【e公司观察】警惕透支型分红公司

投资者(zhě)喜欢分红的上市公(gōng)司，但有(yǒu)一部分上市公司在不具备分红条件的情况下强硬分红，造成公司业绩很好很慷慨(网络刷新着我的生活kǎi)的假象，最终导致公司经营(yíng)陷入危机。

港(gǎng)股多家地产公司曾经慷慨分红，比(bǐ)如恒大在盈利期间分红(hóng)730亿元，许家印(yìn)夫妇分得500多(duō)亿元(yuán)。相比营(yíng)业收入和(hé)资(zī)产规模(mó)，这些地产盈利只是零头，他(tā)们无一不是背负(fù)巨(jù)额负债，规模扩(kuò)大(dà)的背后是债务扩张，债务以万(wàn)亿元计。

在这(zhè)样的巨额负(fù)债面前，公司分红(hóng)显得有点(diǎn)勉强，只是显示公司经营健康有(yǒu)能力对股东回报，最终分红也(yě)大多被大股东拿走。分红就会减少公司净资产，降低公司(sī)抗风险能力，一些(xiē)公司用发行永续债的方式来补充资本金，要付(fù)出高(gāo)额(é)利息，地产公(gōng)司在国内 融资成(chéng)本也冠绝各个 行业，年息超过10%的比(bǐ)比皆是
，超过20%的也有不少。当(dāng)时很多(duō)地(dì)产公司(sī)负债水平(píng)超(chāo)过100%。

这类公(gōng)司看似有利润，有能(néng)力分红，实际(jì)上巨额负债压顶，分红的基础并不牢靠。最后导致的结果就(jiù)是抗风险能力极差。

即使
能融来巨资，也不知道珍惜。比如(rú)2017年11月，恒大(dà)地产经过三轮增资，分三(sān)批(pī)累计引入1300亿元战投资金，投资(zī)者包括山东高(gāo)速、苏宁集团、正威集团等，共获得恒大地产扩股后约36.54%的权益(yì)。恒大拿到这(zhè)些股本金，用来对股东慷慨分红(hóng)，频繁(fán)搞资本运(yùn)作，2020年(nián)回购了(le)46.57亿元。这(zhè)些运作都会消耗现金。

港股还有一家商业(yè)地产公(gōng)司，因为厌恶风险早早退(tuì)出(chū)地产(chǎn)开发，手中项目多(duō)用来出租，不过前些(xiē)年改(gǎi)网络刷新着我的生活变主意，持(chí)续卖出商业项目，卖(mài)完项目公司就进行分红，前两年(nián)还要(yào)将(jiāng)手里最后一批(pī)项目卖掉。不过作为一家上(shàng)市公司(sī)，持续性的(de)出售资产并分红，意(yì)味着不再看好后市，创始人不(bù)再(zài)眷恋，也意味着公司的投资空间有限，只有(yǒu)清算价值。最终这家公司市值持续(xù)下跌(diē)。持续分红的结果，是这家公司逐渐将自(zì)己分掉。

市场(chǎng)上还(hái)有一些分红，主要是为了(le)避税，大股东持股(gǔ)比例比价高，得到了(le)大部(bù)分分红，不代表这些公司有很强的分红能力和意(yì)愿(yuàn)。

多年来华为(wèi)一直在持续高额(é)分红，几乎将全部净利润分给股东也就是员工，不过(guò)这家公(gōng)司发(fā)展却没有受到影响(xiǎng)，主要是因为公司负(fù)债率只(zhǐ)有60%左右(yòu)，而净(jìng)资产收益率较高，公司扩张不依赖资(zī)金，公(gōng)司有很(hěn)多获得低成(chéng)本资金的途径，公司发展 主要依赖科研投入和管理。另外，在分红的同时，公司也经常(cháng)通过向员工发行新股的方式募资。 

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