5月以(yǐ)来，嘉实基金、博时(shí)基金、富国基(jī)金、南方基金等多家头部公募基金密集申报了跟踪海外半导体指(zhǐ)数QDII产品，布局全球半导体市场(chǎng)，引发业(yè)内(nèi)广(guǎng)泛关注。

　　从国内半导体板块表现来看，在经历(lì)一季度的持续回调后，半导体(tǐ)板块自(zì)4月中下旬(xún)以来又开始持续下跌(diē)。不过资金对主题ETF越跌越买(mǎi)，区(qū)间份额增幅最高达(dá)40％。拉长时(shí)间看，年内(nèi)超半数半(bàn)导体主题ETF产品份额出现(xiàn)正(zhèng)增(zēng)长，最高份额增幅超1282％。

　　多位业内人士认为，资金(jīn)对(duì)半导(dǎo)体主题ETF的(de)越跌越(yuè)买，主(zhǔ)要是基于对板(bǎn)块中长期投资价值的肯定。尽管半导体板块年内表(biǎo)现震荡，但随着国产替代持续(xù)推进，以及近期AI行情的带(dài)动下，板块细分领域(yù)仍有(yǒu)较多投资机(jī)会。

　　越跌越买，最高份额涨超1282％

　　从国内半导体(tǐ)板块(kuài)表现(xiàn)来看，在经历一季(jì)度的持(chí)续(xù)回调后，半(bàn)导(dǎo)体板块(kuài)自(zì)4月中(zhōng)下旬以来又开始持续下跌(diē)。以(yǐ)中证全(quán)指半导(dǎo)体指数表现为例，该指数在(zài)4月6日攀至(zhì)年内高位后便(biàn)开始不断下跌(diē)，4月10日至5月12日区间跌幅(fú)近(jìn)20％。

　　本周板块表现(xiàn)上，半导(dǎo)体与半导体生产设备(bèi)板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二(èr)级行业中跌幅居前。

　　值得注意(yì)的是，尽管板块持续下跌，但资金对(duì)主题(tí)ETF产品(pǐn)越跌越买。Wind数据显示，截(jié)至5月(yuè)12日，月内半导(dǎo)体芯片主题ETF收(shōu)益均告负，平均收益率为(wèi)-7.18％；但份额却悉数上涨。其中，工银瑞信国证半导体芯片(piàn)ETF、鹏华国证(zhèng)半导体芯片ETF月内份(fèn)额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉(lā)长时间看年内半导体(tǐ)芯片主题ETF产品份额变(biàn)化，截至(zhì)5月12日，除(chú)汇添富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞中证韩交所(suǒ)中韩半导体ETF等三(sān)只产品份额出(chū)现下降(jiàng)外(wài)，其余产品份额(é)均(jūn)有(yǒu)大(dà)幅(fú)增长。其中，嘉实上证(zhèng)科创板芯片ETF份(fèn)额涨幅(fú)位列第一，年内份(fèn)额猛增1282.5％。

　　对于(yú)近期(qī)半导体板块持续下跌，嘉实上证科(kē)创板芯片ETF基金经(jīng)理田光(guāng)远分(fēn)析，当前(qián)半导体行业复苏(sū)不及预期主要原因，一是国产替(tì)代(dài)进程不及预期，国内半导体企(qǐ)业相比海外半导(dǎo)体(tǐ)大厂起步(bù)较(jiào)晚(wǎn)，在(zài)技术和(hé)人才(cái)等方(fāng)面存在差(chà)距(jù)，在国产替代过(guò)程中产(chǎn)品研发(fā)和客户导入进程可能不及预期；二是下游(yóu)需求(qiú)不及预期(qī)，在边缘政(zhèng)治和(hé)全球法西斯国家有哪几个经(jīng)济疲软背(bèi)景下，全(quán)球(qiú)电子产品等终端需求可能不(bù)及预期，从而导致对半导体产品需求(qiú)量(liàng)减少(shǎo)。

