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　　美联(lián)储(chǔ)布拉(lā)德：利率(lǜ)可能需要进一步(bù)提高

　　周(zhōu)五(wǔ)，圣路易斯联储行长布拉(lā)德表(biǎo)示，决策者可能不得不(bù)进一(yī)步提高利率以(yǐ)给通(tōng)胀降温，但他补充称，自己(jǐ)将观望一(yī)定时间，看看(kàn)经济数据表现再决定(dìng)6月(yuè)应该(gāi)采(cǎi)取(qǔ)何种行动。

　　“我们过去15个(gè)月采取的激进政策遏(è)制了通胀(zhàng)的上升，但目前还不清楚通(tōng)胀是否处于通往(wǎng)2％的道(dào)路上。” 布拉德表示(shì)，需(xū)要看到(dào)“通胀实质性下(xià)降”才能(néng)确信没有必(bì)要加(jiā)息。

　　布拉德还表示，他(tā)认(rèn)为美(měi)联储仍然可(kě)以(yǐ)实现软着陆，在(zài)不触发经济严重(zhòng)下滑的情(qíng)况下帮助通胀率回到2％目标(biāo)。

　　“经济可能陷入衰退，但这不(bù)是基线情景(jǐng)。我认为基线情境是经济增长(zhǎng)缓(huǎn)慢(màn)，劳动力市场可(kě)能略有疲软(ruǎn)，通胀下降。”布(bù)拉德(dé)说。

　　布(bù)拉德是美联(lián)储决策者中(zhōng)鹰(yīng)派官员的代(dài)表人(rén)物(wù)，素有“鹰(yīng)王”之称，但今年在联(lián)邦公开市(shì)场委(wěi)员会(huì)（FOMC）没(méi)有投票(piào)权。

　　香港与(yǔ)内地利率互换市场互联互通合(hé)作(zuò)15日正式(shì)启动

　　中国(guó)人民银行5月5日表(biǎo)示，香港与(yǔ)内地(dì)利率互换市场互联互通合作（即 “互换(huàn)通(tōng)”）的各项准备工作进展顺利，初期先行开通“北向互换(huàn)通(tōng)”，“北向互换(huàn)通”下的(de)交易将于2023年5月15日(rì)启动(dòng)。

　　“北向(xiàng)互换通”，是香(xiāng)港及其他国家(jiā)和地(dì)区的(de)境外(wài)投(tóu)资(zī)者(zhě)经(jīng)由香港与内地基础设施机(jī)构之(zhī)间在交易、清算、结算等(děng)方面(miàn)互联互(hù)通的(de)机(jī)制安排(pái)，参(cān)与内地银行间金融衍生品市场(chǎng)。初期可交(jiāo)易品种(zhǒng)为利率互换(huàn)产(chǎn)品，报价、交(jiāo)易及结(jié)算币种为人民币。

　　参(cān)与“北向互换(huàn)通”的境内投(tóu)资者需与外汇交易中心(xīn)签署报价商协议，并为上海清算(suàn)所(suǒ)利率互换集中清算业务的(de)清算会员(yuán)或该类(lèi)会员的清算客户。

　　参与“北向(xiàng)互换通”的境外投(tóu)资者为符合(hé)人民银行要求并完成内地银行(xíng)间债券市场准入备案的境(jìng)外机(jī)构投资者，并经外(wài)汇交易中(zhōng)心开(kāi)通“北向互换(huàn)通(tōng)”交(jiāo)易权限。拟申请开通“北向互换通”交易权限的境外投资者需同时申请成为场外(wài)结算公司的清算会(huì)员或(huò)该类会员的清算客户(hù)。

　　初期全(quán)市场每日交易净(jìng)限(xiàn)额为200亿元人民币，清算限额为40亿元人民币(bì)，后续可根(gēn)据市(shì)场情况适时调整额度。

