财联社(shè)5月8日讯(xùn)（记者 闫军(jūn)）铁树(shù)开花(huā)了！不仅仅是中国平安在4月27日迎(yíng)来时隔8年的涨停，就在5月8日(rì)，中(zhōng)信(xìn)银行(xíng)、中国银行也迎来涨停，而上一次(cì)涨停(tíng)分(fēn)别(bié)是13年前、7年前，邮储银行更是盘中刷新(xīn)历史(shǐ)最高。

　　有市场观点将大涨归因为两份(fèn)会议通知。

　　一是，5月11日“发现央企投资(zī)价值促(cù)进央企估(gū)值回归”业务(wù)交(jiāo)流会(huì)暨国新央企股东(dōng)回报ETF宣介会即将举办；另(lìng)外一份则是(shì)沪市金融业(yè)主(zhǔ)题座谈会(huì)，其中“在服务中国式现代化中(zhōng)促进(jìn)金融业估值提升和(hé)高质量发展”成为(wèi)重要议题。

　　中特估成为了市场(chǎng)较(jiào)长一段时期的(de)热门(mén)词，尽(jǐn)管披(pī)上(shàng)了(le)主题(tí)、政策等色(sè)彩，底层逻辑是过去(qù)的A股市场对(duì)部(bù)分传(chuán)统行业国央企(qǐ)的严重低配(pèi)和低估。说到A股的低(dī)估(gū)值、高分红，银(yín)行为(wèi)首(shǒu)的(de)大金融(róng)板块首当(dāng)其冲。上述5.11会议是为此前获批(pī)的央企股东(dōng)回报ETF发行预热，会议作用显然(rán)被放大。

　　事(shì)实上(shàng)，不仅(jǐn)是两份会议通知的推波(bō)助澜，“小作文”又来添油加(jiā)醋。一(yī)则无头无尾(wěi)的所谓指导意见，要求“国企要(yào)做到1倍PB以上”，捕风捉(zhuō)影，却获(huò)得极(jí)大(dà)的传播。

　　低估值、高股息(xī)，在经济温和(hé)复(fù)苏预期之下，中特(tè)估银行(xíng)概念(niàn)获(huò)得资金的(de)青睐。有了(le)多重消(xiāo)息(xī)的加持(chí)，暴(bào)涨(zhǎng)顺理成(chéng)章(zhāng)。

　　根据以往经验，大金融板块走强往往(wǎng)预示着行情的(de)结束，这一次(cì)历史是(shì)否会重(zhòng)演呢？多位(wèi)受访人(rén)士指出(chū)，这种(zhǒng)单一衡量逻辑(jí)可(kě)能不再奏效，当(dāng)前市(shì)场(chǎng)，银行板块是(shì)作为“国资含量”比(bǐ)较高的板块行进(jìn)，从去年底开始(shǐ)监管开始(shǐ)提(tí)出中(zhōng)特估后有(yǒu)比较不错的表现，中特(tè)估有望持续为投资者带来除(chú)稳定股息收益外的收益。

　　银行(xíng)为首的大金融(róng)爆发(fā)

　　5月8日，银行满屏大涨(zhǎng)，中国银行、中信银行、西安银行涨(zhǎng)停，农业银行、民生银行、工商银行、浙商银(yín)行(xíng)大(dà)涨超过6％，42只银行(xíng)股超过9成涨(zhǎng)幅超过2％。有网友感慨：“你以为的大牛市(shì)is back，其实大牛市is bank。”从(cóng)指(zhǐ)数维度来看，银行板块大涨早已启动，银行指(zhǐ)数（中信）近(jìn)5个交(jiāo)易日涨幅(fú)达(dá)到了9.42％。

　　此外(wài)，除了银行板块(kuài)，券商股也持续爆(bào)发，券商指数(shù)收盘(pán)涨幅超过2％。其(qí)中，中(zhōng)国银河领涨，盘中一度涨停，近(jìn)5个(gè)工作日涨幅达(dá)到35.82％。

