4月(yuè)26日晚，中国人寿（601628.SH/02628.HK）发布2024年一季(jì)报。

当晚，该公司管理层 在线上业绩(jì)说明会上(shàng)，回应了新会计准(zhǔn)则执行考虑、派息政策、高股(gǔ)息(xī)股票投资(zī)、资(zī)产(chǎn)负债匹配、新业(yè)务 价值等问题。

A股财报今年也开始执行新准则

2023年(nián)，其他上市险企开始执
行新保险合同准则和新金融工具准(zhǔn)则，中国 人寿
则(zé)有不同(tóng)，彼时公(gōng)告2023年1月1日至2025年(nián)12月31日采用新会计准则过渡
方案(àn)。即，在A股仍以旧准则口径为准同时披露新准则报表，在H股执行新准则。

从最新情(qíng)况看(kàn)，中(zhōng)国人寿已提前结束过渡方案，即(jí)自2024年一季报(bào)起，在A股(gǔ)已(yǐ)开始执行新准则，与H股一致。

中国人寿(shòu)财务相关负责人在业绩(jì)会(huì)上对(duì)此表示，在(zài)2023年，经过监管部门同意，采用了新准(zhǔn)则(zé)的过渡方案，在A股(gǔ)和H股披(pī)露两套准则下的各期财务报告数据。这种情况下，报表的使用者能够从更多(duō)的角度来理解(jiě)公司的经营业绩，并更深入地理解准则变(biàn)化的影响。

“一年(nián)来公司的新准则
的(de)各项工作有序开展，我们建立并(bìng)持(chí)续提(tí)升(shēng)了系统的效能，也整合并优化了(le)工作机(jī)制和流(liú)程，同时也加(jiā)强了人才培养，并积淀了队伍实力。从目前看，公司已经具备了全面执(zhí)行新准则的条件和能力。公司经(jīng)过审慎评估，决定自(zì)2024年1月(yuè)1日起在境内执行新准则。”上述(shù)人士表示。

在新(xīn)准(zhǔn)则下，中国人寿 一季度实(shí)现(xiàn)归(guī)母净利润(rùn)206.44亿元，相较去年一季度重述后的227.70亿元，下滑9.3%。根据相(xiāng)关准则要求，去年同期数据，已依据新保险合同准则重述，无需依据新金融工具准则重述。

“2024年公司(sī)在境内执行新(xīn)会计准则，A股和H股(gǔ)的财务(wù)报告披露的(de)净利 润将保持一致，公司将(jiāng)以此(cǐ)作为派息(xī)的基础，”中(zhōng)国人寿副总裁、董事会秘书赵国栋介绍，同时(shí)将综合考虑鼓励派发的政策、偿付能力水平和业(yè)务(wù)发展需要等因素，制定派息(xī)方案。

资产突破(pò)6万亿元，新增配置收益承(chéng)压

中国人寿(shòu)总(zǒng)资产规模超6万亿元，一(yī)季度末达60708.43亿元，投资资产达59318.95亿元(yuán)，较
2024年(nián)初分别增(zēng)长4.6%、4.8%。

一(yī)季度，实(shí)现总投资收益646.57亿元，同口径同比增(zēng)长7.2%，简单年化总投资(zī)收(shōu)益(yì)率(lǜ)为3.23%；净投资收益为426.81亿(yì)元，简单年化净投资收益率为2.82%。总投资收益率、净投资收益率均(jūn)有一定下滑。

关于净投资收益率下(xià)降，中国人(rén)寿副总裁、首席投资(zī)官刘晖介绍，主要(yào)是因为公司开(kāi)年以来业务发展势头(tóu)较(jiào)好，新增配置规模大幅增加，在当前市场利(lì)率处于相对低位的环境下，新增配置收益率低于存量 的收益(yì)率，进 而影(yǐng)响(xiǎng)到整体(tǐ)的(de)净投资收(shōu)益率水平。同时，公司坚持审慎(shèn)的信用(yòng)风险偏(piān)好，没(méi)有通(tōng)过(guò)信用下沉去获取较高固定利息(xī)收益
。

高股息股票已(yǐ)配置一定规模

去年以来，高股息股票显著跑赢大市(shì)，受到多方关(guān)注。作为大型(xíng)机构投资(zī)者(zhě)，中国人寿对高股息股票(piào)有(yǒu)何投资考虑？

