A股“股王”之争进入白热化阶段，中国移(yí)动股价(jià)周(zhōu)中(zhōng)创历史新高(gāo)，一度从独占A股(gǔ)市值(zhí)榜首近3年的茅台手(shǒu)中抢(qiǎng)下(xià)“A股之王”的光环，引(yǐn)发市场热议。截至(zhì)周五(wǔ)收盘，茅台(tái)最(zuì)终(zhōng)以微(wēi)弱优(yōu)势反超(chāo)，但地位(wèi)已岌岌可危(wēi)。值得(dé)注(zhù)意的是，因中国移(yí)动(dòng)在A+H两(liǎng)地上市，若按其A股股本(běn)计算则不过(guò)是(shì)一(yī)场计(jì)算(suàn)上的乌龙，但若均按照A股股(gǔ)价等数据计算，则其总市值一(yī)度(dù)达2.19万亿元，超越茅(máo)台成为“市值王”。

　　拉(lā)长时(shí)间看，在数(shù)字经(jīng)济、信创、中(zhōng)特估、人工智能等(děng)一系(xì)列热(rè)点催化(huà)下，中国(guó)移动今年股价(jià)累计最大涨幅已(yǐ)近60%，自去年上(shàng)市以(yǐ)来最近一年股价(jià)累计最大(dà)涨幅接近(jìn)翻倍(bèi)，而(ér)茅(máo)台股价则几(jǐ)乎仅在原(yuán)地踏步(bù)。有市(shì)场人士认为(wèi)，中国移动和茅台这场(chǎng)股(gǔ)王宝座的争夺可(kě)能揭示(shì)着A股未来的发展趋(qū)势。

　　▌A股股王变迁启(qǐ)示录：消费回(huí)潮(cháo)卷(juǎn)出白酒泡沫 数字经济时代带来预备新股王

　　A股总市(shì)值榜首之争(zhēng)，向来(lái)是市(shì)场关注(zhù)焦(jiāo)点，回顾(gù)历史(shǐ)来看，最近十多年来股王变迁的背后似乎也反应着国内经济(jì)趋势和产业(yè)价值的变化。

　　回溯2007年(nián)中国石油登陆A股时，市值一度(dù)超过8万亿人民币(bì)。不(bù)仅稳居A股第一，甚至登顶(dǐng)全(quán)球资(zī)本市场市值之(zhī)首(shǒu)，得益于当时基建大发展时期，中石油(yóu)在(zài)股王的位置上稳坐了(le)八年，直到2015年工(gōng)商银行依托当年互(hù)联网金融(róng)牛市成为新锐股王(wáng)。再后来，随着我国在2018年进入消费牛市，开启了此后三(sān)年的消(xiāo)费白(bái)马(mǎ)股(gǔ)大(dà)牛市(shì)，也成就(jiù)了(le)如今贵州茅台(tái)股王的A股传奇。

　　（图片(piàn)来源(yuán)：格隆汇、勾股大数据；资(zī)料来源：微信(xìn)公(gōng)众(zhòng)号市值(zhí)观察4月17日文章(zhāng)《谁是A股之(zhī)王？》）

　　而(ér)最近两年，虽然茅台仍一直(zhí)稳稳领跑，但在高端白(bái)酒的高估值(zhí)泡沫(mò)下，以(yǐ)及今年春节后白酒行业的终端动销几乎(hū)并未达(dá)到预期(qī)，整个白酒板(bǎn)块(kuài)经(jīng)历(lì)回调，公(gōng)司股价也现大幅(fú)下(xià)跌(diē)。近日，中国移动的突然(rán)崛起更(gèng)是开始(shǐ)对其王位(wèi)发出了(le)挑战(zhàn)。

　　市场分析指出，中国移动一(yī)度超越贵州茅台市(shì)值这一历史性(xìng)事件(jiàn)背后(hòu)，除了离(lí)不(bù)开(kāi)国家政策(cè)持(chí)续(xù)推进的数字经济，与最(zuì)近爆火的人工智能两(liǎng)大(dà)概念加持，还有来自于“中特估”这个新概念的强力催化(huà)。

