有色(sè)金属板块(kuài)中(zhōng)铜是(shì)非常值得关注的，黄金股ETF也是目前市场上“含铜量”较高的ETF产品，对基金(jīn)收益颇有贡献。

今年(nián)以来，黄金价格(gé)一路狂(kuáng)飙，黄(huáng)金板块投资持续火热(rè)，公募市场中(zhōng)，两只黄 金股ETF收益率持续领跑。截至4月19日，华夏黄金股ETF和永赢黄金股ETF年内涨幅分别为38.76%和30.38%（华夏黄金股ETF于今(jīn)年1月11日成立）。

与此前主要跟踪标的为(wèi)黄金现 货的黄金ETF不同的(de)是，这两只(zhǐ)黄金股ETF跟踪的是(shì)从(cóng)事黄金相关(guān)业(yè)务的上(shàng)市公司股票，于去年10月正式获批。目前来看，年内收益表现远超收益率约(yuē)为18%的黄金ETF。对此，有基金经理表示(shì)，黄金股金价放大器的作用更为显著。

此(cǐ)外，黄金股ETF还是(shì)目前市场上“含铜量(liàng)”较高的ETF，铜价今年一路走高，4月22日沪铜期货主力合约(yuē)报价(jià)突(tū)破8万元/吨。相关上市(shì)公(gōng)司(sī)年内股(gǔ)价表现(xiàn)亮眼，以市值(zhí)最大的(de)紫金(jīn)矿(kuàng)业为例，年内股价涨幅(fú)近50%，截至4月22日最新市值为4542亿元。

4月22日，紫(zǐ)金矿业披露2024年第一季(jì)度报告，一(yī)季度营业收(shōu)入(rù)747.77亿元，同比下降0.22%；归母净利润62.61亿元，同比增(zēng)长15.05%。公(gōng)告显示，一季度，公司整体运营成本(běn)特别是海(hǎi)外项目(mù)运营成本环(huán)比下降明显，矿产金精矿和铜(tóng)精矿单位销售成本环比下降幅度分(fēn)别达(dá)14%和13%，叠(dié)加金、铜价格持续上涨背景，公司毛利水平增厚显著。

黄金股ETF收益表现超黄金ETF

今(jīn)年以来，与黄金相关的投(tóu)资持续火爆，多只(zhǐ)跟踪黄金相(xiāng)关标的的ETF表现亮(liàng)眼。其中值得(dé)注意的是，跟踪(zōng)中证沪深港黄金产业股票(piào)指数的两只黄金股ETF显著领跑，截至4月19日，华夏黄(huáng)金 股ETF和永赢黄金股ETF年内收益率分别为38.76%和30.38%（其(qí)中华夏黄金(jīn)股ETF于今年1月(yuè)11日成(chéng)立），居于全市场前两位，且 远超此前市(shì)场上跟踪(zōng)上海金（SHAU）/黄金现货
合同(tóng)（AU9999）的14只黄金主题ETF，收益率约(yuē)为18%。

对于两者的区别，华夏黄金股ETF基金经(jīng)理华(huá)龙表示，黄金ETF主要跟踪标的为黄金现货，其属于商品类投资(zī)，本(běn)质上是商品型ETF产(chǎn)品；而黄(huáng)金(jīn)股ETF主要投资 标的是从事黄金(jīn)相关业务的上市公司股票，比如黄金开采、冶炼和广东省减灾委启动省Ⅳ级救灾应急响应销售相关的上(shàng)市公司，一般可以分为金矿(kuàng)公司和(hé)黄金珠宝零(líng)售公司这两大类，其(qí)本质上属于权益类投资，是权益型ETF产品(pǐn)。不论黄金ETF还是黄金(jīn)股ETF，两类资产 走势表现都与黄金价格息息相关。从投资纯度(dù)上来说，黄金ETF投资黄(huáng)金的纯度更高，而黄金股ETF则带有一定的权益属性。

“在近期黄金上 涨行情中，黄金股金价放大器(qì)的作(zuò)用非常显著。”永赢黄金股(gǔ)ETF基(jī)金经(jīng)理章赟近(jìn)期
在接受券商中国(guó)记者(zhě)采访时表示，黄金股中大量的(de)是黄金的矿业公(gōng)司，它的资产负(fù)债表的资产端是某种(zhǒng)探矿权、开采权，是带有期(qī)权性质的，黄金上涨的时候大幅(fú)地有利于黄金的矿业公司，它不是只是(shì)看黄金的涨幅，而是把这个(gè)涨 幅通过隐含杠杆的期权效应(yīng)成倍地去(qù)放大了，这(zhè)是在利(lì)润端它被(bèi)放大了(le)。此外，黄(huáng)金价格上涨的时候，金(jīn)矿公司的(de)开(kāi)采动力变强会伴随产能的扩张。

根据Wind数据统计，截至2024年(nián)3月底，过去(qù)5年(nián)黄金股相比金
价 的贝(bèi)塔约1.2倍、金价上行区间(jiān)约1.3倍，中(zhōng)证沪深港(gǎng)黄金产业股票全(quán)收益指数过 去5年跑赢国内金价（AU9999）超17个点。需要注意的广东省减灾委启动省Ⅳ级救灾应急响应是，章赟同时作出了风险(xiǎn)提(tí)示，黄
金下跌的时(shí)候，黄(huáng)金股公司也会跌得更多。

“含铜量(liàng)”决定收益走势

此外，章(zhāng)赟提到，有色金属板块(kuài)中铜是非常值得关注的，黄金股ETF也(yě)是目前市场上“含铜量”较高的ETF产品，对基金收益颇有贡献。

今年以来，铜(tóng)的表(biǎo)现十分强势。上市公司中，以紫金矿业为例，该股股价今年以来持续(xù)创(chuàng)新(xīn)高(gāo)，截(jié)至4月19日，年内涨幅近50%，总市值达4758亿(yì)元。

