尽管周(zhōu)五大(dà)幅反(fǎn)弹，中证(zhèng)TMT指数自4月10日以来(lái)累计最(zuì)大跌幅已(yǐ)接近15％。

　　以史为鉴今年大概率演化为(wèi)TMT大(dà)年 机构(gòu)预计(jì)5月见底后将迎“盛夏攻势”且大概率创新高(gāo) 逢(féng)低加仓是最佳策略。

　　围绕今(jīn)年TMT行(xíng)情，招商策略张夏在4月(yuè)23日研报中测(cè)算，本轮TMT高点出(chū)现在4月8日，高(gāo)点调整幅度(dù)已经(jīng)达到6.8％，截(jié)至2023年(nián)4月7日，计算机、通信(xìn)、传媒(méi)和(hé)电子自年初以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显(xiǎn)优于万得全A的表现。由于今(jīn)年出现了(le)以(yǐ)AI+代表的大(dà)型产业趋势，一(yī)季(jì)度TMT大涨且有明显(xiǎn)超额收益，那么今(jīn)年演化为(wèi)TMT大年的概率已经非常(cháng)大。

　　进一步来看，若参考(kǎo)历史的(de)调整(zhěng)时间和幅度，可能(néng)这(zhè)一轮(lún)调整并(bìng)没(méi)有结束。以TMT大年(nián)的(de)规律和应对策略(lüè)，其中TMT大年通常(cháng)分(fēn)为“春(chūn)季(jì)躁(zào)动”“获利(lì)回吐”“盛夏攻势”“获利了结”四(sì)波行情，春季躁动后往往会有一波(bō)明(míng)显的调整，时间在1-2个月，幅度在20％左(zuǒ)右。

　　以往盛夏攻势开(kāi)始的时间(jiān)来看，每年(nián)四月份到九、十月(yuè)份期(qī)间会有一波(bō)主升。数据显示，2010年、2013年都是6月底七月(yuè)初，到了2014年、2019年提前到(dào)5月下旬六月初，2020年调整(zhěng)比遥控蝴蝶是什么样的，遥控蝴蝶的作用(bǐ)较早(zǎo)，见(jiàn)底也比较早是4月(yuè)初。因此(cǐ)，张(zhāng)夏认为，在学习效应的推(tuī)动下(xià)，盛夏攻势开始的(de)时间(jiān)越(yuè)来越早。对此，有业(yè)内人士预计(jì)，基本(běn)在一(yī)季(jì)报披露结(jié)束(shù)后，假设按(àn)此速度再调整一段(duàn)时间，估(gū)计(jì)在5月基本见底后(hòu)将迎来“盛夏攻势”。而(ér)面对TMT大年中的这(zhè)种调整，逢低加仓是最佳策略(lüè)，因为往往后续盛夏攻势大概率创新高。

　　以史为鉴盛夏攻势(shì)或由计算机转电子（从应用(yòng)到硬(yìng)件） 关注短期维度(dù)业绩可能超预期的(de)AI赋能消费(fèi)电子板块受益(yì)标的。

　　今年业绩密集披露(lù)期结束后，若随着AI+/数字经济(jì)/自(zì)主可控等大产业趋势(shì)以(yǐ)及政府支持力度(dù)进(jìn)一步加大、资本开支增(zēng)加、订单增加和(hé)产品(pǐn)销量业(yè)绩的改善逐(zhú)渐被市场(chǎng)所确定，则TMT将会重回上行趋势，进入盛夏攻势(shì)，而往往这一波盛夏攻(gōng)势(shì)还会(huì)创新高。考虑今(jīn)年年(nián)初春季躁动是计算机占优，招(zhāo)商证券张夏认为(wèi)按照历(lì)史经(jīng)验，要(yào)么(me)计算机转电(diàn)子（从应用到硬件(jiàn)、如2010年、2019年），要么计算机强者恒强(qiáng)。

　　国海策略4月9日研报认为，伴随(suí)二季度(dù)业绩窗口期的到来，市场(chǎng)表现将更贴合业绩的相对优势，维持TMT是全年主线(xiàn)的判断，并建议关(guān)注短期维度业绩可能超预期(qī)的部分消费板块，电子行业(yè)有望体现出相对(duì)优势。

　　从细(xì)分环(huán)节进一(yī)步来(lái)看，广(guǎng)发(fā)策略4月17日(rì)研(yán)报指出(chū)，电(diàn)子行业在ChatGPT产(chǎn)业链中主要分布位于AI服务器(qì)及相关电子产品。

