财联(lián)社(shè)5月8日讯(xùn)（记(jì)者(zhě) 闫军）铁(tiě)树开花了！不仅仅是中国平安(ān)在4月27日迎(yíng)来时隔8年的涨停，就在5月8日(rì)，中(zhōng)信(xìn)银行、中国银(yín)行也迎(yíng)来涨停(tíng)，而上一次涨停分别是13年前、7年前，邮储银行更是(shì)盘中刷新历(lì)史最高(gāo)。

　　有市(shì)场观(guān)点将大涨(zhǎng)归因为两(liǎng)份(fèn)会议(yì)通知。

　　一是，5月(yuè)11日“发现央企投(tóu)资(zī)价值促进央企(qǐ)估值回归”业务交流会暨国(guó)新央企股东(dōng)回报ETF宣介(jiè)会即(jí)将(jiāng)举(jǔ)办；另(lìng)外(wài)一(yī)份则是(shì)沪市金(jīn)融(róng)业主题座(zuò)谈会，其中“在服务中国(guó)式现代化中促进金融业估值(zhí)提升和高质量发展”成为重要(yào)议题。

　　中特(tè)估成(chéng)为了市场较(jiào)长一(yī)段(duàn)时期的热门词，尽管(guǎn)披上了(le)主题、政策(cè)等色彩，底层逻辑是(shì)过去的A股市场对部分传(chuán)统行业国央企的严(yán)重低配(pèi)和低估(gū)。说到A股的(de)低估值、高分红，银行(xíng)为首的大金融板(bǎn)块(kuài)首当其(qí)冲。上(shàng)述(shù)5.11会议是为(wèi)此(cǐ)前获批的央(yāng)企股东回报ETF发(fā)行预热，会议作用显然(rán)被放大。

　　事实(shí)上，不仅是两份会议通知的(de)推波(bō)助澜(lán)，“小作文”又(yòu)来(lái)添油加醋。一(yī)则无(wú)头无(wú)尾的所(suǒ)谓指导意见，要求“国(guó)企要做到1倍PB以上(shàng)”，捕风(fēng)捉影，却(què)获得(dé)极大的传(chuán)播。

　　低估值、高股息，在经济(jì)温和(hé)复苏(sū)预期之下，中特估银行概念获(huò)得资金(jīn)的青睐。有了(le)多重消息的加持，暴涨顺理成章。

　　根据以(yǐ)往经验，大金融板块(kuài)走强(qiáng)往往预示着行情的结束(shù)，这一次历史是否会重(zhòng)演(yǎn)呢？多位(wèi)受访人士指出(chū)，这种单(dān)一(yī)衡量逻辑可(kě)能不再(zài)奏(zòu)效，当前市场，银行(xíng)板(bǎn)块是作(zuò)为(wèi)“国资含量”比较高的板块(kuài)行进，从去(qù)年底(dǐ)开始监(jiān)管(guǎn)开始提出中(zhōng)特估后有比较不错的表(biǎo)现，中特估有望持续为(wèi)投资者带来除稳定股(gǔ)息收益外的收益。

　　银(yín)行为(wèi)首(shǒu)的大(dà)金融爆(bào)发(fā)

　　5月8日，银行满屏大(dà)涨，中国银行、中(zhōng)信银(yín)行、西安(ān)银行(xíng)涨停，农(nóng)业银行、民生银行、工商银行、浙商银行大涨超过6％，42只银行股超(chāo)过9成涨幅超过2％。有网友感慨：“你以为的大(dà)牛市is back，其实大牛市is bank。”从指数维度来看，银行板块大涨(zhǎng)早已启动，银行指数（中信）近(jìn)5个交易(yì)日涨(zhǎng)幅达到了9.42％。

　　此外(wài)，除了银行板块，券商股也持续爆发，券商指数收盘涨幅超过(guò)2％。其中，中国(guó)银河领涨(zhǎng)，盘中一度(dù)涨停，近5个工作日涨(zhǎng)幅达(dá)到35.82％。

　　从银行板块(kuài)ETF涨势来看，场内10只中证(zhèng)银行ETF涨幅明(míng)显，比如(rú)，天弘中证银行ETF、富(fù)国中证800银行ETF、南方中证ETF、华(huá)夏中证ETF、华宝中证ETF等多只基金涨幅超过4％，从(cóng)资金流动来(lái)看，以规模最(zuì)大的华宝中(zhōng)证银(yín)行ETF为例，不仅当日收(shōu)盘(pán)价创一年新高(gāo)，全(quán)天成(chéng)交量飙升超过(guò)14亿元，刷新近两年(nián)来的最高。