　　从(cóng)银行板块ETF涨势(shì)来看(kàn)，场内10只(zhǐ)中证(zhèng)银行ETF涨幅引号怎么写标点符号，稿纸双引号怎么写明显，比如，天弘中证银行ETF、富国中(zhōng)证800银行ETF、南(nán)方中(zhōng)证ETF、华夏中(zhōng)证ETF、华宝中(zhōng)证ETF等多只基(jī)金涨(zhǎng)幅超过4％，从资金流动来看，以(yǐ)规模(mó)最大的华(huá)宝中证银行ETF为例，不仅当日收盘价创一年(nián)新高，全天(tiān)成交量(liàng)飙升(shēng)超过14亿(yì)元，刷新近两年来的最高(gāo)。

　　对于银行股的大涨，市场(chǎng)早有(yǒu)预期。睿郡资产合伙人(rén)董承非在5月7日表示，在经济(jì)复苏不强劲情况下，原来看不起的那些低增(zēng)速(sù)的企业，现在反而显得难能可贵(guì)，因此被忽略高分红、深度价(jià)值的企业反而(ér)受(shòu)到追捧。

　　博时基金(jīn)权益投资(zī)一部基金经理吴鹏也表示，银行股这波快速上涨(zhǎng)，是其在估值极(jí)度低(dī)水(shuǐ)平(píng)、股息(xī)率具备(bèi)一定吸引力、持仓极度(dù)低配、基本面预期极度悲观等背景下，配合当前经济弱复苏(sū)整体回报率(lǜ)预期(qī)下行、中特(tè)估政(zhèng)策背景下(xià)的估值修(xiū)复。

　　涨幅与成(chéng)交(jiāo)量齐升，背后仍是中特估逻辑

　　经(jīng)过漫长的季节，银行股等来了(le)久违的上涨，截(jié)至5月8日，自今年4月以(yǐ)来全市场42家(jiā)上市银行中，有17家涨幅超(chāo)过10％，其中，中信银行涨幅(fú)近(jìn)40％，中国银行涨幅超过32％，民生、邮储(chǔ)、农(nóng)行、交行(xíng)、西安等(děng)5家银行涨(zhǎng)幅超过20％。

　　资金的流(liú)入量同样可观，5月(yuè)8日，银行ETF涨幅4.22％，收(shōu)盘价(jià)创一年新(xīn)高，全(quán)天成交量飙升超过14亿(yì)元，也(yě)刷新近两年来的最高(gāo)。中国银行龙(lóng)虎榜数据显示，近三日(rì)沪股通累计买入5.65亿元并卖出(chū)10.74亿元(yuán)，4家机(jī)构累计买入11.37亿(yì)元(yuán)。

　　银行股的(de)大涨，正如(rú)吴鹏所言，估值(zhí)极度(dù)低水平(píng)、股(gǔ)息(xī)率具备一定吸引力、持仓极度低配、基本面预期极度悲观(guān)都(dōu)是银行股上涨的(de)逻辑所在。

　　具体(tǐ)而(ér)言，在估值上，截至目(mù)前，42家A股银行(xíng)的平均(jūn)市净率为0.6倍左右。除了宁波(bō)银行和招商(shāng)银行(xíng)，其余银行均处于“破净”状态。在这(zhè)一轮(lún)估值修(xiū)复中，有市场(chǎng)人士指出，中字头银(yín)行目标(biāo)价估值(zhí)最保守(shǒu)看到0.6，相当于2020年疫情前的估(gū)值位置(zhì)，当前板块交易(yì)热度之下目标价抬升(shēng)至0.7-0.8，明显(xiǎn)看到(dào)，资金对资(zī)产质(zhì)量、让利实体经济容忍度提(tí)升。

　　稳(wěn)定的高分(fēn)红和(hé)高股(gǔ)息是银行股(gǔ)相对于其他主题板(bǎn)块(kuài)更(gèng)强的优势，据财通证券研报，国有大行近五年分(fēn)红(hóng)率基(jī)本稳定在30％左右，稳定分红符合价值投资和长期(qī)投资需(xū)要。近年来(lái)国有大行股息率也呈(chéng)逐年提升(shēng)趋势平均股息率从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募(mù)持仓(cāng)占(zhàn)比极(jí)低也为调(diào)仓提供了空(kōng)间(jiān)，公募(mù)“冷”银行久(jiǔ)矣，2023年一季度银行股占偏股(gǔ)型基金仓位为1.96％，为2016年三季(jì)度(dù)以来新(xīn)低，显(xiǎn)著低于2010年以来(lái)均值(zhí)。

