抛售来袭？两大巨头，突发警告！

美股的下跌，才刚刚开始？

今日，摩根大通首(shǒu)席市(shì)场策略师Marko Kolanovic表示，过去三周美国股(gǔ)市的下(xià)跌(diē)，只是一(yī)场更大规模抛售的开始。随着美国国债收益率(lǜ)上升、美元走强和油价上涨等宏观经济风险的加剧(jù)，抛售可能会加剧。

与(yǔ)此同时，美(měi)国(guó)银(yín)行(xíng)的策略师也发出警告称，对于美国的科技巨(jù)头而言，在盈利可能放缓的背景下(xià)实现人(rén)工(gōng)智能(néng)的(de)承诺，存在(zài)较高(gāo)的风(fēng)险(xiǎn)。该(gāi)行预计，尽管这些公司第(dì)一(yī)季度的增长仍预计将(jiāng)比去年同期增长(zhǎng)39%，但增(zēng)幅低于2023年最后三个月的63%。该(gāi)行的(de)策略(lüè)师预测到第四季度，七大(dà)科技巨(jù)头与标普500指数(shù)其他公(gōng)司之间的(de)增长差距可能会缩小(xiǎo)，这可能导致资(zī)金(jīn)从科技股(gǔ)转向价值导向型股票。

本(běn)周，特斯拉、Meta、微软、谷歌(gē)母公(gōng)司都将公(gōng)布财报。上周，华尔街公开对即将公布的业绩感到不安，以科技股为主(zhǔ)的纳指全周下跌5.5%，创下2022年11月以来最大单周跌幅。有分今年以来深圳新能源汽车价格普遍下跌析师表示，科技股抛售是否会继续，取决于(yú)大盘科技股的财报。

摩根大通、美国银行发出警告

美国当地时间周一(yī)，摩根大通首席市(shì)场策略(lüè)师Marko Kolanovic在一份(fèn)报告(gào)中称，尽管美国企业本周公布的业绩可能会暂时(shí)稳定市场(chǎng)，但这并不意味着股(gǔ)市已经脱离困境。

Marko Kolanovic表示，对股市估值的自满情绪、通胀(zhàng)居高不下(xià)、对(duì)美联储(chǔ)即将降息的预期减弱，以及盈利预期(qī)过(guò)于乐(lè)观，这些因素都加剧了下行风险，未来美股的抛售潮可能会进一步加深。Marko Kolanovic写(xiě)道：“市场调整通常被定义为下跌10%或更大(dà)，回调可能还会(huì)继续(xù)。市(shì)场(chǎng)集中(zhōng)度一直非(fēi)常高，仓位扩大，这通常是危险(xiǎn)信号，有逆转的风险。”

Marko Kolanovic认为，近期的交易模式和当前的市场叙(xù)事与去年夏天类似。当时，由于通胀意(yì)外上(shàng)升(shēng)和美联储的货币政策转向鹰派，刺激了风险资产的下跌。不过和当时(shí)不同的是，现在投资者(zhě)的仓位(wèi)似乎更(gèng)高(gāo)了——这也就意(yì)味着更大(dà)的下跌风险。

这位策(cè)略师(shī)建议，投资者应在股市看起来“有问题(tí)”的情况下保持防御态势。在他的模型投资组合中，防御性(xìng)策略包括对冲具有(yǒu)长期波动(dòng)性的风险资产(chǎn)和大宗商品(pǐn)敞口(不包括黄金)。

另外，Marko Kolanovic还(hái)告诉客(kè)户，是时候考虑买入日本消(xiāo)费相关股票了，因预期实际(jì)薪资增长将刺激日本个(gè)人消费增加(jiā)，提振消(xiāo)费(fèi)类股。

Marko Kolanovic及其团队是今年华尔街少数看跌的反(fǎn)向投资者之一。在多数同行调高对美股(gǔ)的预期之际，这些摩根大通策略师仍普遍不看好股票和风(fēng)险资产，其对标普500指数(shù)在2024年底的预期为4200点，是华尔街大型银行(xíng)中最低的。这一预期点位意(yì)味着，标普500指数到年(nián)底将较周一收盘水平跌去(qù)约16%。