　　“2023年是全球半导体行(xíng)业正处于(yú)下行筑(zhù)底的阶(jiē)段，但我们(men)认(rèn)为有(yǒu)望于今年看到拐点的(de)出现”田(tián)光远表示(shì)，在本轮周期中，率(lǜ)先(xiān)回暖的(de)种类(lèi)要看(kàn)芯片下游的景气度，有创新属性(xìng)和份额(é)提升属性的环(huán)节会(huì)率(lǜ)先(xiān)回暖(nuǎn)。一方面中国经济体重要的构(gòu)成(chéng)央(yāng)国企对资(zī)产回(huí)报提出要求，民营企业(yè)的竞争力提升(shēng)也会更加(jiā)依赖数(shù)字化(huà)，成本效率提(tí)升是数字(zì)化的长期关键(jiàn)驱动力，另(lìng)一方面短周期维度数(shù)字经济有顺周期属(shǔ)性，经济复苏(sū)会加大企业数字化投入力度。

　　九泰基金战略投(tóu)资部副总监、九(jiǔ)泰泰富灵(líng)活(huó)配置混合（LOF）基金经理刘源表(biǎo)示(shì)，首先，回顾(gù)年初以来半导体板块上涨(zhǎng)的原因，一方面是2022年板块调整幅度较大，行业估值处于底部位(wèi)置；另一方面市场(chǎng)预(yù)期基本面即将见(jiàn)底，再加上有AI主题的催化(huà)，所以从(cóng)年初(chū)到4月初(chū)半(bàn)导体(tǐ)指数出(chū)现了一定的反弹。

　　“但事实上(shàng)，其(qí)中许多(duō)个(gè)股的股价(jià)其实是过度反(fǎn)应的，所以随着4月中下(xià)旬半导体一季报披露，整体呈现强预(yù)期、弱现(xiàn)实(shí)的(de)表现，再加(jiā)上AI主(zhǔ)题的降温，综合因素引起行业近期的持(chí)续回调。”刘源直言。

　　长期看好(hǎo)半导体投(tóu)资价法西斯国家有哪几个值(zhí)

　　尽管半导体板块年(nián)内(nèi)表(biǎo)现(xiàn)震荡(dàng)，但从资金对主(zhǔ)题(tí)ETF产品越跌越(yuè)买也能看(kàn)出投资者对板(bǎn)块价值的肯(kěn)定，多(duō)位业内人(rén)士也表示，长期看好半导体板块(kuài)投(tóu)资价值。

　　“我们认(rèn)为(wèi)当前无需过度(dù)悲观(guān)。”嘉实基金田光远表示，从(cóng)基本面上，人工智能给半导体带来了新的需求(qiú)增量，从周期视角(jiǎo)，预(yù)计未(wèi)来1-2个(gè)季度虽然会有一定(dìng)业绩的压力，但一(yī)方面(miàn)需求(qiú)会重新复苏(sū)，另一方(fāng)面中国半(bàn)导体企业有(yǒu)国产替代(dài)的(de)中期(qī)逻辑支撑；另外(wài)，估(gū)值方面，半(bàn)导体板块估值波动较大，且(qiě)子板(bǎn)块和细分(fēn)线(xiàn)索较多，始终(zhōng)有估值合理甚(shèn)至低估(gū)的机会(huì)出(chū)现。

　　田光远认为，当前(qián)该(gāi)板块很多优质的公司处于(yú)历史估值分位低位区(qū)间(jiān)，随着需求回暖或者(zhě)新产品(pǐn)的突破，会(huì)有形(xíng)成很(hěn)好的投资机会。他进一步表示，人类历(lì)史(shǐ)经历了三(sān)次工业革命(mìng)，前两(liǎng)次都是以(yǐ)能源为(wèi)对象进行创新，第(dì)三(sān)次是信息(xī)为对(duì)象进(jìn)行创新，当(dāng)前阶段的人工智(zhì)能从感知(zhī)智能走(zǒu)向(xiàng)认知智能后，将对(duì)人类生产(chǎn)力(lì)的(de)提升产生巨大的影响，也会开(kāi)启新一轮的工业革(gé)命(mìng)，它是信(xìn)息革(gé)命经历了个人电脑(nǎo)、互联网革命和(hé)移(yí)动互联网革(gé)命后在万物智联层面的(de)延(yán)伸，将会(huì)在经济、社会(huì)、政治、军事(shì)等方面全面影(yǐng)响人(rén)类社会。当前仍处(chù)于新一轮产业革命(mìng)爆(bào)发的早期的阶段(duàn)，在人(rén)工智能带来(lái)的(de)技术(shù)变革浪潮下，人工智(zhì)能对云管端(duān)各(gè)方面都产生了影响，云侧变化最为显著，很多(duō)环节发生了改变，产(chǎn)生了新的投资方向，如算力芯片的GPU、存储芯(xīn)片的HBM等。