　　华宝基金银行ETF基(jī)金经理胡(hú)洁就向财联社(shè)表示，高股息策(cè)略(lüè)以其(qí)确定的股息收入和较高的安全边际可以为投资(zī)者提(tí)供(gōng)不错的收益。而基本面稳(wěn)健、分红率高而稳定(dìng)、估值处(chù)于历史(shǐ)低(dī)位的银行(xíng)板块是高股息引号怎么写标点符号，稿纸双引号怎么写策略的理想(xiǎng)增配板块。与此同(tóng)时，银行板块在一季度是业绩低(dī)点。随着大行重定价的压力(lì)过(guò)去(qù)以及(jí)二三(sān)季度(dù)农商行小微投放旺(wàng)季(jì)的到来，资产端收(shōu)益率将会逐步企稳，后续业(yè)绩有望改善。

　　鹏华(huá)基金量化及衍生(shēng)品投(tóu)资(zī)部基金经理余(yú)展昌也指出，与海外银(yín)行对比，在中特估背景下的国内银行仍然(rán)具有较好的(de)投(tóu)资(zī)机会。以国(guó)有大行(xíng)为(wèi)例，从PB角度而言，邮储银行的PB最高在0.75倍左右，其(qí)他大(dà)行在0.5-0.6倍(bèi)之间，而海外(wài)绝大部分的银行估值都(dōu)在1倍(bèi)PB以上(shàng)。考虑到海外银行(xíng)还(hái)有大量的(de)商誉，国内银行的估值水平是偏低的，本身就有比(bǐ)较大的修(xiū)复空间。此外，他还(hái)指(zhǐ)出，国(guó)企改革有望使得这些问题得到改(gǎi)善，从而提(tí)高银行的利润增速，持续修复估值。

　　银行是否意味(wèi)着行情(qíng)的结束？

　　随(suí)着证(zhèng)券、银行(xíng)等大金(jīn)融(róng)板(bǎn)块的走强，有市场观点开始担忧市(shì)场行情(qíng)告一(yī)段落。对此，市场人(rén)士认为，站在中(zhōng)特(tè)估(gū)背(bèi)景下去看金(jīn)融(róng)股的爆发，并(bìng)不能简(jiǎn)单(dān)做出市场行(xíng)情结束的(de)结论。

　　吴鹏(péng)分(fēn)析(xī)称，大金(jīn)融板块过(guò)去被(bèi)当成(chéng)行情结束的(de)指(zhǐ)标，其背后通(tōng)常潜意识映射包括不限于(yú)大金(jīn)融爆发往往代(dài)表市场没有(yǒu)别的(de)方向、市(shì)场(chǎng)进入(rù)避险(xiǎn)状(zhuàng)态、大金融“吸(xī)血”严重等。但(dàn)从当(dāng)前的金融(róng)股走强(qiáng)来看，市场表(biǎo)现并不存在上述问题。

　　首(shǒu)先，当前大(dà)金(jīn)融“吸血”效应并不强，比如银行(xíng)板块(kuài)近期大幅放量(liàng)，成交量约为600亿，作(zuò)为(wèi)大市值的板块(kuài)，这(zhè)一成(chéng)交量与甚至部分中小市值板块成交量相差(chà)甚远。

　　其次，大金融板块(kuài)本次表(biǎo)现也不是单一的(de)，放(fàng)眼全市(shì)场(chǎng)，部分港口、铁路、建筑、电(diàn)力、石化等板块也表现较好，因此不(bù)能单一地(dì)以过(guò)去大金融上涨(zhǎng)作为单一比较(jiào)。

　　吴鹏坦言，当下较为(wèi)极(jí)端的交(jiāo)易结构容易被表征为市场波动的前奏，但市场变量影响较(jiào)多、今年(nián)行情结构(gòu)差异巨大，建议(yì)不要单一映射分析(xī)。

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