　　具(jù)体来看，根据数据显示，当前(qián)美股市(shì)值前(qián)十的(de)上市(shì)公司中，苹果、微软、谷(gǔ)歌、亚马逊(xùn)、英伟(wěi)达、特(tè)斯拉(lā)、META均为科技(jì)股。有分析认(rèn)为，科(kē)技进(jìn)步已(yǐ)成提升生产力的重要因素，二(èr)级市场对科技企业的态度能一定程(chéng)度(dù)显示出科技企业的(de)竞(jìng)争力(lì)强度(dù)。因(yīn)此，以(yǐ)中国移动为代(dài)表的科技(jì)股(gǔ)“逼(bī)宫(gōng)”以贵州茅台为代表的消费股似乎也(yě)预(yù)示着市场中的积极现象。

　　目前(qián)，在我国(guó)经济(jì)逐渐向数字(zì)化深度转型(xíng)的背景下，实力强劲(jìn)并实(shí)现华丽转(zhuǎn)身的中国移(yí)动，已经逐(zhú)渐(jiàn)成(chéng)引(yǐn)领中(zhōng)国经济潮(cháo)流(liú)的主力军。信达证券(quàn)研报表示，公(gōng)司作(zuò)为国企数字(zì)经济担当，积极布局云计(jì)算、IDC、工业(yè)互联网等(děng)创新业务，伴(bàn)随算力(lì)网络的进(jìn)一步发展，将拉动底(dǐ)层云计(jì)算业(yè)务的需(xū)求(qiú)，公司具备较强(qiáng)的 IDC/云计算业务能力(lì)，正在从传统(tǒng)管道运营商(shāng)向数字科技领(lǐng)军企业(yè)加快跃迁升级，有望首先迎来(lái)估值重塑机遇。

　　同(tóng)时，从估值修复情(qíng)况(kuàng)来看，根据(jù)光(guāng)大证券(quàn)4月15日研报显示(shì)，2022年底以来，截至(zhì)4月13日(rì)，三大运(yùn)营(yíng)商股价涨幅均超过20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中国移动涨幅(fú)达40.5%；三者估值(zhí)分别修(xiū)复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已显著(zhù)高于近五(wǔ)年区间平均(jūn)PB（LF）。以中国移动为代表的(de)三大运营(yíng)商板块(kuài)，借助“央企低估值+数字经济”成为率(lǜ)先(xiān)修复(fù)的板块。

　　▌中(zhōng)国移动的新魔法能否打破“茅台魔咒”？

　　与(yǔ)此同时(shí)，还有另一个(gè)故事引发市场热议。即很长一(yī)段时(shí)间以来，A股市(shì)场一直(zhí)流传着“茅台魔咒(zhòu)”的传说，即大(dà)多股价超过茅(máo)台的(de)上市公(gōng)司，在(zài)风光散尽之后往往下场都不(bù)太(tài)好。本次中国移动直(zhí)接在市值上超越(yuè)茅台(tái)，结果是否会(huì)不一样(yàng)呢(ne)？

　　回看那些中了“茅台魔咒”的A股上(shàng)市公司，有同样中字头的中国(guó)船舶，其(qí)在(zài)2007年依(yī)托船舶业景气度提升，股价超越茅(máo)台并一度突破(pò)300元/股，但好(hǎo)景不长，在(zài)2008年金融危(wēi)机爆(bào)发、船(chuán)舶业(yè)跌入冰点后极速缩水(shuǐ)至30元附(fù)近，至今中国(guó)船舶股(gǔ)价维持在24元左(zuǒ)右。此外，海普瑞、神州(zhōu)泰岳、安硕信息、中文在线、全通(tōng)教(jiào)育等多家公司(sī)股价均(jūn)超越茅台，但最后(hòu)的结果不是业绩暴雷就是股价(jià)毫(háo)无原(yuán)因跌跌不(bù)休。

