昨天深夜，美国债(zhài)务上限(xiàn)谈(tán)判突然中止！

　　当地时间周五上(shàng)午，美国(guó)共和党(dǎng)债务上限谈判代表(biǎo)格(gé)雷夫斯(sī)与白宫代表举行(xíng)闭(bì)门会议，但会议开始后(hòu)不久(jiǔ)就(jiù)突然离(lí)开。格(gé)雷夫斯说：白宫谈判代表实(shí)在不(bù)可理喻，目(mù)前谈判(pàn)处于“暂停(tíng)”状态。格(gé)雷(léi)夫斯强调，他不知(zhī)道双(shuāng)方是否(fǒu)会在周(zhōu)五或周末再次(cì)会面。

　　谈判(pàn)遇阻的消(xiāo)息传出后，三大美股指(zhǐ)集体转跌。

　　不过，美联储(chǔ)主(zhǔ)席鲍威尔传出了有望暂停加(jiā)息的鸽(gē)派信号。鲍威尔(ěr)称，银行业的压力(lì)可能影响联(lián)储的利率路(lù)径(jìng)，若(ruò)源(yuán)于(yú)银行业危机的(de)信(xìn)贷环境(jìng)收紧导致(zhì)经(jīng)济放缓，美(měi)联储可能(néng)不必让利率升到原应(yīng)有的(de)高位(wèi)。

　　交(jiāo)易员(yuán)目前预计(jì)，美(měi)联储(chǔ)6月份(fèn)加息25个基点(diǎn)的可能性为(wèi)22.4％，低于一天前的35.6％，与此同时，交易员预计美联储下月将利(lì)率维持在(zài)5％至5.25％区间(jiān)的可(kě)能(néng)性为77.6％。与美联储(chǔ)主席(xí)鲍威尔(ěr)的讲话相(xiāng)比(bǐ)，交(jiāo)易员(yuán)似乎更受债(zhài)务上限(xiàn)事态发展(zhǎn)的(de)影响。

　　鲍威尔讲话期(qī)间，美股(gǔ)跌幅收窄；美债价格跳涨、收益率跳水，对利率前景(jǐng)敏感的两年期(qī)美债收益率(lǜ)迅速远离他讲(jiǎng)话(huà)前所创的两个月来高(gāo)位，一度较高位回落超(chāo)过10个基点；美元指(zhǐ)数刷新日低，加速跌离周四所(suǒ)创的3月(yuè)末(mò)以(yǐ)来高位。鲍(bào)威尔讲话结束后，美债收益率逐步回升(shēng)，全天攀(pān)升(shēng)收(shōu)官，美股和(hé)美元的跌势未改。

　　最终，美股周(zhōu)五(wǔ)高开低(dī)走，受债务(wù)上限谈判(pàn)暂停拖累(lèi)三大(dà)股(gǔ)指盘中转跌，道指收(shōu)跌约110点，纳指收跌(diē)0.24％，标(biāo)普(pǔ)500指数收(shōu)跌0.15％。KBW银行指数收跌近1％，热门中概股走势分化(huà)，蔚来涨超3％，理想、新东方(fāng)涨超1％，爱奇艺跌超5％，瑞幸咖啡、京(jīng)东跌超(chāo)2％。

　　商品方面，有色(sè)金属大多上涨，伦锌涨约2％，伦铜、伦镍也反弹，伦铅涨近(jìn)1.9％，伦锡连涨三(sān)日。本周基本金属涨跌各异。伦镍(niè)跌超4％，在(zài)上周(zhōu)跌超9％后继续(xù)领跌，和跌近(jìn)3％的(de)伦锌连(lián)跌两(liǎng)周。而伦(lún)锡(xī)和伦铝(lǚ)都涨超(chāo)2％，扭转(zhuǎn)三周连跌(diē)势头(tóu)。伦铅涨约0.9％。伦铜周五(wǔ)收盘大致持(chí)平(píng)一周(zhōu)前水(shuǐ)平，都止住四周(zhōu)连跌之势。

　　纽约(yuē)黄(huáng)金期货反弹，COMEX 6月黄金(jīn)期货收涨1.11％，报1981.60美元/盎(àng)司，本周累计下(xià)跌1.89％，创(chuàng)2月3日一周以来(lái)最(zuì)大(dà)周跌幅，在连涨两周后连跌两周。WTI 6月原油(yóu)期(qī)货(huò)收(shōu)跌0.43％，报71.55美元(yuán)/桶；布伦特7月原(yuán)油期货(huò)收跌(diē)0.37％，报75.58美元/桶(tǒng)。本周(zhōu)美油累涨约2.2％，布油累涨约2.5％，均终结四周连跌。

