在华(huá)尔(ěr)街经济学家和(hé)央行官员争论美国(guó)经济是否以及何时会陷入衰退之际，大型(xíng)基金经理们并没有坐等答案揭(jiē)晓。

　　智通财经APP了解到，越来越多的专业(yè)选股人(rén)士(shì)将(jiāng)资金从银(yín)行等(děng)对经济敏感的股票中撤出，转而投资公用(yòng)事业和基本消费品等在经济低(dī)迷(mí)时期被视为(wèi)具有弹性的(de)股票(piào)。

　　美(měi)国(guó)银行(xíng)汇编的数据(jù)显示，同时做多和(hé)做空的对冲基金已(yǐ)将其(qí)周期性股票与防(fáng)御性股票的(de)比例降至至少(shǎo)2012年以来的(de)最低水平。对于只(zhǐ)做多的基金经理来(lái)说，他们对周期性公司(这些公司的(de)命运取决(jué)于商(shāng)业周期(qī)的起伏(fú))的相对(duì)敞口接近(jìn)2008年以来的最低水(shuǐ)平。

　　这(zhè)一切都突显了主动投资领域的(de)悲(bēi)观情绪(xù)仍在加剧，尽(jǐn)管美股(gǔ)从(cóng)去年10月低点(diǎn)反弹，增加了5万亿美元的市值(zhí)。

　　总(zǒng)而言(yán)之，以(yǐ)Savita Subramanian 为首(shǒu)的美国银行策(cè)略(lüè)师表示，主动选股者“为2009年式的衰退做(zuò)好了准(zhǔn)备”。

　　周期股相对防御股的比例降至近(jìn)10年(nián)低(dī)点

　　最近对(duì)防御(yù)股的偏好(hǎo)与去年(nián)不同(tóng)，当时对衰退的(de)担忧(yōu)蔓(màn)延，主动型基金紧紧抓住周期股。这一立场表明，人们相(xiāng)信美联(lián)储有能力通过积极的抗通胀行(xíng)动(dòng)实(shí)现软着陆。现在，这种乐(lè)观情绪(xù)已经消散。

　　行业仓位数据进(jìn)一步证(zhèng)明，专业(yè)人士(shì)持(chí)续看空股市。一周期是什么意思是多少天在美国银行4月份对基(jī)金经理的最新调查(chá)中，现金持有量保持在(zài)较高水平，相对(duì)于股(gǔ)票，债券比2009年(nián)以来的任何(hé)时候都更受青睐。

　　高盛合(hé)伙人John Flood上周表示，在市场(chǎng)开始逃离时，只做多的(de)基金被迫(pò)成为FOMO(害怕错过)买家。

　　值(zhí)得注意的是，选股者(zhě)的谨(jǐn)慎态度(dù)与(yǔ)基于图表(biǎo)信(xìn)号配置资产的计(jì)算机驱动策略形成了鲜明(míng)对比。由于股市稳步上(shàng)涨和市(shì)场波动性(xìng)下降(jiàng)，趋势追踪(zōng)基金和波动(dòng)性目标基金(jīn)等系统(tǒng)性(xìng)资金管理公司近几(jǐ)个月增加了股票持有量。

　　德意志银行的投资者仓位模(mó)型最能说明这种分歧立场。德意志(zhì)银(yín)行(xíng)称，量化基(jī)金继续抢购股票，而自(zì)由(yóu)裁(cái)量投(tóu)资者(zhě)的敞(chǎng)口已降至(zhì)一年区间(jiān)的底部。

　　看空者将(jiāng) 2023 年(nián)股市反弹的很大一部(bù)分归(guī)因于那(nà)些对价格不敏(mǐn)感的量(liàng)化投资者，他们别(bié)无选择，只能在股价上涨时买入股票。看空者还警告称，持续(xù)数(shù)月的股市反(fǎn)弹(dàn)是不可(kě)持续的(de)。由(yóu)于标普500指数几次突破(pò)4200点的尝试都以失败告终(zhōng)，缺乏动能可(kě)能(néng)会限制量化基金(jīn)的需求。另(lìng)一方面，新一轮的抛售可能会促(cù)使量化基金改(gǎi)变路线，并退(tuì)出股市。

　　好于预期的经济数据和企业财(cái)报也提振股市。尽管各公司在本财(cái)报季的业(yè)绩超出预期(qī)，但(dàn)目前来看，这还不足(zú)以让美国(guó)企业(yè)重回增长轨(guǐ)道。就(jiù)连美联储官员(yuán)也预测(cè)今年晚些时候会出现“温和衰(shuāi)退”。

　　不(bù)过，美国银行的Subra一周期是什么意思是多少天manian表示(shì)，以(yǐ)史为鉴，过早地(dì)为(wèi)经济衰退做(zuò)准备而采取防御(yù)措(cuò)施，最终(zhōng)可能(néng)会付出高昂(áng)的代价。

　　Subramanian发现10个最具周期性的行业往往在衰(shuāi)退(tuì)前的6个(gè)月内表现(xiàn)优异。直到(dào)真正的经济衰退到(dào)来，防御性股(gǔ)票才(cái)开(kāi)始(shǐ)大放异彩，尽管它们的(de)领(lǐng)先地位通常会在下行周期结束(shù)前逆转。

　　美国银行的经济学家预计(jì)，美(měi)国经(jīng)济衰退将从第三季(jì)度(dù)开始。

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