　　可以看出的是，上(shàng)述公司的(de)陨落大部分主要是由于行业景(jǐng)气度(dù)变化以(yǐ)及股市景气度无法维(wéi)持。而(ér)茅台凭借其产品稀缺性以及长期稳稳增长的(de)利润，最终一次次甩(shuǎi)开这些曾经(jīng)短(duǎn)暂领先(xiān)者。对于一家企(qǐ)业股价能否持续上(shàng)涨以及维持高(gāo)位，市场(chǎng)普遍观点还是认为，实际需(xū)要(yào)看公司的基本面。

　　那么(me)，一向有着“印钞(chāo)机”之(zhī)称，营收(shōu)规模超茅台(tái)约7倍的中国移动，为什(shén)么(me)此(cǐ)前(qián)市值却一直不(bù)如茅台呢？

　　对此，有分(fēn)析认为，大致归结为两个重要原因。一方面，茅台(tái)越(yuè)卖越贵，但话费越交越少。在市场化(huà)的作用下，一瓶茅(máo)台已经冲上(shàng)3000元左(zuǒ)右的高价，而中(zhōng)国移动虽掌握着大把的通信类资源，但作为(wèi)央企需要承(chéng)担“提速降(jiàng)费”的(de)责任，也就不(bù)能(néng)无(wú)拘束地涨价(jià)。另一方面即是成本(běn)方面的(de)问题(tí)，中国移动(dòn桃胶要怎么泡发最好吃，桃胶要怎么泡发最好吃窍门g)本质作为(wèi)通信基(jī)础设施企(qǐ)业，需要持续不(bù)断的建设投入(rù)，从2G到5G，其近十(shí)年资本(běn)开支合计1.82万亿(yì)元(yuán)。相(xiāng)比之下，茅台(tái)就像(xiàng)一(yī)门“躺赢”的生意(yì)，基本不需要如(rú)此沉重的资(zī)本开支，也不需要(yào)面临桃胶要怎么泡发最好吃，桃胶要怎么泡发最好吃窍门追赶最(zuì)新技术的焦虑。

　　因此，从财务数据可(kě)以看出(chū)，中国移动今年一(yī)季度(dù)的营收是茅(máo)台的8倍，但净(jìng)利润却差别不大(dà)，销(xiāo)售毛利率(lǜ)更是有着(zhe)一个24%另(lìng)一个92%的巨(jù)大差(chà)别。

　　不(bù)过，近期(qī)来看，一系列信号表明中国移动可能(néng)正在迎来(lái)一(yī)些变化。

　　随着5G建设高峰(fēng)期的(de)结束，中国移动(dòng)此前表示，2022年是三年投资高峰(fēng)的(de)最后一(yī)年，2023年起资本开支不再增长(zhǎng)，2023年(nián)计划(huà)资本开支1832亿元同比(bǐ)下降20亿(yì)元(yuán)，同比下降1.1%，全年(nián)营收则可(kě)突破1万亿元。据业内(nèi)人(rén)士测算，这意(yì)味着届时全年资本开支占收入比重将低于18%，创(chuàng)下2007年以来(lái)的新低。

　　同时，更加重要的是，随(suí)着移动互(hù)联网进入下半场，行业(yè)重心已(yǐ)转(zhuǎn)向产业互联网和智能化，中(zhōng)国移动加速转型下正在抓紧机(jī)遇。信达证券(quàn)研报表示(shì)，中国(guó)移动数字化转型收入“第二曲线”不断攀(pān)升，去年公(gōng)司(sī)数字化转型收入对主营业务(wù)收入增(zēng)量贡献达到79.5%，占主营业务收入比(bǐ)提升(shēng)至(zhì) 25.6%，成为公司收(shōu)入增长的(de)第(dì)一(yī)驱动力。此外(wài)，公司移动云收入(rù)规模实现新跨越，去年移动云收入达到(dào)503亿元，同(tóng)比增长(zhǎng)108.1%，连续三(sān)年实现翻倍暴涨，综合实力迈入国内(nèi)业界第一(yī)阵(zhèn)营(yíng)。

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