金银突然跳水，碳酸锂探底之路曲折

大家好(hǎo)，先来看下热点消(xiāo)息(xī)。

COMEX黄金跳水

国际金价周一下跌(diē)超过2%，触及逾一周最低，投(tóu)资者对(duì)中东冲突的担忧有所缓解，促使他(tā)们减少(shǎo)避险交易，转而(ér)青睐(lài)股票等风险(xiǎn)较高的资产。

COMEX黄金期货(huò)6月(yuè)合约收跌2.79%，报2346.4美元/盎司，刷新4月5日以来收盘低(dī)位。COMEX白银(yín)期货5月合约收跌5.54%，报27.245美元/盎(àng)司，创4月3日以(yǐ)来(lái)收盘新低，并创2021年6月17日以来最大跌幅。

国(guó)际(jì)货币基金(jīn)组织（IMF）公布的数据显示，2024年(nián)3月，俄罗斯增持黄(huáng)金(jīn)储备3.11吨，至2332.815吨。而阿曼也增持黄金储备4.369吨，至6.728吨。

需求预期对底(dǐ)部有所支撑(chēng)，碳(tàn)酸锂还要振荡多久？

近期，碳酸锂期货呈现(xiàn)振荡(dàng)调整态势。上周碳酸锂期货主力合约LC2407跌破110000元/吨关口，周度下(xià)跌0.42%。4月22日，碳酸锂期货主力合约LC2407冲高回落，微涨0.37%，至108550元/吨。现货角度(dù)来看，富宝锂电网数据显示(shì)，4月22日，电池级碳酸锂均价报110000元/吨，与上(shàng)一交易日持平(píng)；工业级碳酸锂均价报106500元/吨，与(yǔ)上一交易日持平。

对于(yú)碳酸锂盘面维持振荡态势，招商期货分析(xī)师颜(yán)正野认为，主要是多空因素交织导致。具体来看(kàn)，供(gōng)给端(duān)整体仍处(chù)放量周期，未来数个季度矿端供给放量仍将主(zhǔ)导锂价中期驱动(dòng)。需(xū)求端，国内开年受降价潮刺激新能源车(chē)销量好于(yú)预期，但(dàn)海外需(xū)求偏(piān)弱；此外(wài)，混动+增程占比快速提(tí)升，趋势明确。纯电汽车(chē)的(de)销量占比(bǐ)下降，碳酸锂价格持续偏弱波动。

长安期货分析师(shī)王楚豪分析称，当前碳酸锂供需均(jūn)有支撑，多空因素交织，价格走势纠结。比(bǐ)如，上周碳酸锂主力合约振荡下跌(diē)，主要(yào)是周内雅宝碳酸锂(lǐ)的招标(biāo)对(duì)市场造成利空影响，4月新能源汽(qì)车销量不及预期(qī)且仓(cāng)单大幅增加，盘(pán)面对终端消费强度预(yù)期修正，因此价格回落至(zhì)110000元/吨下方。

从基(jī)本面看，受(shòu)终端需求预期向好影响，二(èr)季度碳酸锂供需(xū)结构有(yǒu)好转迹象。供应方面，尽管本(běn)周碳酸锂价(jià)格有所回落，但二季(jì)度终端市场有支撑，锂盐厂生产积极(jí)性尚可。数据显示，截至4月19日当周，碳酸锂产量为12417吨(dūn)，周环(huán)比下降352吨；企业开工率为51.43%，较前一周下降2.32个百(bǎi)分点。颜正野预计二季度锂上游产能持续修复，且在价格较高、环保影(yǐng)响减少的的情况下，产量维持相对高位。债牛急刹车债基“很受伤”

需求方面，上周材料厂公布5月排产(chǎn)计划，环比小幅上升，不及市场预期(qī)。王楚豪分析称，4月(yuè)初车企再度大幅降价，推动市场对终端消费的预期走(zǒu)强，冶炼厂(chǎng)利润修(xiū)复(fù)导致供应端弹性急速回升，但材料厂仍以刚需采购(gòu)为主，导致3月出现的供需错配现象逐渐消失，需(xū)求端强度(dù)持续性不足，难以消纳供应增量。此外，新(xīn)能源车(chē)降价周期影响终端消费走强。乘联会数据显示，4月1—14日，新能源车(chē)市场零售(shòu)26万辆，较去年同期(qī)增长32%，较上月同(tóng)期增长2%，今年以来累计零售203.2万辆，同比增(zēng)长34%。4月1—14日，全国乘用车厂商新(xīn)能源批发26.8万辆，较去年同期增长43%，较上月(yuè)同期增(zēng)长8%，今年以来(lái)累计批(pī)发221.9万(wàn)辆，同比增长32%。