　　对于银行股(gǔ)的大涨，市场早(zǎo)有预期。睿郡资(zī)产合伙人(rén)董承非在(zài)5月(yuè)7日表示，在经济复苏不强劲情况(kuàng)下，原来看不起的那些低增速的企(qǐ)业，现在反(fǎn)而显得(dé)难能可贵，因此被忽略高(gāo)分红、深(shēn)度(dù)价(jià)值的(de)企(qǐ)业反而受到追捧(pěng)。

　　博时基金(jīn)权(quán)益投资一(yī)部基金(jīn)经(jīng)理吴鹏(péng)也表示(shì)，银行股这波快速上(shàng)涨，是(shì)其在估值极度低(dī)水平、股息率具备(bèi)一定吸(xī)引力、持(chí)仓极度低配、基本面(miàn)预(yù)期极度悲观等(děng)背景下，配合当前经济弱(ruò)复苏整体回报率预(yù)期(qī)下(xià)行(xíng)、中特估政(zhèng)策(cè)背景下的(de)估值修复。

　　涨(zhǎng)幅与成交(jiāo)量齐升，背(bèi)后仍是中特(tè)估逻(luó)辑

　　经过漫长(zhǎng)的季节，银(yín)行股等来了久违的上涨(zhǎng)，截至5月8日，自今年4月以来(lái)全市场(chǎng)42家上市银行中，有17家涨幅超(chāo)过10％，其中，中信银行涨幅近40％，中(zhōng)国银行涨幅超过32％，民生、邮储(chǔ)、农行、交行、西安等(děng)5家银(yín)行(xíng)涨幅超过20％。

　　资金的流(liú)入量同样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收(shōu)盘(pán)价创一年新高，全天成交量飙升(shēng)超过14亿元，也(yě)刷新(xīn)近(jìn)两(liǎng)年来的最高。中国(gu嘉应学院地址在哪里啊，嘉应学院学校地址ó)银行(xíng)龙虎(hǔ)榜数据显示(shì)，近三日(rì)沪股通累计买入(rù)5.65亿元并卖出10.74亿元(yuán)，4家机构累计买(mǎi)入11.37亿元。

　　银行股的大涨(zhǎng)，正如吴(wú)鹏所言，估值极度低水平、股息(xī)率具备一定吸引力、持仓极(jí)度低配、基本面预期(qī)极度悲观都是(shì)银行股上涨的逻辑所在(zài)。

　　具体(tǐ)而言(yán)，在估值(zhí)上，截(jié)至目前，42家A股银行的平(píng)均(jūn)市(shì)净率为0.6倍(bèi)左(zuǒ)右。除了(le)宁波(bō)银(yín)行和(hé)招商银(yín)行，其余银行均处于“破(pò)净”状(zhuàng)态。在这一轮估(gū)值(zhí)修复中，有(yǒu)市场人(rén)士指出(chū)，中(zhōng)字(zì)头银(yín)行目(mù)标价估值最保守(shǒu)看到0.6，相当(dāng)于2020年(nián)疫(yì)情前的估值位置，当前板块交易(yì)热度之下目标价抬升至(zhì)0.7-0.8，明显(xiǎn)看(kàn)到，资金对资(zī)产(chǎn)质(zhì)量、让(ràng)利实体(tǐ)经济容忍度提升。

　　稳定的(de)高分红和高股(gǔ)息(xī)是银行股(gǔ)相对于其(qí)他主题板块更强的优势(shì)，据财通证(zhèng)券研报，国(guó)有大(dà)行近五年分红(hóng)率基本稳(wěn)定在(zài)30％左(zuǒ)右(yòu)，稳定分(fēn)红(hóng)符合价(jià)值投(tóu)资和长期投资需要。近年来国有大行股(gǔ)息率(lǜ)也呈(chéng)逐年(nián)提(tí)升趋势平均股(gǔ)息率(lǜ)从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓(cāng)占比(bǐ)极低也(yě)为(wèi)调仓提供(gōng)了空间，公募“冷”银行久矣，2023年一(yī)季度银行股占(zhàn)偏股型基(jī)金仓(cāng)位为(wèi)1.96％，为(wèi)2016年三季(jì)度以来(lái)新低，显(xiǎn)著低(dī)于2010年以(yǐ)来均值(zhí)。