　　北京时间(jiān)今晨六点，有最(zuì)新消息称(chēng)，美国白宫谈(tán)判代表已抵达会场，准备继续进行债务上限(xiàn)谈判(pàn)。

　　美国国会(huì)众(zhòng)议院议长(zhǎng)麦卡(kǎ)锡表示，共和党人将(jiāng)于北京时间今(jīn)天上午重返谈(tán)判(pàn)桌，恢复债务(wù)谈(tán)判。麦卡锡称，动用宪法第14修正案来绕开(kāi)债务(wù)上限(xiàn)解(jiě)决不了任何问题，将阻止拜登(dēng)推动的增(zēng)加政府开支行动。

　　值(zhí)得(dé)注意的是，美(měi)国财政部(bù)现金余额截(jié)至5月18日(rì)进一步降至(zhì)573亿美元。截至(zhì)5月17日(rì)，美国财政部财政紧急措(cuò)施余额还剩下920亿美元(yuán)。

　　鲍威尔：美国通胀远远高于(yú)2％目(mù)标，鉴于信贷(dài)压(yā)力可能无(wú)需继(jì)续加息

　　当(dāng)地时间周(zhōu)五（北京时间今天凌晨），美(měi)联储主席鲍威尔出席名为“货(huò)币政(zhèng)策观点”的小(xiǎo)组(zǔ)讨论(lùn)。市场关注(zhù)他提供(gōng)的利率路径线(xiàn)索。

　　鲍威尔强(qiáng)调，“美国通胀远远高于我们2％的目标”，若抗(kàng)通(tōng)胀失败，将造成漫(màn)长的痛苦。他称，FOMC“强有(yǒu)力(lì)地(dì)致力于”让通胀(zhàng)重返(fǎn)目标2％的承诺，物(wù)价稳定是经济保(bǎo)持强劲的(de)根基。

　　但鲍威尔同时发(fā)表鸽派信(xìn)号称，自己(jǐ)倾向(xiàng)于支持6月(yuè)会(huì)议(yì)暂(zàn)不加息(xī)，而且银(yín)行业危(wēi)机导(dǎo)致的信贷条件收紧，可能意味着美(měi)联储峰值利率将低于预期(qī)：“鉴(jiàn)于信(xìn)贷压(yā)力可能(néng)对经济增(zēng)长、就(jiù)业和(hé)通胀(zhàng)造成的负面影响，可(kě)能无需（继续）加息(xī)至那么高的(de)水(shuǐ)平就能(néng)成功打压通胀。美联储在(zài)收紧(jǐn)货(huò)币政策方面已(yǐ)取得长足进(jìn)步，政策立场现在是对(duì)经济增长(zhǎng)具(jù)有限制(zhì)性的。做太多与(yǔ)做(zuò)太少的风险正变得(dé)更加平衡。我们面临着(zhe)迄今为止收紧政策的效应(yīng)滞后(hòu)，以及近期银行(xíng)业(yè)压力(lì)导致的信贷收紧程(chéng)度(dù)等多重不确定性。有鉴于此(cǐ)，美(měi)联储(chǔ)有能力观察(chá)更多数据(jù)和未来(lái)前景的演变，然后再决定可能需(xū)要提高多少利率。”

　　同时，鲍(bào)威(wēi)尔(ěr)也(yě)强调季度经济预测的准确度通常存在挑战，他上述(shù)提(tí)到(dào)的观点及其能实现的(de)程度也都存在不确(què)定性，理由是“未来前景面(miàn)临着历(lì)史性高企的(de)不确定性”，因此：“FOMC尚未(wèi)就(jiù)货币政策应进一步收紧(jǐn)多少而作出决(jué)定。”

　　有分析(xī)称，这说明银行(xíng)业危机后，鲍威(wēi)尔(ěr)开始释(shì)放“保持(chí)耐心”的利率路径信号(hào)。“新美联储通(tōng)讯社(shè)”Nick Timiraos也称(chēng)，鲍威尔点(diǎn)明银行业压力(lì)将影响货币决策。

　　产业供需结(jié)构(gòu)预期转(zhuǎn)弱，纯碱、玻璃连续下行(xíng)

　　近期(qī)纯碱和(hé)玻璃期货持续走弱，昨(zuó)日纯碱和玻璃期货继续(xù)深跌，盘中(zhōng)纯碱(jiǎn)2306合约触及(jí)跌(diē)停。昨(zuó)日盘后，郑(zhèng)商所发(fā)布公告，自2023年5月23日(rì)当晚夜盘交易时(shí)起，纯碱期货2309合约的日内平今(jīn)仓交易手(shǒu)续费标准调整为3.5元(yuán)/手。