4月22日，紫金矿业披露2024年第一(yī)季度报告，一季 度营
业收入747.77亿元，同比下降0.22%；归母净利润62.61亿元，同比(bǐ)增长15.05%。公(gōng)告显示，一季度，公司整体运营成本特别是海 外项目运(yùn)营成本环比下降明显，矿产金精矿和铜精矿单位销售成 本环比下降幅度(dù)分别达(dá)14%和13%，叠加金、铜价格持续上涨(zhǎng)背景(jǐng)，公司毛利水平增厚显著(zhù)。

“铜一路(lù)新高的主(zhǔ)要(yào)原因就(jiù)是，铜进入了一个(gè)去产(chǎn)能化(huà)的周期，或者叫供给侧改革的周期，使得(dé)一些小的、落后(hòu)的铜的产能会去掉，大的公司会继续生产铜(tóng)，因(yīn)而对于上市公司是有(yǒu)利的。”章赟表示。

万家双引擎基金经理叶勇(yǒng)在一(yī)季报中也表示(shì)，2024年，铜行业原本供应略宽松(sōng)的普遍预期目前已被逆转，原因就是英美资(zī)源调低产量预期和第一量子巴拿马铜矿违宪停产问题，而按照原(yuán)本的(de)市场普遍预计，铜(tóng)的供给(gěi)是在2024年宽松，2025年紧缺，现在(zài)看(kàn)来(lái)，紧缺可能提前到来(lái)。他持续(xù)看好铜资源上市公司(sī)的机会，其后是铁(tiě)矿石、铝、铅锌(xīn)等。

黄金2024年后续表现有(yǒu)望继续乐观

4月22日，黄金板块出现回调，后市应如何看？普通投资者又如何(hé)把握黄金投资机会？

展望后市，永(yǒng)赢黄金(jīn)股ETF联接(jiē)一季报表示，对黄(huáng)金2024年后(hòu)续表现继(jì)续保持
乐(lè)观(guān)。首先美元指数和(hé)美债利(lì)率仍在相对高(gāo)位，随着美联储进入降息周期，美元指数(shù)和美债利率掉头向下(xià)或将带来黄金后市主升(shēng)浪行情；2024全球大选年地缘扰(rǎo)动不(bù)断，从避险属性角度为黄(huáng)金(jīn)带来诸多阶段性机会；资金层面来看
，主(zhǔ)要购金国的(de)黄金储备占比(bǐ)仍在低位，央行购金未来几年内有望持续，而(ér)全球最大黄金(jīn)ETF（SPDR）持仓量(liàng)从3月中旬开始逆势上(shàng)升，目前持仓量仍然在历史相对低位水平(píng)，也就是说未来还有大量潜在的资(zī)金买盘可能会在合适的时机进场，或推动金价进入新一轮上升行情。

该一季报同时指出(chū)，黄金产业链上市公司主(zhǔ)要是(shì)金(jīn)矿采掘冶(yě)炼公司
和金饰珠宝零售商(shāng)，黄金产业的上市公司股价与金价高度(dù)相关，但涨跌弹性(xìng)高于(yú)实物(wù)黄金。截至(zhì)2024年3月底，根据wind数据统计，过去五年黄金股相比国内金价的贝塔约1.2倍、金价(jià)上行区间约(yuē)1.3倍，中证沪深(shēn)港黄金产业股票全收益指(zhǐ)数(shù)过(guò)去五年跑赢国内金(jīn)价(jià)（AU9999）超17个点。金矿企业的扩产和探矿权杠杆效应、黄金珠宝商
的渠道扩张和品(pǐn)牌集中度提(tí)升(shēng)贡献黄金股的超额(é)收(shōu)益，因此看好 金价的投资者也可以重点关注黄金(jīn)股的(de)投资机会。

关于还能不能(néng)上(shàng)车，华龙(lóng)认为，需(xū)要注意投资方式，尽量不要选择一(yī)次性买入，可以选择(zé)相对更为平滑性的投(tóu)资方式，例如定投或者分批购入的方式(shì)去进行投资。对于大部分投资(zī)者而言，投资应该是一个中长期(qī)的事情(qíng)，投资往往越心急就越容(róng)易犯 错，越在(zài)意短期收益就越 容易
踏空长期行情。建议将自己(jǐ)的(de)投资周期拉长，并且秉持不以物喜不以己
悲的豁达之心，反而(ér)能(néng)够坚持并有(yǒu)所(suǒ)收获。美(měi)联储今年大
概率开启降息(xī)通道，从历史规律来看，美联(lián)储的降息行为往往不 会一蹴而就，也(yě)大(dà)概率是一个漫(màn)长的周
期，黄金资产在降息(xī)周期也往往能有一个持续性的行情，所以从投资端来说也不用过分着急。

从中(zhōng)长期来看(kàn)，当前全球处(chù)于一个(gè)逆全(quán)球化进程
中，由于逆全球化将带来不确定性增加，贸易摩擦成本(běn)等也相应提升，未来通胀中枢将(jiāng)逐渐上移。黄金作为抗通胀(zhàng)资产(chǎn)，从中长期(qī)看也大概率能跑赢通胀。对于
一类中长(zhǎng)期处(chù)于上升通道的资(zī)产(chǎn)来说，其实不建议去频繁做买入(rù)卖 出的波段操作，建议大家把黄金当做一种(zhǒng)另类资产去进行投资，博取(qǔ)一个配置型收益。