加盟茶饮第一股茶百道今日上市破发，超8000家门店高度依赖加盟商

除了“卷上市”，新茶饮(yǐn)还在(zài)“卷下沉”。部分品(pǐn)牌(pái)下调价格，大多数品(pǐn)牌都把触角深入广阔的(de)县城和乡(xiāng)镇，这也使得行业体量进一步(bù)扩大(dà)。

4月23日，茶百道（2555.HK）登陆港交(jiāo)所，成为行业内第二家(jiā)新茶饮上市(shì)品牌。

Wind数(sh生活科技手抄报ù)据显示，开盘后茶百道股价跌超30%，截至发稿报11.16港元/股，而(ér)茶百道的首发价格为17.50港元/股。

加盟体系支撑起(qǐ)了茶百道庞大(dà)的门店网络，目(mù)前门店数已经达到8016家。高度(dù)依赖加(jiā)盟(méng)商是茶(chá)百道迅速跑马圈地的重要原因之一，但也是茶百道的风险所在。

中国连锁(suǒ)经营协会新(xīn)茶饮委员会发布的数据显示，2023年全国(guó)新茶饮市场规模(mó)预计达1498亿元(yuán)，2025年市场规模有望(wàng)突破2000亿元(yuán)。

加盟店收入占比超(chāo)99%

茶百道业(yè)务体量的增长在近几年较为迅速。2023年，茶百道门店一(yī)共卖(mài)出10.16亿杯奶茶，总零售额达到约169亿元。截至2024年4月5日，茶百道门店数已经达到8016家(jiā)，遍布全国31个省(shěng)市，实现所有省份及各线级城市的全覆盖。

2021年至2023年，茶百道收入分别为36.4亿(yì)、42.3亿和57.0亿元，年复合增长率达25.1%；公司毛利分别为13.0亿、14.6亿(yì)和19.6亿元，年(nián)复合增长(zhǎng)率达22.9%；经(jīng)调整净利润分别为9.0亿、9.7亿(yì)和(hé)12.6亿(yì)元，净利润年复合增长(zhǎng)率为18.2%。

高度依赖加盟商是茶百道(dào)迅速跑(pǎo)马圈地的重要原因之一(yī)，但也是茶百道的风险所在。

招股(gǔ)书显示，从2021年到2023年间(jiān)，茶百道加盟店(diàn)的收入占比均超过99%。茶百道(dào)在“风险(xiǎn)因素”中(zhōng)提及(jí)，茶百道门店网络主要包括由第三方经营的加盟店。加盟(méng)店的业绩对经营业绩产生重大影响，公司(sī)无法(fǎ)控制(zhì)及(jí)可能无法有效监控(kòng)该(gāi)等门店的运营或维持我们与(yǔ)加盟商的现有关系。

“我们的大(dà)部分(fēn)收入来自(zì)向加盟店销售货品及设备以及向加盟商收取特许权(quán)使用费及加盟费。因此，我们未来的增长取决于引(yǐn)入新加盟商、扩大我们的茶百(bǎi)道门店(diàn)网络(luò)和门店实现盈利的能力。”茶百(bǎi)道在招股(gǔ)书中表示。

加(jiā)盟店相(xiāng)比直营店(diàn)创造的毛利率更高。招股书显示，2021年至2023年间，茶百道的加盟店的毛利率维持在34%-36%之间，而直营店只能做到11%-18%的毛利率。

在(zài)新茶饮赛道，加盟店毛利率远高于直营店是一(yī)个普遍现象。不仅是茶百道(dào)，蜜雪冰城也是如此。

对此，广东省食品安全保障促(cù)进会副会长朱丹蓬告诉第一财(cái)经记者，加盟店的毛利肯定(dìng)是非常高的(de)，最主要(yào)的原因是商业租金成本，如果是直营(yíng)店，公司总(zǒng)部不用自己租门面。所以这(zhè)部分的差异非常大，特别是在一二线市场，商业租金的高与(yǔ)低可能直接(jiē)影响毛利率的30%以上。

新茶饮(yǐn)行业“卷上市”也“卷下沉”

冲击资本市场成(chéng)了头部新(xīn)茶饮企业下半场竞(jìng)争中的共同(tóng)目标。

早在(zài)2022年9月，蜜雪冰城(chéng)的A股(gǔ)上市申请获受理并正式预(yù)披(pī)露(lù)招股书，拟登陆(lù)深交所主板。然而，截至2023年3月，沪深两大证券交易所有16家未平移申报(bào)企业，蜜雪冰城在列(liè)。

2024年1月2日，蜜雪冰城又向港(gǎng)交所递交了招股书。同一天，古茗也向港交所递交了招股书。

至于(yú)早已上市的”新(xīn)茶饮第一股”奈雪的茶，2023年4月以来股价一(yī)路下滑，从(cóng)最高点的9.11港元跌至3港元以下。2021年和2022年，奈雪的茶的归母净利润均亏(kuī)损(sǔn)，直至(zhì)2023年才扭(niǔ)亏为盈。

除了“卷上(shàng)市”，新茶饮还(hái)在“卷下沉”。部分品(pǐn)牌下(xià)调价(jià)格，大多数品牌(pái)都(dōu)把触角深(shēn)入广阔的县城和乡镇，这也使得行业体量进一(yī)步扩大。

对于(yú)“卷下沉”，茶百道也不甘示弱。按2023年零售额计，茶百道在中国现(xiàn)制茶饮店市场中的份额达到(dào)6.8%，排名第三(sān)。眼下，茶百道仍在向下沉市场扩张。到2023年底，茶百(bǎi)道门店在一(yī)线、新一线、二(èr)线、三(sān)线、四线及(jí)以下城市的数量占比分别为10.6%、 26.9%、20.9%、19.4%及22.2%。茶百道(dào)在招股(gǔ)书(shū)中认为，低线级城市存在较大的市(shì)场空间，因此计划进一步在二线及以(yǐ)下的城市进行门店加密，抢(qiǎng)占下沉市场。

未来新茶饮企业的核心竞争力是什(shén)么(me)？朱丹蓬认为，茶饮企业未来竞(jìng)争的核(hé)心在于供应链的完整度。产品可以复制，模式可(kě)以复制，价格可以模(mó)仿，门店也可以克隆，但是供应链并不是一朝(cháo)一夕可(kě)以复制的。未来只有头部企业才(cái)有(yǒu)对(duì)供应链(liàn)进行完整(zhěng)的布局能力，而整个供(gōng生活科技手抄报)应链的完整度决定了企(qǐ)业未来(lái)的可持续性。

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