　　究其原(yuán)因，宝城期货研究所负责(zé)人闾振兴(xīng)表示，主要有(yǒu)三方面：一是(shì)产业供需结构预期转(zhuǎn)弱；二是宏观环境不(bù)乐(lè)观；三是(shì)交易者在(zài)对冲操作中将纯碱玻璃作(zuò)为(wèi)空头配置(zhì)。

　　玻璃、纯碱走势虽都偏弱(ruò)，但南(nán)华研究(jiū)院能化分析师李嘉(jiā)豪认为，各自的原因并不相同。纯碱(jiǎn)周(zhōu)五跌幅较大的主要原因(yīn)在于远兴投产的(de)消息面刺激，使得盘(pán)面出现(xiàn)较大(dà)跌幅。除此(cǐ)之(zhī)外，本周检修量增加，库存依旧累库，可见(jiàn)下游(yóu)的持货意愿(yuàn)依旧(jiù)较差。纯碱(jiǎn)上(shàng)周到港(gǎng)5万(wàn)吨，对供需关(guān)系也存在一(yī)定的影响。在现(xiàn)货松(sōng)动、投产(chǎn)预(yù)期、库存(cún)累库的影响下，纯碱价(jià)格持续下滑。

　　“而对于玻璃，主要原因在于前(qián)期（3月和4月(yuè)）需求较旺，下(xià)游补库至环比(bǐ)高位。”他说，短(duǎn)期(qī)价(jià放里面睡觉是什么样的感觉，放在里面睡觉是一种怎样的感觉)格(gé)松动，中下(xià)游的备货(huò)情绪出现一定的(de)谨(jǐn)慎或(huò)者恐高的(de)情(qíng)形，因此产销出现了较为(wèi)明(míng)显的下滑。在现货(huò)松动(dòng)、产销较弱的局面下，玻(bō)璃(lí)的(de)价(jià)格跌幅较为明显。

　　从(cóng)产业供(gōng)需结构(gòu)看，浙商期(qī)货分析(xī)师江文(wén)敏(mǐn)具体介绍，纯(chún)碱(jiǎn)方面，近期主要市场交易点是(shì)远(yuǎn)兴能源新增投产。昨日，远兴能(néng)源1号线正式点火，新增天然(rán)碱产(chǎn)能150万吨，后续2号(hào)线原计划于(yú)6月(yuè)点火投产，产能为150万吨天然碱(jiǎn)，3A号线原计(jì)划(huà)于9月份出产品，产能为100万吨天然碱，3B号线(xiàn)原(yuán)计划于9月份出产(chǎn)品，产能(néng)为(wèi)100万(wàn)吨天然碱和40万(wàn)吨(dūn)小(xiǎo)苏打(dǎ)。远兴能源的天然(rán)碱预计生(shēng)产成本(běn)在1000元/吨以内。纯(chún)碱盘面在大量新增产能和(hé)低(dī)成本纯碱(jiǎn)的叠加作用(yòng)下持续(xù)走低，周五又逢远兴能源点火的(de)信息落地，市场看空情绪高涨，推(tuī)动盘面下跌。

　　闾振兴还(hái)介绍，纯碱的供需(xū)结构在9月会发生变(biàn)化，这是市场早(zǎo)已预期的，市场也(yě)已(yǐ)充分计价，这一点从9月合约的(de)深贴水(shuǐ)可以(yǐ)得(dé)到验证。在这个供(gōng)需转宽松的预期下，产业链开始形成负反(fǎn)馈，纯碱现货价格也出(chū)现崩塌，这(zhè)一点(diǎn)从近月合约(yuē)的跌幅和现货向期货(huò)回归(guī)的方式收敛基差上可以得到验证(zhèng)。

　　而玻璃方(fāng)面，江文敏表示，近期市(shì)场主要交易点是需求转弱，供(gōng)应(yīng)上升(shēng)。因为玻璃深加(jiā)工厂缺乏强有力的订单支撑，5月(yuè)中旬订(dìng)单天数(shù)为(wèi)16.4天，与4月底相比减少0.1天。深加工厂原片(piàn)库存天(tiān)数5月中旬为21.5天，与4月底相比(bǐ)减(jiǎn)少1.73天(tiān)。从历史数据来看(kàn)，原片库(kù)存(cún)偏高，补库意(yì)愿相比4月(yuè)降低。从玻璃产销数据(jù)来看(kàn)，5月沙(shā)河(hé)地区产销数据平均为65％，湖北地区产销(xiāo)数据平(píng)均为73％，华东地区产销数据平均为82％，相比于3月(yuè)及4月(yuè)的数(shù)据，5月(yuè)份产(chǎn)销数(shù)据大幅下滑。5月还(hái)要新增日(rì)熔量3050吨，6月将新增(zēng)日熔量3150吨，8月减少日(rì)熔(róng)量(liàng)400吨，9月新增日熔量1200吨，10月减少日熔量1000吨。预计2023年9月份(fèn)玻(bō)璃日熔量达(dá)到巅峰(fēng)，峰值约170080吨。