另外，当地时间周一，美国银行的策略师也(yě)发出(chū)警(jǐng)告称(chēng)，对于美国的科技巨头而言，在盈利可能放缓的背景下实现(xiàn)人工智能的承诺，存在(zài)较(jiào)高的风险。尽管这些公司(sī)第一季度(dù)的增长(zhǎng)仍预计将比去年同期增(zēng)长39%，但增幅低于2023年最后三个(gè)月的63%。

美国(guó)银行指出，标普500指数中的除七大科技(jì)巨头外的其他公司，第一季度的盈利预计(jì)将(jiāng)同比下(xià)降4%。然而，根据美国银行的数据，基准股票(piào)指数(shù)中约(yuē)25%的股票可能会在第一季度实现每股收益的正增(zēng)长且加速增长。

美国银行的策略师预测，到第四季度，这七(qī)大科技巨头与标普500指数其他(tā)公司之间的增长差距可能会缩小，这可能导致资金从科技股转向价值导向型股票(piào)。

市场分歧较大

不过，华尔街的分析师们对美股的看法分(fēn)歧还是挺大的。

瑞银日前表示，美(měi)国科技巨头(tóu)上(shàng)升的动力正在(zài)消失殆(dài)尽，因为该板块曾(céng)经享有的盈利势(shì)头面(miàn)临降温。在本周财报发(fā)布之前，瑞银将谷歌、苹果、亚马逊、Meta、微软和英伟(wěi)达这六大科技巨头的行业评级(jí)从“高配”下(xià)调至“中(zhōng)性”。瑞银预计(jì)，上述(shù)六大美(měi)国(guó)科技股的每股收益(yì)增速将放缓(huǎn)，而今(jīn)年年底前其它科(kē)技股的增速终将超过这些(xiē)巨头。

4月22日，财富管理公司Baker Avenue的首(shǒu)席策略师King Lip表示，科技股抛售是(shì)否会继续，实际上取决于大盘(pán)科技股的报告。他说：“既然(rán)我们已经进行了一(yī)点调整，现在的估值肯定更合理了(le)。”

King Lip表示：“回调(diào)早该出现了。我认为目前(qián)这(zhè)是一次普通(tōng)的调整。”他已开始为客(kè)户增加股票敞口(kǒu)，并(bìng)计划(huà)在股市进一步下跌时买入更多股票。不过，他(tā)认为标普500指(zhǐ)数可(kě)能会从3月(yuè)28日的高点至(zhì)多下跌10%。

摩根士丹利Michael Wilson带领(lǐng)的股票策略团队表示，随着美国经济走强，预(yù)计2024年和(hé)2025年的美国企(qǐ)业利(lì)润增速将明(míng)显(xiǎn)改善，这也是“大空头”Michael Wilson自 2023年以来罕见对每(měi)股收益预期(qī)持(chí)乐(lè)观展(zhǎn)望。关于美股盈利预期(qī)的最新展望，Michael Wilson强调(diào)，在新订单数据的支持下，美(měi)国商业活动调查的回升数据(jù)“证(zhèng)实了未来盈利的(de)持续增长趋势”。

另外，华尔街知名投(tóu)资机构Wedbush的分(fēn)析(xī)师Dan Ives表示，大量实地调研使得该机构对(duì)企业AI支出非(fēi)常有信心，预计今年人工智(zhì)能支出有望占到企业IT预算的大约(yuē)10%，而2023年仅不到1%。

Dan Ives表示，科技(jì)公司的盈利环(huán)境看(kàn)起来仍(réng)然强劲，尤其是考(kǎo)虑到各大企业对人(rén)工智能的狂(kuáng)热情绪，这在过去一年(nián)里推动了科技股的飙升。该策略师补充道，无比(bǐ)强劲(jìn)的(de)财报季可能是科技股的主要积极催化剂，并预测到2024年年底，该(gāi)行业可能会再(zài)飙升15%。

