核心观点:在当前(qián)经(jīng)济恢复的不确定性下，高股息策略有望以(yǐ)其(qí)确定的(de)股息收入和(hé)较高(gāo)的安全边际为投资者提供不错的(de)收(shōu)益。而基本面稳(wěn)健，分(fēn)红率高而稳定，估值处于历(lì)史低位，银行板块将成(chéng)为高股息策(cè)略的(de)理想增配板(bǎn)块。

　　高股(gǔ)息策略是以股息率为(wèi)投资要(yào)素(sù)，选apm是什么牌子，amp牌子项链是什么档次择股息率较高的(dapm是什么牌子，amp牌子项链是什么档次e)股票并长期持有的投(tóu)资(zī)策(cè)略。高股息率一方面(miàn)意味(wèi)着公司有较高的股利支付率，投资者每年可(kě)以获(huò)得较高的(de)股利收入作为绝(jué)对收益，另一(yī)方面意味着公司估值(zhí)较低，因(yīn)此具备(bèi)一定的安全边(biān)际，而且投资(zī)的成本(běn)相对较低，长期(qī)持有还(hái)可以节税(shuì)。从历史(shǐ)表现(xiàn)上来(lái)看(kàn)，高股息策略的安全性较高，在市(shì)场下(xià)行阶段更加(jiā)抗跌，防(fáng)御性(xìng)更强。从当前宏(hóng)观经济的角度来看，疫情(qíng)三年后经济恢复仍(réng)然有(yǒu)较大的不确定性；从大(dà)类资(zī)产的投(tóu)资收(shōu)益来看，目前可投(tóu)资的资产不多，收益率在下行(xíng)。因此以(yǐ)银(yín)行板(bǎn)块为代表的高(gāo)股息策略(lüè)有望取得相对不错的(de)收益。

　　高(gāo)股息率想要取得较(jiào)好的收(shōu)益就(jiù)需(xū)要(yào)满(mǎn)足(zú)以下几(jǐ)个条件：1）在分(fēn)子部分(fēn)也就是股息端(duān)需(xū)要有一贯apm是什么牌子，amp牌子项链是什么档次较(jiào)高而且稳(wěn)定的分红(hóng)率；2）有稳定股息的前提(tí)就是行业基本面(miàn)需要(yào)稳定；3）在分(fēn)母(mǔ)部分也就(jiù)是股(gǔ)价端估值低(dī)，因此安全边际比较高(gāo)，下(xià)降空间有(yǒu)限，波(bō)动性较(jiào)低；4）公司最(zuì)好有(yǒu)一(yī)定的成(chéng)长(zhǎng)性，股价有进一(yī)步提(tí)升的可(kě)能

　　而(ér)银(yín)行板块恰好满足以(yǐ)上条(tiáo)件：1）上市(shì)银行过去(qù)三年(nián)的现金分红率整体都在24％以上，其(qí)中大行(xíng)最(zuì)高(gāo)，其次(cì)是股份行和城(chéng)商行，农商(shāng)行相(xiāng)对低一些。2）银行高分(fēn)红的背后也离不(bù)开经营业绩的稳定。从2023年一季度(dù)来(lái)看，上市银行整体营收同比+0.6％，在一季度集中迎来资产重定(dìng)价(jià)的情况下能够保持正增殊为不易。上市银行整体净利润同比+2.3％，行(xíng)业利润(rùn)增(zēng)速(sù)高于(yú)营收，拨(bō)备与(yǔ)税(shuì)收(shōu)优惠共同贡(gòng)献(xiàn)利润释放。预计(jì)随着(zhe)大(dà)行重定价的压力过(guò)去以及二(èr)三(sān)季度农商行小微投(tóu)放旺(wàng)季的(de)到来，资产(chǎn)端收益(yì)率将会逐步企稳，而中小银行存款利(lì)率的下行和理财资金赎(shú)回的趋缓也会使(shǐ)得(dé)负债成本(běn)有(yǒu)望进一步下行(xíng)，净息差预计会在(zài)下半年(nián)提升。资产质量方面银(yín)行板块处(chù)于(yú)历史较优水平(píng)，上市银行不良率继续环比(bǐ)下(xià)降，基本处在2014年(nián)来历(lì)史低位，拨备覆盖率维持(chí)在(zài)245％的高位。3）目前银行板(bǎn)块的PE水平为5.13，PB为0.57，均是(shì)各个(gè)板块中最低的(de)。而从2010年到现在的历史数据(jù)来看(kàn)，银(yín)行板块的PE分位为(wèi)19.7％，PB分位为7.09％，都(dōu)处于(yú)比较低的水平。因此银行板块的配置安(ān)全(quán)边际和性(xìng)价比较好(hǎo)，作(zuò)为低且稳定的分母也保证了其比较高(gāo)的(de)股息率。4）银行(xíng)板(bǎn)块(kuài)作为“国资(zī)含量”比较高的(de)板(bǎn)块(kuài)，从(cóng)去年底开始(shǐ)监管开始提出中特估后有比较不错的表现，国资持股比例和(hé)今年以(yǐ)来(lái)的涨幅也有43％的(de)正相关(guān)性，中特估(gū)有望为(wèi)投资(zī)者带来(lái)除稳(wěn)定股(gǔ)息收益外(wài)的附加资本利得。

　　风险提示事件：经济下滑超预(yù)期，经济恢复不及预期。

　　摘要选(xuǎn)自中泰证券研(yán)究所(suǒ)研究报告：《银(yín)行板块(kuài)与(yǔ)高股息策略(lüè)：稳(wěn)定收(shōu)益(yì)的溢价(jià)》

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