近日，国内(nèi)上市交易的4只(zhǐ)公募商品期货基金陆续(xù)公(gōng)布了(le)一季(jì)报。在一季度商品市场(chǎng)整体(tǐ)下跌(diē)的背景(jǐng)下，4只ln的公式大全，ln4-ln2等于多少公募(mù)商品期货基(jī)金也表现(xiàn)不佳，仅建信能源化工期货ETF利润为正。值得注意的是，国投瑞银白银(yín)期货LOF份(fèn)额在报告(gào)期内增加4.30亿(yì)份，增(zēng)幅(fú)近三成，备受投资(zī)者青睐(lài)。

　　具(jù)体来看(kàn)，已(yǐ)实现收益和利润方(fāng)面，一(yī)季度，建(jiàn)信能源化工期(qī)货ETF已实现收益1637.71万(wàn)元，利润2491.41万(wàn)元；国投瑞银白银期货(huò)LOF已实现收益940.20万元，利润-796.75万元；大成有(yǒu)色(sè)金属期(qī)货ETF已实现(xiàn)收益-1196.50万(wàn)元，利润-992.33万元；华夏饲料(liào)豆粕(pò)期货ETF已(yǐ)实(shí)现收益-1392.12万元，利润(rùn)-7368.01万元。

　　已实现收(shōu)益和利润有何区(qū)别？4只公募商品期(qī)货基金(jīn)在一季报中均提及，本期已实现收益指基(jī)金(jīn)本期(qī)利息(xī)收入、投(tóu)资收益、其(qí)他收入（不含公允价值变动收益）扣除相(xiāng)关(guān)费用和信用减值损失后(hòu)的(de)余额，本期利润为本期已实现收益(yì)加上(shàng)本期公允价(jià)值变动收(shōu)益。

　　期末基金资产净(jìng)值方面，截至3月(yuè)底，国(guó)投(tóu)瑞银白(bái)银期货LOF资产净值超过10亿元(yuán)，达到14.36亿(yì)元(yuán)，华夏饲料豆粕(pò)期货ETF、建(jiàn)信能(néng)源化(huà)工(gōng)期货ETF、大成有色金属期货ETF资产净值分别为5.53亿(yì)元、4.66亿元(yuán)、3.03亿(yì)元。

　　期末基金份额净(jìng)值方(fāng)面，华夏饲料豆粕(pò)期(qī)货ETF以1.8032元居首，建信能(néng)源化工期货ETF、大成有(yǒu)色金属期货ETF也(yě)超(chāo)过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国(guó)投瑞银白(bái)银期(qī)货LOF低(dī)于1元，仅为(wèi)0.710元。

　　净值(zhí)增长率方面，报告期内，仅建信能源化工期(qī)货(huò)ETF实现正增长，净值增(zēng)长率(lǜ)为5.57％，大成有色金属期货ETF、国投瑞银白银期货(huò)LOF、华夏饲料(liào)豆(dòu)粕期货ETF净值增长率分(fēn)别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金份额的(de)增减变化，可以反映出投资者的(de)偏(piān)好。从(cóng)份(fèn)额变动来看，除华夏饲料豆粕期货ETF遭净赎回外，其他3只商品期(qī)货基金均受到净申购。截至3月(yuè)底，国投瑞银白银期货(huò)LOF份额较期初增加4.30亿份(fèn)至(zhì)20.22亿份，增(zēng)幅(fú)高达27％；建信能源化工期(qī)货ETF份额较期初增加2300万份(fèn)至2.94亿份，增(zēng)幅8.50％；大成有色金属期货ETF份额较(jiào)期初增加(jiā)700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏(xià)饲(sì)料豆粕期(qī)货ETF份(fèn)额较期初减少1320万份(fèn)至3.07亿份，降幅(fú)4.13％。

　　一季度(dù)，豆粕市场整体走出下(xià)跌(diē)行情，华夏基金认为(wèi)，主要原(yuán)因有以下(xià)几点：首先，美(měi)国(guó)硅谷银行倒闭消息在资本市场(chǎng)持续发酵，导(dǎo)致了原油(yóu)以及(jí)美豆等大宗商品价格(gé)下跌(diē)，引(yǐn)领(lǐng)国内豆粕价格下挫；其次，国内现(xiàn)货(huò)供应相对充裕(yù)，由于加工利润尚可，加之巴西大豆(dòu)丰产上市，近几个月(yuè)国内(nèi)大豆到港量趋(qū)于增(zēng)加(jiā)，同时由于(yú)下游提货(huò)消极(jí)，油厂(chǎng)豆粕不断(duàn)累库，部分油(yóu)厂甚至出(chū)现胀库现象，导致豆(dòu)粕现(xiàn)货跌(diē)幅过大；最(zuì)后，需(xū)求(qiú)端低迷不振(zhèn)，由于春节前养殖产品(pǐn)集(jí)中出栏，春节后(hòu)一段(duàn)时(shí)间一般(bān)是豆粕需求淡季，而今年(nián)由于生(shēng)猪价格持续下行，养殖业(yè)复产积极性(xìng)不高，加之(zhī)非洲猪瘟(wēn)疫情偶发，使得(dé)豆粕需求(qiú)更(gèng)是雪上加霜，油厂豆粕成交(jiāo)和提货量处于偏低水平。

　　关于报告期内基金投资(zī)策略和运作分析，国投瑞银基金(jīn)表示，一季度白银在初(chū)期(qī)两个月处于(yú)振荡(dàng)调整，在三(sān)月(yuè)份又很快反弹至年初(chū)位置。黄金较白银表现更为(wèi)强势，金银(yín)比价有所抬升。前期走势主(zhǔ)要受制于白银工业属性及美联储加息预期(qī)升温影响(xiǎng)，白银表现出ln的公式大全，ln4-ln2等于多少(ln的公式大全，ln4-ln2等于多少chū)更高的(de)波(bō)动性(xìng)。后期(qī)则主要是欧美(měi)银(yín)行业出现流动性危机，导致避险情绪高涨，也(yě)大幅降低了(le)市场对于美(měi)联储的加息预期。

　　国投瑞银基金认为，美联储货币政策调整节奏与经济衰退担忧继续(xù)主导贵金属(shǔ)行情(qíng)，同时也需关注(zhù)突发(fā)地(dì)缘政治、金融体(tǐ)系的流动(dòng)性风险、新兴经(jīng)济(jì)体债(zhài)务风险等黑天鹅事件(jiàn)的影响。今年以来，美联储已连续加(jiā)息(xī)两(liǎng)次各25BP，加息步伐明显放缓，点阵(zhèn)图显(xiǎn)示美(měi)联储(chǔ)今年或还有一(yī)次加息(xī)。随着美(měi)国加息渐入(rù)尾声，而通胀仍(réng)处于高位，宏(hóng)观(guān)环境对贵金属(shǔ)相(xiāng)对有(yǒu)利(lì)，贵(guì)金属配置价值进一步提(tí)升(shēng)。考(kǎo)虑到(dào)白银的(de)高弹性(xìng)及金银比价的相对高位(wèi)，建(jiàn)议择机积极配置。

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