　　“随着人工智能(néng)应用的落地，端侧和网侧(cè)的新硬件也会产生新的投资机会。因此我们长期看好半(bàn)导体的投资价值(zhí)。”田光远建议投(tóu)资者(zhě)长(zhǎng)期关注(zhù)该板块投资(zī)机会，他认为(wèi)可以(yǐ)重点配(pèi)置的主线包括以AI为代(dài)表(biǎo)的创新线、周期见(jiàn)底后的复苏线、以(yǐ)及以半导体设备材料国产化(huà)为代表的制造线。

　　诺安(ān)基金(jīn)科技组基(jī)金(jīn)经理(lǐ)刘(liú)慧影也表示，2023年全面看好(hǎo)整个(gè)半导体(tǐ)板块，其中，从半导体国产(chǎn)化为主(zhǔ)的设备材料EDA板块，到(dào)下游需求为主的芯(xīn)片设计都(dōu)会在今年都有(yǒu)非常好的机(jī)会(huì)。首先，基本(běn)面(miàn)上，美国对中国的极限制裁将加速中国芯片的国产替代，党(dǎng)的(de)二(èr)十大对于(yú)科技安全的强(qiáng)调为芯片的国产替代(dài)提供(gōng)了坚实的理论基础。其次，芯片(piàn)设计板块(kuài)经过近一年的充(chōng)分调整(zhěng)，股价已经充分反映悲(bēi)观(guān)预期。最后，伴随AI等新(xīn)需求(qiú)拉(lā)动，整个芯片设(shè)计板块有望(wàng)正式(shì)迎(yíng)来(lái)反转。

　　“站在(zài)当前，我(wǒ)们将持续跟踪(zōng)和调研半导(dǎo)体行业(yè)库存、动(dòng)销数据和(hé)重(zhòng)点(diǎn)公(gōng)司的边际变(biàn)化，同时动态跟(gēn)踪电子消(xiāo)费(fèi)品的复苏情况，预(yù)判半导(dǎo)体景气的拐点。”九泰基金刘(liú)源表示(shì)，展望未来(lái)，AI的基(jī)础模型训(xùn)练需要大量算力，硬(yìng)件基(jī)础设施成为发展基石，算力(lì)芯片(piàn)等(děng)核(hé)心环节预期将会受(shòu)益，后续有望(wàng)驱动(dòng)半导(dǎo)体(tǐ)行(xíng)业(yè)持续(xù)增长。此(cǐ)外(wài)，半(bàn)导(dǎo)体设备公司的一季报业绩相(xiāng)对较强，国产化趋势(shì)仍在加(jiā)速推进(jìn)，后(hòu)续半导体设备、材料也是(shì)可以关注的方向。存储作为(wèi)半导体中(zhōng)最大的(de)周期品种(zhǒng)，也可能在(zài)年内迎来边际变化，需要(yào)持续动态跟踪。

　　“风险方面，我认(rèn)为需要关(guān)注景气(qì)度修复速度和估值的(de)匹(pǐ)配(pèi)程度(dù)，尽(jǐn)管基本面改善的趋势(shì)比较确定，但改善的过程中股价有(yǒu)可能波动较大，要结合基本面变化综(zōng)合判断配置价值，我们也会通(tōng)过适当调仓(cāng)来平衡风险(xiǎn)。”刘源补充道(dào)。

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