　　罕见大(dà)乌龙(lóng)，上交所道歉

　　昨(zuó)日，转债市场(chǎng)出现(xiàn)“大乌龙”。原(yuán)本公告停牌的嵘泰转债(zhài)，昨日早盘却仍能正常交易，盘中一(yī)度(dù)上涨近(jìn)15％。上(shàng)交所发现(xiàn)后，于当日(rì)上午10时10分(fēn)实施(shī)停牌，并发(fā)布公告，就相关(guān)原因进行排查。

　　5月(yuè)5日盘后，上交所发布(bù)关于嵘泰转债停牌及相关交易(yì)处理情况的公告(gào)。公告称，2023年4月26日(rì)，江苏嵘泰工业股份有限公(gōng)司（以下(xià)简(jiǎn)称(chēng)公(gōng)司）在上(shàng)交所网站(zhàn)发(fā)布关于实施“嵘泰(tài)转债(zhài)”赎(shú)回暨(jì)摘牌的公告称，嵘泰转债(zhài)最(zuì)后一个(gè)交(jiāo)易日(rì)为(wèi)2023年(nián)5月4日，自2023年5月5日起(qǐ)将停止交易。公(gōng)司后续(xù)分别于4月27日(rì)、4月28日、4月(yuè)29日、5月5日发布(bù)4次提示性公告。2023年5月5日(rì)早盘，因技术(shù)原因，该可转(zhuǎn)债仍(réng)挂牌交易。上交(jiāo)所发现后，于当日(rì)上午(wǔ)10时10分实施停牌。经统计，嵘泰(tài)转债在匹(pǐ)配成交(jiāo)阶(jiē)段共成(chéng)交8.35万手，累计(jì)成交(jiāo)9754万元。

　　依据《上海证(zhèng)券交易所债券交易规(guī)则》第一百三(sān)十条等相关规定(dìng)，嵘(róng)泰转债2023年(nián)5月5日(rì)相关匹配成交(jiāo)取消，交易无效，不进行清算(suàn)交收。嵘泰转债的(de)转股和赎回不受(shòu)影响(xiǎng)，正常进(jìn)行。

　　对于该(gāi)事件的发生，上交所深表(biǎo)歉意，并将妥善处置后续事宜。

　　油脂板块(kuài)强(qiáng)势反弹

　　在宏观利(lì)空阶(jiē)段性出尽后，市场情绪有所回暖，叠加油脂(zhī)市场(chǎng)基本(běn)面迎来改善，“五(wǔ)一”假期(qī)过(guò)后，油脂市(shì)场连涨两(liǎng)日。昨日，棕榈(lǘ)油主力(lì)合约(yuē)2309以(yǐ)3.39％的涨(zhǎng)幅(fú)领(lǐng)涨油脂，菜籽油主力合(hé)约2309上涨1.95％，豆油主力合(hé)约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假(jiǎ)期(qī)期间，伴随美联储继续加息预期(qī)以(yǐ)及欧美银行业危机(jī)的继续(xù)发酵，国际原油价格大幅下挫，外围市场(chǎng)环(huán)境整体偏弱(ruò)。5月4日凌晨(chén)，美联储如预期加息25个基点，这是本轮加息周期的第十次加息(xī)，也(yě)可能是本轮(lún)紧缩周期的终点(diǎn)。同时(shí)，欧洲央行周四决定放慢加息步伐。在外围利空(kōng)阶段性出(chū)尽后，大宗商(shāng)品市场情绪出(chū)现反(fǎn)弹，油脂价格在(zài)假(jiǎ)期开(kāi)盘走(zǒu)弱后也迎(yíng)来上涨。”中泰期货研(yán)究(jiū)所(suǒ)油(yóu)脂油料分(fēn)析师巩(gǒng)力赫表示(shì)，在(zài)此轮(lún)上涨过程(chéng)中，棕榈油领(lǐng)涨油脂，产地(dì)供给偏紧(jǐn)，同(tóng)时国(guó)内棕(zōng)榈油(yóu)库存连续下(xià)降支撑盘面走强，菜油紧随其后，而豆油因5—6月大豆到港压力(lì)涨幅相对有限(xiàn)。

