yōu)则进(jìn)一步(bù)加速(sù)了盘面下滑。”国(guó)联期货农产品事业部分析师姜颖告诉期货日报记者(zhě)，根据新加坡、日本等海(hǎi)外经验，第(dì)二波疫情的波及(jí)范(fàn)围(wéi)预计很大概率(lǜ)将小(xiǎo)于第(dì)一波，短期(qī)情绪释放(fàng)后，棕(zōng)榈油将回归基(jī)本面。从相关因(yīn)素的梳理来看，目前处(chù)于短(duǎn)多(duō)长空(kōng)的局面。

　　据国(guó)海良时期货油脂分析师孙啸介绍(shào)，开(kāi)斋节后市场延续了产地未来供需转宽松(sōng)的交(jiāo)易(yì)逻辑。马来西亚午市24℃棕榈油5、6、7月(yuè)船期现(xiàn)货报价分别为995美元/吨、930美元/吨、862.5美元/吨，整体相(xiāng)比上一个交易日(rì)均有20美(měi)元/吨(dūn)左(zuǒ)右的下跌。巨大的back结构(gòu)也(yě)显示出市(shì)场对东南亚地区(qū)棕榈油食(shí)用需求转入淡季以及印(yìn)尼(ní)可(kě)能放松DMO出口限制的担忧。产地供需偏宽松的预(yù)期在印尼GAPKI公布2月份产(chǎn)量后得到强化。数据(jù)显示，印尼2月份棕榈油产量(liàng)高达425.2万(wàn)吨，为(wèi)历(lì)史同期(qī)最高水平，仅(jǐn)环比1月微降0.9万吨(dūn)，降幅远低于(yú)平均(jūn)季节性减量。目前产地已(yǐ)步入增产季，在(zài)马来西亚摆脱洪水扰动乔丹有多高后，产区未(wèi)来整体产(chǎn)量(liàng)可能非常可观。

　　“3月份(fèn)马来西亚出口大增(zēng)，库存(cún)超预期下降至167万吨，不过，4月(yuè)份(fèn)马(mǎ)来西(xī)亚出(chū)口骤降，斋月(yuè)节备货结束、主要进口(kǒu)国植物油(yóu)供应(yīng)充(chōng)足，印度3月棕榈油(yóu)库存仍有59万吨(dūn)，植(zhí)物(wù)油(yóu)库存(cún)则继续增高(gāo)至345万吨(dūn)，充(chōng)足的库(kù)存和(hé)竞争油脂的(de)影响或将冲击印度对棕榈油进口。”徽商期(qī)货(huò)油脂油料分析师郭文伟表(biǎo)示，检验机构AmSpec数据显(xiǎn)示，马来(lái)西亚4月1—25日棕榈油出口量为92.7万吨，环比下降18.4％。然而棕榈油已(yǐ)经步入季节性增产周(zhōu)期，据SPPOMA数据(jù)显示，4月(yuè)1—15日马(mǎ)来西亚棕榈油产量环比增(zēng)加22.5％，产需结(jié)构呈(chéng)宽松趋势。不过，4月份处在复(fù)产初期，且(qiě)今年4月份(fèn)工(gōng)作日较少，产量预计在(zài)150万吨(dūn)以下，4月底马来西(xī)亚棕(zōng)榈油(yóu)库存(cún)预计(jì)开(kāi)始(shǐ)小幅度累(lèi)库(kù)，且随(suí)着复产(chǎn)利多增强和(hé)出(chū)口前景(jǐng)不佳持(chí)续，后(hòu)期(qī)马棕继续(xù)面临累库压(yā)力，棕(zōng)榈油(yóu)行(xíng)情或维持承压(yā)回调走势。

　　需求方面，孙啸称(chēng)，印度SEA数据(jù)显示，3月份印度食用油进口113.56万吨，处(chù)于(yú)季节性中性位(wèi)置，其中棕榈油进口量(liàng)高达72.8万吨，占比(bǐ)突出(chū)。但是(shì)其(qí)国内食用油峰值(zhí)库存问题仍未解决。截(jié)至(zhì)3月(yuè)末，其食(shí)用油总库(kù)存(cún)依旧在344.7万(wàn)吨(dūn)，未见回落。根据(jù)目前已(yǐ)经走负(fù)的(de)国际豆(dòu)棕(zōng)差，预计4—6月国际棕榈油进口(kǒu)需求(qiú)大概率出现萎(wēi)缩。

　　此外，国内方面(miàn)，郭文(wén)伟表(biǎo)示(shì)，国(guó)内棕(zōng)榈油近(jìn)月(yuè)进口(kǒu)严(yán)重倒挂(guà)，远(yuǎn)月有所修复，近月(yuè)进口偏低，远(yuǎn)月买船有所增加。海(hǎi)关数据显示，3月进(jìn)口39万(wàn)吨，国内棕榈油4—6月进口(kǒu)量预(yù)估分别(bié)在35万、45万、40万吨(dūn)。目前国内(nèi)棕榈油港口库存仍(réng)处在历史同(tóng)期高点，截至4月25日，库(kù)存为85万(wàn)吨，连续4周下降，随(suí)着气(qì)温升(shēng)高及棕榈(lǘ)油消费进(jìn)一步好转(zhuǎn)，需求有望(wàng)回(huí)升，国内棕榈油(yóu)继续呈现去库走(zǒu)势。

　　展望(wàng)后市，孙(sūn)啸认(rèn)为，短期连盘棕榈油(yóu)仍将(jiāng)随油脂整体弱势(shì)运行，有下破可能。5月份东南亚(yà)天气值得关注(zhù)，目前已(yǐ)有少雨迹象，泰国最为明显，印尼次之(zhī)。如果(guǒ)出现持(chí)续干(gàn)燥天(tiān)气，产区增产节奏将被打破，届时，棕榈油有望相对抗跌。

　　不(bù)过，在姜颖看来(lái)，短期棕榈(lǘ)油尚存(cún)利多(duō)因素(sù)支撑。国内(nèi)贸易商进口利润深度亏(kuī)损，5月(yuè)船期频现洗船(chuán)，进口到港数(shù)量将明显减少。在此(cǐ)基础上，随着天气(qì)升温，棕榈油(yóu)消费季节性(xìng)回暖。第二(èr)轮疫情虽可(kě)能有影响，但无法改变消费逐(zhú)步恢复的(de)大势，国内库(kù)存短期内仍可能(néng)加速去化。长期市场对于(yú)未来供应充(chōng)裕的预期(qī)基本一(yī)致。天气(qì)情况有所好转(zhuǎn)，马(mǎ)来西亚与印尼步入增产周期，供应增加(jiā)而出口需求(qiú)较差，未来产地存在累库预期。与(yǔ)此同时，国(guó)际豆粽FOB价差(chà)处于历史极低(dī)负值(zhí)，棕榈油(yóu)价格丧(sàng)失竞(jìng)争(zhēng)优势(shì)，在豆油、菜油未来存(cún)在集中供应压(yā)力(lì)的情(qíng)况(kuàng)下，棕榈油长期(qī)需求不容乐观。

　　“综合来看，短(duǎn)期利多因素对盘面有一(yī)定支撑，价格或以区间(jiān)调整为主。长(zhǎng)期来看，棕榈油将逐渐演变为供强(qiáng)需弱格局，叠加(jiā)全球宏观经济环(huán)境偏弱，价格重心或(huò)逐步下移。”姜颖说。

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