中金公司最新研报指出，美联储降息推后的预(yù)期仍在不断(duàn)发(fā)酵，目(mù)前CME利率(lǜ)期货(huò)隐含的去年(nián)降息(xī)次数已(yǐ)经减少到1次，导(dǎo)致10年美债和(hé)美元不断走高，逼近前期高点。这把“火”也终于在上周“烧”到了美股身上，标普500指数上周下跌3.1%，纳斯(sī)达克指数更是大跌5.5%，引发市场关注。中金公司称，“对此(cǐ)，我们并(bìng)不感到意(yì)外(wài)，一方面，美股下跌有其‘必然(rán)性’，另一方面(miàn)，美股(gǔ)在这个位置下跌也不是坏事，不仅能(néng)消化其过强的预期(qī)，反而有助于降息交(jiāo)易(yì)再度(dù)开启，进而为后续的再度上(shàng)涨打下基(jī)础。”

特(tè)斯拉不(bù)容乐观

4月22日，特斯拉股价下跌3.4%，为连续第(dì)七个交易日下(xià)跌，市值(zhí)进一步缩水至4524亿美元(yuán)。今年年初以来，特斯拉股价累计下跌43%，市(shì)值蒸发了3390亿(yì)美元，折合人民币约2.46万亿元。

4月23日(rì)美股盘后，特斯拉将公布第一季度财报。华尔街预计，特斯(sī)拉将迎来七年(nián)来最差财报，一季(jì)度毛利(lì)率将创(chuàng)下2017年初以来的最低水平(píng)。数据(jù)分析(xī)平台Visible Alpha调查的20位分析师(shī)表示，华尔(ěr)街预计(jì)，不包括监管信贷的汽车毛利率(lǜ)为15.2%，低于(yú)去年同期的19%，为2017年第四季度以来的最低(dī)水平。

另(lìng)外，根据彭博社的普遍估计，一季度，特斯拉调整后的(de)每股(gǔ)收益为0.52美元，最高(gāo)收入223.1亿美元，这将是该公司四年来首次出现营收下滑。在盈利方面，特斯(sī)拉(lā)预(yù)计将实现14.9亿美元的营业利(lì)润，比一年前下滑(huá)40%。就非(fēi)GAAP指标而言，华尔街(jiē)预计调整后净收入为17.9亿美元，息税折旧摊销前利润为33.2亿(yì)美元。

目前，特斯拉的销售增长正在放缓，预计将(jiāng)对(duì)周二的业绩产生重大(dà)影响。本月早(zǎo)些时(shí)候，特斯拉(lā)披露的数据(jù)显示，第一季度，特斯拉交(jiāo)付38.68万辆(liàng)汽车，较去年同(tóng)期下降(jiàng)8.5%，同时库存增加。

本周末，特斯拉宣布了(le)Model 3、Model Y和其他车(chē)型在(zài)全球范围内的降价(jià)，这将进一步(bù)蚕食利润。几(jǐ)位分析(xī)师预(yù)计，特斯拉的年交付量在经历了多年(nián)的两(liǎng)位数增长后(hòu)，将在2024年首次下降。特斯拉在1月(yuè)份曾(céng)警告(gào)称，今年的交付量(liàng)增长(zhǎng)将“显著下降”，这表明(míng)降价不足以提(tí)振需求。

上周，这家电动汽车制造(zào)商表示(shì)将(jiāng)裁员10%以上(shàng)，同一天，特斯拉动力总成和能(néng)源工程高级副总(zǒng)裁德鲁·巴(bā)格利诺以(yǐ)及公共政策和业务发展副总裁罗汉·帕特尔宣布辞职。有分析人士称(chēng)，特斯(sī)拉裁员与该公司2024年第一季度(dù)汽车销量遭遇“滑铁(tiě)卢(lú)”有(yǒu)着直接关系。

美(měi)国银行分析师John Murphy在一份报告中写道：“自2023年末(mò)以来，人(rén)们对(duì)特斯拉的情(qíng)绪(xù)有所恶化。”近期，高盛、大摩、德银等10多家机构(gòu)的分析师，下调了对(duì)特斯拉的12个月目标价。

其中(zhōng)，德银将特斯拉的评级从“买入”下调至“持(chí)有”，目标价从(cóng)189美元下调至123美元。该行指出，廉价汽车Model 2的发布很有可能(néng)被(bèi)推迟，而且(qiě)该(gāi)公司将战略重点(diǎn)转向了(le)机器人出(chū)租(zū)车业务，该业务被认为存在管(guǎn)理风险，而(ér)且需要多年的时间。

责编：王璐璐

校对：王(wáng)朝全‍‍‍‍