　　华宝(bǎo)基(jī)金银(yín)行ETF基金经理(lǐ)胡洁就向(xiàng)财联社(shè)表示，高(gāo)股(gǔ)息(xī)策略以(yǐ)其(qí)确定的股(gǔ)息(xī)收入和较高的安全边际可以为投资者提供不错(cuò)的收益。而基本面稳健、分红(hóng)率高而稳定、估值处于历史(嘉应学院地址在哪里啊，嘉应学院学校地址olor: #ff0000; line-height: 24px;'>嘉应学院地址在哪里啊，嘉应学院学校地址shǐ)低位(wèi)的(de)银(yín)行板块是(shì)高股息策略的理想增配板块。与此(cǐ)同时，银行板块在(zài)一季度是业绩低点。随着大行重定价的压力过(guò)去以(yǐ)及二三季度农(nóng)商行小微投放旺季的(de)到来，资(zī)产端(duān)收(shōu)益率将会逐步企稳，后续业绩有望改善(shàn)。

　　鹏华基金(jīn)量化及衍生品投资部基金经理余展昌也指出，与海(hǎi)外(wài)银(yín)行对比，在中(zhōng)特估背景下(xià)的国内(nèi)银行仍然具有(yǒu)较(jiào)好的(de)投(tóu)资机会(huì)。以国有(yǒu)大(dà)行(xíng)为例，从PB角度而言，邮(yóu)储银行的PB最高在0.75倍左(zuǒ)右，其(qí)他大行(xíng)在0.5-0.6倍(bèi)之间，而海(hǎi)外绝(jué)大部分的银行估(gū)值都(dōu)在1倍PB以上(shàng)。考虑到海外银(yín)行还有大(dà)量的商誉，国内银行的估值水平是(shì)偏低(dī)的，本身就有比较大(dà)的修(xiū)复空间。此外(wài)，他还指(zhǐ)出，国企改(gǎi)革有望使得(dé)这些问题得到改善，从而提高银(yín)行(xíng)的利润增速，持续修复估值(zhí)。

　　银行是否(fǒu)意味着行情(qíng)的结束？

　　随着证(zhèng)券、银行等大金融板块的走强，有市场观点开始担忧市场行情告一段落(luò)。对此，市场人(rén)士认为，站在中(zhōng)特估(gū)背景(jǐng)下去看金融股的爆发，并不能(néng)简单做(zuò)出市场行情结(jié)束的结论。

　　吴鹏分析称，大金融板块过去被当成行情(qíng)结(jié)束的(de)指(zhǐ)标，其(qí)背后(hòu)通常潜(qián)意识映(yìng)射包括不限于大金融爆发往往代表市场没有(yǒu)别的方向、市场进入避险状态、大金融“吸血”严重(zhòng)等(děng)。但从当前的金融股走强(qiáng)来看(kàn)，市场(chǎng)表现并不存(cún)在上述问题。

　　首(shǒu)先，当前大(dà)金融“吸血(xuè)”效应(yīng)并不强，比如银(yín)行板(bǎn)块近期大幅(fú)放量(liàng)，成(chéng)交量约(yuē)为600亿，作为(wèi)大市值(zhí)的板块，这一(yī)成交(jiāo)量与甚(shèn)至部分中(zhōng)小市(shì)值板块成交量(liàng)相差甚远。

　　其次，大(dà)金融板(bǎn)块(kuài)本次表现也(yě)不是(shì)单一的，放眼全市场，部分港口、铁(tiě)路(lù)、建筑、电(diàn)力、石化等板块也表(biǎo)现较好，因此不能单一地以(yǐ)过(guò)去大(dà)金(jīn)融上涨作为(wèi)单一比较(jiào)。

　　吴鹏坦言(yán)，当(dāng)下较(jiào)为(wèi)极(jí)端的交(jiāo)易结构容易(yì)被表征为市场波(bō)动的前(qián)奏，但市(shì)场变量影响较(jiào)多(duō)、今年行情结构差异巨大，建议不要(yào)单一映射分析(xī)。

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