　　对于(yú)AI服务器(qì)，广发策略认为，AI服务器是(shì)以ChatGPT为代表(biǎo)的大(dà)模型进行训练(liàn)/推理的算力载(zài)体和基础。数据量和算(suàn)力的提升(shēng)明(míng)显拉升(shēng)了AI服务器中(zhōng)存储芯片(piàn)、光(guāng)模(mó)块(kuài)/光芯(xīn)片(piàn)、PCB基(jī)板(bǎn)等(děng)电子产(chǎn)品的量与价，给相关(guān)电子厂商(shāng)带来(lái)了机会。国海证券同样在研报中(zhōng)指(zhǐ)出(chū)，维持TMT为全年市场主(zhǔ)线的判断，相关领域如AI芯片、服务(wù)器(qì)以及光模块等细分赛道(dào)将陆续迎来基本(běn)面的(de)确认，估(gū)值修复尚(shàng)未结束。

　　国联(lián)证(zhèng)券(quàn)4月(yuè)20日研报同样表(biǎo)示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应用面逐(zhú)渐越来越广(guǎng)，对于(yú)算力的需求将呈现指数级增长，且AI芯片国产(chǎn)替代速(sù)度加快。建议重点关注景(jǐng)嘉微、海(hǎi)光信息等GPU厂商(shāng)；海(hǎi)光(guāng)信息、龙芯(xīn)中(zhōng)科CPU厂商(shāng)；寒武纪、国芯科技等AI芯片厂(chǎng)商。

　　对于光模(mó)块、光(guāng)芯片(piàn)等领(lǐng)域，东北证券(quàn)4月(yuè)16日研报表(biǎo)示(shì)，AIGC正在催化前述光(guāng)通信(xìn)重要环节，相(xiāng)关公司将深度受益AI带来的增量需求。建议关(guān)注(zhù)国产光模块龙头公司：中际旭创、新易盛、光迅科技；高速光引擎光器件(jiàn)核心供(gōng)应商天孚通信(xìn)；国(guó)产光(guāng)芯片领军企(qǐ)业源杰科技。

　　同时，国金证券樊(fán)志(zhì)远在4月(yuè)21日研报中同样看好AI服务(wù)器PCB，其(qí)测算(suàn)，AI服(fú)务器(qì)PCB价值量是普通服(fú)务器的价值量(liàng)的5~6倍，随着AI大(dà)模型(xíng)和(hé)应用的落地，市场对AI服(fú)务(wù)器的(de)需求日益(yì)增(zēng)加，市场扩容在即，建(jiàn)议关注沪电股份、生益科技(jì)、联(lián)瑞新(xīn)材、生益电子、兴(xīng)森科技(jì)等企业。

　　另一(yī)方面，对(duì)于相关(guān)电子产品，广发(fā)策略表(biǎo)示，电子厂(chǎng)商亦有(yǒu)望受益(yì)于ChatGPT产业(yè)链的发展(zhǎn)。在(zài)终端应用(yòng)侧，AIGC将有望为XR、智能音箱、安防等终(zhōng)端(duān)设备打开新成长空间。此外，东海证券3月31日研(yán)报同样认为，AI赋能消费(fèi)电子趋势明确，估值重塑逻辑逐(zhú)步验(yàn)证，关(guān)注消费电子景(jǐng)气拐点。

　　对(duì)此，国信证券4月17日研(yán)报建议，AI创新持续催化，关注AIoT设(shè)备及服(fú)务器产业(yè)链。其中，具备AIGC大语言(yán)模型(xíng)接入(rù)潜力(lì)的AIoT设(shè)备产业(yè)链，包(bāo)括海康(kāng)威视、传音控股、视源股(gǔ)份(fèn)、康冠科技(jì)、歌尔(ěr)股份、创维数(shù)字等；2）受(shòu)益于全球算力(lì)需求爆发式增(zēng)长的(de)AI服务器(qì)产业链，包括工业(yè)富(fù)联、沪电股份、环(huán)旭电子、东山精密、闻泰科技、鹏鼎控股等；3）创(chuàng)新产品(pǐn)频发(fā)催化(huà)的VR/AR产业链，推荐歌尔股(gǔ)份、三利谱(pǔ)、创维数(shù)字等(děng)；4）景气(qì)度筑(zhù)底、消费复苏预期强(qiáng)化的智能手机产业(yè)链，包括(kuò)光弘(hóng)科技、闻泰科(kē)技(jì)、传音控股、顺(shùn)络电(diàn)子、东山(shān)精密等。

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