　　在(zài)光大期货研究所油脂油(yóu)料(liào)分(fēn)析师侯雪(xuě)玲看来，油脂市场的(de)强力反(fǎn)弹是由(yóu)基(jī)本面的改善(shàn)推动的。她(tā)表示(shì)，一方面源于餐(cān)饮端的利多预期。油脂相(xiāng)关上(shàng)市(shì)企业一季(jì)度(dù)业绩大增，多因为销(xiāo)量上涨和(hé)毛利(lì)率(lǜ)提升共(gòng)同推动；“五一(yī)”旅游出行火爆，交通运输部(bù)数据(jù)显示(shì)，假期(qī)前三(sān)天日均发送人(rén)数(shù)和2019年(nián)、2021年基本持平。这意味着油(yóu)脂餐饮端(duān)消费亮眼，假期(qī)后，现货普(pǔ)遍存在一轮补(bǔ)库需求。未来很长一段(duàn)时间，餐(cān)饮端将持(chí)续(xù)成为(wèi)支撑(chēng)油脂需(xū)求的重(zhòng)要力量(liàng)。另一方(fāng)面，国内大豆(dòu)压榨企业5月上旬仍出(chū)现不(bù)同(tóng)程(chéng)度的(de)停机计划，市场现货供应仍有(yǒu)偏紧(jǐn)张(zhāng)情况(kuàng)，豆油累库速(sù)度放缓(huǎn)；而(ér)棕榈油方面(miàn)，产地库存出(chū)现超预期下降。GAPKI数据显(xiǎn)示，印尼棕榈油2月库存环(huán)比下降15％至264万吨，其中产量425万吨，出口291万吨，印尼(ní)国内消(xiāo)费180万吨，分项(xiàng)数据(jù)和1月几乎持平。机构预(yù)期马来西(xī)亚棕榈油(yóu)4月产(chǎn)量环(huán)比增(zēng)0.9％至130万吨，出口环比下降(jiàng)19.3％至(zhì)120万吨，由此推算4月库存环比(bǐ)减少(shǎo)10％至151万吨(dūn)。

　　与此(cǐ)同时(shí)，海外市(shì)场方(fāng)面(miàn)，受到马(mǎ)来西(xī)亚棕榈油库(kù)存减少的预(yù)期支撑，BMD毛棕榈(lǘ)油期货(huò)价格在本周累计上涨超(chāo)7％。“节前马来(lái)西亚棕榈油整(zhěng)体数据偏(piān)弱，出口(kǒu)月(yuè)度环(huán)比下降，且产量降幅不(bù)足，导致(z大肖指哪几个生肖，大肖指哪几个生肖动物hì)市场(chǎng)情绪略(lüè)显悲观。但在价格持续下跌后，利空落地效应以及机(jī)构对于4月马来西亚棕榈油(yóu)库存预估超(chāo)预(yù)期下降的乐观情(qíng)绪，推动(dòng)期价快速反弹，而库(kù)存预(yù)估下降(jiàng)的原(yuán)因来自(zì)于马来(lái)西(xī)亚国内消费需求的(de)增(zēng)加。”中(zhōng)辉期货油(yóu)脂油料分(fēn)析师贾晖(huī)表示，外(wài)盘带(dài)动内盘油(yóu)脂(zhī)价格上行，而豆油及菜(cài)油自身基本面供应(yīng)增(zēng)加的利空因素(sù)逐(zhú)步弱化也对盘面带来一些支持。

