5倍牛股，业 绩 爆表！

得益于800G/400G等高端产(chǎn)品出(chū)货增长，光模块龙头中际
旭创(300308)2023年业绩大增(zēng)，并在2024年一
季度延续高增
态势。

4月21日晚间，中(zhōng)际(jì)旭创2023年年报及(jí)2024年一(yī)季报同步亮相：

2023年(nián)实现(xiàn)营收107.18亿元，同比增长11.16%；净利(lì)润21.74亿元，同比增长77.58%；扣非后净利润 21.24 亿元(yuán)，同比增(zēng)幅达104.71%。

2024年(nián)一季度，中际旭创的(de)营收、净利润分别为48.43亿元、10.0杭州一季度全市生产总值5112亿元 同比增长5.1%9亿元，同比分别增(zēng)长163.59%、303.84%。

与亮眼的(de)业绩相(xiāng)映衬，中际旭创在二级市场亦大放异彩。2023年以(yǐ)来，公司股价上涨超5倍，最(zuì)新收盘(pán)价为170.7元/股，市值1370.42亿(yì)元。

中际旭创主营高端光通信收发模块以及光器件(jiàn)的研发、生产及销售，产品广泛应用于云计(jì)算数据中心、数据通信、5G 无线(xiàn)网络、电信传输和固网接入等领域(yù)的(de)国内外客 户。

据Lightcounting最新发布的2022年度光模块厂商排(pái)名，中际旭创和Coherent 并列全球第(dì)一。

2023年以来， AI算力(lì)需求和相关资本开支的激增带动(dòng)了800G等高速光模块需求的显著增长，并加速了高速 光模块(kuài)产品的技术迭代步伐，中际旭创高端产(chǎn)品快速放量。

分季度来看，中际旭创业绩呈(chéng)逐季上升态(tài)势，2023年(nián)下半年以来放(fàng)量尤为明显。

具体来说，公司2023年(nián)第三、四季度(dù)分(fēn)别录得单季营收30.26亿元(yuán)、36.88亿元，环比增长率分别为39.67%、21.85%；单(dān)季净利分别为(wèi)6.82亿元、8.78亿元，环比增速(sù)为87.48%、28.67%。

中际 旭创表示，自2023年3月(yuè)开始，海(hǎi)外大(dà)客(kè)户在AI方面的800G需求开始起量，并不断增加和补充订单，整个行业的趋势发生根本(běn)性的转变(biàn)；而在2023年下(xià)半年(nián)，部(bù)分 海外大客户开始提(tí)高(gāo)400G光模块的需求用于以太网400G交(jiāo)换(huàn)机网络(luò)，400G订单和出货量 也开始显著增加。

2023年，中(zhōng)际(jì)旭创(chuàng)以400G、800G为代表(biǎo)的高(gāo)速光模块销售额为97.99亿元，同比增长9.56%。

在高速光模块放量的背景下，中际旭创毛(máo)利率水平(píng)快速提升。

2023年，公司综合毛利率
为32.99%，主营业务(wù)光通信收发模(mó)块毛(máo)利率为34.14%，同比提升(shēng)4.34个百分(fēn)点，其 中高速光模块(kuài)毛(máo)利率为35.06%，较2022年(nián)提升4.31个百分点。

不过，中际旭创自2024年初高(gāo)端(duān)产品开始执行(xíng)新(xīn)的 价(jià)格，毛利有一定承压，今年一季度综(zōng)合(hé)毛利率为32.76%，较2023年度微降0.23个百分点。

中际旭创表示，2024年高端产品的降幅总体(tǐ)保持(chí)在合理区(qū)间，并未出现极端降价的情形，公 司会提前做(zuò)好产品新 版本迭代，同(tóng)时在良率和生产运营成本方面做(zuò)持(chí)续降(jiàng)本，力争全年有一个(gè)不错的综合毛利率表现。

产能方面，截至(zhì)2023年末(mò)，中际旭创拥有光通信首发模块(kuài)产能(néng)977万只，并(bìng)聚焦高端产品领域，全速推进(jìn)苏州旭创、铜陵旭创高端光模块(kuài)生产基(jī)地等项目建(jiàn)设。公司(sī)表(biǎo)示，公司目前产(chǎn)能能够保证订(dìng)单交付，同时为满足行(xíng)业需求的持续增长。

对于2024年(nián)的工(gōng)作计划，中际旭创仍会加大800G和400G等高端产品的交付能力和出货量，并加大1.6T光模块的市(shì)场导入(rù)，争取在2025年实现量产交
付。

中际旭创预计，部分重点(diǎn)客户会(huì)在2024年下半年率先开始部署1.6T光模块，并在(zài)2025年开始规模上量。但 1.6T产品上(shàng)量后并不(bù)意味着800G很(hěn)快就进 入需求下(xià)降的状态。因为(wèi)从全球来看(kàn)，不同客户 的AI算力需求、选择的技术路径以及选择的交换机网络架构及 其光模块其实还是(shì)有差别的，从需(xū)求的时间节奏上(shàng)也不完全一致。

在技术发展趋势上，中际(jì)旭创透露400G和(hé)800G产品已有一些型号采(cǎi)用(yòng)了硅光方案(àn)并通过 了(le)大客户的认证，并开始出(chū)货，后续预计大客户会加(jiā)大对硅光模块的采购比例(lì)，不排除在某些型号上，硅光的比例
会超过传统方案的比例。

此外，中际(jì)旭创还预计，在1.6T和相干光模块(kuài)等应用场景都会有硅光(guāng)方案的广(guǎng)泛应(yīng)用，所以硅光未来会成为一个(gè)比较重要的技术方向。

• 2023年实现营收107.18亿元，同比增长(zhǎng)11.16%；净利润21.74亿元，同比增(zēng)长77.58%；扣非后净利润 21.24 亿元(yuán)，同比增幅达104.71%。
• 2024年一季度，中际(jì)旭创的营收、净利润分别为48.43亿元、10.09亿元，同比分别增长(zhǎng)163.59%、303.84%。

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