库(kù)债牛急刹车债基“很受伤”存(cún)方(fāng)面，数据(jù)显示，截至(zhì)4月19日当周(zhōu)，碳(tàn)酸锂行业总库存为22500吨，较上周减少(shǎo)505吨；氢氧(yǎng)化(huà)锂行业总库存为18921吨，较上周减少414吨。王楚豪认为，上周碳酸(suān)锂总库存边际回升，同时广期(qī)所碳酸锂(lǐ)仓单已经(jīng)接近2万吨，供需宽松下，库存去化不(bù)畅(chàng)，后续关注累库的持续性和(hé)幅度。

“锂电终端(duān)整体在新能源汽(qì)车带动下处于快速增长状态，但(dàn债牛急刹车债基“很受伤”)2023年锂电池产能和磷(lín)酸铁锂(lǐ)产能扩张过于迅速，难(nán)以和上下游相匹配，导致(zhì)中游库存高企，正极材料去库困难，终端产销改善难(nán)以(yǐ)传(chuán)到上游，因此碳酸锂需求持续(xù)萎缩，同时(shí)碳酸锂产能增(zēng)量较大，最终(zhōng)导(dǎo)致(zhì)碳酸锂陷入供需宽松格局。”王(wáng)楚豪表示，尽管(guǎn)上周磷酸铁锂和三元材料开工继续回升，整体利好(hǎo)碳酸锂需求，但两者库存均处于历史同期偏高位置，磷酸铁锂厂以销定(dìng)产，开(kāi)工持(chí)续低(dī)位，中期来看对碳(tàn)酸锂(lǐ)需求影响明显(xiǎn)。后续随着新能源汽车产销继续(xù)改善(shàn)，中游去库以(yǐ)后才会实(shí)质性改(gǎi)善碳酸锂需求。

展望后市，东证期货分析师陈祎萱认为，随着价格逼近成本支撑线，锂价较(jiào)难复(fù)制去(qù)年流畅的单边下跌行情，探底之路将有所反(fǎn)复。短期来看，当前锂价尚不具备深跌(diē)的基础。一是当前依旧(jiù)处于需求环比向上的季节性旺季中，市场普(pǔ)遍预期4月及5月碳酸锂表观需求(qiú)仍维持环比正增长，且材(cái)料厂当前低长(zhǎng)协、低(dī)客供的(de)问题尚未得到显著缓解，二季度(dù)下游的(de)刚需采购依然需要通过现货市场补足(zú)。二是从当前库存的货权归属结构来看，产业链上下游的库存压力较为有限(xiàn)，暂无大幅去(qù)化的动机或空间，大部分库(kù)存(cún)集中于贸易环节，而盘面持续(xù)存在的contango结构(gòu)则将这部分库存压力后延，在月间结(jié)构维持的情况下亦暂无(wú)抛货压力，因此短期锂价下方仍有支撑，但该品种的供应过剩压力不容忽视。

王楚豪认为，短期而言，供需两(liǎng)端均(jūn)放量，预计供货、接货端将继续僵持，市场行情曲折的概率大于顺畅。此外，头部(bù)锂盐厂检修、江西(xī)环保仍(réng)存不确(què)定性等均给(gěi)予锂价一定支撑。“目(mù)前碳(tàn)酸锂的(de)的环保检(jiǎn)查已进入最后定调阶段，投资者对锂渣处理问题的担忧可能仍在，小企业由于环保(bǎo)措施不到位，亦(yì)有此(cǐ)担忧(yōu)。”王楚豪说(shuō)，锂价暂(zàn)无(wú)明(míng)确(què)方向性驱动，锂价小幅回调后，下(xià)游材料厂的(de)采购需(xū)求(qiú)有所回暖，在下游真(zhēn)实买盘(pán)支撑下(xià)，价(jià)格下方空间有限。在(zài)当前旺季需求支(zhī)撑有力但无显著超预期利多的情况(kuàng)下，短期锂价维持宽幅偏强振荡的(de)判断。

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