　　宏观和基(jī)本面，谁将起到主(zhǔ)导作(zuò)用(yòng)？

　　据(jù)外媒(méi)报道，周五公布的一项调查显示，全球第二大棕榈油生产国——马(mǎ)来西(xī)亚截至(zhì)4月底的棕榈油库存料降(jiàng)至11个月以来(lái)最低水平，因产(chǎn)量持平且马来(lái)西亚国内使用(yòng)量增加。受访的(de)九(jiǔ)位(wèi)分析师和贸易商预(yù)估中值显示，棕(zōng)榈油库存料(liào)较(jiào)3月减(jiǎn)少9.8％至151万吨(dūn)，连续第三个月减(jiǎn)少并触及2022年(nián)5月以来最低水平。

　　与此同(tóng)时(shí)，国(guó)内棕榈油库存也由升转降，刷新(xīn)5个半月的最低(dī)水(shuǐ)平。中(zhōng)国粮油商(shāng)务(wù)网监测(cè)数据显(xiǎn)示，截(jié)至2023年第17周(zhōu)末，国内棕榈(lǘ)油(yóu)库存(cún)总量为77.9万吨，较上(shàng)周减少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较(jiào)上周(zhōu)增加0.7万吨。其(qí)中(zhōng)24度(dù)及以下库存量为73.6万吨，较上周减少4.5万吨；高度库存量(liàng)为4.2万吨(dūn)，较上周减少(shǎo)0.1万吨。

　　“虽(suī)然(rán)马来西亚和国内棕(zōng)榈大肖指哪几个生肖，大肖指哪几个生肖动物油库(kù)存都在下(xià)降，但原(yuán)因(yīn)各有不同。马来西亚棕榈油库存下降(jiàng)的主要原因来自于产(chǎn)量的季节性减产以及印(yìn)尼国(guó)内出口政策限制导致的棕榈油出口较好。而国内棕榈油库存大幅下降，主要是受(shòu)到年初国内(nèi)疫情防控措(cuò)施(shī)优化调整带(dài)来的(de)餐饮消费的(de)增加，同时豆棕现(xiàn)货价差(chà)高位运行导(dǎo)致棕榈(lǘ)油(yóu)替代性能大大增强，也(yě)进一步刺激了(le)棕(zōng)榈油的(de)消费。

　　虽然马来西亚及中国棕榈(lǘ)油库存(cún)下降，但由于印尼(ní)5月出口(kǒu)政策(cè)出现调整，将允许更多的棕榈油(yóu)出口(kǒu)，市场(chǎng)对于马来(lái)西亚棕(zōng)榈油5月出口(kǒu)数据保持谨慎态度。中国和印度(dù)作为全球(qiú)主要的棕榈油进(jìn)口国，虽(suī)然库(kù)存都不同程(chéng)度下(xià)降，但都(dōu)仍(réng)处于历史(shǐ)较高水平(píng)，若(ruò)棕榈油价格上涨，将抑(yì)制其(qí)消费和进(jìn)口(kǒu)积极性。”贾晖表(biǎo)示。

　　据侯雪玲(líng)介绍，对于棕榈油产地(dì)来说，每(měi)年的1—4月属于去库周期，因产(chǎn)量处于年内低位，无法满足当月需求(qiú)。今(jīn)年4月国际豆棕倒(dào)挂(guà)以(yǐ)及需求国库存偏高，棕榈油出口需(xū)求差(chà)，但依然(rán)没有扭转去(qù)库趋势。可以说，产量(liàng)绝对水平(píng)低是去库的(de)主要原(yuán)因。后期随着产量季节(jié)性(xìng)增加，棕榈(lǘ)油重(zhòng)新(xīn)累库(kù)也是必然(rán)趋(qū)势。