　　“玻璃价格一直(zhí)都比(bǐ)较弱，主要(yào)是高(gāo)库存和低需求逻辑。”闾振兴说，4月中下旬玻璃价格在去库(kù)逻辑下出(chū)现过反弹，但(dàn)反弹后利润改善很多，加之(zhī)终端表现并不乐观，因(yīn)此又出现大(dà)幅回落。

　　从宏观因素(sù)看，闾振兴介绍，在欧(ōu)美经济(jì)衰退(tuì)预期、国内经济(放里面睡觉是什么样的感觉，放在里面睡觉是一种怎样的感觉jì)复苏不及预期(qī)的背景下，整个工业(yè)品(pǐn)价(jià)格承压，纯碱此前强势的(de)中观逻辑终敌不过疲弱的宏观逻辑。从(cóng)持仓上看，部分市场资金在做强弱对冲，而纯碱和玻璃正是(shì)空(kōng)头配置(zhì)，强化了二者的弱势。

　　纯(chún)碱、玻璃(lí)弱势或将持续

　　对(duì)于后市，李嘉(jiā)豪表示，纯碱主要关注检修是(shì)否能(néng)带来现货价格短期的企稳，但中长期(qī)价格下跌至(zhì)成本线为(wèi)大(dà)概率事件(jiàn)。“从(cóng)商品格局看，纯碱投产后必然走向过(guò)剩，而短(duǎn)期检(jiǎn)修(xiū)的兑(duì)现有限，因(yīn)此检修仅为长期趋势下的(de)扰动，商品从偏紧到(dào)过剩的周期中，价格(gé)趋势预计继(jì)续向下(xià)。”他(tā)说，对于玻璃(lí)，需要等待的则(zé)是(shì)中下游的备(bèi)货意愿何(hé)时(shí)能够起来(lái)：一是(shì)等(děng)待下(xià)游的原料库存(cún)消(xiāo)耗，二是对未来的(de)需求(qiú)是否存在(zài)旺季的(de)预期。短期来看，下游以(yǐ)消耗前期(qī)库存为主，需求缺乏弹性，价格预(yù)期(qī)偏弱。放里面睡觉是什么样的感觉，放在里面睡觉是一种怎样的感觉后市关注在(zài)需求存在缺口的(de)情形下，7月(yuè)订(dìng)单是否依(yī)旧具有连(lián)续性。

　　中期来看，闾振(zhèn)兴(xīng)认(rèn)为(wèi)，除(chú)非(fēi)价格开始冲击成本，或是供需(xū)上有重大改变，否则纯碱和玻璃依然维持弱势。“短期则还是要关(guān)注(zhù)持(chí)仓的变(biàn)化，短线资金离场(chǎng)或(huò)使得(dé)低位波(bō)动(dòng)加大。”他说，止跌可以(yǐ)关注(zhù)两(liǎng)个指标：一是基差不(bù)再(zài)是以现货下跌方式来修(xiū)复；二(èr)是(shì)月供需(xū)预期(qī)博(bó)弈(yì)相对明朗，基(jī)差企稳。

　　分品种(zhǒng)看，江文敏表(biǎo)示，纯碱后市(shì)仍将维持弱势，可重点关注(zhù)远兴能源的后续投产进展、碱价降价幅度。若远兴能(néng)源后续(xù)投产推迟，则盘面(miàn)或将维稳振荡；若联碱厂、氨碱厂大力挺价，则盘面也或将(jiāng)维稳。

　　玻(bō)璃方面，他认为(wèi)，后(hòu)市(shì)弱势(shì)也将继续保(bǎo)持(chí)，中长期则视终(zhōng)端需(xū)求变动(dòng)来判断(duàn)是否维持弱势(shì)，可重点(diǎn)关注下游深加工订(dìng)单情况(kuàng)、地(dì)产施工端(duān)情况。若(ruò)后期地产施工端主体封顶数(shù)量较多，那(nà)么玻(bō)璃的需求量将抬升，下游深加工订单(dān)数量(liàng)也(yě)将因此(cǐ)抬升，盘面或维稳。

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