刘晖表示，高股息股票，一方面是凸显了深(shēn)度价值风(fēng)格，在低位震荡行情下的防御属性(xìng)；另一(yī)方面也与低利率的(de)环境有一定关系，资产回报率趋势性下行，低波的高股息策略契合(hé)了时代需求。同时，高股息股(gǔ)票在保(bǎo)险(xiǎn)公司(sī)新会计准则(zé)下，也(yě)具有稳定利润的优势。

“我们也(yě)会继续将高股息股票作为权益配置(zhì)盘的部(bù)分，与(yǔ)一(yī)般交(jiāo)易盘的股票(piào)、偏(piān)股基金一(yī)起，共同搭建一(yī)个均衡多元的(de)权益配置结构。”她介绍，目前中国(guó)人(rén)寿在(zài)高股息股票方(fāng)面的配(pèi)置已经有一定的(de)规模。在新(xīn)会计准则下，计(jì)入(rù)FVOCI类（以公允价值计量且变动计入其他综合收益）资产的只是其中一部分。

刘晖
表示，未来仍会持(chí)续关注高股息股票策略(lüè)，具体(tǐ)思路包括：

一(yī)是明确高(gāo)股息股票(piào)的布局方向，构建高质(zhì)量的高股息股票池。着眼长期，评(píng)估股息收益率(lǜ)的(de)可持续性，重点关注经营基本面比(bǐ)较好、公司治理长(zhǎng)期稳健的优质行业的龙头公司(sī)。

二是(shì)构建分散均衡的高股息股票组合，坚持分散(sàn)化的配置，控制好不同(tóng)维度的集中度风险。同时，强化主(zhǔ)动管理，不光要有股息的收益，也要获得一定的增值收益(yì)，从(cóng)而在降低收益波动、资产保值(zhí)增值、偿(cháng)付能力提升方面都(dōu)发挥积极(jí)作用。

三是保持(chí)稳健的配置结构。总的(de)方向是适度增加配置规模(mó)，但会前瞻性地(dì)把握好(hǎo)市场的时机，一定(dìng)会以合理的价 格来买
入，注重投资的安全边际。

“总之，未来我们也会继续(xù)高度重视公开市场的权益投资，会持续(xù)去(qù)提升组合的长(zhǎng)期回(huí)报水平。”刘晖说。

新业务价值率提升、久期缺口(kǒu)缩小

一季度(dù)，中国人(rén)寿实现保费收入3376.38亿元，在(zài)去年高基数的基础上(shàng)，同比增长3.2%，增速领先A股上(shàng)市险企。一季度新业务价值同口(kǒu)径增长26.3%，增速(sù)为近年
新高。新业务价值为寿险公司核心指标，代表新单业(yè)务潜在的(de)利润水平。

中国人寿总精算师侯晋(jìn)表示，今年一季度新业务价值(zhí)率(lǜ)有所提升，主要有三方面(miàn)原因(yīn)：结构
优化，降本增效，以及主动(dòng)压降负债利率成本。

新业(yè)务价值(zhí)全(quán)年趋势如何？侯晋介(jiè)绍，在一季度取得了较高的新业务价值增(zēng)速的(de)基础上，全年依然会坚持重价值的(de)经营方针，继续优化业务结(jié)构，持续推动降(jiàng)本增效，目标是全(quán)年实(shí)现较快的新业务价值增速。

她表示，中国人寿正在构建“形态多
元、期限多元和成本多(duō)元”的多元产品体(tǐ)系。一(yī)季度，传统险、万(wàn)能险及分红险都有新的产品，去满足客户不同保险保(bǎo)障需求。在成本多(duō)元方面，积极统筹“保证利率(lǜ)成本(běn)和浮动利率成本”，主(zhǔ)动压降了成本水 平。2024年全(quán)年，将积极优(yōu)化负债结(jié)构，管控利率风险，提升业务的盈利性。

近年，在低利(lì)率趋势下，寿险公(gōng)司的资产负(fù)债匹配情况备
受关注(zhù)，期限匹配(pèi)是其中重要方面。侯晋介绍，中国人寿的资产负债久期缺口(kǒu)处于(yú)行业较低水(shuǐ)平。从近年看，从2021年的5.2年，缩减到2022年(nián)的4.7年，再进一 步缩减到了2023年的4.4年，久(jiǔ)期缺口(kǒu)逐年缩小，也有效降低了利率风险敞口。

责编：杨喻程(chéng)

校(xiào)对：刘榕枝