　　国(guó)内方面(miàn)，侯雪玲认为，棕榈油的去(qù)库更(gèng)多是供需双重推动的(de)结果(guǒ)。随着产(chǎn)地挺价，进(jìn)口利润差(chà)，棕榈油到港压力下降，月均到港量(liàng)30万(wàn)吨左右(yòu)。更为重要的是，国内(nèi)油脂餐饮需(xū)求旺盛，随着气(qì)温升高，棕榈油(yóu)使用限制减少，棕榈油表观(guān)消费同比几乎翻倍。国内棕榈油要想重新累(lèi)库，需(xū)要(yào)进口增(zēng)加，也就是说进口利润打开，产(chǎn)地让利，这至少需要产地库(kù)存压力明(míng)显恢复才有可能。因此(cǐ)，未来产地的累库必将早(zǎo)于国内，存在(zài)节奏差。

　　“从目(mù)前的市场情况来(lái)看，短期(qī)内缺乏明显利多因(yīn)素驱动(dòng)，因此棕榈油上涨缺乏可持续性。不过(guò)，从更(gèng)长的年度时间周期来看，在厄(è)尔尼(ní)诺气(qì)候的(de)预期下，棕榈(lǘ)油有望逐步(bù)进入(rù)中期企稳阶段(duàn)。后续需(xū)要密切关注(zhù)厄尔尼诺气候的发生和持(chí)续情况。”贾晖认为。

　　在许(xǔ)多(duō)市场人(rén)士看(kàn)来(lái)，今年仍是(shì)“宏观大年”，宏观层(céng)面对(duì)于大(dà)宗商(shāng)品的影响仍然起到主导作用。那么，对(duì)于油脂市(shì)场来说(shuō)是这样吗？

　　“美联储加息(xī)周期(qī)接(jiē)近(jìn)尾声，欧(ōu)洲央行在周四也放慢(màn)了(le)激进紧缩(suō)的(de)步伐。在外围利空(kōng)阶(jiē)段性出尽(jǐn)后(hòu)，大宗(zōng)商(shāng)品市(shì)场情绪出现反(fǎn)弹。不过，随着美联储会议的(de)结束(shù)，市场焦点仍将集中在美(měi)国银(yín)行(xíng)业的任何可能的风险蔓延，对此(cǐ)仍(réng)需保持谨(jǐn)慎态度。对于油脂来说，目(mù)前基本(běn)面仍然多空交织(zhī)。当(dāng)前(qián)年度加拿大(dà)油菜籽(zǐ)的丰产(chǎn)对国内市场的压力持续存在(zài)，5—6月进口大豆(dòu)大量到港的预(yù)期对豆(dòu)系品种带来压力，另(lìng)外国(guó)内棕榈油整体库存偏高也使(shǐ)得(dé)油脂整体的(de)行情难以表(biǎo)现得特别强势(shì)。不过，油脂的估值在偏(piān)低的油粕比和当(dāng)前(qián)年度(dù)南美大豆(dòu)的减产预期的逐渐兑现背景下，又显得(dé)处(chù)于(yú)偏(piān)低水平。在此情(qíng)况下，油脂似乎难(nán)以表现出独立走势，单(dān)边行情仍将比较多地被宏(hóng)观因素主导。”巩力赫表示(shì)。

　　而在贾晖看来，由于(yú)美联储加(jiā)息已经在(zài)市场预(yù)期当中(zhōng)，因此对(duì)大宗商(shāng)品市场的利空(kōng)影响有(yǒu)限。对于油脂(zhī)市场(chǎng)来说，虽然(rán)生物柴油消费占比不低(dī)，比(bǐ)如棕榈(lǘ)油工(gōng)业消费占到产量30％以上，欧(ōu)盟工业消(xiāo)费和(hé)食(shí)用消费各占一半，但各国(guó)生物柴油(yóu)政(zhèng)策(cè)比例一段时(shí)期(qī)内(nèi)是固(gù)定的，不(bù)会因为原(yuán)油(yóu)及宏观市场的波动，而出现生物柴油产量的大幅(fú)波动，加上(shàng)油脂食用(yòng)作为消费必需品，宏观因素影响有限(xiàn)，因此油脂自(zì)身基本面对价格波动仍然将起到主导(dǎo)作用。

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